Principaux enseignements
L'agriculture de rendement implique de prêter ou de staker des cryptomonnaies dans des protocoles de finance décentralisée (DeFi) pour générer des rendements, souvent sous forme d'intérêts ou de jetons de gouvernance.
La mécanique centrale implique généralement que les utilisateurs (fournisseurs de liquidité) déposent des actifs dans des contrats intelligents pour faciliter le trading, le prêt ou l'emprunt.
Alors que l'agriculture de rendement précoce se concentrait sur des pools de liquidité simples, les stratégies plus récentes incluent le staking liquide, le restaking et la liquidité concentrée.
L'agriculture de rendement comporte des risques significatifs, y compris la perte impermanente, les vulnérabilités des contrats intelligents et le dépegging des actifs.
Introduction
Dans les premiers jours de la finance décentralisée (DeFi), détenir des cryptomonnaies était largement un investissement statique (acheter et conserver). L'agriculture de rendement a changé cette dynamique en permettant aux utilisateurs de mettre à profit leurs actifs inactifs.
L'agriculture de rendement, parfois appelée exploitation de liquidité, est la pratique de staker ou de prêter des actifs crypto afin de générer de meilleurs rendements ou récompenses sous forme de cryptomonnaies supplémentaires.
Bien que le concept ait explosé en popularité lors de l'"été DeFi" de 2020, le concept a évolué au fil des ans. Aujourd'hui, l'agriculture de rendement comprend des stratégies plus complexes impliquant des réseaux de couche 2, des dérivés de staking liquide et des teneurs de marché automatisés (AMM). Explorons l'agriculture de rendement plus en détail.
Qu'est-ce que l'agriculture de rendement ?
Essentiellement, l'agriculture de rendement est une méthode pour gagner des récompenses avec des avoirs en cryptomonnaie. Au lieu de laisser les actifs dormir dans un portefeuille, un investisseur les dépose dans un protocole DeFi.
Ces protocoles (qui peuvent être des échanges décentralisés (DEX), des plateformes de prêt, ou des agrégateurs de rendement) utilisent les fonds déposés pour fournir de la liquidité pour le trading ou l'emprunt. En échange de la fourniture de cette liquidité, l'utilisateur reçoit des récompenses. Ces récompenses peuvent provenir de :
Frais de transaction : Une part des frais payés par les traders ou les emprunteurs.
Récompenses en jetons : Jetons de gouvernance distribués par le protocole pour inciter à l'utilisation.
Jetons générant des rendements : Jetons qui accumulent automatiquement de la valeur (comme les jetons de staking liquide).
Comment fonctionne l'agriculture de rendement ?
L'agriculture de rendement repose sur des fournisseurs de liquidité (LP) et des pools de liquidité.
Un pool de liquidité est essentiellement un contrat intelligent rempli de fonds. Pour qu'un échange décentralisé (DEX) fonctionne sans intermédiaire, il a besoin d'un pool d'actifs que les utilisateurs peuvent échanger. Les LP déposent des fonds dans ce pool.
Le modèle de teneur de marché automatisé (AMM)
La plupart des échanges décentralisés utilisent un modèle AMM. Lorsqu'un LP dépose des actifs (généralement une paire, comme ETH et USDC), il reçoit un "jeton LP" représentant sa part du pool. Au fur et à mesure que les traders échangent des jetons en utilisant ce pool, ils paient une petite commission. Cette commission est répartie entre les LP en fonction de leur part du pool.
Agriculture incitée
Pour attirer plus de liquidités, les protocoles ajoutent souvent une couche de "ferme". Les LP peuvent prendre leurs jetons LP et les staker dans un contrat séparé pour gagner le jeton de gouvernance natif du protocole. Cette pratique (gagner des frais de trading plus des récompenses en jetons) est la définition classique de l'agriculture de rendement.
Stratégies modernes d'agriculture de rendement
À mesure que DeFi a mûri, les stratégies ont évolué au-delà de simples prêts. Voici quelques-unes des formes courantes d'agriculture de rendement sur le marché actuel.
1. Liquidité concentrée (Uniswap V3)
Dans les anciens modèles AMM, la liquidité était répartie de manière infinie sur tous les prix possibles (de 0 $ à l'infini). Cela était inefficace. Les DEX modernes comme Uniswap V3 permettent aux LP de fournir de la liquidité uniquement dans une fourchette de prix spécifique (par exemple, fournir de la liquidité ETH uniquement lorsque le prix est compris entre 2 500 $ et 3 000 $).
Avantage : Efficacité beaucoup plus élevée et potentiel de revenus de frais plus élevés.
Risque : Risque plus élevé de perte impermanente si le prix sort de la fourchette sélectionnée.
2. Staking liquide
Le staking traditionnel implique de verrouiller des actifs pour sécuriser une blockchain Proof-of-Stake (comme Ethereum). Les protocoles de staking liquide (comme Lido ou Rocket Pool) permettent aux utilisateurs de staker des actifs et de recevoir un jeton de reçu (comme stETH) en retour.
La stratégie : Les agriculteurs peuvent prendre ce stETH (qui génère déjà des récompenses de staking) et l'utiliser comme garantie dans d'autres protocoles DeFi pour gagner un rendement supplémentaire, en "double-dippant" efficacement.
3. Restaking
Une nouvelle narrative dirigée par des protocoles comme EigenLayer, le restaking implique de prendre l'ETH staké (ou des jetons de staking liquide) et de les staker une deuxième fois pour sécuriser d'autres applications ou protocoles, connus sous le nom de services validés activement (AVS). Cela introduit une nouvelle couche de rendement mais ajoute également des risques de "slashing" provenant de plusieurs réseaux.
Calcul des rendements : APR vs. APY
Les rendements de l'agriculture de rendement sont généralement annualisés. Il est important de comprendre la différence entre les deux métriques les plus courantes :
APR (Taux de Pourcentage Annuel) : Cela ne tient pas compte de la capitalisation. Cela suppose que vous retirez vos gains et ne les réinvestissez pas.
APY (Rendement en Pourcentage Annuel) : Cela tient compte de l'effet de la capitalisation — réinvestir vos profits dans le protocole pour gagner des intérêts sur vos intérêts.
Remarque : Ces taux ne sont que des projections. Un pool offrant un APY de 100 % aujourd'hui pourrait descendre à 20 % la semaine prochaine à mesure que plus de capitaux entrent dans le pool, diluant les récompenses.
Risques de l'agriculture de rendement
L'agriculture de rendement peut être très rentable, mais c'est aussi l'une des activités les plus risquées dans la crypto.
Perte impermanente : Dans les pools de liquidité, si le prix d'un actif déposé change de manière significative par rapport à l'autre, vous pourriez vous retrouver avec moins de valeur que si vous aviez simplement conservé les actifs dans un portefeuille. Dans les pools de liquidité concentrée, ce risque est amplifié.
Vulnérabilités des contrats intelligents : Les protocoles DeFi sont gérés par du code. Des bugs, des exploits ou des piratages peuvent entraîner la perte totale des fonds déposés.
Risque de dépegging : De nombreuses stratégies reposent sur des stablecoins (indexés à 1 $) ou des jetons de staking liquide (indexés à l'actif sous-jacent). Si ces jetons perdent leur peg, la stratégie de ferme peut s'effondrer.
Risque réglementaire : Le paysage réglementaire pour DeFi est encore en évolution, et des changements dans les lois pourraient avoir un impact sur la viabilité de certains protocoles.
Plateformes d'agriculture de rendement populaires
L'écosystème DeFi est vaste, mais plusieurs protocoles de base servent de fondation à la plupart des stratégies :
Uniswap : Le DEX leader. Il utilise la liquidité concentrée pour maximiser la génération de frais pour les LP actifs.
Sky (anciennement MakerDAO) : Un écosystème de prêt où les utilisateurs peuvent générer le stablecoin USDS contre des garanties. Le "Sky Savings Rate" permet aux utilisateurs de gagner des rendements sur les stablecoins.
Aave : Un protocole de prêt et d'emprunt décentralisé. Les utilisateurs peuvent déposer des actifs pour gagner des intérêts et les utiliser comme garantie pour emprunter d'autres actifs pour des stratégies d'agriculture à effet de levier.
Lido : Le protocole de staking liquide premier, permettant aux utilisateurs de staker ETH et de recevoir stETH pour une utilisation dans l'écosystème DeFi.
Curve Finance : Un DEX optimisé pour les stablecoins et les actifs similaires (par exemple, échanger ETH contre stETH) avec peu de glissement.
Pensées finales
L'agriculture de rendement a mûri d'une frénésie spéculative en un secteur de services financiers plus diversifié. En fournissant de la liquidité, les utilisateurs contribuent à l'efficacité des marchés décentralisés tout en obtenant des récompenses basées sur leur contribution.
Cependant, la complexité a également augmenté. Les stratégies impliquent désormais des réseaux de couche 2, des fourchettes de liquidité concentrée et des mécanismes de restaking. Les utilisateurs intéressés par l'agriculture de rendement devraient effectuer une diligence raisonnable approfondie, comprendre les mécanismes spécifiques des protocoles qu'ils utilisent, et ne jamais déposer plus de capitaux qu'ils ne peuvent se permettre de perdre.
Lectures supplémentaires
Qu'est-ce que le staking liquide ?
Qu'est-ce que les pools de liquidité dans DeFi ? | Binance Academy
Staking vs. Agriculture de rendement : Lequel est mieux ?
Qu'est-ce que le staking crypto et comment cela fonctionne-t-il ?
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