Selon ChainCatcher, Raoul Pal, PDG de Real Vision, a déclaré qu'environ les deux tiers des entrées nettes dans les ETF au comptant Bitcoin pourraient provenir d'opérations d'arbitrage. Les données montrent que les « 80 principaux détenteurs » d’ETF Bitcoin américains sont des hedge funds, dont les capitaux proviennent de divers investisseurs institutionnels et individuels. Raoul Pal a en outre noté que si cela est exact, cela suggère que la grande majorité des flux d'ETF ne sont que des arbitragistes et que le commerce de détail n'est pas encore le principal moteur.