Article reproduit de : Gary Yang
Au début de la première semaine de 2025, le marché Crypto a présenté un spectacle fascinant. Avant la fin de la compétition BTCFi, les personnes ayant des perspectives et des positions différentes avaient des états d'esprit complexes. Cet article ne vise pas à commenter, mais à résumer la configuration précédente et à analyser les opportunités futures. LSD, commencé avec Lido, a progressivement déclenché une nouvelle demande pour DeFi, après deux mois de confiance supplémentaire suite à l'élection de Trump, comment faire face à l'avenir, est ce qui, à mon avis, intéressera le plus les gens au premier trimestre 2025.
tl;dr
1. La narration définissant LSD a déclenché le marché, LYD souligne le rendement tout en atténuant les impacts négatifs du staking sur la liquidité.
2.LSD a commencé avec Lido, fournissant un mécanisme d'équilibre de liquidité pour les émetteurs et les détenteurs de tokens, évoluant progressivement pour former un paysage industriel.
3.LSD capture l'écosystème BTC et BTCFi comme vecteur de développement, réussissant à réaliser un certain nombre de projets dans la compétition TVL et Listing de 2024.
4.LSD a essentiellement poussé le processus d'épargne du marché Crypto, la concurrence entre les projets ressemblant à la mentalité des banques TradFi.
5.LSD a entraîné deux problèmes négatifs en raison de la sur-staking, présentant des risques et un développement non durable.
6.LYD se concentre sur le rendement, en introduisant une valeur durable sur le marché à travers le processus de compromis entre Liquidité et Rendement.
7.LYD résout le problème de la durabilité du rendement réel, les projets joueront des rôles tels que fonds Crypto, gestion d'actifs et actifs.
8. LYD stimulera la gestion d'actifs par des Protocoles et sera la base pour la participation des agents IA à la gestion financière formant AIFi.
9. LYD pourrait provoquer une transformation du Crypto, se tournant vers la réalité, devenant la base du développement des paiements réels, des revenus d'actifs et d'autres scénarios financiers.
1. Qu'est-ce que LSD et LYD ?
LSD (Liquid Staking Derivatives) vise à fournir des revenus aux détenteurs de Crypto via la création de divers scénarios dérivés en stakant la liquidité Crypto. LSD est un concept narratif très ingénieux, combinant habilement Liquidité, Staking et Dérivés en un seul terme, formant un modèle qui touche directement à l'essence des stratégies Crypto et DeFi, réussissant à déclencher le marché et à diriger le développement rapide de nouveaux écosystèmes DeFi et CeDeFi.
LYD (Liquid Yield Derivatives) signifie rechercher un équilibre entre les états binaire de liquidité et de rendement dans le Crypto, formant ainsi divers scénarios dérivés. LYD hérite de l'idée native de LSD, atténuant les problèmes et les bulles négatives engendrés par le staking sur la liquidité, soulignant l'importance du rendement réel pour la durabilité du marché Crypto et des dérivés, ouvrant et poussant vers le prochain environnement de marché sain, sécurisé et évolutif.
2. L'initiation et l'intention de LSD.
LSD a commencé en décembre 2020 avec le lancement de stETH par Lido, explosant entre 2023 et 2024. Ce modèle est très similaire à l'effet des obligations américaines sur le dollar, utilisant essentiellement les attentes de rendement pour compenser la liquidité, recherchant un équilibre de liquidité entre les émetteurs et les détenteurs de tokens.
L'intention initiale de LSD a changé au fil du temps, le modèle rebase représenté par stETH ancrant les récompenses de staking du réseau Ethereum POS, bien qu'il ne s'agisse pas d'un taux de rendement garanti promis par la fondation, mais il possède une valeur sous-jacente relativement solide. Ce modèle attire la liquidité vers le staking par des attentes de rendement, pouvant générer un TVL important comme indicateur KPI de l'industrie, et pouvant donner naissance à divers jeux de dérivés intéressants, évoluant rapidement et formant un paysage riche pour les secteurs DeFi et CeDeFi.
3.L'explosion de LSD sur BTCFi et le paysage concurrentiel.
Peu de temps après l'apparition de LSD, à la fin du marché baissier de 2022, une véritable demande a été progressivement capturée et réveillée chez les détenteurs de BTC : ils souhaitent voir la valeur de leur BTC augmenter mais souffrent d'un manque d'écosystèmes et d'actifs financiers appropriés.
L'apparition de Merlin a ouvert la voie à l'écosystème BTC, BVM et BTC Layer 2, ainsi qu'à BTCFi, devenant rapidement un secteur clé pour Crypto en 2024. De la guerre des centaines de projets à l'itération continue de quelques projets centraux, la compétition BTCFi basée sur la stratégie LSD deviendra progressivement claire d'ici le troisième trimestre 2024, les projets obtenant rapidement des TVL d'échelle de plusieurs milliards de dollars grâce à des liquidités de BTC mises en jeu.
Ce cycle comprend des places de marché comme Pendle, formées par l'innovation de modèles, et des stratégies de rendement telles qu'Ethena, basées sur des stablecoins. D'ici fin 2024, dans la compétition continue sur le TVL et le listing, Solv et Babylon pourraient devenir les gagnants finaux.
4. La signification et la valeur de LSD pour l'industrie.
La capture des besoins des détenteurs de BTC par LSD est réelle, formant essentiellement un processus d'épargne pour les tokens Crypto via Liquidité -> Staking, ce qui signifie que les projets LSD pensent de manière similaire à des banques, et que la compétition dans BTCFi est essentiellement une compétition entre projets pour l'épargne de BTC.
L'évolution de LSD a apporté les significations et valeurs suivantes au marché :
i. Fournir un mécanisme d'équilibre de liquidité pour les fournisseurs (émetteurs) et les détenteurs (utilisateurs) de tokens.
ii. Capturer la demande généralisée des détenteurs de tokens pour des produits et une place de marché générant des revenus.
iii. Rassembler les fonds des détenteurs de tokens pour former un processus d'épargne et de banque Crypto.
5. Les dilemmes et problèmes de LSD
Puisqu'il s'agit d'épargne, la concurrence sera forcément féroce. Pour obtenir plus rapidement le TVL, les projets, les joueurs et le marché tentent de différencier leurs écosystèmes et leurs méthodes de jeu, la combinaison d'actifs de staking, de restaking, et de rererestaking évoluant rapidement, tandis que le problème central de LSD commence à se manifester.
Le génie du terme LSD est également devenu son problème, car il a trop mis l'accent sur le staking tout en négligeant l'importance du rendement réel face aux dérivés. En fin de compte, l'exploitation de ce cycle LSD suit toujours la route habituelle, c'est-à-dire un récit d'innovation, des attentes dessinées, une construction de consensus, et un cycle de création de jetons. Sans rendement réel et application réelle comme soutien sous-jacent des actifs et de l'écosystème, même si l'élection de Trump a apporté une confiance de deux mois, il sera difficile de maintenir le développement durable du marché.
Les problèmes négatifs fondamentaux causés par la sur-staking de LSD incluent :
i. Pour les utilisateurs : après un usage excessif du staking, l'opacité sous-jacente et le processus de rachat complexe ont créé une multitude d'opacités d'information et d'asymétries temporelles, diminuant considérablement l'équité initiale des utilisateurs cherchant à utiliser la valeur liquide pour des compromis de rendement, et ainsi formant une opposition entre les motivations et les intérêts des projets et des utilisateurs, créant des bulles et des risques.
ii. Pour l'industrie : l'impact excessif du staking a affecté la liquidité de nombreux tokens natifs de l'écosystème, formant un amortissement, tout en permettant une résistance en période de marché baissier, mais a également réduit la durée des marchés haussiers, entravant le développement flexible de l'écosystème et la volatilité rapide des prix.
Il est intéressant de noter que pour résoudre cette situation découlant de LSD, de nombreux projets ont introduit les T-Bills comme actifs sous-jacents. Des projets tels qu'Ondo et OpenEden sont en réalité des produits du cycle LSD, utilisant les T-Bills comme « matelas de protection » et faisant appel à des personnalités influentes pour des garanties de crédit. Quelques opérations apparemment simples (mais pas faciles) ont formé une branche de marché, obtenant une capitalisation de plusieurs milliards de dollars. L'émergence de cette branche souligne en fait le problème fondamental, le marché LSD souffre d'un grave manque de rendement réel.
6. La nécessité d'émerger de LYD.
Le succès de LSD réside dans la fluidité de ce processus Liquidité -> Staking -> Dérivés, mais le staking ne devrait pas être comparé à la liquidité, car il est destiné à aider les émetteurs à réduire la gestion de la liquidité. Ce qui devrait être mis en parallèle avec la liquidité ne devrait pas être une méthode ou un outil, mais une essence financière : le rendement.
Liquidité et Rendement représentent à la fois une bascule binaire et une communauté de contradictions. Que ce soit en tant qu'émetteur, détenteur ou marché global, tous doivent réfléchir à l'équilibre entre ces deux éléments, que ce soit pour les obligations d'État, les fonds ou les dérivés Crypto.
Le processus de choix entre Liquidité et Rendement est un compromis, et ce droit de choisir ne devrait pas être restreint par des règles imposées unilatéralement par une partie, mais devrait être un mécanisme de jeu de marché, qui peut être illustré par un Protocole dans le Web3 et Crypto. Le R²Protocol proposé par CICADA à la fin de 2024 a fait un excellent travail à cet égard.
Le problème de LSD réside dans le fait que le processus de staking limite le mécanisme de jeu, et que pour que Crypto puisse réellement injecter une valeur de production sur le marché et assurer son développement durable, il faut libérer cette limitation, permettant au marché de former un jeu libre entre Liquidité et Rendement. Ce mécanisme écologique et ces produits dérivés sont représentés par LYD.
7. Le problème superficiel que LYD résout.
L'émergence de LYD amènera le marché, les projets et les acteurs financiers déjà en concurrence à se concentrer sur des actifs générant des revenus réels et durables, introduisant progressivement divers RYA (Real Yield Asset) dans le Marketplace, travaillant et compétant sur le développement, la sélection et la fourniture de Réels Rendements, formant un environnement de développement stable et sain.
Les projets soutenant LYD et les Protocoles Crypto joueront un rôle dans la gestion des actifs Crypto et la partie active, semblable à la gestion d'actifs, aux fiducies, aux fonds et aux family offices dans TradFi, en correspondant aux institutions d'épargne et de type bancaire formées par le cycle LSD, fournissant divers véritables solutions de revenus réels, formant un système financier plus complet.
8. Le problème fondamental que LYD résout.
LYD, dans un sens micro, permet aux détenteurs de Crypto et aux investisseurs de choisir eux-mêmes l'équilibre entre Liquidité et Rendement. Chaque institution et individu peut faire des compromis sur Liquidité et Rendement en fonction de ses besoins, de ses analyses d'information et de ses préférences de risque. C'est une logique qui a évolué avec TradFi, restituant la liberté au marché et étant inévitable pour le développement durable du marché Crypto.
LYD, dans un sens macro, pousse rapidement les actifs à revenu réel (RYA) et les actifs du monde réel (RWA) à entrer sur le marché Crypto, une tendance qui aboutira bientôt à une transformation qualitative, propulsant l'économie mondiale vers une ère de Protocoles et d'IA. Davantage de gestion d'actifs par des Protocoles et de gestion d'actifs par des contrats intelligents apparaîtront, formant la base de la participation des agents IA à la gestion économique et financière, formant AIFi.
9. LYD pourrait déclencher un tournant pour Crypto.
La transition de LSD à LYD pourrait bien déclencher un tournant important pour le marché Crypto au cours des dernières années, ce tournant n'étant pas une transformation de prospérité à déclin, mais plutôt une transformation de l'illusion vers la réalité.
Beaucoup de gens ont dit au début de ce cycle haussier que c'était la dernière chance, mais cette soi-disant dernière chance n'est pas la dernière pour le grand marché Crypto. Au contraire, Crypto change de manière irrésistible l'économie, la finance et le système de paiement mondiaux. La dernière chance mentionnée se réfère en réalité à la fin de la phase de diffusion initiale de Crypto, construite sur des récits de consensus.
La prochaine étape sera la grande phase de développement de Crypto dans des applications pratiques, y compris les paiements réels, les revenus d'actifs, et divers scénarios financiers qui entreront rapidement sur le marché Crypto, formant une nouvelle génération de système financier économique mondial, où LYD jouera un rôle crucial.
