Les ETF, ou fonds indiciels cotés, sont des produits financiers qui permettent d'investir sur un panier de valeurs représentatives d'un indice boursier, comme le CAC 40, le S&P 500 ou le MSCI World. Ils offrent plusieurs avantages aux investisseurs, tels que la simplicité, la liquidité, la diversification et les faibles coûts. Mais comment fonctionnent les ETF et comment sont-ils évalués ?
## Le fonctionnement des ETF
Un ETF est émis par une société de gestion, qui achète les titres composant l'indice de référence, en respectant leur pondération. Par exemple, pour créer un ETF sur le CAC 40, la société de gestion doit acheter les 40 actions qui le constituent, en proportion de leur capitalisation boursière. L'ETF est ensuite coté en bourse, comme une action classique, et peut être acheté ou vendu à tout moment de la journée, au prix du marché.
L'objectif d'un ETF est de répliquer le plus fidèlement possible les variations de son indice de référence, à la hausse comme à la baisse. On dit qu'un ETF est géré de façon passive, car il ne cherche pas à battre son indice, contrairement aux fonds actifs, qui sélectionnent les titres selon des critères spécifiques. Les ETF sont donc transparents, car leur composition est connue à l'avance et ne change pas, sauf en cas de modification de l'indice lui-même.
## L'évaluation des ETF
Le prix d'un ETF est déterminé par l'offre et la demande sur le marché, mais il dépend aussi de la valeur des titres qui le composent. En effet, un ETF représente une fraction du portefeuille sous-jacent, qui a lui-même une valeur. On appelle cette valeur la valeur liquidative, ou NAV (Net Asset Value). Elle correspond à la somme des valeurs de marché des titres détenus par l'ETF, divisée par le nombre d'unités de l'ETF en circulation.
La valeur liquidative d'un ETF est calculée quotidiennement par la société de gestion, et publiée sur son site web. Elle sert de référence pour évaluer la performance de l'ETF, et pour comparer son prix avec celui de son indice. On appelle écart de suivi, ou tracking error, la différence entre la variation de l'ETF et celle de son indice. Plus cet écart est faible, plus l'ETF est fidèle à son indice.
Il existe deux types d'ETF selon la façon dont ils répliquent leur indice : les ETF physiques et les ETF synthétiques. Les ETF physiques détiennent réellement les titres de l'indice, tandis que les ETF synthétiques utilisent des instruments dérivés, comme des swaps, pour échanger la performance de l'indice contre celle d'un autre panier de valeurs. Les ETF synthétiques présentent un risque de contrepartie, c'est-à-dire le risque que l'émetteur du swap ne respecte pas ses engagements.
## Les avantages et les risques des ETF
Les ETF présentent de nombreux avantages pour les investisseurs, notamment :
- La simplicité : un ETF permet d'accéder à une large gamme de marchés, de régions, de secteurs ou de thèmes, en une seule transaction. Il suffit de choisir l'indice qui correspond à sa stratégie d'investissement, et de vérifier la qualité de l'ETF qui le suit.
- La liquidité : un ETF peut être acheté ou vendu à tout moment de la journée, au prix du marché, contrairement aux fonds traditionnels, qui ne sont négociables qu'une ou deux fois par jour, au prix de clôture. La liquidité d'un ETF dépend de son volume d'échanges, qui reflète son succès auprès des investisseurs.
- La diversification : un ETF permet de réduire le risque spécifique lié à une seule valeur, en investissant sur un panier de valeurs diversifiées. Il permet aussi de bénéficier de la performance globale d'un marché, sans avoir à sélectionner les valeurs individuelles. Le moyen le plus simple de diversifier son portefeuille est d'utiliser un ETF mondial, qui suit un indice regroupant des milliers d'entreprises de différents pays.
- Les faibles coûts : un ETF a des frais de gestion annuels nettement inférieurs à ceux des fonds actifs, car il n'a pas besoin d'une équipe de gestion ni d'une analyse approfondie des valeurs. Les frais de gestion sont généralement inférieurs à 1%, contre environ 2% pour les fonds actifs. Par ailleurs, les ETF n'ont pas de droits d'entrée ni de sortie, il faut simplement payer les frais de courtage liés à la transaction.
Les ETF présentent aussi des risques, qu'il faut connaître avant d'investir, notamment :
- Le risque de marché : un ETF suit les variations de son indice, qui peut baisser ou monter selon les conditions économiques, politiques ou géopolitiques. Le risque de perdre tout ou partie du capital investi existe donc, comme pour tout placement en bourse. Il faut donc être conscient de la volatilité de l'indice choisi, et adapter son horizon de placement en fonction.
- Le risque de change : un ETF libellé dans une devise étrangère, comme le dollar ou la livre sterling, est exposé aux fluctuations du taux de change par rapport à l'euro. Le risque de change peut avoir un impact positif ou négatif sur la performance de l'ETF, selon que la devise se renforce ou s'affaiblit. Il existe des ETF couverts contre le risque de change, qui utilisent des contrats à terme pour neutraliser les effets des variations de devises.
- Le risque de contrepartie : un ETF synthétique, qui utilise des instruments dérivés pour répliquer son indice, est exposé au risque que l'émetteur de ces instruments ne respecte pas ses engagements, en cas de faillite ou de défaut de paiement. Ce risque est limité par la réglementation, qui impose aux ETF synthétiques de détenir un collatéral, c'est-à-dire un ensemble de valeurs de qualité, dont la valeur doit être au moins égale à celle du swap.
## Conclusion
Les ETF sont des produits financiers innovants, qui offrent aux investisseurs une nouvelle façon d'accéder aux marchés boursiers, en suivant les variations d'un indice de référence. Ils présentent de nombreux avantages, tels que la simplicité, la liquidité, la diversification et les faibles coûts, mais aussi des risques, qu'il faut connaître et maîtriser. Les ETF sont adaptés à tous les profils d'investisseurs, qu'ils soient débutants ou expérimentés, et à toutes les stratégies d'investissement, qu'elles soient prudentes ou dynamiques.