Avec l'effondrement de l'empire FTX, l'impact qu'il a eu sur l'industrie laisse toujours les gens avec des craintes persistantes. En tant que deuxième plus grand échange de crypto-monnaie au monde, la disparition rapide de FTX a non seulement pris les utilisateurs au dépourvu, mais a également pris les géants du capital derrière lui. Tout l'argent, cet incident du cygne noir a également fait prendre conscience au cercle du cryptage de l'importance de la décentralisation et de la transparence.La migration des activités commerciales de CeFi vers DeFi n'est plus une supposition et le développement futur n'est qu'une question de temps.
D'après les données de la figure ci-dessous, nous pouvons voir que la plupart des volumes de transactions en chaîne sont toujours dominés par les DEX au comptant tels que Uniswap, mais le volume de transactions et la TVL des protocoles dérivés en chaîne augmentent également de manière significative.
Les échanges de produits dérivés sur des bourses décentralisées (DEX), qui permettent aux utilisateurs de négocier des produits dérivés sans avoir besoin d'un intermédiaire centralisé, deviennent de plus en plus populaires dans l'espace DeFi, d'autant plus que les plateformes centralisées deviennent cette tendance particulièrement évidente après l'insolvabilité. Cela a conduit à la croissance des dérivés DeFi et est devenu l’une des industries les plus actives dans le domaine DeFi.
Actuellement, à en juger par les données commerciales sur 24 heures de Binance, le plus grand CEX au monde, les données commerciales du marché des produits dérivés s'élèvent à environ 28 milliards de dollars américains, tandis que les données commerciales au comptant sont d'environ 13 milliards de dollars américains. En revanche, dans les protocoles DeFi, les échanges de produits dérivés sont largement sous-estimés. Du CEX au DEX, le volume des échanges au comptant est de 15 %, alors que les échanges de produits dérivés ne représentent que 3 %. la piste des produits dérivés décentralisés a un énorme potentiel explosif.
Le paysage des bourses de produits dérivés décentralisées
1. dYdX
dYdX est une plateforme de trading décentralisée de couche 2 construite sur Ethereum, prenant en charge une variété de produits financiers tels que le trading perpétuel, sur marge, le trading avec effet de levier et le trading au comptant. Il combine le carnet de commandes hors chaîne avec la couche de règlement en chaîne pour réaliser des transactions bidirectionnelles.
La plateforme dYdX est divisée en deux modules principaux, offrant aux produits DeFi différentes fonctions.
· Marge : trading au comptant et sur marge sur la première couche d'Ethereum.
· Perpétuel : transactions de couche 2 optimisées par Starkware.
Le trading au comptant et sur marge L1 est une plateforme de trading fonctionnant sur les contrats intelligents blockchain Ethereum, permettant le trading sans aucun intermédiaire.
Les transactions permanentes non dépositaires s'exécutent sur L2, un système qui fonctionne séparément du précédent protocole dYdX sur Ethereum.
Les transactions sont traitées hors chaîne et soumises à la chaîne Ethereum avec des preuves de validité, appelées ZK-Rollups (preuves sans connaissance) - une solution Ethereum Layer 2 optimisée par Starkware.
Avantage:
·Le modèle du carnet d'ordres à cours limité central (CLOB) est conforme aux habitudes des utilisateurs, et lorsque la profondeur est suffisante, l'usure et l'expérience utilisateur sont meilleures que le modèle AMM.
· D'énormes incitations pour augmenter la profondeur des transactions
· Construit sur StarkEx, une solution pour L2 qui peut fournir 0 transaction de gaz
·Pour construire une super chaîne d'applications, l'équipe est très ambitieuse. Elle ne se contente pas de créer un Dapp, mais envisage de construire une chaîne d'applications performantes de manière indépendante, qui n'est pas limitée par l'espace de ressources des chaînes publiques traditionnelles.
Désavantages:
· StarkEx manque de composabilité et les applications ne peuvent pas interagir les unes avec les autres
· Pression de vente énorme.Le modèle d'incitation de dYdX est un modèle d'extraction de transactions simple et grossier, qui conduit à une certaine fausse prospérité pour les utilisateurs du produit, et la production minière des teneurs de marché entraînera en même temps une pression de vente continue sur les investisseurs de l'équipe. et autres agents de blocage La monnaie sera bientôt débloquée (décembre 2023)
· Il n'a pas encore atteint une décentralisation complète car il s'agit d'un modèle de carnet de commandes et dispose d'un moteur de correspondance centralisé. Ce problème sera résolu dans la prochaine version V4.
2.GMX
GMX est un échange décentralisé de contrats spot et perpétuels développé en septembre 2021 sur Arbitrum et Avalanche. La particularité de GMX est que les traders peuvent utiliser le modèle unique GLP Pool pour négocier avec des frais relativement bas, un glissement nul et des taux de financement nuls.
Depuis le lancement du projet, l’innovation continue de GMX a attiré de nombreux investisseurs, rivalisant avec des projets tels que Perpetual et dYdX. En outre, l’économie des jetons est également très unique, apportant des avantages exponentiels aux détenteurs à long terme.
Le modèle GMX est assez particulier. Il n’existe ni de modèle de carnet d’ordres comme dYdX ni de pool AMM comme Perpetual. GMX possède son propre pool de liquidités --- GLP, et le prix de la transaction est basé sur le flux de prix Oracle.
Avantage:
·GLP n'a pas de taux de financement et est moins cher
·0 dérapage, utilisant un oracle pour alimenter les prix, permettant des transactions importantes, et le montant de la transaction est lié aux fonds du pool GLP
·Peut fournir une grande quantité de liquidités et ne nécessite pas de TVL élevée comme l'AMM
· Les revenus de la plateforme seront distribués aux donateurs, ce qui la rendra plus attrayante pour les commerçants de détail, et les données des utilisateurs augmenteront de manière saine et constante.
Désavantages:
·Il existe peu de paires de trading, mais les actifs synthétiques sont sur le point d'être mis en ligne. Après la mise en ligne, non seulement les actifs du pool GLP peuvent être négociés, mais théoriquement toutes les cibles dont les prix peuvent être fournis par l'oracle peuvent être négociées sur GMX.
·Lors de l'utilisation du modèle de pool de liquidité, le volume des transactions sur GMX est limité par la liquidité du pool lui-même, ce qui signifie que les utilisateurs ne peuvent pas effectuer de volumes de transactions plus importants. Cependant, GMX a réussi à attirer beaucoup de liquidités, résolvant ainsi en partie ce problème.
· Les frais de transaction et les intérêts du prêt du trader ne continuent pas nécessairement à ouvrir des ordres.
3.GNS
Gains Network est le développeur de gTrade. gTrade est un échange de contrats perpétuels décentralisé qui utilise des oracles pour alimenter les prix. Les fournisseurs de liquidités et les traders servent de contreparties. LP est une monnaie purement stable (gDAI) et prend en charge les crypto-monnaies, les actions, les devises et les contreparties. se fournissent mutuellement, c'est-à-dire des charges de capital bidirectionnelles.
Chaque fois qu'un trader ouvre une position sur gTrade, les flux de revenus de Gains Network seront collectés à partir des frais suivants :
·Frais d'ouverture : frais d'ouverture d'ordre, allant de 0,02% à 0,12% selon chaque type d'actif
·Spread : Les frais sur place sont facturés à 0,04 %
·Impact sur les prix : frais de spread, calculés en fonction des intérêts ouverts et des intérêts ouverts
·Intérêts au jour le jour et frais de financement : taux d'intérêt au jour le jour et taux de financement
·Frais de clôture : Frais de clôture, environ 0,08 %
Avantage:
·Le modèle d'actifs indiciels, qui peut négocier un large panier d'actifs (à condition que l'oracle puisse les coter), peut attirer de nombreux investisseurs particuliers et d'autres traders cibles comme GMX.
·La liquidité spot des actifs détermine le dérapage des transactions sur place et empêche la manipulation des prix.
·La volatilité des prix des actifs et le ratio long-short déterminent le coût des positions en cours et répondent aux conditions unilatérales du marché.
·Modèle de valeur nette (traiter équitablement tous les créanciers, partager les risques dans des conditions de marché extrêmes) couplé à un ajustement des liquidités (tampon hypothécaire excédentaire) et à une circulation des flux de trésorerie pour construire un LP robuste
Désavantages:
·La composabilité n'est pas forte, il n'y a quasiment aucun projet de composabilité basé sur GNS
·Les actifs synthétiques n'ont pas de fossé et peuvent être saisis par GMX.
·Le LP est une monnaie complètement stable. Si le trader réalise un profit, il émettra du GNS supplémentaire, et s'il perd, il rachètera du GNS. S'il rencontre un marché haussier unilatéral, il sera hostile au LP (lorsque le trader). gagnent tous de l'argent, il y aura une grande quantité de GNS. L'émission supplémentaire diluera la valeur des jetons entre les mains des détenteurs de GNS)
Innovation dans les bourses de produits dérivés décentralisées
AMM JcJ
Ce nouveau modèle de trading a été proposé par GMX dans sa documentation X4
Philosophie de base :
· Les traders placent leurs garanties dans le pool
· Les traders qui gagnent « relativement » plus d'argent obtiennent une plus grande part du pool de capitaux, tandis que les traders qui gagnent « relativement » moins d'argent en perdront.
Pour faire simple, GMX est un pari entre GLP et Trader, tandis que PVP est un pari entre Traders.
Avantage:
· Trading Alpha pur, juste pour être meilleur que les concurrents
· Les traders peuvent jouer sans LP supplémentaire
·Résolu le soi-disant problème du marché unilatéral. Si tous les traders effectuaient les mêmes transactions, ils ne gagneraient pas d’argent de toute façon
défi
·Il doit y avoir suffisamment de traders pour avoir une bonne expérience de trading
·Le mécanisme est complexe et difficile à comprendre pour les utilisateurs
La concurrence actuelle sur le marché des produits dérivés décentralisés est très féroce. Bien que le modèle de trading PVP AMM ait été proposé par GMX, en raison de sa concentration actuelle sur les actifs synthétiques, le modèle PVP AMM n'a pas encore été développé et développé par. d'autres retardataires. Après sa sortie, il a également abaissé le seuil d'utilisation des utilisateurs et apporté certaines simplifications au mécanisme.
en conclusion
L'article répertorie principalement trois échanges représentatifs avec différents modèles Perp. En fait, il existe de nombreux projets dans l'ensemble de la piste. D'après les données CEX et la concurrence entre les différents projets, il n'est pas difficile de voir que les dérivés décentralisés sont très intéressants. Avec un potentiel explosif, la bataille pour la domination ne fait que commencer. La concurrence ne fera que s'intensifier à l'avenir. Il y aura davantage d'adoption de DeFi et davantage de transactions sur la chaîne, et les protocoles seront plus susceptibles de fonctionner ensemble. Avec DEX (spot ou dérivés) comme couche de base, d'autres protocoles peuvent être empilés dessus comme des blocs Lego.
