Twitter @godotsancho, cet article a été rédigé le 23 juillet 2022
1. Présentation du projet
Gmx est une plateforme DEX qui prend en charge les contrats au comptant et perpétuels. Son activité principale actuelle se concentre sur le trading de produits dérivés. Anciennement connu sous le nom de Gambit, un projet sur la chaîne BSC, il a ensuite été déplacé vers Arbitrum et prend en charge la chaîne Avalanche (AVAX).
Différent de dYdX et Perpetual Protocol, Gmx n'adopte pas le modèle de carnet d'ordres ou d'AMM, mais adopte un modèle de liquidité global.
Ce qu'on appelle la « liquidité mondiale » signifie que lorsque les utilisateurs fournissent des liquidités à Gmx, ils ne fournissent plus deux jetons dans un rapport de 1:1, comme ETH/USDT. Au lieu de cela, achetez et mettez en gage directement le jeton de liquidité GLP émis par le protocole Gmx. Staking de GLP signifie participer à la tenue du marché Gmx.
GLP lui-même représente un panier de jetons, avec les pondérations indiquées ci-dessous :
En fait, lorsqu’un utilisateur commercial ouvre une position longue sur l’ETH, cela équivaut à prêter des actifs ETH au pool GLP. Ouvrir une position courte équivaut à prêter un actif stablecoin. En d’autres termes, les opposants aux utilisateurs qui ouvrent des positions Gmx sont en réalité des utilisateurs qui se sont engagés à GLP.
Par conséquent, le prix du GLP diminuera ou augmentera à mesure que les utilisateurs commerciaux réaliseront des bénéfices ou des pertes.
L’avantage de la liquidité mondiale est que la profondeur peut être intégrée. En théorie, tant qu’il reste des actifs dans le pool GLP, la profondeur est infinie. Deuxièmement, les frais de transaction sont faibles et il n’y a aucun dérapage.
Les utilisateurs peuvent directement acheter ou vendre du GLP sur la plateforme Gmx. GLP est adossé à des actifs réels et les utilisateurs peuvent également choisir d'utiliser GLP pour racheter d'autres actifs.
En jalonnant GLP, vous pouvez partager 70 % des revenus des frais de la plateforme, et le TAEG actuel est de 30,9 %.
Pour les utilisateurs de trading, ils peuvent ouvrir une position après avoir déposé une marge. Gmx prend actuellement en charge quatre variétés : ETH, BTC, LINK et UNI. Il permet aux utilisateurs d'utiliser ETH, wETH, BTC, LINK, UNI, USDC, USDT, DAI, FRAX et MIN pour ouvrir des positions dans les quatre variétés ci-dessus. prend en charge jusqu'à 30 fois l'effet de levier.
En outre, il convient de noter que les actifs représentés par GLP ont une proportion cible. Lorsque la proportion réelle s'écarte trop de la proportion cible, les frais de traitement pour l'ouverture d'une position sur l'actif augmenteront également pour corriger la proportion d'actifs.
2. Données du projet
Comme le montre la figure ci-dessus, le volume cumulé des transactions de Gmx dans Arbitrum et Avalanche dépasse 45 milliards de dollars américains, ses revenus totaux de frais dépassent 60 millions de dollars américains et son nombre total d'utilisateurs dépasse 48 000. Le nombre de positions ouvertes sur le réseau Arbitrum dépasse les 14 millions de dollars.
Le volume total des transactions en 24 heures a dépassé 110 millions de dollars américains et les revenus des frais des deux derniers jours ont dépassé 310 000 dollars américains.
Selon les données Delphi, le pool GLP a continué d'augmenter depuis le 21 août de l'année dernière.
Selon les données de tokenterminal, les revenus du protocole sur 30 jours de Gmx se classent au 14ème rang, dépassant les DeFi établies et les chaînes publiques telles que Sushi et Avalanche, et son taux de croissance des revenus sur 180 jours a atteint 183,1 %.
Sources de données sur le volume des transactions Tokeninsight, dYdX, Gmx
Dans les données ci-dessus, le volume des transactions Gmx est la somme des volumes de transactions au comptant et des produits dérivés, tandis que d'autres plateformes n'enregistrent que les volumes de transactions sur les produits dérivés.
Si vous effectuez une comparaison horizontale, vous constaterez que le volume actuel des transactions de Gmx est équivalent au volume des transactions sur produits dérivés des plateformes de trading de deuxième niveau telles que Kraken, et qu'il existe un grand écart entre les plateformes de premier niveau telles que Binance et le principaux dérivés DEX dYdX.
3. Commerce de pièces stables
La liquidité mondiale GLP apporte un avantage inattendu, à savoir que le dérapage des taux de change stables est faible. Comme le montre la figure, Gmx est non seulement plus petit que Traderjoe en termes de glissement de grandes pièces stables, mais il surpasse même Platypus, un projet de l'écosystème Avax spécialisé dans l'échange de pièces stables.
4. Modèle économique symbolique
L'émission totale de GMX est de 13,25 millions, la circulation actuelle est de 7,7217 millions, les jetons en gage sont de 6,627 millions, le taux de gage est de 85,8 % et la liquidité réelle est de 1,0948 millions. Le prix actuel de la monnaie est de 17,24 dollars américains, la circulation réelle est de 18,8743 millions de dollars américains et le FDV est de 228 millions de dollars américains.
6 millions issus de la migration XVIX et Gambit (prédécesseur de GMX)
2 millions et ETH ont formé LP sur Uniswap comme liquidité initiale
2 millions pour les récompenses de jalonnement GMX
2 millions sont gérés par le fonds du prix plancher (utilisé pour soutenir le prix du GMX)
1 million pour le marketing, la coopération et la communauté
250 000 alloués linéairement à l'équipe d'ici 2 ans
Scénarios d'utilisation de GMX :
1. Participer à la gouvernance du protocole
2. Misez sur GMX et partagez 30 % des revenus des frais de la plateforme, qui seront distribués sous forme d’ETH ou d’AVAX
3. Misez pour obtenir des récompenses GMX
4. Obtenez des points multiplicateurs (points multiplicateurs)
Fonds à petit prix :
1. La liquidité de la paire de trading GMX/ETH sur Uniswap est ajoutée par le protocole Gmx. Les revenus de frais générés par la paire de négociation seront convertis en GLP et déposés dans Gmx en tant que fonds à prix plancher.
2. 50 % des revenus de la vente des obligations Olympus seront également déposés dans le fonds de réserve et les 50 % restants seront utilisés pour la promotion du marché.
Le fonds à prix plancher est utilisé pour maintenir la liquidité de GLP, ou pour racheter et détruire GMX afin de garantir la valeur de GMX.
Jalonnement GMX
Comme le montre la figure, une fois que les utilisateurs ont misé sur GMX, ils recevront les récompenses suivantes :
1. Revenus de frais de gestion, distribués sous forme d'ETH ou d'AVAX
2. Récompenses GMX
3. esGMX, qui représente le GMX géré
4. Points multiplicateurs
5. Les utilisateurs peuvent promettre des points multiplicateurs pour obtenir des points multiplicateurs promis par les points multiplicateurs Staked.
1.esGMX
esGMX est l'abréviation de Escrowd GMX, qui signifie GMX géré. esGMX n'est pas transférable et a deux modes d'utilisation : Stake et Vest.
Stake esGMX est identique à Stake GMX et peut également partager les revenus des frais de plateforme. Vest convertit esGMX en GMX, et vous devez attendre un an. Dans un an, esGMX sera converti en GMX proportionnellement chaque seconde. Pendant le processus Vset, les utilisateurs doivent toujours continuer à promettre GMX ou GLP.
2. Points multiplicateurs
L’objectif principal du multiplicateur MP est de récompenser les détenteurs à long terme. Lorsque les utilisateurs misent sur GMX, ils recevront des points multiplicateurs de MP chaque seconde. Misez 1 000 GMX pendant un an et obtenez 1 000 points multiplicateurs.
Les utilisateurs peuvent continuer à miser des points multiplicateurs, et chaque point multiplicateur peut obtenir le même revenu de mise que GMX. Une fois que l'utilisateur annule le gage de GMX, la proportion correspondante de points multiplicateurs sera détruite.
C'est-à-dire que lorsqu'un utilisateur s'engage initialement sur GMX, il peut obtenir esGMX et un multiplicateur MP. esGMX et MP peuvent être réinvestis pour augmenter l'APR. Plus le montant de GMX promis est important et plus la période est longue, plus la proportion des revenus du protocole pouvant être partagés est élevée.
Au contraire, une fois que l'utilisateur annule le gage de GMX, les revenus d'esGMX et de MP seront également affectés.
5. L'avenir de Gmx : X4
X, le fondateur de Gmx, est un entrepreneur en série. Ses projets précédents s'appelaient X1, X2 et X3.
X1 est XVIX, X2 est un jeton à effet de levier, X3 est Gambit et GMX est une version améliorée de Gambit. Le X4 sera conçu autour de Gmx.
X4 est un AMM personnalisé qui permet aux créateurs de pools de définir, via des contrats intelligents, tout contrat ou fonction appelé lors de l'ajout ou de la suppression de liquidités, ou lorsque les utilisateurs achètent ou vendent des jetons. Par exemple,
Frais dynamiques. Le créateur du pool de fonds peut définir des frais de traitement, définir différents frais de traitement pour l'achat et la vente, et peut également spécifier le jeton comme étant du gaz, etc.
Accès à tous les jetons. Des jetons spéciaux représentant des actifs appropriés tels que GLP peuvent être échangés.
Une plus grande composabilité. Par exemple, si le jeton LP est utilisé comme jeton échangeable, il sera Mint lors de l'achat et échangé lors de la vente.
Opération d'agrégation. Semblable à 1 pouce, il regroupe plusieurs liquidités DEX.
En d’autres termes, Gmx deviendra à l’avenir une plateforme d’agrégation spot DEX + dérivés DEX, et pourra même donner naissance à des ICO, LBP et autres scénarios.
6. Analyse de la valeur du jeton GMX et des risques potentiels
1/Quelle est la taille du marché sur lequel Gmx est implanté ? Quelle est la situation actuelle du marché ?
Selon les données de TokenInsight et Coinmarketcap, le 2 juillet à 8 heures (UTC), la valeur marchande totale des actifs cryptographiques mondiaux était de 864,01 milliards de dollars, le volume total des échanges était de 225,08 milliards de dollars et le volume des échanges de produits dérivés était de 122,88 milliards de dollars. , représentant 54,6%, et la valeur des positions ouvertes DEX 285,96 millions de dollars américains, représentant seulement 1,01%.
(1) Le trading est l’activité principale du marché des cryptomonnaies. La piste offre de larges perspectives et une concurrence féroce.
(2) Le montant total des transactions sur produits dérivés dépasse progressivement les prix au comptant, ce qui est conforme aux marchés financiers traditionnels. À mesure que le marché de la cryptographie se développe, les échanges de produits dérivés devraient continuer de croître, les volumes des échanges au comptant doublant.
(3) DEX ne représente que 1,19 % du volume des transactions sur 24 heures. Mais en termes de projets spécifiques, dYdX a atteint une certaine ampleur, et son volume de transactions sur 24 heures et ses positions ouvertes ont dépassé les plateformes de trading traditionnelles telles que Bitfinex et Kraken. Le volume des transactions sur 24 heures de Gmx est fondamentalement le même que celui de Bitfinex et Kraken, tandis que ses positions ouvertes leur sont inférieures.
En résumé, Gmx fait partie du plus grand secteur de la piste et connaît la concurrence la plus intense. À l'heure actuelle, la compétitivité du projet a d'abord émergé et il est nécessaire de se concentrer sur l'analyse de la viabilité de la compétitivité du projet et de la force de la substituabilité.
2/Quel est le cœur de compétitivité de ce projet ? Des barrières sont-elles créées ? Situation de la concurrence ?
Macro-récit :
En tant que plateforme de trading, sa compétitivité se reflète dans la sécurité des fonds, un système de trading stable et une bonne expérience de trading, notamment une bonne profondeur, un faible glissement, de faibles frais de traitement, de nombreuses façons de passer des ordres, un fonctionnement pratique et de riches actifs négociables.
En revanche, les plateformes de trading sont plus sujettes à l’effet Matthew. Plus la profondeur est élevée et moins il y a de glissement, plus il y aura d'utilisateurs de trading et plus le volume des transactions sera important. Ensuite, la profondeur et le glissement seront plus optimisés, formant un cycle positif. Dans le même temps, à mesure que le nombre de teneurs de marché pouvant être attirés augmente, le nombre d’actifs en ligne augmentera également.
À mesure que les revenus de la plate-forme augmentent et que les investissements dans la recherche et le développement de la sécurité et des systèmes augmentent, la sécurité et la sécurité deviendront plus fortes.
Avantages comparatifs de DEX et CEX :
Les plates-formes CEX grand public telles que Binance, comparées aux DEX telles que dYdX et Gmx, ont tout d'abord des activités OTC, qui constituent une entrée plus en amont vers les fonds. Une fois que les utilisateurs ont déposé des fonds en monnaie légale, ils peuvent négocier directement sur la plate-forme CEX. ce qui est plus pratique.
Deuxièmement, l'avantage du premier arrivé est évident, et la profondeur, le glissement, les types d'actifs et les méthodes d'ordre en attente sont suffisants pour répondre aux besoins de la plupart des utilisateurs.
Plus important encore, en tant que plate-forme centralisée, les utilisateurs peuvent contacter directement le personnel du service client pour gérer les problèmes de fonds ou de transactions, et la plate-forme centralisée peut indemniser les utilisateurs sous condition sur la base de revenus de flux de trésorerie stables et soutenus.
L’avantage du DEX par rapport au CEX est tout d’abord la détention de fonds. Les grands fonds craignent que la plateforme CEX ne limite les retraits ou ne procède à une manipulation des prix dite « à virgule fixe », ce qui entraînerait des problèmes de sécurité financière.
Deuxièmement, les avantages des algorithmes de trading, tels que la liquidité mondiale sans dérapage, les incitations AMM ou tokens natifs, etc.
Troisièmement, sur la base du modèle économique symbolique, tel que les incitations symboliques natives, etc., attirer les utilisateurs vers le commerce.
Compétences principales de Gmx :
En ce qui concerne Gmx, sa compétitivité de base se reflète principalement dans la propriété du capital et dans l'avantage constant à grande échelle apporté par le modèle de liquidité mondial.
Gmx n'a actuellement aucun glissement (le glissement réel est de 0,3 %) et peut accueillir une position ETH maximale d'environ 41 millions de dollars, une position BTC maximale d'environ 25 millions de dollars, une position LINK maximale de 300 000 $ et une position UNI maximale de 5 dix mille. Dollars américains.
En prenant la paire de trading ETH comme exemple, une fois que dYdX a atteint une profondeur de 4 millions USDT, le glissement de transaction peut encore être inférieur à 1 %. Pour plus de 4 millions USDT, le glissement de transaction est supérieur à 1 % et augmentera progressivement. à mesure que le montant des fonds augmente.
Lorsque Perpetual s'adapte à une profondeur de 100 000 USD, le glissement a atteint 5,5 %.
En prenant LINK comme exemple, lorsque dYdX a accueilli 200 000 USDT, le dérapage a atteint 50,78 %.
Lorsque Perpetual s'adapte à une profondeur de 100 000 USD, le glissement a atteint 10,6 %.
D'un autre côté, en raison du modèle de liquidité mondial, vous empruntez en fait des pièces à GLP, donc en plus de payer des frais de transaction, les traders doivent payer des frais d'emprunt horaires supplémentaires.
Gmx est plus adapté aux transactions importantes à court terme. C'est également la raison pour laquelle le volume des transactions de Gmx mentionné ci-dessus est fondamentalement le même que celui de Kraken et Bitfinex, mais l'écart entre les positions ouvertes est important.
4/L'orientation future du projet ? Dans quelle mesure l’entreprise est-elle évolutive ? L’expansion d’une entreprise peut-elle augmenter la valeur marchande ?
D'un point de vue macro :
Il y a encore une marge de croissance dans le trading sur le marché de la cryptographie. Actuellement, au prix de 1 800 $ US l’once, la valeur totale de l’or dans le monde est d’environ 10 870 milliards de dollars US. La valeur marchande totale actuelle du marché du cryptage est de 865,07 milliards de dollars américains.
À propos de GMX :
Gmx prévoit actuellement trois directions d'expansion :
(1) D'autres variétés sont disponibles pour le trading de produits dérivés. Actuellement, seules quatre variétés sont prises en charge : BTC, ETH, LINK et UNI.
(2) Opérations de swaps au comptant.
(3) Sur la base des caractéristiques de la liquidité mondiale et de l'absence de dérapage, un échange de devises stables d'un montant important est combiné avec d'autres DEX pour fournir une liquidité de base.
Sur la base du modèle économique des jetons Gmx, l'expansion commerciale mentionnée ci-dessus et l'augmentation des revenus des frais de transaction augmenteront le TAEG des engagements GMX et GLP et encourageront davantage de blocages. L’augmentation du blocage des BPL augmentera encore la valeur des positions de gros montant, formant ainsi un cycle positif.
5/Situation de l'équipe ?
Le surnom Twitter du fondateur du projet est X (https://twitter.com/xdev_10), un entrepreneur en série qui a créé des projets XVIX, des jetons à effet de levier, Gambit et GMX. Aucune autre information n'est connue.
6/La situation des réseaux sociaux ?
7/Qui sont les remplaçants potentiels ?
Une meilleure façon de créer des marchés
8/Dans quelles circonstances peut-on briser les barrières ? Comment savoir si une barrière a été brisée ? Quel est l'indicateur ?
(1) Des problèmes de sécurité surviennent
(2) Les liquidités de GLP ont été épuisées
(3) Remplacé
(1) Le montant total des BPL diminue et les prix s’effondrent
(2) Le volume des échanges s’effondre
9/Quelles sont les personnes et les motivations qui poussent au dumping et à l’achat de jetons ? La demande d’achats de jetons peut-elle être soutenue ? Cela peut-il compenser la vente de jetons ? L’expansion des entreprises peut-elle augmenter la demande de jetons ?
Selon le modèle de token GMX :
6 millions issus de la migration XVIX et Gambit (prédécesseur de GMX)
2 millions et ETH ont formé LP sur Uniswap comme liquidité initiale
2 millions pour les récompenses de jalonnement GMX
2 millions sont gérés par le fonds du prix plancher (utilisé pour soutenir le prix du GMX)
1 million pour le marketing, la coopération et la communauté
250 000 alloués linéairement à l'équipe d'ici 2 ans
Compte tenu du taux de gage de 85 % et des 2 millions de GMX sous gestion de fonds, la pression de vente sur GMX provient principalement des promesses de don et des récompenses en liquidité.
La motivation d'achat de GMX provient principalement du staking d'APR et des attentes concernant le développement futur du protocole. En plus des récompenses d'émission supplémentaires de GMX, le staking d'APR partagera également les frais de gestion du protocole sous la forme d'ETH ou d'AVAX. Actuellement, le TAEG GMX est de 22,75 % et les utilisateurs peuvent continuer à générer des revenus composés pour augmenter encore le TAEG.
La courbe verte dans la figure ci-dessus représente le prix par rapport à l'USD et la courbe jaune représente le prix par rapport au BTC. Il n’est pas difficile de constater que les jetons GMX fonctionnent bien mieux que DYDX, surperformant particulièrement BTC au cours du dernier semestre.
La raison en est que DYDX est actuellement incapable de capturer efficacement les revenus du protocole et utilise des jetons pour récompenser les teneurs de marché et les utilisateurs pour leur fourniture de liquidités, ce qui augmente la pression de vente. Le modèle économique du jeton GMX est bien meilleur en comparaison. Il capture non seulement la valeur des revenus du protocole, mais n'utilise pas le jeton lui-même pour stimuler la liquidité, et il existe un grand nombre de scénarios de blocage.
Le taux de promesse de don de plus de 85 % illustre également le succès du modèle de token GMX.
Et du point de vue des données, bien que la valeur nette des utilisateurs de dYdX soit supérieure à celle de Gmx, en raison du modèle économique symbolique, la valeur marchande en circulation de DYDX est presque la même que celle de GMX.
10/Risque ?
Risque systémique:
(1) Problèmes de sécurité
(2) Risque de substituabilité
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