1. Qu’est-ce que la politique monétaire en crypto ?

La politique monétaire en crypto fait référence aux mécanismes utilisés pour gérer l’offre et la circulation des crypto-monnaies. Ces mécanismes visent à garantir la durabilité, la stabilité et la prévisibilité de la valeur d’une pièce dans le temps.

Les crypto-monnaies s'appuient sur des protocoles décentralisés pour gérer leur politique monétaire, par opposition aux monnaies fiduciaires conventionnelles, qui sont contrôlées par les banques centrales et les gouvernements. Ces protocoles peuvent contenir un certain nombre d'outils permettant de réguler l'offre de crypto-monnaie, notamment des récompenses de bloc, des modifications de la difficulté de minage et des taux d'émission.

Par exemple, Bitcoin (BTC) a un plafond d’offre fixe de 21 millions de pièces. Au fil du temps, le rythme auquel les nouvelles pièces sont introduites dans l’offre diminue continuellement, provoquant finalement une situation déflationniste à mesure que le taux d’offre de nouvelles pièces se rapproche de zéro.

Au contraire, certaines crypto-monnaies peuvent utiliser des mécanismes alternatifs pour gouverner leur politique monétaire, comme les systèmes de consensus de preuve de participation (PoS), qui utilisent le staking pour encourager l'activité du réseau et contrôler l'offre de crypto-monnaie.

2. Quelle est la valeur monétaire des crypto-monnaies ?

Les crypto-monnaies ont une valeur monétaire parce que les gens leur attribuent une valeur, un peu comme n’importe quelle autre monnaie ou actif. 

La valeur d'une crypto-monnaie est principalement influencée par les forces du marché que sont l'offre et la demande. Une cryptomonnaie deviendra plus chère s’il y a plus d’acheteurs que de vendeurs prêts à accepter leurs offres. Le prix baissera toutefois s’il y a plus de vendeurs d’une cryptomonnaie que d’acheteurs prêts à l’acheter.

D’autres facteurs pouvant influencer la valeur d’une cryptomonnaie incluent son utilité, sa sécurité et son adoption. Par exemple, une crypto-monnaie largement reconnue comme mode de paiement et ayant un cas d’utilisation clair vaudra probablement plus qu’une crypto-monnaie qui n’est pas largement acceptée. De plus, les crypto-monnaies dotées de fonctionnalités de sécurité robustes et d’un historique de fiabilité auront souvent plus de valeur que celles dont la sécurité est laxiste ou qui ont un historique de piratages et de failles.

3. Quel sera l’impact des cryptomonnaies sur la politique monétaire ?

Bien que leur impact précis dépende de l’ampleur de l’utilisation et de l’intégration des cryptomonnaies dans le système financier actuel, les cryptomonnaies ont le potentiel d’influencer la politique monétaire de plusieurs manières. 

Voici quelques manières possibles dont les crypto-monnaies pourraient affecter la politique monétaire :

  • Contrôle réduit sur la masse monétaire : en raison de la nature décentralisée des crypto-monnaies et de l’absence d’une entité de contrôle centrale, les outils de politique monétaire standard comme l’impression de monnaie ou la modification des taux d’intérêt peuvent ne pas avoir le même effet sur elles que sur les monnaies fiduciaires. Cela pourrait restreindre le pouvoir des banques centrales d’influencer le montant total de monnaie fiduciaire en circulation.

  • Nouvelles sources de données : de grandes quantités de données transactionnelles générées par les crypto-monnaies pourraient être utilisées pour obtenir des informations importantes sur le comportement des consommateurs et les modèles économiques plus larges. Il faudra peut-être que les banques centrales réfléchissent à la manière d’inclure ces données dans le processus décisionnel.

  • Concurrence accrue : étant donné que les crypto-monnaies offrent un mode de paiement alternatif et une réserve de valeur, elles peuvent devenir plus compétitives que les monnaies fiduciaires traditionnelles. Cela peut exercer une pression sur les banques centrales pour qu’elles maintiennent la stabilité et la valeur de leurs monnaies afin de rester compétitives. De plus, les banques expérimentent des projets CBDC en réponse à la menace potentielle des crypto-monnaies, qui pourraient perturber les systèmes bancaires et de paiement traditionnels.

  • Inclusion financière améliorée : les crypto-monnaies ont le potentiel d’offrir aux personnes et aux entreprises qui n’ont peut-être pas accès aux services bancaires traditionnels un meilleur accès et une meilleure inclusion financières. En conséquence, la politique monétaire pourrait changer, car les banques centrales pourraient devoir réfléchir au comportement d’un système financier plus diversifié et décentralisé.

4. Qui contrôle la politique monétaire de Bitcoin ?

La politique monétaire de BTC est contrôlée par les règles intégrées au protocole logiciel Bitcoin, qui est open source et fonctionne de manière décentralisée. 

Les règles du protocole dictent la manière dont les nouveaux BTC sont créés et distribués au fil du temps. De plus, toute modification proposée au protocole doit être approuvée par la majorité des utilisateurs du réseau, ce qui soumet la politique monétaire de Bitcoin au consensus de ses utilisateurs.

En particulier, le calendrier d’émission intégré au protocole sert de base à la politique monétaire de Bitcoin. Le nombre total de BTC qui seront créés est de 21 millions. Le nouveau Bitcoin est produit via un processus appelé minage, dans lequel les utilisateurs s'affrontent pour résoudre des problèmes mathématiques difficiles en échange de récompenses, notamment du BTC nouvellement créé.

La récompense minière est automatiquement réduite de moitié tous les 210 000 blocs (environ tous les quatre ans), un processus appelé réduction de moitié. Cela indique qu’au fil du temps, le taux de nouvelle génération de BTC diminue, aboutissant finalement à une offre maximale de 21 millions. L’un des principaux éléments de la politique monétaire du Bitcoin est son offre constante, qui contribue à maintenir la rareté et à prévenir l’inflation.

5. Les stablecoins modifient-ils le mécanisme de transmission de la politique monétaire ?

Les Stablecoins peuvent fonctionner en dehors des systèmes bancaires et de paiement conventionnels et peuvent offrir une forme alternative de paiement et de réserve de valeur, ce qui a le potentiel de changer la façon dont la politique monétaire est transmise.

Un mécanisme classique de transmission de la politique monétaire implique l’emploi de divers outils, tels que la modification des taux d’intérêt par les banques centrales pour affecter la masse monétaire, les actions des institutions financières et le comportement des personnes. Les Stablecoins, cependant, pourraient fonctionner séparément de ces dynamiques conventionnelles et pourraient ne pas être directement affectés par les ajustements des taux d’intérêt ou d’autres instruments de politique monétaire.

Par exemple, les pièces stables peuvent être considérées comme une valeur refuge, en particulier pendant les périodes de turbulences du marché ou d’imprévisibilité économique. Les Stablecoins pourraient connaître un regain de popularité pendant cette période, ce qui pourrait atténuer l’impact des outils de politique monétaire conventionnels tels que l’augmentation des taux d’intérêt.

De plus, les pièces stables pourraient modifier la demande de monnaies fiduciaires conventionnelles et affecter l’efficacité de la politique monétaire si elles étaient largement adoptées. Néanmoins, afin de prendre en compte les effets des pièces stables sur l’ensemble de l’économie et de les intégrer dans leurs cadres politiques, les banques centrales devront peut-être développer de nouvelles stratégies.

6. Comment les choix de conception de monnaie numérique des banques centrales pourraient-ils affecter la politique monétaire ?

Les choix de conception, tels que le niveau de confidentialité – c’est-à-dire les transactions anonymes ou entièrement traçables – mis en œuvre lors de la création d’une CBDC peuvent avoir des implications importantes sur la politique monétaire. 

En poursuivant l’exemple du choix de conception de confidentialité, comprenons son impact sur la politique monétaire dans les deux scénarios suivants.

Scénario 1 : Transactions anonymes et introuvables

Il pourrait être plus difficile pour les banques centrales de développer certains instruments de politique monétaire qui dépendent des données de transaction pour surveiller et contrôler la masse monétaire si une CBDC est créée pour être entièrement anonyme et intraçable. 

Par exemple, si une CBDC est entièrement privée, il pourrait être plus difficile pour les banques centrales d'identifier et de mettre fin aux activités illégales, telles que le blanchiment d'argent et l'évasion fiscale, qui pourraient avoir une influence sur la stabilité du système financier et l'efficacité du système monétaire. politique. Le recours aux CBDC pour mettre en œuvre des politiques telles que des limites de capital ou des taux d’intérêt négatifs peut également rendre plus difficile la surveillance et la réglementation des banques centrales.

Les limites de capital sont des limites au montant total de CBDC qu'une personne ou une organisation peut posséder. Les restrictions de capitaux peuvent être utilisées comme mesure pour empêcher la thésaurisation des CBDC et promouvoir la consommation, ce qui aidera l’économie à prospérer. Toutefois, les restrictions en matière de capitaux peuvent également avoir des effets imprévus, comme une augmentation de la demande d’actifs alternatifs ou une modification de la composition de la masse monétaire.

Lorsque le taux d’intérêt sur les dépôts est négatif, les déposants doivent payer la banque pour stocker leurs fonds plutôt que de gagner des intérêts – c’est-à-dire que les taux d’intérêt sur les dépôts tombent en dessous de zéro. C'est ce qu'on appelle un taux d'intérêt négatif dans les banques, lorsqu'une banque centrale utilise une politique de taux d'intérêt négatif pour encourager les investissements et les dépenses en période de ralentissement économique. 

Une CBDC peut également permettre aux banques centrales d’exécuter des politiques de taux d’intérêt négatifs qui favorisent les dépenses et découragent la thésaurisation si elles sont censées porter intérêt. Toutefois, les politiques de taux d’intérêt négatifs peuvent également avoir des conséquences inattendues qui pourraient accroître l’instabilité financière en diminuant l’incitation des épargnants à déposer leur argent dans les banques.

Scénario 2 : Transactions transparentes et traçables

D’un autre côté, une CBDC pourrait éventuellement offrir aux banques centrales des informations utiles sur le comportement des consommateurs et les modèles économiques, qui pourraient guider leurs processus d’élaboration de politiques si elle est créée pour être complètement transparente et traçable. Cependant, cela pourrait également soulever des inquiétudes en matière de confidentialité et de surveillance.

Les banques centrales devront donc examiner attentivement les compromis entre ces politiques et veiller à ce qu’elles soient conçues de manière à soutenir la croissance et la stabilité économiques tout en minimisant le risque d’une nouvelle crise financière mondiale.