La machine économique russe, autrefois turboalimentée par la guerre et les dépenses publiques, est maintenant à bout de souffle. Près de trois ans après l'invasion de l'Ukraine, l'ambiance optimiste de Moscou — avec ses restaurants bondés et ses boutiques de luxe animées — semble être un mince voile sur une réalité beaucoup plus fragile.

L'inflation est en forte hausse, les taux d'intérêt sont à un choc de 21%, et des fissures apparaissent dans littéralement tous les secteurs de l'économie. 'Une période relativement bonne pour l'économie russe, qui reposait sur des ressources accumulées auparavant, est révolue', a déclaré Oleg Vyugin, un économiste respecté et ancien responsable de la banque centrale.

L'inflation et des taux élevés frappent tout le monde

La banque centrale de Russie fait face à une tâche impossible. L'inflation est supérieure de plus du double à l'objectif de la banque, et sa réponse — augmenter les taux d'intérêt à des niveaux jamais vus depuis les débuts de la guerre — se retourne contre elle. Les entreprises gémissent sous le poids des coûts d'emprunt record.

Les concessionnaires de voitures sont parmi les premières victimes. Autostat, un groupe de recherche, avertit que des vagues de faillites pourraient anéantir de larges pans de l'industrie. Les agriculteurs sont les prochains sur la liste. Avec la saison de plantation de printemps qui approche, ils auront besoin de prêts pour survivre, mais ces taux ont rendu l'emprunt risqué.

Même les géants contrôlés par l'État ne sont pas à l'abri. L'opérateur de pipeline Transneft et les Chemins de fer russes ont réduit leurs programmes d'investissement, invoquant le coût élevé de l'emprunt. Des acteurs privés comme le sidérurgiste Severstal et le producteur d'aluminium Rusal réduisent également leurs activités. Rusal, l'un des principaux producteurs d'aluminium au monde, envisage de diminuer sa production de 10%.

Mais la douleur ne s'arrête pas là. Pour les Russes ordinaires, les prix élevés grignotent leurs économies. La classe moyenne, soutenue par un marché du travail tendu qui a fait grimper les salaires, s'en sort. Mais pour les ménages à faible revenu, c'est une autre histoire. Ils luttent pour suivre le rythme alors que l'inflation érode ce peu de pouvoir d'achat qu'ils ont.

Les exportations d'énergie et les problèmes de devises ajoutent de la pression

L'énergie n'est plus le filet de sécurité qu'elle était autrefois. Les prix du pétrole, déjà imprévisibles, représentent l'un des plus grands risques pour 2025. S'ils chutent encore, le gouvernement sera contraint de faire des sacrifices difficiles, a averti l'économiste Sofya Donets. Et la décision récente de l'Ukraine de mettre fin au transit de gaz naturel à travers son territoire pourrait réduire le PIB de 0,2% à 0,3%, selon les analystes.

Le rouble est également sous pression. Il s'est trop affaibli par rapport au dollar, et les problèmes de paiement transfrontaliers découlant des sanctions américaines ajoutent l'insulte à la blessure. Les secteurs dépendants des importations subissent la pression.

Les sanctions ont rendu l'emprunt à l'étranger un véritable cauchemar logistique. Les obligations libellées en yuan, qui étaient autrefois une bouée de sauvetage, ont vu leur émission ralentir en raison de retards de paiement et de pénuries de devises. Cela laisse les entreprises à court de liquidités et avec peu d'options.

Un avenir économique risqué

Et maintenant, la Banque de Russie a un nouveau monstre à combattre : la stagflation. C'est le pire des deux mondes : une inflation élevée couplée à une croissance stagnante. Cette économie en surchauffe, alimentée par les dépenses de guerre au premier semestre 2024, se heurte maintenant à des contraintes du côté de l'offre, y compris une pénurie de main-d'œuvre.

La gouverneure Elvira Nabiullina a déclaré qu'éviter la stagflation était crucial, soulignant que c'est le scénario cauchemar de chaque banque centrale. Mais la question est de savoir si la Russie peut éviter la balle. La demande intérieure montre des signes précoces de ralentissement, ce qui pourrait éventuellement aider à atténuer l'inflation.

Mais pour l'instant, les prix restent douloureusement élevés. Et les prévisions de croissance sont sombres. La banque centrale prévoit que la croissance du PIB pourrait chuter à aussi bas que 0,5% en 2025, une baisse par rapport à l'estimation de 3,5%-4% de l'année dernière. L'inflation, espère la banque, reviendra à son objectif de 4% d'ici 2026.

Pendant ce temps, le ministère de l'Économie est un peu plus optimiste, projetant un taux de croissance de 2,5% pour cette année. Le président Vladimir Poutine a minimisé les inquiétudes, présentant le ralentissement comme une partie d'un plan plus large pour 'stabiliser' l'inflation.

La confiance des consommateurs reste étonnamment résiliente. Un sondage de décembre réalisé par le Centre Levada a révélé que deux tiers des Russes étaient optimistes quant à l'avenir. Bien que la confiance ait diminué par rapport aux pics de guerre en début d'année, elle reste supérieure à celle de 2022.

Pour l'instant, des salaires élevés et un marché du travail tendu ont atténué le choc pour beaucoup. Mais alors que les coûts d'emprunt restent élevés et que les prix continuent d'augmenter, cet optimisme pourrait ne pas durer.

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