Introduction
Quand il s’agit d’argent, il y a toujours un risque. Tout investissement peut entraîner une perte, tandis qu’une position en espèces uniquement verra sa valeur s’éroder lentement en raison de l’inflation. Bien que le risque ne puisse pas être éliminé, il peut être ajusté pour s’aligner sur les objectifs d’investissement particuliers d’un individu.
L'allocation d'actifs et la diversification sont des concepts qui jouent un rôle clé dans la détermination de ces paramètres de risque. Même si vous débutez dans l’investissement, vous connaissez probablement les principes qui les sous-tendent, car ils existent depuis des milliers d’années.
Cet article donnera un aperçu de ce qu’ils sont et de leur lien avec les stratégies modernes de gestion financière.
Si vous souhaitez en savoir plus sur un sujet similaire, consultez Financial Risk Explained.
Qu’est-ce que l’allocation et la diversification d’actifs ?
Les termes allocation d’actifs et diversification sont souvent utilisés de manière interchangeable. Cependant, ils peuvent faire référence à des aspects légèrement différents de la gestion des risques.
L'allocation d'actifs peut être utilisée pour décrire une stratégie de gestion financière qui décrit la manière dont le capital doit être réparti entre les classes d'actifs dans un portefeuille d'investissement. La diversification, en revanche, pourrait décrire l’allocation du capital au sein de ces classes d’actifs.
L'objectif principal de ces stratégies est de maximiser les rendements attendus tout en minimisant le risque potentiel. En règle générale, cela implique de déterminer l’horizon temporel d’investissement de l’investisseur, sa tolérance au risque et parfois la prise en compte des conditions économiques plus larges.
En termes simples, l'idée principale qui sous-tend les stratégies d'allocation d'actifs et de diversification se résume à ne pas mettre tous ses œufs dans le même panier. Combiner des classes d’actifs et des actifs non corrélés est le moyen le plus efficace de constituer un portefeuille équilibré.
Ce qui rend la combinaison de ces deux stratégies puissante, c’est que le risque n’est pas seulement réparti entre les différentes classes d’actifs, mais également au sein de ces classes d’actifs.
Certains experts financiers estiment même que la détermination de la stratégie d’allocation d’actifs pourrait être plus importante que le choix des investissements individuels eux-mêmes.
Théorie moderne du portefeuille
La théorie moderne du portefeuille (MPT) est un cadre qui formalise ces principes à travers un modèle mathématique. Elle a été introduite dans un article publié par Harry Markowitz en 1952, pour lequel il a ensuite reçu le prix Nobel d'économie.
Les principales catégories d’actifs ont tendance à évoluer différemment. Les conditions de marché qui permettent à une classe d’actifs particulière de bien performer peuvent entraîner une mauvaise performance d’une autre classe d’actifs. L’hypothèse principale est que si une classe d’actifs sous-performe, les pertes peuvent être compensées par une autre classe d’actifs qui performe bien.
MPT suppose qu'en combinant des actifs de classes d'actifs non corrélées, la volatilité du portefeuille peut être réduite. Cela devrait également augmenter la performance ajustée au risque, ce qui signifie qu’un portefeuille présentant le même niveau de risque produira de meilleurs rendements. Cela suppose également que si deux portefeuilles offrent les mêmes rendements, tout investisseur rationnel préférera le portefeuille présentant le moins de risques.
En termes simples, MPT déclare qu’il est plus efficace de combiner des actifs dans un portefeuille qui ne sont pas corrélés.
Types de classes d’actifs et stratégies d’allocation
Dans un cadre typique d’allocation d’actifs, les classes d’actifs peuvent être classées de la manière suivante :
Actifs traditionnels – actions, obligations et liquidités.
Actifs alternatifs – immobilier, matières premières, produits dérivés, produits d’assurance, capital-investissement et bien sûr, crypto-actifs.
En règle générale, il existe deux principaux types de stratégies d'allocation d'actifs, toutes deux utilisant les hypothèses décrites dans le MPT : l'allocation d'actifs stratégique et l'allocation d'actifs tactique.
L’allocation stratégique d’actifs est considérée comme une approche traditionnelle plus adaptée à un style d’investissement passif. Les portefeuilles basés sur cette stratégie auront tendance à être rééquilibrés uniquement si les allocations souhaitées évoluent en fonction d’un changement dans l’horizon temporel ou le profil de risque de l’investisseur.
L’allocation tactique d’actifs convient mieux aux styles d’investissement plus actifs. Il permet aux investisseurs de concentrer leur portefeuille sur des actifs qui surperforment le marché. Elle part du principe que si un secteur surperforme le marché, il peut continuer à le surperformer pendant une période prolongée. Puisqu’il repose également sur les principes énoncés dans le MPT, il permet également un certain degré de diversification.
Il convient de noter qu’il n’est pas nécessaire que les actifs soient complètement décorrélés ou inversement corrélés pour que la diversification ait un effet bénéfique. Cela nécessite seulement qu’ils ne soient pas complètement corrélés.
Appliquer l’allocation d’actifs et la diversification à un portefeuille
Considérons ces principes à travers un exemple de portfolio. Une stratégie d'allocation d'actifs peut déterminer que le portefeuille doit avoir les allocations suivantes entre différentes classes d'actifs :
40% investis en actions
30% en obligations
20% en cryptoactifs
10% en espèces
Une stratégie de diversification peut dicter que parmi les 20 % investis en cryptoactifs :
70% devraient être alloués au Bitcoin
15% aux grandes capitalisations
10% aux valeurs moyennes
5% aux petites capitalisations
Une fois les allocations établies, la performance du portefeuille peut être suivie et revue régulièrement. Si les répartitions changent, il est peut-être temps de rééquilibrer, c'est-à-dire d'acheter et de vendre des actifs pour ajuster le portefeuille aux proportions souhaitées. Cela implique généralement de vendre les titres les plus performants et d’acheter les titres les moins performants. La sélection des actifs dépend bien entendu entièrement de la stratégie et des objectifs d’investissement individuels.
Les crypto-actifs font partie des classes d’actifs les plus risquées. Ce portefeuille peut être considéré comme très risqué, car il comporte une part considérable allouée aux cryptoactifs. Un investisseur plus réticent à prendre des risques souhaitera peut-être allouer une plus grande part de son portefeuille, par exemple, aux obligations – une classe d’actifs beaucoup moins risquée.
Si vous souhaitez lire un rapport de recherche approfondi sur les avantages du Bitcoin dans un portefeuille multi-actifs diversifié, consultez ce rapport de Binance Research : Portfolio Management Series#1- Explorer les avantages de la diversification avec Bitcoin.
Diversification au sein d'un portefeuille de cryptoactifs
Bien que les principes qui sous-tendent ces méthodes devraient en théorie s’appliquer à un portefeuille de crypto-actifs, ils doivent être pris avec des pincettes. Le marché des cryptomonnaies est fortement corrélé aux mouvements de prix du Bitcoin. Cela fait de la diversification une tâche déraisonnable : comment peut-on créer un panier d’actifs non corrélés à partir d’un panier d’actifs hautement corrélés ?
Parfois, des altcoins spécifiques peuvent présenter une corrélation réduite avec Bitcoin, et les traders attentifs peuvent en profiter. Cependant, celles-ci ne durent généralement pas d’une manière aussi cohérente que les stratégies similaires sur les marchés traditionnels.
On peut toutefois supposer qu’une fois le marché arrivé à maturité, une approche plus systématique de la diversification pourrait devenir réalisable au sein d’un portefeuille de crypto-actifs. Le marché a sans doute encore un long chemin à parcourir d’ici là.
Problèmes d'allocation d'actifs
Bien qu’il s’agisse d’une technique indéniablement puissante, certaines stratégies d’allocation d’actifs peuvent ne pas convenir à certains investisseurs et portefeuilles.
Élaborer un plan d’action peut être relativement simple, mais la clé d’une bonne stratégie d’allocation d’actifs est sa mise en œuvre. Si l’investisseur est incapable de mettre de côté ses préjugés, l’efficacité du portefeuille pourrait être compromise.
Un autre problème potentiel vient de la difficulté d’estimer au préalable la tolérance au risque d’un investisseur. Une fois que les résultats commencent à arriver après une période donnée, l’investisseur peut se rendre compte qu’il souhaite moins (voire plus) de risque.
Pensées finales
L'allocation d'actifs et la diversification sont des concepts fondamentaux de la gestion des risques qui existent depuis des milliers d'années. Ils constituent également l’un des concepts fondamentaux des stratégies modernes de gestion de portefeuille.
L’objectif principal de l’élaboration d’une stratégie d’allocation d’actifs est de maximiser les rendements attendus tout en minimisant le risque. La répartition du risque entre les classes d'actifs peut augmenter l'efficacité du portefeuille.
Les marchés étant fortement corrélés au Bitcoin, les stratégies d’allocation d’actifs doivent être appliquées avec prudence aux portefeuilles de crypto-actifs.
