Stablecoins traditionnels
USDT (Tether) et USDC (USD Coin) sont actuellement les deux stablecoins traditionnels les plus populaires sur le marché.
USDT (Tether)
Émetteur : Tether Inc.
Date de lancement : 2014
Ancrage de valeur : USDT est lié au dollar à un ratio de 1:1, soutenu par des actifs de réserve (comme des liquidités, des obligations d'État, etc.) par Tether.
Position sur le marché : l'un des premiers stablecoins lancés au monde, et l'un des stablecoins les plus échangés et avec la meilleure liquidité.
Controverses : la transparence a toujours été un point focal de préoccupation, les questions d'audit des réserves de Tether ont suscité des discussions étendues.
USDC (USD Coin)
Émetteur : cofondé par Circle et Coinbase, régulé par le consortium Centre.
Date de lancement : 2018
Conformité élevée : strictement conforme aux exigences réglementaires américaines, haute transparence des actifs de réserve, audits mensuels et rapports publics.
Ancrage de valeur : lié au dollar à un ratio de 1:1, les réserves sont constituées de liquidités et d'obligations gouvernementales à court terme. Utilisé largement dans DeFi, les solutions de paiement et les transactions d'entreprise.
Position sur le marché : très appréciée des utilisateurs institutionnels pour sa conformité et sa transparence, elle est le deuxième stablecoin après USDT.
FDUSD (First Digital USD)
Émetteur : First Digital Labs
Date de lancement : 2023
Mécanisme d'ancrage : soutenu par 100 % en dollars ou équivalents en liquidités (comme des obligations à court terme) en tant que réserves, maintenant un lien de valeur de 1:1 avec le dollar.
Support blockchain : compatible avec Ethereum (Ethereum) et Binance Smart Chain (BNB Chain), principalement soutenu par la bourse Binance pour ses transactions, prêts, minages, etc., donc un haut niveau d'acceptation sur le marché.
DAI
DAI est un stablecoin décentralisé et sur-garanti, lancé par la plateforme de contrats intelligents MakerDAO sur la blockchain Ethereum. Contrairement aux stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires traditionnelles, DAI est généré par des actifs cryptographiques (comme ETH) en tant que garanties, maintenant une relation d'ancrage de 1:1 avec le dollar (USD).
Émetteur : MakerDAO
Date de lancement : 2017
Ancrage de valeur : maintient une valeur stable de 1:1 avec le dollar grâce à des contrats intelligents et un mécanisme de garantie.
Réseau opérationnel : Ethereum et d'autres blockchains compatibles EVM (comme Polygon, Optimism, etc.). C'est actuellement le stablecoin algorithmique le plus capitalisé.
Nouveaux stablecoins
Contrairement aux stablecoins traditionnels, les nouveaux stablecoins peuvent non seulement maintenir une stabilité relative des prix, mais aussi offrir des rendements supplémentaires aux détenteurs grâce à des modèles de rendement innovants.
Principales caractéristiques des nouveaux stablecoins :
1、Offrir des rendements aux utilisateurs en investissant dans des actifs à faible risque (comme les obligations d'État), en stakant des tokens natifs ou en utilisant des stratégies financières structurées.
2、En utilisant des actifs comme des obligations d'État comme garanties, ils peuvent maintenir une stabilité relative des prix et une haute liquidité, pouvant être utilisés à tout moment pour des transactions ou des échanges.
3、Combiner des actifs on-chain avec des fonds, des obligations, etc., hors chaîne.
1. USDe
USDe est un nouveau stablecoin synthétique en dollars développé par Ethena Labs, visant à fournir une solution de stablecoin décentralisée, évolutive et résistante à la censure. Actuellement, il se classe au troisième rang sur le marché des stablecoins en termes de capitalisation boursière, et au premier rang parmi les stablecoins algorithmiques.
Mécanisme opérationnel
Le mécanisme central de USDe est de maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar grâce à une stratégie delta neutre. Pour les utilisateurs sur liste blanche (généralement des institutions, des échanges et des gros investisseurs), il est possible d'utiliser des actifs cryptographiques comme ETH, BTC, USDT et stETH comme garanties pour mint USDe. Ethena Labs utilise ces garanties pour ouvrir des contrats à terme ou des positions de contrats perpétuels à découvert correspondants, afin de couvrir la volatilité des prix et assurer la stabilité de la valeur de USDe. Cette stratégie permet à USDe d'atteindre la stabilité et l'évolutivité sans sur-garantir.
Actuellement, les utilisateurs ordinaires ne peuvent pas directement déposer ETH ou BTC pour mint USDe, mais peuvent acheter USDe via des actifs stablecoins (comme USDT, USDC, DAI, crvUSD, etc.), ce qui permet d'éviter les risques de liquidation.
Le rendement de USDe provient principalement des deux sources suivantes
Rendement de staking : lorsque les utilisateurs utilisent des tokens de staking liquides (comme stETH) comme garanties, ces tokens génèrent des revenus de staking, y compris des récompenses d'inflation au niveau du consensus, des frais de transaction au niveau d'exécution et la valeur maximale pouvant être extraite (MEV). Ces rendements s'accumulent avec le temps, augmentant la valeur de USDe.
Revenus de taux de financement et de base : sur le marché des contrats perpétuels et de futures, les traders ayant des positions longues doivent généralement payer des taux de financement aux traders ayant des positions courtes. De plus, la base des contrats à terme (c'est-à-dire la différence entre le prix à terme et le prix au comptant) peut également générer des revenus. Ethena Labs utilise ces mécanismes pour fournir des sources de revenus supplémentaires aux détenteurs de USDe.
https://app.ethena.fi/dashboards/apy
Récemment, Ethena a collaboré avec BlackRock pour lancer le stablecoin USDtb, qui génère des rendements grâce à RWA, évitant le risque de taux de financement devenant négatifs, et assurant une stabilité des intérêts, que ce soit en période de marché haussier ou baissier, complétant ainsi l'ensemble du portefeuille de produits, faisant d'Ethena un point focal du marché.
2、USD0
USD0 est un stablecoin du protocole Usual, émis avec des actifs RWA en tant que réserves 1:1.
En raison de la stabilité du prix d'Usual, la capitalisation boursière de USD0 et celle du protocole Usual restent relativement stables, mais Usual, en tant que token d'exploitation et de gouvernance du protocole Usual, n'a pas de rôle substantiel. Lorsque le marché commence à détourner son attention, ce token sera inévitablement abandonné comme de nombreux autres tokens d'exploitation.
3、Dollar Sky (USDS)
https://sky.money/
MakerDAO a annoncé qu'il a officiellement changé de nom pour Sky, Sky a lancé le nouveau stablecoin USDS et le token de gouvernance SKY le 18 septembre. Le stablecoin DAI existant et le token de gouvernance MKR continueront d'exister, les utilisateurs pourront volontairement mettre à niveau leurs tokens.
Selon les règles, DAI peut être échangé contre USDS au ratio de 1:1, et chaque token MKR peut être échangé contre 24000 tokens SKY ; chaque année, le token de gouvernance SKY sera distribué à un rythme de 600 millions de SKY aux détenteurs participant à USDS.
4、USDD (USDD)
5、BlackRock USD (BUIDL)
https://www.blackrock.com/hk
BUIDL est le premier fonds tokenisé lancé par le géant de la gestion d'actifs mondial BlackRock sur le réseau Ethereum en mars 2024, officiellement nommé BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund. Ce fonds vise à fournir aux institutions et aux investisseurs qualifiés un outil d'investissement en actifs numériques ancré au dollar, combinant la stabilité de la finance traditionnelle et l'efficacité de la technologie blockchain.
Mécanisme opérationnel
Le fonds BUIDL émet des parts tokenisées sur Ethereum, permettant aux investisseurs de détenir et d'échanger des parts de fonds de manière numérique. Les actifs du fonds sont principalement investis dans des liquidités, des bons du Trésor américain et des accords de rachat, garantissant que chaque token BUIDL est soutenu par des actifs réels, maintenant une valeur stable de 1 dollar par token.
En plus d'Ethereum, BUIDL s'est étendu à plusieurs réseaux de blockchain, y compris Polygon, Optimism (OP Mainnet), Avalanche, Arbitrum et Aptos.
Sources de rendement
Les investisseurs détenant des tokens BUIDL peuvent bénéficier quotidiennement de revenus accumulés, et ces revenus sont distribués chaque mois sous forme de nouveaux tokens dans le portefeuille des investisseurs. Le taux de rendement actuel est proche de celui des bons du Trésor à court terme américains, d'environ 4,5 %. Les tokens BUIDL peuvent être transférés à des investisseurs préalablement approuvés à tout moment, offrant une grande liquidité. Ils collaboreront également avec d'autres stablecoins de type DeFi pour servir de fonds de réserve pour les stablecoins algorithmiques, permettant ainsi d'obtenir des rendements supplémentaires.
6、Rendement en dollars américains Ondo (USDY)
https://ondo.finance/
Mécanisme opérationnel
USDY (Ondo U.S. Dollar Yield) est un token dollar à rendement lancé par Ondo Finance, visant à fournir aux investisseurs un actif numérique lié au dollar avec des rendements.
La valeur de USDY est soutenue par des instruments financiers à hautes liquidités et faibles risques comme les bons du Trésor américain à court terme et les dépôts bancaires. Les investisseurs peuvent utiliser des stablecoins comme USDC pour acheter USDY, détenant USDY équivaut à détenir indirectement ces actifs sous-jacents. Le rendement de USDY est réalisé par les revenus d'intérêts des actifs sous-jacents, et est calculé quotidiennement sous forme de capitalisation, distribué mensuellement aux détenteurs. Il est à noter que USDY n'est disponible que pour les investisseurs individuels et institutionnels non américains, et qu'il y a une période de verrouillage de 40 jours après l'achat, durant laquelle il ne peut pas être transféré.
Sources de rendement
Rendement des actifs sous-jacents : Les bons du Trésor américain à court terme et les dépôts bancaires représentés par USDY génèrent des revenus d'intérêts, ces rendements sont directement distribués aux investisseurs après déduction des frais de gestion.
Rendement composé : le rendement de USDY est calculé quotidiennement sous forme de capitalisation, distribué mensuellement, et la valeur des positions des investisseurs augmente avec le temps.
En plus des frais perçus pour les écarts mentionnés ci-dessus, Ondo prélève également des frais de 0,2 % sur les opérations de rachat. USDY, en tant que dette prioritaire garantie par des dépôts bancaires et des bons du Trésor américain à court terme, est sur-garanti par Ondo, fournissant une première position de perte de 3 %, pour chaque 100 dollars de USDY émis, il y a au moins 103 dollars en dépôts bancaires et bons du Trésor américains en garantie. De plus, Ankura Trust, en tant qu'agent de garantie, fournit également des rapports de transparence quotidiens, incluant des détails sur les actifs détenus.
Ondo indique que pour les garanties de USDY, son objectif est de maintenir une répartition de 65 % de dépôts bancaires et de 35 % d'obligations d'État à court terme, sans investir dans d'autres actifs.
Le token Ondo est le token natif de la plateforme Ondo Finance, soutenant le fonctionnement, la gouvernance et les mécanismes d'incitation de la plateforme.
7、USDX Money (USDX)
https://app.usdx.money
usdx.money est un protocole d'émission de stablecoins lancé par Stables Labs (un projet créé par un groupe de DeFi OG), récemment, ce protocole a annoncé avoir levé 45 millions de dollars, avec des investisseurs comprenant Dragonfly Capital, Jeneration Capital, NGC, BAI Capital, Generative Ventures et UOB Venture Management, avec une valorisation atteignant 275 millions de dollars.
8、Frax (FRAX)
Frax Finance a été lancé en mai 2019, initialement en tant que protocole stable algorithmique, puis a évolué en une pile technologique DeFi complète. Il opère plusieurs départements commerciaux, y compris des stablecoins, DEX, marchés monétaires, staking liquide, RWA.
Le protocole de stablecoin FRAX, qui fait partie du protocole Frax Finance, maintient un ancrage de 1:1 avec le dollar grâce à une combinaison de réserves fractionnaires et de mécanismes algorithmiques.
Mécanisme opérationnel : FRAX adopte un mécanisme mixte de réserves fractionnaires et de stabilité algorithmique. Plus précisément, la création de chaque stablecoin FRAX nécessite un certain pourcentage de garanties (comme USDC) et de tokens de gouvernance (FXS). Par exemple, lorsque le taux de garantie (Collateral Ratio, CR) est de 90 %, la création d'un FRAX nécessite 0,9 USDC et 0,1 FXS. Lorsque la demande du marché augmente, le système crée plus de FRAX pour répondre à la demande ; inversement, lorsque la demande diminue, le système réduit l'offre de FRAX. Ce mécanisme d'ajustement dynamique aide à maintenir l'ancrage de FRAX au dollar.
Frax Finance a introduit un contrôleur d'opérations de marché algorithmique (AMO), permettant à la politique monétaire de FRAX d'être gérée par des opérations sur le marché ouvert, plutôt que de dépendre uniquement des garanties. Cette flexibilité permet à FRAX de mieux réagir aux fluctuations du marché.
Sources de rendement :
Revenus d'intérêts : les utilisateurs peuvent obtenir des intérêts en plaçant des USDC ou des FXS. Les actifs stakés seront utilisés pour soutenir la liquidité et la stabilité de FRAX, tout en permettant aux utilisateurs de réaliser des rendements correspondants.
Minage de liquidité : les utilisateurs peuvent obtenir des récompenses supplémentaires en fournissant de la liquidité (comme en fournissant de la liquidité pour FRAX dans des échanges décentralisés). Ces récompenses sont généralement distribuées sous forme de FXS ou d'autres tokens.
Token de gouvernance FXS : les utilisateurs détenant FXS peuvent participer à la gouvernance du protocole et obtenir des rendements par le biais de taxes de minting, de frais de minting/redeem, etc. De plus, la valeur de FXS pourrait également augmenter avec le succès du protocole, offrant à ses détenteurs une opportunité d'appréciation du capital.
Actuellement, le taux de rendement annualisé de USDY est d'environ 10 %. Récemment, la communauté de Frax Finance a lancé un vote sur l'adoption du fonds de liquidité numérique institutionnel en dollars de BlackRock (BUIDL) comme actif de réserve pour le stablecoin Frax USD (frxUSD). En tant que bonne nouvelle, FXS a connu une forte augmentation, mais ce n'est pas vraiment une bonne nouvelle.
9、Resolv USD (USR)
https://resolv.xyz/
Sources de rendement :
Revenus générés par le staking ETH
Différence de profit dans les opérations de couverture
Ces rendements seront distribués quotidiennement aux utilisateurs détenant des stUSR.
10、M By M⁰ (M)
https://www.m0.org/
M⁰ est un protocole de stablecoin décentralisé, permettant aux participants autorisés de mint des tokens M en fonction des garanties approuvées par le protocole. Les utilisateurs de M⁰ peuvent obtenir des rendements à partir de leurs garanties tout en utilisant des stablecoins en dollars. L'équipe centrale de M⁰ provient de projets tels que MakerDAO et Circle, ce protocole a été initialement lancé sur Ethereum et s'étendra par la suite à d'autres réseaux L1 et L2.
Mécanisme opérationnel :
1、Garantie et minting :
Les émetteurs doivent déposer des garanties hors chaîne approuvées par le protocole (comme des bons du Trésor, etc.) et générer des stablecoins M après approbation par les validateurs. Le taux de garantie est fixé par le protocole pour garantir que chaque M est lié à 1 dollar. Le protocole maintient la stabilité de M par un mécanisme d'arbitrage. Si le prix de marché de M s'écarte de son ancrage, les arbitragistes acheteront ou vendront M pour ramener son prix.
2、Garde et vérification on-chain :
L'institution de garde opère indépendamment, stocke les garanties et vérifie régulièrement la valeur des actifs sur la chaîne. Les validateurs sont responsables de surveiller le comportement des émetteurs et de prendre des mesures pour restreindre les activités en cas de non-conformité.
3、Éviter les comportements inappropriés des émetteurs par le biais de mécanismes de pénalités et de minting différé.
Sources de rendement :
1、Les garanties déposées par les émetteurs, comme des bons du Trésor ou d'autres actifs à faible volatilité, génèrent des revenus passifs.
2、Les émetteurs paient des frais de minting pour générer M.
3、Des pénalités uniques seront imposées aux émetteurs qui ne mettent pas à jour la valeur des garanties à temps ou ne maintiennent pas la conformité, pour assurer la stabilité du protocole.
11、yala
https://yala.org/
yala est un protocole de stablecoin basé sur l'écosystème Bitcoin. Actuellement, c'est un réseau de test, vous pouvez obtenir une chance d'airdrop en accomplissant des tâches !
Yala a terminé un tour de financement de 8 millions de dollars, dirigé par Polychain Capital et Ethereal Ventures, avec des participations de Galaxy, Anagram, ABCDE, Amber Group, HashKey Capital, Satoshi Lab et UTXO Management.
Mécanisme opérationnel
Les utilisateurs connectent leur portefeuille BTC, déposent des actifs BTC ou UTXO dans Yala Finance, et empruntent le stablecoin $YU.
Sélectionnez des produits de protocoles DeFi qui collaborent avec Yala, tels que le staking, le re-staking ou le minage de liquidité, pour des opérations d'appréciation des actifs.
Retirer le BTC initialement déposé, tout en convertissant les rendements supplémentaires en BTC et en les renvoyant au portefeuille BTC de l'utilisateur.
Sources de rendement
Les utilisateurs peuvent obtenir des rendements supplémentaires en investissant le $YU emprunté dans des protocoles DeFi coopérants (comme le staking et le minage de liquidité), et au final, ces rendements sont retournés sous forme de BTC.
Résumé des stablecoins
Le marché des stablecoins est énorme, il est la pierre angulaire de DeFi et également celle de PayFi, les stablecoins devraient continuer à être prioritaires sous la forme de stablecoins soutenus par des devises fiduciaires comme USDT/USDC pendant un certain temps. Certains stablecoins algorithmiques peuvent temporairement être populaires en raison de leurs algorithmes ou des tokens de plateforme, mais à long terme, cela dépendra de la capacité BD de la plateforme, de la reconnaissance par les échanges et de l'acceptation par d'autres protocoles DeFi. Les nouveaux stablecoins se divisent principalement en deux types : l'un est soutenu par des actifs financiers traditionnels comme des obligations d'État, offrant des rendements mais pas beaucoup, comme les rendements élevés de ce type sont souvent subsidisés par des tokens de plateforme, émis quotidiennement, et si le marché peut continuer à acheter, cela pourrait maintenir la stabilité, sinon elles finiront toutes par tomber à zéro. L'autre type maintient l'équilibre des stablecoins par arbitrage, mais cette approche est opaque, non réglementée et pas assez sécurisée, elle est donc vouée à se développer uniquement autour de DeFi sur la chaîne.
Cependant, la bulle de capitalisation des stablecoins peut être très grande, comme BUILD, qui mappe les actifs hors chaîne à la chaîne, et peut être utilisée comme réserve pour générer des stablecoins FRAX, tandis que les stablecoins FRAX peuvent à leur tour devenir des réserves pour d'autres nouveaux stablecoins, mais en réalité, il n'y a qu'une seule réserve. Face aux stablecoins, ce que nous pouvons faire est de rechercher de nouveaux protocoles de stablecoins, de se préparer à l'avance, de profiter des airdrops et de staker pour obtenir des récompenses, tout en évitant de prendre des tokens de plateforme !
