📍Qu'est-ce que la parité fixe des pièces ?
Un stablecoin est un type d’actif cryptographique conçu pour avoir une valeur relativement stable. Alors que les crypto-monnaies sont généralement connues pour être volatiles, les stablecoins ont été créées spécifiquement pour se protéger contre les fluctuations de prix.

Les Stablecoins maintiennent leur stabilité avec une « parité ». La « parité » est comme le point d’appui de la valeur. Tout comme les pays fixent la valeur de leur monnaie à celle d’un autre pays pour maintenir leur monnaie stable, les pièces stables utilisent une parité. De nombreuses pièces stables, telles que l'USDT et le DAI, visent à avoir la même valeur que 1 USD.

📍 Que se passe-t-il lorsqu'un Stablecoin perd la parité ?
Lorsqu’un stablecoin ne se négocie plus à sa valeur de parité prédéterminée, on dit qu’il a « perdu la parité ». Les Stablecoins ont acquis de nombreuses utilisations au fil des ans et les volumes de transactions quotidiennes atteignent actuellement des milliards de dollars.

La perte de parité peut donc avoir diverses conséquences. Nous examinerons des exemples historiques de pièces stables perdant leur parité plus loin dans notre article, mais examinons d'abord comment les pièces stables gèrent leurs parités.

📍Comment un Stablecoin maintient-il sa parité ?
Les Stablecoins se répartissent généralement en deux catégories : garanties et non garanties.

1. Pièces stables garanties
La plupart des pièces stables en circulation aujourd’hui sont des pièces stables garanties, ce qui signifie que leur valeur est soutenue par d’autres actifs. Ces pièces stables doivent être soutenues et « garanties » par du fiat, d’autres crypto-monnaies ou des matières premières telles que l’or. Dans ces exemples, en théorie, un actif devrait être conservé en réserve pour toutes les pièces stables émises.

Le processus fonctionne comme ceci :

Adossé à une monnaie fiduciaire : chaque jeton en circulation doit être adossé à un montant égal de monnaie fiduciaire, comme l'USD. Par conséquent, chaque pièce stable émise doit être convertie en un actif sous-jacent. #FDUSD et #USDT sont des exemples de pièces stables garanties par des monnaies fiduciaires.

Cryptocollatéralisé : Ces pièces stables sont surgarantis par un cryptoactif ou un panier de cryptoactifs. Cela signifie que plus de crypto-monnaies que la valeur du stablecoin sont détenues en garantie, et ce montant excédentaire agit comme un tampon contre d’éventuelles fluctuations de prix. DAI et crvUSD sont des exemples de pièces stables garanties par crypto-monnaie.

Matière première garantie : ces pièces stables sont liées au prix d'une matière première, comme l'or. Ces pièces peuvent protéger contre l’inflation et les risques liés aux positions sur les matières premières. Pax Gold (PAXG) est un exemple de stablecoin adossé à des matières premières.

Remarque : Bien que les projets stablecoin fassent souvent des déclarations concernant leurs réserves et leurs mécanismes d'indexation, la capacité de vérifier ces affirmations et l'exactitude de ces affirmations peuvent varier. Il convient donc d’être prudent et conscient que le niveau de garantie peut ne pas toujours être de 100 % comme indiqué.

2. Pièces stables non garanties
Les pièces stables non garanties, également connues sous le nom de pièces stables algorithmiques, utilisent des algorithmes codés et des contrats intelligents pour réguler automatiquement l'offre en fonction de la demande du marché, garantissant ainsi que le prix de la pièce stable reste proche du pair.

Si le prix tombe en dessous de la valeur du fiat qu'il suit, l'algorithme réduit l'offre en circulation pour tenter de faire monter à nouveau le prix. D’un autre côté, si le prix dépasse la valeur de la monnaie fiduciaire, de nouveaux jetons sont émis pour réduire la valeur du stablecoin. TerraUSD (UST) est un stablecoin algorithmique.

Alors, que se passe-t-il si ces pièces stables perdent la parité et commencent à se négocier en dessous de la valeur marchande ? Examinons cela de plus près avec des exemples.

Exemples historiques de perte de parité dans les Stablecoins
Certaines des pertes de parité les plus connues dans les pièces stables incluent :

Mai 2022 - #UST
Le monde de la cryptographie a connu un événement historique en mai 2022 lorsque le stablecoin UST de Terra a perdu la parité. Avant cet incident, le jeton natif de Terra, LUNA, était la 8ème plus grande pièce au monde avec une valeur marchande de 40 milliards USD. La perte de parité a rendu l’UST et LUNA presque sans valeur, déclenchant un événement de « contagion cryptographique » en chaîne qui a laissé de nombreux projets et entreprises cryptographiques liés à Terra confrontés à des pertes importantes. Au cours de cette période de volatilité, d'autres pièces stables telles que l'USDD de Tron et l'USN de Near Protocol ont également temporairement perdu leur parité.

Mars 2023 - #USDC et #DAI
Les deux principales pièces stables, l'USDC et le DAI, ont perdu la parité en mars 2023 en raison de l'effondrement de trois banques américaines, à savoir la Silicon Valley Bank (SVB), Signature Bank et Silvergate Bank. Circle, qui émet l'USDC, a annoncé que 3,3 milliards de dollars de réserves de liquidités utilisées pour garantir le stablecoin étaient détenues en SVB. En conséquence, l'USDC a temporairement perdu sa parité et la valeur de la pièce a chuté de plus de 12 % en une journée.

DAI a également connu des fluctuations de sa valeur en raison du fait que plus de la moitié de ses réserves de garantie étaient alors liées à l'USDC et à ses instruments. Avec l'annonce par la Réserve fédérale de son soutien aux créanciers des banques, la situation s'est stabilisée et l'USDC et le DAI ont retrouvé la parité.

Suite à l’incident, les deux pièces stables ont modifié la composition de leurs réserves. L'USDC a déposé ses réserves de liquidités principalement auprès de la Bank of New York Mellon, et DAI a également diversifié ses réserves avec plusieurs pièces stables et a commencé à détenir davantage d'actifs du monde réel.

Octobre 2023 - USDR
L'USDR, également connu sous le nom de Real USD, est un stablecoin lancé en 2022 par Tangible (son token natif est TNGBL). La pièce est un stablecoin indexé sur l'USD qui vise à utiliser des biens immobiliers tokenisés et le stablecoin DAI comme garantie.

L'USDR dispose également d'un mécanisme de recollatéralisation automatique dans lequel la moitié des revenus locatifs perçus auprès des locataires est automatiquement dirigée vers le trésor. Il s’agit d’un mécanisme de fixation de la parité. Cependant, l’USDR a perdu sa parité le 11 octobre 2023, malgré les mesures de stabilisation.

Ce qui s'est passé est le suivant :

Le 11 octobre, il y a eu une énorme augmentation des demandes de conversion en USDR, et le total de ces demandes a atteint 10 millions USDR.

Une demande de conversion aussi élevée a épuisé toutes les réserves liquides de stablecoin DAI du trésor USDR.

Étant donné que la garantie restante était constituée de réserves immobilières symboliques illiquides, l’équipe Tangible n’a pas été en mesure de répondre immédiatement aux demandes de conversion.

Cette soudaine crise de liquidité a provoqué un FUD massif (peur, incertitude et doute) parmi les détenteurs de l'USDR alors que la pièce a perdu sa parité.

Selon des chercheurs indépendants et des membres de la communauté USDR, les biens immobiliers tokenisés utilisés comme garantie par l'USDR sont conformes à la norme de jeton ERC-721, qui n'offre pas autant de flexibilité que l'ERC-20, largement utilisé. Étant donné que les jetons ERC-721 ne peuvent pas être facilement mis en jeu, ces jetons sont difficiles à convertir rapidement.