La réélection de Trump a eu un impact significatif sur la monnaie chinoise. La menace de tarifs de Trump et la faible économie de la Chine ont conduit Wall Street à augmenter ses paris contre le renminbi. Cependant, cela doit être soutenu par la plus grande vente de billets offshore de la Chine.

Aujourd'hui, la Banque populaire de Chine a annoncé qu'elle vendrait Rmb60B (8,2B$) de billets à Hong Kong en janvier. Cela marquera la plus grande vente unique depuis que les enchères ont été introduites dans le territoire en 2018.

Évidemment, la vente de billets entraînera l'absorption de la liquidité du renminbi, augmentant ainsi le coût pour les commerçants de parier contre la monnaie sur les marchés en dehors de la Chine.

Au cours des premiers jours de négociation de 2025, le renminbi a baissé à plus de Rmb7,33 par dollar, son niveau le plus bas depuis septembre 2023. Ce développement pose un défi au gouvernement chinois, qui s'est engagé à préserver la stabilité de la monnaie.

Notamment, le renminbi n'est pas soumis à la bande de négociation et est librement échangé en dehors de la Chine continentale. Des orientations non officielles et des interventions discrètes ont été mises en œuvre par la banque centrale de Chine pour réguler la dépréciation sur les marchés offshore.

Quelles sont les chances de la Chine de gagner contre les paris de Wall Street ?

Les investisseurs estiment que la banque centrale permettra un affaiblissement progressif de la monnaie. Le renminbi devrait atteindre Rmb7,5 par dollar ou plus d'ici la fin de l'année. C'est un niveau qui a été observé pour la dernière fois en 2007.

Cependant, Ju Wang, responsable des taux et de la stratégie de change de BNP Paribas, a déclaré qu'avec l'annonce de la vente de billets, « ils envoient un signe que même avec la situation tarifaire, ils font de leur mieux pour protéger la monnaie. »

Apparemment, la Chine dispose d'un soutien estimé à 1 trillion de dollars provenant d'institutions d'État et d'exportateurs. Ce soutien, en plus de 3,2 trillions de dollars de réserves officielles, pourrait protéger la monnaie si elle atteint ce seuil.

Néanmoins, la PBoC a maintenu son taux de change. C'est un taux de change quotidien officiel qui permet au renminbi de fluctuer de 2 % en Chine continentale. Cependant, le renminbi s'est déprécié au cours du mois dernier, restant à environ Rmb7,19 par dollar.

Un gestionnaire de fonds spéculatifs a déclaré que les récents mouvements de la monnaie « sont tous indicatifs d'un commerce avec des jambes et d'une direction dans les politiques où les autorités sont assez à l'aise avec un affaiblissement lent et géré par rapport au dollar et un certain sens de la stabilité par rapport à un panier plus large de monnaies. »

Performance du renminbi chinois depuis octobre 2024. Source : Financial Times

Le taux d'intérêt à un jour pour emprunter des renminbis offshore à Hong Kong a grimpé au-dessus de 8 % mardi, le niveau le plus élevé depuis trois ans. Cela rend plus coûteux pour les investisseurs qui parient contre la monnaie.

Prévisions à court terme pour le renminbi chinois

JPMorgan, Barclays et BNP Paribas s'attendent tous à ce que le renminbi baisse à Rmb7,5 par dollar d'ici la fin de 2025. Nomura prévoit qu'il atteindra Rmb7,6 d'ici mai, tandis que Bank of America prévoit qu'il atteindra Rmb7,4 d'ici la fin de l'année.

Certains prédisent qu'il pourrait diminuer au-delà de Rmb7,5. Robert Gilhooly, économiste senior des marchés émergents chez Abrdn, a déclaré : « Notre hypothèse de travail est que la monnaie tombe entre Rmb8 et Rmb8,1 d'ici le milieu de [2025], conditionnée par ce choc tarifaire relativement important. »

Il a ajouté que lors du précédent cycle de tarifs Trump en 2017, les risques étaient orientés vers une plus grande dépréciation cette fois-ci.

De plus, la dévaluation du renminbi permettrait aux exportateurs chinois de maintenir leur compétitivité face à l'augmentation des tarifs aux États-Unis. Cependant, cela pourrait également exposer la Chine à l'accusation de manipulation de la monnaie, qui a été formulée par la précédente administration Trump.

De plus, la plupart des investisseurs s'attendent à ce que la plus grande faiblesse se produise après que les intentions tarifaires de la nouvelle administration Trump soient plus largement connues. Trump doit être inauguré le 20 janvier.

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