Auteur | Yogita Khatri
Traduction | 深潮 TechFlow
Aperçu rapide
● En 2024, le financement du capital-risque dans le domaine crypto a augmenté de 28 % par rapport à l'année précédente, atteignant 13,7 milliards de dollars, mais n'a pas encore atteint son sommet historique.
● Les principales sociétés de capital-risque crypto estiment que les financements de 2025 iront principalement vers les startups démontrant un solide ajustement produit-marché.
Selon les données de financement de The Block Pro, le financement du capital-risque crypto a considérablement augmenté en 2024, avec une hausse de 28 % par rapport à l'année précédente, atteignant environ 13,7 milliards de dollars. Bien que ce chiffre soit en hausse par rapport à 2023 et que le sentiment du marché soit globalement optimiste cette année, il n'a pas encore retrouvé les sommets historiques d'avant.
En regardant vers 2025, les principales sociétés de capital-risque crypto adoptent une attitude à la fois prudente et optimiste pour l'avenir. Bien que la plupart estiment que les niveaux de financement seront difficiles à ramener aux sommets de 2021-2022, il y a un consensus dans l'industrie : les startups qui peuvent démontrer un solide ajustement produit-marché et posséder une base d'utilisateurs réelle auront plus de chances d'attirer des capitaux.
Voici les points de vue spécifiques des leaders d'institutions comme Dragonfly, Pantera, Multicoin, Coinbase Ventures, Binance Labs et Galaxy Ventures sur les perspectives de financement en 2025.
Dragonfly : parier sur des domaines tels que DeFi, CeFi et les stablecoins
Rob Hadick, associé général de Dragonfly, a déclaré qu'en raison de l'assouplissement progressif du cadre réglementaire américain, de la possibilité d'une hausse continue des prix des tokens et de l'accélération de l'afflux de capitaux institutionnels, le financement du capital-risque crypto en 2025 devrait connaître une croissance significative. Cependant, il a également noté que le niveau de financement sera difficile à ramener à des sommets de 2021-2022 à court terme, ce qui reflète l'attitude prudente des sociétés de capital-risque pour éviter de répéter les erreurs du passé.
Dragonfly se concentre actuellement sur le soutien aux fondateurs exceptionnels qui montrent un ajustement clair produit-marché dans la finance décentralisée (DeFi), les plateformes d'extension, la finance centralisée (CeFi) et les stablecoins/paiements. Bien que des domaines émergents comme l'IA crypto et les réseaux d'infrastructure physique décentralisés (DePINs) soient également dans le champ d'attention, Hadick a déclaré que ces domaines en sont encore à un stade d'expérimentation.
En revanche, les investissements dans des domaines traditionnels tels que la sécurité, la tokenisation et l'interopérabilité pourraient diminuer, car l'attention du marché se tourne progressivement vers de nouvelles directions. Il a également prédit que les réseaux sociaux décentralisés seront confrontés à de grands défis en raison de leur manque d'évolutivité et d'ajustement produit-marché.
Pantera : optimiste sur l'IA crypto, les DePINs et les nouvelles Layer 1
Lauren Stephanian, associée générale chez Pantera Capital, a déclaré qu'avec la confiance croissante des investisseurs dans les politiques américaines favorables aux crypto-monnaies, le financement du capital-risque crypto en 2025 devrait encore croître.
Cependant, elle a également averti que "le marché haussier ne durera pas éternellement", donc "il reste à voir quand nous commencerons à voir un ralentissement des déploiements de capital l'année prochaine".
Pantera continue d'investir largement dans le domaine des crypto-monnaies et de la blockchain, mais se concentre particulièrement sur l'IA crypto, les DePINs, et les nouvelles Layer 1 qui soutiennent davantage de fonctionnalités au niveau des applications.
Multicoin : continue à croire en l'écosystème Solana
Multicoin Capital augmente son investissement dans les applications DeFi, en particulier dans l'écosystème Solana. Selon Kyle Samani, co-fondateur et associé directeur de Multicoin Capital, Solana a surpassé Ethereum et l'écosystème Layer 2 dans les indicateurs clés de cette année. "Nous prévoyons que cette tendance se poursuivra, et que les applications et protocoles de l'écosystème Solana se démarqueront lors du prochain cycle, car davantage d'utilisateurs, de capitaux, de projets et d'activités migreront vers Solana."
Samani a également noté qu'Ethereum pourrait continuer à faire face à des défis, "et pourrait même entrer dans un déclin à long terme", car il fait face à une intense concurrence de Solana et d'autres blockchains plus rapides et moins chères. "À moins qu'Ethereum ne puisse améliorer sa compétitivité, les développeurs, utilisateurs et capitaux se tourneront vers d'autres chaînes qui répondent mieux aux besoins."
De plus, Multicoin a également une grande confiance dans les stablecoins. Samani les décrit comme "peut-être l'une des innovations technologiques et financières les plus importantes de notre génération".
"Les stablecoins devraient devenir une force incontournable en 2025," a déclaré Samani. "Le monde entier a une forte demande pour le dollar, et les stablecoins sont le moyen le plus efficace d'obtenir des dollars. L'espace de conception dans ce domaine est vaste, et nous en sommes encore à un stade relativement précoce de la courbe d'adoption."
Coinbase Ventures : se concentrer sur l'économie en chaîne, se développer dans la couche d'application
Hoolie Tejwani, responsable de Coinbase Ventures, a déclaré dans une interview avec The Block que l'entreprise prévoit de rester "très active" en 2025 et au-delà, et est prête à saisir les opportunités du marché. Tejwani est optimiste quant aux progrès réglementaires positifs qui pourraient découler de l'arrivée d'un gouvernement pro-crypto de Trump et d'un Congrès soutien des crypto-monnaies en janvier 2025.
Tejwani a révélé que Coinbase Ventures continuera à investir largement autour de l'économie en chaîne, en se concentrant sur "les endroits où les meilleurs développeurs investissent du temps la nuit et le week-end". Il est particulièrement optimiste quant au domaine de la couche d'application, car avec la maturité progressive de l'infrastructure, les applications à l'échelle d'Internet deviennent réalisables. Les domaines d'intérêt incluent les paiements en stablecoins et la finance, les applications croisées de l'IA crypto, les applications de consommateurs en chaîne (comme les réseaux sociaux, les jeux et les outils pour créateurs) ainsi que les innovations DeFi.
En même temps, Tejwani a souligné que Coinbase Ventures n'a pas complètement abandonné la couche d'infrastructure, car le domaine des outils présente encore des défis techniques non résolus et des opportunités d'innovation potentielles.
Binance Labs : axé sur les fondamentaux et l'adoption des utilisateurs
Binance Labs est le département de capital-risque et d'incubation de 10 milliards de dollars de Binance, et son directeur des investissements Alex Odagiu a déclaré que peu importe le cycle du marché, l'entreprise reste un investisseur "evergreen", soutenant en continu les startups dans les domaines du web3, de l'IA et de la biotechnologie.
Odagiu s'attend à ce que le capital-risque crypto en 2025 conserve un fort élan, mais souligne que Binance Labs se concentrera sur "les fondamentaux", et non sur la chasse aux fluctuations de prix ou à la spéculation du marché. Il a noté que les projets avec des scénarios d'application réels, un bon ajustement produit-marché, une équipe solide et un modèle de revenus durable seront les plus compétitifs.
Galaxy Ventures : optimiste quant à l'avenir des stablecoins et de la tokenisation
Will Nuelle, associé général de Galaxy Ventures, a déclaré que les stablecoins, en particulier dans le domaine des paiements, continuent de montrer un solide ajustement produit-marché, ce qui en fait un point focal pour le déploiement de capitaux de l'entreprise. Il estime que bien que la vitesse d'adoption de la tokenisation soit temporairement à la traîne par rapport aux stablecoins, le potentiel d'investissement dans ce domaine est énorme et mérite une exploration plus approfondie.
Bien que la tokenisation soit encore à la traîne par rapport à l'adoption des stablecoins, Nuelle voit un énorme potentiel d'investissement. Galaxy Ventures prévoit d'explorer davantage ces opportunités. Cependant, Nuelle n'est pas très optimiste quant aux projets liés au métavers, s'attendant à ce que le financement soit en retard en 2025 en raison du manque de signes d'adoption claire.
Hashed : déploiement prudent, expansion des investissements mondiaux
Simon Seojoon Kim, PDG et associé directeur de Hashed, adopte une attitude prudemment optimiste quant aux perspectives du marché en 2025. Il a mentionné que les commentaires de Trump sur le fait que le bitcoin pourrait devenir un actif du département du Trésor américain pourraient suggérer un changement potentiel dans le sentiment institutionnel. Cependant, il estime que les niveaux de financement seront difficiles à ramener aux sommets de 2021-2022 à court terme, sauf si un événement "cygne noir" survient dans le domaine macroéconomique ou géopolitique.
Kim estime que le développement du marché en 2025 sera influencé par les facteurs suivants : l'éclaircissement supplémentaire du cadre réglementaire américain, la croissance de l'activité institutionnelle sur le marché asiatique, et les avancées en matière d'infrastructure qui favorisent la mise en œuvre d'applications réelles. Cependant, il a également averti que l'incertitude réglementaire, les pressions macroéconomiques et les tensions géopolitiques pourraient freiner la croissance du marché.
Les priorités d'investissement de Hashed se concentreront sur l'infrastructure de données, les applications DeFi de niveau institutionnel, les systèmes de paiement de stablecoins réglementés et l'infrastructure d'IA crypto, qui sont considérés comme ayant un ajustement produit-marché clair et des modèles commerciaux matures. En revanche, il prévoit que les projets GameFi spéculatifs, les protocoles Layer 1 et Layer 2 non différenciés, ainsi que les plateformes NFT manquant de modèles de revenus réels, seront confrontés à une réduction du financement.
Hashed prévoit de finaliser la levée de son troisième fonds de capital-risque au premier trimestre de 2025 et prévoit de lancer un nouvel outil d'investissement à Abou Dhabi pour permettre des investissements directs dans des tokens selon le cadre réglementaire local. Kim a déclaré que cette initiative vise à compenser les limites des fonds enregistrés en Corée dans leur capacité d'investissement direct de tokens.
Hack VC : parier sur l'IA crypto, l'infrastructure et DeFi
Ed Roman, co-fondateur et associé directeur de Hack VC, a déclaré qu'il est optimiste quant aux perspectives du capital-risque crypto en 2025, s'attendant à une croissance significative du marché, à condition qu'aucun événement "cygne noir" imprévu ne se produise. Il a souligné que l'environnement politique pro-crypto et le regain d'enthousiasme pour l'entrepreneuriat web3 seront des moteurs clés de cette croissance.
Les priorités d'investissement de Hack VC se concentrent sur trois domaines : l'IA crypto, l'infrastructure et DeFi. Roman explique qu'au lieu des services cloud web2 traditionnels, les réseaux d'infrastructure physique décentralisés (DePINs) offrent une manière économique de construire des piles technologiques AI multi-niveaux, avec un potentiel de marché pouvant atteindre des milliers de milliards de dollars lorsque le secteur crypto sert des clients web2.
En ce qui concerne l'infrastructure, Hack VC est optimiste sur le développement des protocoles d'évolutivité, de l'infrastructure modulaire, de la sécurité web3, des améliorations de la valeur maximale extractible (MEV) et des technologies d'abstraction de compte. La maturité de ces technologies améliore considérablement l'expérience utilisateur des applications décentralisées.
Dans le domaine de DeFi, Hack VC considère que c'est actuellement une "opportunité d'une génération" pour remodeler le système financier. Roman est particulièrement optimiste quant aux paiements basés sur les stablecoins, estimant que leur large éventail d'applications réelles pourrait donner naissance à un "marché de milliers de milliards de dollars". Cependant, l'entreprise n'est pas très optimiste quant aux perspectives des NFT, s'attendant à ce que la plupart des NFT perdent de la valeur, seules quelques actifs blue-chip pouvant conserver leur valeur.
Portal Ventures : soutenir les plateformes qui combinent infrastructure et applications
Evan Fisher, fondateur et associé général de Portal Ventures, a déclaré qu'il s'attend à ce que le sentiment du marché se redresse en 2025, mais que le niveau de financement pourrait avoir du mal à revenir aux sommets de 2021-2022, car les conditions macroéconomiques de ces deux années étaient particulières.
Fisher, dans une interview avec The Block, a déclaré que Portal Ventures est optimiste quant aux plateformes capables de fournir à la fois infrastructure et applications. Ces plateformes peuvent non seulement mieux gérer l'expérience utilisateur, mais aussi favoriser la mise en œuvre de cas d'utilisation réels. Cependant, il a également noté que les investissements dans des projets d'infrastructure plus lourds, tels que les plateformes de développement à connaissance zéro et le domaine des middleware, pourraient ralentir, car ces projets manquent actuellement d'une base de clients suffisante et de modèles commerciaux durables.
Blockchain Capital : se concentrer sur l'infrastructure des stablecoins et DeFi
Kinjal Shah, associé général de Blockchain Capital, s'attend à ce que le niveau de financement en 2025 augmente avec l'amélioration continue des performances du marché. Cependant, elle considère que les niveaux de financement élevés de 2021-2022 seront difficiles à reproduire, car cette croissance était en grande partie alimentée par des tendances macroéconomiques.
Shah a déclaré que Blockchain Capital continuera d'adopter une stratégie d'investissement flexible, en se concentrant sur plusieurs domaines clés, y compris l'infrastructure des stablecoins, des modèles de distribution innovants, et les plateformes DeFi capables de relier les institutions et les particuliers.
