Auteur : Jason Jiang, OKG Research
De l'ETF au comptant Bitcoin à la vague de tokenisation, le pouvoir institutionnel représenté par Wall Street influence et change profondément la direction du marché de la cryptographie, et nous croyons que ce pouvoir deviendra encore plus fort en 2025. OKG Research lance donc la série de recherches « #OnchainWallStreet », surveillant en permanence l'innovation et la pratique des institutions traditionnelles dans le domaine du Web3, pour voir comment des institutions de premier plan comme BlackRock et JPMorgan embrassent l'innovation ? Comment les actifs tokenisés, les paiements en chaîne et la finance décentralisée façonneront-ils la carte financière future ?
Cet article est le premier de la série de recherches « #OnchainWallStreet ».
La société de gestion d'investissements VanEck a prédit avec audace que Coinbase « prendrait des mesures sans précédent pour tokeniser ses actions et les déployer sur sa chaîne Base » en prévision du marché de la cryptographie en 2025. La prophétie semble se réaliser : Jesse Pollak, principal développeur de la chaîne Base, a récemment révélé que proposer $Coin sur la chaîne Base était « ce sur quoi nous travaillons dans la nouvelle année » et espère que « chaque actif dans le monde se trouvera finalement sur Base ».
Nous ne savons pas encore si Coinbase pourra réaliser son plan, mais alors qu'il utilise ses propres actions comme point de départ pour l'exploration de la tokenisation, Wall Street accélère également son mouvement « Onchain ».
Wall Street commence à migrer vers la chaîne
Depuis 2024, le marché de la cryptographie connaît une croissance rapide, avec des frontières d'innovation qui s'élargissent constamment. Le moteur principal derrière cela provient des ETF cryptographiques au comptant, poussés par des institutions de Wall Street comme BlackRock. Aujourd'hui, ces institutions déplacent davantage d'attention vers le domaine de la tokenisation.
Larry Fink, PDG de BlackRock, a déclaré que bien que l'approbation des ETF cryptographiques au comptant soit importante, ce ne sont que des « pierres angulaires » vers une tokenisation plus large d'autres actifs. Grâce à la vague de tokenisation, Wall Street pousse davantage d'actifs et d'entreprises sur la chaîne, permettant à la finance traditionnelle et à l'innovation cryptographique de créer plus d'étincelles dans l'espace numérique.
Bien que la tokenisation des actifs financiers ait eu lieu depuis 2017, elle a récemment connu une envolée incroyable. Contrairement aux premières explorations qui se concentraient sur des chaînes autorisées, de plus en plus de pratiques de tokenisation se dirigent vers des chaînes publiques, Ethereum devenant le choix privilégié pour la tokenisation institutionnelle. Ces institutions n'excluent plus la décentralisation, mais explorent activement l'impact cryptographique, essayant de fournir une nouvelle expérience en recomposant actifs et technologies. Comme le dit Coinbase, le « Web3 » est progressivement remplacé par le terme plus approprié « Onchain ».
Cette fois, les protagonistes ne sont pas seulement des cryptomonnaies, mais aussi de nombreux actifs du monde physique, tels que des actions. En tant que plus grande bourse de cryptomonnaies aux États-Unis, Coinbase est l'actif boursier le plus populaire sur le marché de la tokenisation actuel. Les données de rwa.xyz indiquent qu'à partir de janvier 2025, la capitalisation boursière totale des actions tokenisées est d'environ 12,55 millions de dollars, dont près de 50 % des actions tokenisées concernent Coinbase. De plus, des actions de géants technologiques américains comme Nvidia, Tesla et Apple apparaissent fréquemment sur la chaîne.
Graphique : Structure du marché des actions tokenisées
Coinbase prévoit de tokeniser ses actions et de les émettre sur la chaîne Base, ce qui permettra non seulement aux investisseurs de négocier directement leurs actions sur la chaîne, mais aussi d'intégrer davantage la plateforme de négociation, la chaîne Base et l'écosystème des actifs en chaîne, en explorant un modèle de tokenisation d'actions conforme et réalisable aux États-Unis, afin de rester en tête dans la compétition d'innovation financière cryptographique.
Cette disposition n'est certainement pas seulement destinée à la tokenisation de $COIN. Peut-être, comme le dit Jesse Pollak, ils souhaitent que tous les actifs du monde soient sur la chaîne Base. Mais comparé à cela, l'accélération de la migration des principaux actifs mondiaux vers la chaîne par la tokenisation est un avenir plus prévisible.
Bien que la tokenisation soit, comme d'autres concepts innovants, sujette à des doutes, l'idée de démocratiser les opportunités d'investissement et de simplifier l'efficacité des flux de capitaux est profondément ancrée dans les esprits. La disponibilité en chaîne des stablecoins, des fonds BUIDL et d'autres actifs tokenisés a prouvé sa valeur, et de plus en plus de catégories d'actifs migrent vers la chaîne : non seulement des créances privées, des obligations, des fonds et de l'or, mais aussi des produits agricoles, des crédits carbone, des minéraux rares et d'autres actifs.
Selon les prévisions de l'Institut de recherche Okex, en 2025, nous verrons Wall Street continuer à être fréquemment « Onchain » et à pousser le système de tokenisation à devenir plus riche et plus mature : non seulement l'échelle des actifs tokenisés en chaîne non stables dépassera au moins 30 milliards de dollars, mais nous verrons également davantage d'entreprises, sous l'égide de Wall Street, entrer dans le domaine de la tokenisation et apporter davantage d'actifs précieux sur la chaîne. Bien que l'échelle de la tokenisation de ces actifs puisse ne pas être « exagérée », elle reste néanmoins significative.
Vers un avenir financier plus démocratique
Il y a 60 ans, lorsque vous achetiez des titres financiers ou les utilisiez comme garantie, vous deviez peut-être attendre 5 jours pour recevoir un certificat papier pour confirmer la transaction ; par la suite, avec l'augmentation du nombre de certificats papier, le règlement des transactions est devenu ingérable, ce qui a poussé Wall Street à commencer à essayer d'utiliser des ordinateurs pour suivre les titres.
Aujourd'hui, obtenir un avantage concurrentiel grâce à une technologie meilleure ou plus rapide fait partie intégrante de la finance moderne. Que ce soit BlackRock et Goldman Sachs, ou Citigroup et JPMorgan, presque tout le monde à Wall Street considère la tokenisation comme une tendance future et embrasse les changements qu'elle apporte. Contrairement à l'informatique financière passive, la tokenisation est la prochaine étape de l'embrassement actif de la finance.
Dans cette transformation, déployer des actifs sur la chaîne par le biais de la tokenisation n'est plus un défi, le défi futur réside dans la manière d'augmenter la demande pour les actifs tokenisés, afin de résoudre le problème de liquidité sur la chaîne. Le succès inégalé des titres traditionnels est largement attribuable à leur haute liquidité et à leurs faibles coûts de transaction. Si les actifs tokenisés restent simplement bloqués sur la chaîne ou ne peuvent être échangés que sur des marchés secondaires à liquidité limitée, leur valeur réelle sera également très limitée.
Nadine Chakar, qui était responsable de la gestion de la division des actifs numériques de State Street aux États-Unis, a exprimé un point de vue similaire : « Une banque collabore avec une entreprise pour émettre des obligations tokenisées, puis publie un communiqué de presse. Que se passe-t-il ensuite ? Rien ne se passe. Ces obligations sont comme des pierres, très difficiles à faire circuler sur le marché. »
Comment résoudre le problème de liquidité du marché de la tokenisation ? Les solutions des différentes institutions peuvent varier, mais à mon avis, la manière la plus directe est d'accélérer la tokenisation des actifs de qualité. Ce n'est qu'en accumulant suffisamment d'actifs de qualité sur la chaîne que nous pourrons attirer davantage d'utilisateurs et de capitaux vers la chaîne, et ainsi résoudre le problème de liquidité.
Graphique : McKinsey prédit que la taille de la tokenisation atteindra près de 20 000 milliards de dollars d'ici 2030.
Avec le renforcement des effets de réseau, la tokenisation passe désormais d'un pilote à un déploiement à grande échelle. Cependant, comme l'a prédit McKinsey, la tokenisation ne peut pas être réalisée du jour au lendemain. Le processus de tokenisation des différents actifs connaîtra des décalages temporels significatifs : la première vague sera poussée par des cas d'utilisation ayant des rendements d'investissement vérifiés et une taille existante, suivie par des catégories d'actifs actuelles plus petites dont les bénéfices ne sont pas encore évidents ou nécessitant la résolution de défis techniques plus sévères.
Lorsque la première vague d'exploration d'actifs en chaîne découvre des modèles commerciaux conformes et réalisables, et apporte suffisamment d'attention et de liquidité au marché en chaîne, peut-être que la tokenisation créera à l'avenir un marché de capitaux « ombre » plus libre et démocratique. Elle donnera aux investisseurs des opportunités d'investissement plus libres, permettra à davantage d'entreprises de lever des fonds plus facilement, et la tokenisation apportera des changements profonds aux deux parties, l'offre et la demande d'actifs, tout en éliminant progressivement les obstacles entre le monde hors chaîne et celui en chaîne, formant un nouvel écosystème financier véritablement mondialisé.