Le lancement de ces fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin a marqué une étape importante, car ils ont ouvert la porte à un afflux important de capitaux sur le marché Bitcoin. De nombreux experts prévoyaient une augmentation massive des afflux de capitaux vers Bitcoin, pouvant atteindre des dizaines, voire des centaines de milliards de dollars. Cet optimisme provenait du fait qu’une quantité considérable de capitaux était restée sur la touche, attendant une opportunité d’investir dans Bitcoin via un produit financier plus traditionnel et réglementé.
Pour évaluer le succès du lancement de l'ETF, il est crucial d'examiner les données de négociation réelles. Eric Balchunas, expert principal en ETF chez Bloomberg, a fourni des informations précieuses à ce sujet. Le volume total des transactions pour les dix ETF nouvellement lancés s'est élevé à 7,85 milliards de dollars au cours des deux premiers jours. Cependant, une analyse plus approfondie, qui a consisté à ajuster ces chiffres en excluant le volume du GBTC (un trust Bitcoin précédemment établi et converti en ETF), a révélé une image plus nuancée. Les chiffres ajustés indiquent un total de 3,6 milliards de dollars de nouveaux investissements au cours des deux premiers jours.
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Notamment, IBIT et FBTC, deux des ETF récemment lancés, ont négocié un total combiné de près de 90 millions d'actions en seulement deux jours. Ce ne sont pas des chiffres négligeables, compte tenu de leurs prix de négociation de 25 $ et 38 $ respectivement. Des volumes aussi élevés indiquent un intérêt important du marché. De plus, l'activité de négociation sur BTCW de WisdomTree, bien que plus faible en comparaison, était toujours supérieure à 95 % des plus de 500 ETF lancés l'année précédente.
Cependant, l’afflux de nouveaux capitaux dans l’écosystème Bitcoin grâce à ces ETF a été moindre que prévu. Bien qu’un montant substantiel de 819 millions de dollars soit entré dans les ETF Bitcoin au cours des deux premiers jours, il n’a pas répondu aux attentes de plusieurs milliards de dollars. Ce résultat nécessite la prise en compte de divers facteurs qui pourraient avoir influencé la performance initiale de ces FNB.
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Un aspect important à considérer est la tenue de marché des ETF et les frictions commerciales impliquées. Dès les premières heures de négociation, chaque ETF affichait des écarts acheteur-vendeur larges et volatils, qui se sont toutefois considérablement réduits au cours des deux premiers jours. À la fin de la deuxième journée, les spreads de l'IBIT et du FBTC s'étaient réduits à quelques centimes seulement, ce qui indique un ajustement réussi par les teneurs de marché, également connus sous le nom de participants autorisés (AP).
Un autre facteur clé a été la performance des ETF en termes de valeur liquidative. À la fin du deuxième jour, les valeurs liquidatives de chaque ETF correspondaient étroitement au montant sous-jacent de Bitcoin qu’ils représentaient, reflétant l’efficacité et la précision de ces produits financiers. Il s’agit d’une réalisation importante, en particulier compte tenu des problèmes liés aux instruments précédents tels que le GBTC, qui se négociaient souvent à une prime ou à une décote importante par rapport au prix sous-jacent du Bitcoin.
Le rôle du GBTC dans ce contexte est également remarquable. La conversion du GBTC d’une fiducie cotée en bourse en un ETF au comptant a eu un impact considérable sur le marché. De nombreux détenteurs initiaux de GBTC attendaient cette conversion pour vendre leurs actions à leur pleine valeur, ce qui a entraîné un volume élevé de ventes de GBTC au cours de la semaine de lancement de l'ETF. Cette activité de vente a été compensée par les actions des AP, qui ont géré la liquidité en rachetant des actions et en vendant le Bitcoin sous-jacent, maintenant ainsi la valeur liquidative de l'ETF GBTC.
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CONCLUSION
Bien que l’afflux initial de capitaux dans les ETF Bitcoin ait été substantiel, il n’a pas atteint les niveaux que beaucoup avaient anticipé. Toutefois, cela n’indique pas nécessairement un échec mais plutôt un processus graduel et évolutif d’adaptation au marché. Le lancement de ces ETF a ouvert la voie à des capitaux plus traditionnels pour accéder au Bitcoin, mais il faudra du temps pour que le plein impact de cette évolution se fasse sentir. Comme pour de nombreuses innovations dans le monde financier, en particulier celles liées aux crypto-monnaies comme le Bitcoin, la patience et une perspective à long terme sont essentielles. Le parcours du Bitcoin et de ses produits financiers associés, comme les ETF récemment lancés, est complexe et rempli à la fois de défis et d’opportunités, nécessitant une approche mesurée et éclairée de la part des investisseurs.