Titre original : Le choc de la demande Bitcoin
Auteur original : James Butterfill
Dans le monde des matières premières, un choc de demande est un changement soudain et significatif de la demande d’un produit essentiel ou d’une matière première, déclenché par un événement imprévu. Un choc de demande positif résulte d’une augmentation de la demande, peut-être due à une innovation technologique, à des changements de politique ou à un changement dans les préférences des consommateurs, qui fait monter les prix. Au début des années 2000, le boom économique de la Chine et l'accélération du développement immobilier ont déclenché un choc de demande de matières premières qui a entraîné une hausse des prix de l'acier de 793 % entre 2000 et 2008. Le ralentissement de la croissance économique après la crise financière, combiné à une augmentation massive de la production suite à la réaction de l’offre, a entraîné une chute des prix de l’acier de 80 % au cours de la décennie suivante.
Nous pensons que Bitcoin connaît actuellement un choc positif de demande. L'approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis des ETF au comptant, qui permettent d'investir plus de 14 000 milliards de dollars d'actifs sur les marchés traditionnels, est bien connue, mais son calendrier n'est pas clair et les flux de capitaux qui en résultent. échelle. Jusqu'à présent, le lancement de l'ETF le 11 janvier a entraîné une demande quotidienne moyenne de 4 500 Bitcoins (jours de bourse uniquement), alors que dans le même temps, le volume quotidien moyen d'extraction de nouveaux Bitcoins n'est que de 921.
Cela a conduit à la hausse massive des prix du Bitcoin que nous avons constatée ces dernières semaines, car l’offre de Bitcoin nouvellement extrait n’a pas suivi le rythme de la demande, ce qui a obligé les émetteurs d’ETF à s’approvisionner principalement sur le marché secondaire. Nous pouvons le constater dans les données, où les avoirs sur le marché OTC ont chuté de 74 % depuis leur sommet de 2020, probablement en raison de la demande d’ETF ces dernières années.
Les ETF américains ont enregistré des entrées record de 10 milliards de dollars au cours des deux premiers mois, à comparer au premier ETF sur l'or d'iShares, lancé pour la première fois en 2005, qui a enregistré des entrées nettes de seulement 28,8 millions de dollars au cours des deux premiers mois. Au cours des deux premiers mois de 2020, juste avant la réduction de moitié, l'ETP a enregistré des entrées de 436 millions de dollars, représentant 11 % de son actif total sous gestion, un chiffre très similaire à celui d'aujourd'hui, les entrées récentes représentant 11 %, même en termes nominaux. en valeur, les entrées d'aujourd'hui sont également 23 fois supérieures à celles de 2020.
Nous avons également constaté une réduction significative des avoirs en Bitcoin sur les bourses, qui ont chuté de 29 % depuis 2020, car les investisseurs utilisent de plus en plus les ETP ou conservent eux-mêmes le Bitcoin, ce qui reflète leur vision croissante de celui-ci comme réserve de valeur.
Au taux de demande actuel d'environ 4 500 Bitcoins par jour, il faudrait 573 jours pour équilibrer l'échange, il y a donc clairement un long chemin à parcourir.
Après qu’un choc de demande se produit sur les marchés des matières premières, il y a généralement une réaction de l’offre. Au fil du temps, les fournisseurs ajustent leurs niveaux de production aux nouvelles conditions de la demande. En cas de choc positif sur la demande, les producteurs peuvent augmenter leur capacité de production ou chercher à accroître leur efficacité pour répondre à une demande plus élevée. Cependant, Bitcoin diffère des marchés de matières premières dans la mesure où Bitcoin dispose d'un modèle de mécanisme d'approvisionnement fixe et immuable qui est programmé pour réduire de moitié l'offre tous les 210 000 blocs ou environ tous les 4 ans.
En fin de compte, le marché cherchera un nouvel équilibre à l’intersection de l’offre et de la demande. Ce processus d’ajustement peut être rapide ou lent, selon l’ampleur du choc. Compte tenu de la rigidité de l’offre de Bitcoin, un nouvel équilibre ne peut être trouvé qu’au niveau des prix. C’est pourquoi nous avons vu les prix du Bitcoin augmenter si fortement ces derniers mois, la demande d’ETF et la réduction de moitié à venir exacerbant le problème.
La réduction de moitié est une information bien connue et devrait, du moins en théorie, déjà être prise en compte dans les modèles d’anticipations de prix. On pourrait affirmer que l’augmentation des prix après la réduction de moitié en 2020 est davantage le résultat des « contrôles de relance COVID » américains que la réduction de moitié elle-même. Statistiquement parlant, nous ne disposons que de 3 échantillons d’événements précédents auxquels nous référer, il serait donc dangereux de tirer des conclusions, et nous avons fourni plus de détails dans cet article. Cependant, s'il y a un grand volume de transactions liées à l'événement, cela pourrait se transformer en une prophétie auto-réalisatrice, surtout si les traders du marché à terme positionnent actuellement l'événement à un niveau bas.
Quoi qu’il en soit, plusieurs autres facteurs soutiennent les prix du Bitcoin cette année, le développement positif le plus important étant une plate-forme basée aux États-Unis permettant aux conseillers en investissement enregistrés (RIA) d’inclure des ETF Bitcoin dans les portefeuilles de leurs clients. Nous pensons toutefois que ces flux finiront par diminuer, réduisant ainsi leur impact sur les prix. Si ces fonds commencent à diminuer plus tard cette année, nous nous attendons à ce que les prix du Bitcoin se réalignent sur les attentes en matière de taux d’intérêt. La Réserve fédérale devant réduire ses taux d’intérêt plus tard cette année, cela pourrait constituer un soutien supplémentaire aux prix du Bitcoin.
