Défection de la révolution Web3 ? Difficultés et situations du paradigme

Auteur : Nian Qing, Gu Yu, attrape-chaîne
Récemment, The Block a publié un article indiquant que la société de capital-risque de crypto-monnaie Paradigm a modifié la description de son site Web depuis le début de ce mois. La description correspondante est passée de "Paradigm prend en charge le cryptage perturbateur/Web3 avec aussi peu que 1 million de dollars et jusqu'à plus". plus de 100 millions de dollars. "Entreprise et accords" a été remplacé par "Paradigm est une société d'investissement technologique axée sur la recherche".
De plus, Paradigm se concentre uniquement sur les crypto-monnaies pour inclure également des technologies « de pointe » telles que l’intelligence artificielle, ont déclaré des personnes proches du dossier. Bien entendu, Paradigm n'a pas fondamentalement changé sa mission et continuera de se concentrer sur la crypto-monnaie et le Web3. La copie du site Web mise à jour veut simplement mettre l'accent sur la « recherche technique » qui a depuis longtemps commencé à explorer certaines entreprises développant de nouvelles technologies, telles que AI Arena. .
Même s'il existe une explication plus raisonnable, le « changement de marque » de Paradigm a toujours un impact important sur les utilisateurs de chiffrement. Certaines personnes accusent Paradigm, qui se concentre sur le domaine du cryptage, de ne pas détourner les milliards de fonds utilisés pour investir dans le domaine Web3/cryptage vers d'autres domaines technologiques, et se demandent si la décision de Paradigm a été approuvée par d'autres LP. Certaines personnes ont également critiqué le fait que les fervents partisans du chiffrement qui prônaient « Nous pensons que la cryptomonnaie définira les prochaines décennies » effacent soudainement le positionnement du Web3, ce qui équivaut à « trahir la révolution du chiffrement ».
Il y a plus d'un mois, la signature du co-fondateur de Meituan, Wang Huiwen, est passée de « Learning Crypto » à « Learning Artificial Intelligence », ce qui a également déclenché une vague de discussions. Le groupe de personnes qui criaient autrefois « All in Crypto » s’est tourné vers l’IA, et il est difficile de ne pas être critiqué pour avoir profité de la popularité et rattrapé la tendance. Cependant, les émotions négatives provoquées par des questions triviales telles que la modification des signatures et la modification des descriptions des sites Web officiels reflètent également que le marché du cryptage est actuellement confronté à un grave manque de confiance.
Mais pour être honnête, est-ce un peu exagéré de critiquer le « paradigme passant à la révolution Web3 » et d’autres réactions similaires ? Cet article analysera d'un point de vue pratique et du portefeuille d'investissement existant pourquoi Paradigm doit être repositionné.
 1. Partir du niveau réaliste
Pour un fonds à croissance rapide, il s'agit d'une stratégie classique et durable pour les institutions de capital-risque de se concentrer sur un domaine spécifique afin d'obtenir des rendements élevés au cours de la phase initiale, puis d'élargir la portée de l'investissement et de diversifier les risques après l'échéance. Par ailleurs, le positionnement révisé de Paradigm ne signifie pas qu’il annonce son retrait des investissements dans le domaine du chiffrement. Plus tôt dans la journée, son co-fondateur Matt Huang a déclaré sur son compte Twitter personnel : « Je n'ai jamais été aussi enthousiasmé par cypto (rien ne m'a jamais plus excité que Crypto) », essayant de répondre aux doutes sur le « changement de paradigme » de Paradigm.
C’est la réalité du marché primaire de l’investissement, et le nouveau discours au premier plan est d’attirer davantage l’attention du marché. Nous pouvons comparer l'état de financement récent dans le domaine de l'IA et dans le domaine du cryptage :
Il y a deux jours, Anthropic, fondée par d'anciens dirigeants d'OpenAI, a récemment reçu un financement supplémentaire de 450 millions de dollars ; fin avril, OpenAI a finalisé un financement de 10,3 milliards de dollars, avec une valorisation de 27 à 29 milliards de dollars ; , il a été rapporté qu'elle avait été cofondée par DeepMind Inflection AI, une startup d'IA fondée par les fondateurs de Renhe et LinkedIn, qui prévoit de lever 675 millions de dollars.
Le montant du financement dans la filière IA est énorme et le ratio de financement augmente également. Certains projets de start-up dans le domaine Web3 tentent également de prendre le train de l'IA. Selon les données de RootData, les projets Web3 avec des concepts d'IA ont reçu un total de 10 cycles de financement ces derniers mois. Worldcoin, qui vient de finaliser une ronde de financement de série C de 115 millions de dollars ces derniers jours, est toujours un projet de cryptage lié à OpenAI.
Selon les statistiques de RootData, depuis avril 2022, le montant et le nombre de financements sur le marché du cryptage ont montré une tendance globale à la baisse. Parmi eux, le montant cumulé du financement en avril n'était que de 815 millions de dollars américains, ce qui était non seulement bien inférieur à celui de la même période de l'année dernière, mais également bien inférieur à celui de la même période dans le domaine de l'IA.
En outre, les institutions de capital-risque du marché baissier des crypto-monnaies sont confrontées au dilemme de risques d’investissement élevés, de faibles rendements ou même de l’absence de projets dans lesquels investir. Un article précédent dans Shenchao « Supprimez la description officielle de la crypto-monnaie et entrez dans l'IA. Quel est le changement de paradigme du paradigme ? » 》 a également mentionné qu'en tant que VC, Paradigm doit investir de l'argent lorsque trop d'argent est collecté, il y aura moins d'options d'investissement et il doit également obtenir les rendements attendus.
La raison la plus pratique est que Paradigm essaie toujours de se débarrasser de la brume de l'orage FTX.
Au moins huit employés ont quitté l'entreprise depuis début octobre, dont deux associés investisseurs et quatre ingénieurs, selon The Information, basé sur le site Internet de l'entreprise. Les départs proviennent principalement des divisions d'ingénierie et d'investissement de Paradigm. À la fin de l'année dernière, Paradigm a perdu 278 millions de dollars à cause du crash de FTX.
En novembre 2021, avant que Paradigm n'annonce la clôture d'un nouveau financement de 2,5 milliards de dollars, un important cycle de recrutement a doublé sa taille pour atteindre 31 personnes. Au cours de l'année suivante, Paradigm a continué à se développer, atteignant à un moment donné 70 employés.
Outre les considérations du point de vue opérationnel de l'entreprise, les politiques réglementaires incertaines aux États-Unis constituent également une raison importante pour Paradigm de changer de nom.
Après l'effondrement de FTX, la SEC américaine a commencé à examiner et à poursuivre certains projets de cryptographie susceptibles d'impliquer des violations du droit des valeurs mobilières, notamment des sociétés de cryptographie de premier plan telles que Binance, Coinbase et Kraken, dont beaucoup font partie du portefeuille d'investissement de Paradigm. Le cofondateur de Paradigm, Fred Ehrsam, a également exprimé à plusieurs reprises ses inquiétudes concernant la réglementation américaine sur Twitter.
En outre, en raison de multiples facteurs tels que la réglementation, les commanditaires institutionnels américains ont des « opinions bien arrêtées » ou ont certaines préoccupations en matière de risque concernant des labels tels que « Crypto », en particulier certains grands fonds traditionnels.
 2. Le tempérament de l'équipe Paradigm n'a pas changé.
"Paradigm est une société d'investissement technologique axée sur la recherche" - cette description renommée n'entre pas en conflit avec le tempérament de l'équipe Paradigm.
Paradigm a toujours suivi la philosophie d'investissement axée sur la recherche, et la recherche technique a toujours été son principal atout, lui permettant de s'intégrer activement dans la construction de projets des équipes de start-up.
Bien qu'au premier semestre de cette année, quatre ingénieurs de Paradigm soient partis. Mais il y a aussi un changement de personnel important : en février, Paradigm a nommé deux associés commandités, Charlie Noyes et Dan Robinson, tous deux des personnalités orientées vers la recherche en matière de technologie de cryptage. Cette nomination poursuit également dans une certaine mesure son approche d'investissement orientée vers la recherche. philosophie.
De plus, les deux fondateurs, Matt et Fred, ont connu plusieurs cycles de crypto-monnaies. Ils adhèrent à l'idéalisme des crypto-monnaies, mais ce sont des stratégies d'investissement plus rationnelles et réalistes. Paradigm a fait fortune très tôt en traquant Bitcoin, et pendant le marché baissier de 2018, ils ont dépensé la majeure partie des premiers 400 millions de dollars collectés pour acheter Bitcoin et Ethereum. Rien qu'en mai, Paradigm One LP, une entité détenue par Paradigm, a acheté 810 000 actions Coinbase à un prix moyen de 61 dollars, pour un prix total d'environ 50 millions de dollars, participant également à des investissements en actions.
Par conséquent, les fonds crypto qui ont survécu dès les premiers stades, y compris Paradigm, doivent être réalistes et flexibles dans leurs stratégies d'investissement : si le marché primaire est atone, investissez sur le marché secondaire. Si le domaine de la crypto ne fonctionne pas maintenant, développez-le. plus large gamme.
De plus, à en juger par le tempérament de l'équipe, les geeks techniques comme Paradigm sont toujours facilement attirés par les nouvelles technologies. Depuis que ChatGPT est devenu populaire, les fondateurs et les ingénieurs de Paradigm ont accru leur attention sur l'IA, et l'équipe a également lancé ChatGPT. flux.paradigm.xyz. Peut-être que du point de vue des préoccupations des investisseurs, investir dans le domaine de l’IA est également un choix naturel pour l’équipe.
 3. Analyse du portefeuille Paradigme
Le changement d’orientation des investissements de Paradigm s’est largement reflété dans son récent statut d’investissement. En tant que l'un des fonds ayant la plus grande échelle de collecte de fonds dans l'industrie de la cryptographie, Paradigm n'a divulgué sa participation qu'à 2 financements (Conduit et Code4rena) depuis l'incident de FTX en novembre dernier. Il s'agit de chiffres très faibles parmi les fonds cryptographiques de premier et de deuxième niveau. En revanche, Paradigm investit dans des projets près de 1 à 3 fois par mois.
Ensuite, ce chapitre procédera à une analyse détaillée des stratégies et styles d’investissement passés de Paradigm sur la base de rapports publics et de données RootData.
Selon les données de RootData, Paradigm a divulgué 92 cycles d'investissement externes, dont 55 tours, avec un taux d'avance de 59,8%, se classant au deuxième rang de tous les fonds de capital-risque crypto avec plus de 10 investissements. De plus, Paradigm occupe une position élevée en termes de proportion d'investissements importants, de taux de réinvestissement et d'autres données. Dans le même temps, le nombre total d'investissements n'est pas élevé, conservant un style « fin et beau » et osant faire. gros paris.
Dans le domaine NFT, les projets d'investissement typiques de Paradigm incluent le marché NFT Opensea, Blur, Magic Eden, Zora, etc., parmi lesquels Blur était dirigé par Paradigm en mars de l'année dernière. À cette époque, Blur était encore un projet inconnu et anonyme. année, Blur a explosé. Cela rend Paradigm très rentable.
Cependant, l'investissement de Paradigm dans Opensea n'a pas été un succès. L'investissement a eu lieu en janvier 2022. Paradigm a mené un financement de 300 millions de dollars avec une valorisation de 13,3 milliards de dollars. Cependant, à en juger par les conditions actuelles du marché, cet investissement pourrait également subir de lourdes pertes. Rien qu’en avril de cette année, des médias étrangers ont rapporté que Tiger Global avait abaissé la valorisation d’OpenSea à 3 milliards de dollars. Récemment, Tessera, le protocole de fragmentation NFT dans lequel Paradigm a réalisé de multiples investissements, a également annoncé qu'il cesserait ses activités.
Dans la piste DeFi, les projets d'investissement typiques de Paradigm incluent l'échange décentralisé Uniswap, le protocole de jalonnement de liquidité Lido, le protocole de produits dérivés décentralisé dydx, etc. Cependant, la plupart de ces investissements ont eu lieu au cours des dernières années, et il y a eu peu d'investissements dans de nouveaux projets DeFi depuis début 2022, avec seulement deux projets : Exponential et Ribbon Finance.
Sur la piste CeFi, Paradigm a investi dans une série de projets bien connus tels que FTX, FTX US, Amber Group, Matrixport, Bitso et Rain. Le dernier investissement remonte à janvier 2022. Parmi eux, de nombreux projets tonnerre tels que FTX. ont également fait Paradigm en Les dégâts économiques et de réputation ont été énormes.
Dans le domaine de l'infrastructure, Paradigm a investi dans des projets bien connus tels que Optimism, StarkWare, Mina et Fireblocks. Récemment, il a investi dans Conduit, l'infrastructure permettant de lancer un Rollup au niveau de la production basé sur OP Stack, ainsi que l'index blockchain et. plate-forme d'infrastructure de données Nxyz, plate-forme d'accélération sans connaissance au niveau de l'entreprise Ulvetanna.
Il convient de noter que Paradigm a également maintenu une attitude très retenue lors de l'engouement pour les « nouvelles chaînes publiques » au cours des deux dernières années et n'a pas divulgué les investissements connexes, ce qui est très rare parmi les institutions de capital-risque de premier rang.
Dans les domaines des jeux, des réseaux sociaux, du DAO et d’autres domaines, la fréquence d’investissement de Paradigm est encore plus faible, seulement environ 10 au total, et il n’existe pas de cas d’investissement particulièrement typiques.
L'investissement dans le secteur Crypto a subi des revers et le marché est atone. De nouvelles orientations telles que l'IA pourraient être le meilleur moyen pour Paradigm d'offrir des performances et des rendements aux LP. En ce qui concerne les investissements dans le domaine de l'IA, Paradigm a investi il ​​y a quelques années dans Numerai, un projet de hedge fund basé sur la technologie de l'intelligence artificielle, mais n'a pas divulgué les investissements connexes ces derniers temps.
À l'heure actuelle, des institutions telles que Polychian et a16z insistent toujours pour investir dans Crypto, tandis que Paradigm a décidé de ralentir son rythme d'investissement et d'étendre sa portée à des domaines plus larges tels que l'intelligence artificielle. Où cette nouvelle voie mènera Paradigm vers le futur ? Peut-être que seul le temps nous apportera la réponse.