En raison de la complexité du protocole, je vais diviser cela en deux fils de discussion. Dans la première partie, nous passerons en revue :
Comment fonctionne Pendle
Comprendre le PT/YT
vePENDLE
Écosystème+adoption
I. Comment fonctionne Pendle ?
Pendle est un protocole de rendement qui divise un jeton générateur de rendement en deux composants
à échéance fixe :
PT : représente le principal du jeton sous-jacent
YT : représente le rendement accumulé pour l'actif sous-jacent
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/0e41d4b738c432c2b2a267412c8c2e2f.jpg)
À l'échéance, PT est rachetable contre l'actif sous-jacent et YT est rachetable contre l'actif sous-jacent.
rendement obtenu par l'actif sous-jacent tout au long de la durée.
Qu'est-ce qui est considéré comme un jeton générateur de rendement ?
Jetons de preuve de mise, par ex. $stETH
Jetons LP, par ex. $GLP, $gDAI
Jetons de protocole avec émissions de jalonnement ou mécanisme de partage des frais, par exemple $APE,
$REGARDE.
En termes de TarFi, cela équivaut à évaluer une obligation vanille, qui est composée de
valeur nominale remboursable à l'échéance et paiement des coupons pendant toute la durée
du lien. La valeur actuelle est la valeur actualisée des deux composants.
Les paiements du principal et des coupons futurs d’une obligation sont actualisés en fonction du moment
et taux d'actualisation pour obtenir la valeur actuelle de l'obligation :
TP : valeur nominale
YouTube : paiements de coupons
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/f5993aac64c5ff70196587f46b7b4cfe.jpg)
Prenons l'exemple de stETH, en fournissant 1 ETH dans Pendle, vous pouvez obtenir : 1 PT stETH,
échangeable contre 1 ETH à l'expiration (29 juin) 1 YT stETH, échangeable contre le rendement
gagné pour 1 stETH à partir de maintenant - 29 juin
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/d1da4b75de9f424397dd37cc9dabe290.jpg)
PT/YT est négocié via un AMM intégré, qui permet la découverte des prix
entre les deux en fonction des attentes futures concernant le rendement du jeton sous-jacent.
II. Comprendre le PT/YT
En reprenant le même exemple stETH, aux prix actuels :
PT stETH = 1735,31
YT stETH = 21,63
Jours jusqu'à l'échéance = 93 jours
Acheter du PT stETH équivaut à acheter de l'ETH à prix réduit, où en 93 jours vous
serait en mesure de l'échanger contre 1 stETH.
Acheter aux prix actuels vous rapporterait :
(1+ 21,63/1735,31)^(365/93) = 4,95 % APY.
Quel que soit le rendement de stETH au cours des 93 prochains jours, vous bloquez
4,95% à l'avance.
Alternativement, acheter du YT est un pari avec effet de levier sur le rendement futur (jusqu'à l'échéance) de
stETH.
Rappelons qu'à l'échéance, 1 YT a droit à un rendement cumulé de 1 stETH tout au long
la durée.
Si le rendement du stETH dépasse 4,95 %, les bénéfices seront amplifiés.
III. vePENDLE
PENDLE est le token natif du protocole, il peut être verrouillé et mis en jeu pour
vePENDLE, le jeton de vote verrouillé donnant droit à :
Droits de gouvernance
Frais de protocole
Des récompenses boostées
PENDLE peut être verrouillé pendant 1 semaine à 2 ans et se désintègre au fil du temps
jusqu'à la fin du verrouillage
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/b9a49873491895b9b107eeb9bb00c8fc.jpg)
Une différence clé entre Pendle et les autres modèles 5 est que voter pour un pool
vous permet de gagner 80 % des frais de swap gagnés sur ce pool en échange de la direction
émissions dans la piscine.
De plus, les détenteurs de vePENDLE perçoivent également des frais de 3 % sur tous les rendements accumulés par YT.
Enfin, si vous êtes un LP dans une piscine tout en détenant vePENDLE, vos émissions et
les récompenses seront augmentées jusqu'à 250 % en fonction de votre solde vePENDLE.
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/6d14e31ebd1ae8b5ed09ad1517ef7363.jpg)
IV. Écosystème+adoption
Si vous avez été actif sur CT, vous verriez que le Pendle fait parler de lui.
Cependant, Pendle n’est pas votre shitcoin IA le plus en vogue.
En fait, l’équipe se construit depuis 2021
Sa TVL s'est visiblement éteinte en 2022, mais a connu une résurgence au cours des 4 derniers mois
- J'attribuerais cela à :
Récit du LSD
Décision de déploiement
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202304/6493644954e56999bc57acddaebf256a.jpg)
#LSD - l'idée originale derrière le projet était de créer des marchés de dérivés de rendement pour
Jetons PoS, et Pendle a déjà intégré @LidoFinance, @ankr et
@Rocket_Pool
Un regain d’intérêt pour le jalonnement d’ETH = bon pour Pendle
Le plus grand catalyseur pour tout projet non-Arb est le déploiement sur Arbitrum. Avec
Le rendement réel est endémique, les dégens se précipitent pour échanger des titres comme $GLP et
$gDA
Je pense toujours que nous sommes encore assez tôt pour les marchés du crédit en chaîne. Pour la plupart, je pense
pendle est encore principalement utilisé par les spéculateurs (s'il y a des données qui disent le contraire, lmk),
mais la couverture des rendements constituera un cas d'utilisation extrêmement important pour les
investisseurs.