Une année pour continuer à surmonter les défis et redéfinir les limites. Nous nous concentrerons sur la construction d'un portefeuille capable de s'adapter à divers scénarios.



Thèmes économiques clés de 2025



En regardant vers 2025, nous prévoyons que l'économie américaine réalisera un atterrissage en douceur. Nous supposons que le nouveau gouvernement assouplira sa position plus agressive sur les droits de douane et l'immigration. Sur la base de ces dynamiques, voici quelques-unes de nos perspectives économiques clés pour 2025 :



1. Croissance américaine et arbitrage politique



L'économie américaine devrait croître à un rythme proche de 2,0 % en 2025, reflétant l'impact retardé de la politique monétaire restrictive de la Réserve fédérale (Fed). Les politiques du gouvernement Trump nécessitent un équilibre prudent. La réforme fiscale et la déréglementation pourraient stimuler la croissance économique, en particulier dans les secteurs domestiques et cycliques. Cependant, les droits de douane et les restrictions sur l'immigration pourraient entraîner un choc stagflationniste, ce qui pourrait amener la Réserve fédérale à envisager une hausse des taux en cas de ralentissement économique.



2. Vents contraires mondiaux et divergences politiques



En dehors des États-Unis, la croissance est susceptible de rester sous pression. L'incertitude des politiques commerciales et les droits de douane auront un impact sévère sur l'Europe. La Chine sera confrontée à des vents contraires dus aux droits de douane américains, à un marché immobilier faible et à des pressions déflationnistes. Le Japon est une exception, bénéficiant d'une spirale de salaires, les anticipations d'inflation étant ancrées près de 2%.



3. Sentiment du marché et valorisation



Des valorisations boursières élevées rendent le marché américain vulnérable aux surprises négatives, tandis qu'un renforcement supplémentaire du dollar mettra au défi les marchés émergents. Des rendements continus des obligations d'État américaines supérieurs à 4,5 % pourraient défier le marché boursier, affaiblissant l'avantage de rendement que les actions ont eu par rapport aux obligations depuis 2002.



Thèmes d'investissement clés de 2025



Alors que nous entrons en 2025, l'interaction entre l'environnement politique en évolution et les conditions du marché en constante évolution exige que nous fassions preuve de diligence dans notre allocation d'actifs. Sur la base du contexte macroéconomique – la résilience de la croissance économique américaine, les perturbations potentielles des politiques commerciales et d'immigration, les nouvelles opportunités émergentes apportées par l'IA (intelligence artificielle) et la croissance des marchés privés – nous adoptons trois thèmes stratégiques :



1. Ajustements politiques dans la croissance américaine



L'économie américaine devrait rester résiliente à l'approche de 2025, mais le chemin à suivre sera façonné par une dynamique politique en constante évolution.





Impact des classes d'actifs :


  • Actions

    Nous nous concentrons sur les actions à petite capitalisation américaines, où les dynamiques post-électorales, l'amélioration des bénéfices et les valorisations attrayantes pourraient créer des opportunités intéressantes. Pendant ce temps, les gestionnaires de fonds de croissance se tournent vers des actions cycliques à forte croissance comme les logiciels, tandis que les gestionnaires de fonds de valeur découvrent un potentiel de fusions et acquisitions dans les secteurs financier et de la santé. Les gestionnaires de fonds de base équilibrent les expositions cycliques et gèrent les risques liés aux secteurs sensibles aux taux d'intérêt.
    De plus, nous prévoyons que les actions de politique étrangère des États-Unis entraîneront une volatilité accrue du marché, créant des opportunités pour les gestionnaires actifs à la recherche d'entreprises de qualité temporairement impactées par des risques de premier plan.

  • Revenus fixes

    Nous observons que l'aplatissement de la courbe des rendements offre des opportunités pour les obligations à court terme, car il est prévu que les taux d'intérêt à court terme diminuent plus rapidement que les rendements à long terme. En raison de la contraction des spreads, le marché du crédit pourrait manquer d'espace de hausse, en particulier pour les obligations à haut rendement et les obligations de qualité investissement américaines. Cela crée des opportunités d'élargir l'exposition aux revenus fixes vers des zones de compromis risque/rendement plus attrayantes, comme les obligations en dollars des marchés émergents et le crédit privé.

  • Monnaie

    Les États-Unis devraient faire face à des pressions à la hausse en raison des droits de douane, de la robustesse de l'économie américaine et d'une Réserve fédérale moins accommodante que d'autres banques centrales. Cependant, sa valorisation reste élevée et les monnaies des marchés émergents sont déjà sous pression. En tenant compte de cela, nous maintiendrons notre pari sur la monnaie dans une fourchette limitée en 2025, tout en surveillant de près les opportunités et les risques qui pourraient se présenter au cours de l'année.



2. Marché privé : nouveau moteur de croissance



Le marché privé continue de jouer un rôle de plus en plus important dans un paysage de flux de capitaux en évolution, alors que l'importance du marché public diminue avec la baisse des introductions en bourse (IPO) et des sociétés cotées en bourse.




Impact du marché :


  • Capital-investissement

    Nous nous concentrons sur les opportunités de capital-investissement sur le marché intermédiaire en Europe et continuons à promouvoir la croissance au Japon et dans les pays du Golfe. Les gestionnaires ayant une expertise sectorielle spécifique surperforment les généralistes, et nous croyons que les portefeuilles peuvent bénéficier de cette tendance.

  • IA et technologie

    Nous croyons que les projets de marché privé liés à l'IA, en particulier ceux qui innovent à l'échelle dans divers secteurs, continueront d'être un moteur clé de la croissance à long terme. Nous recherchons activement des entreprises axées sur l'IA qui devraient améliorer l'efficacité de la production et remodeler les secteurs.

  • Crédit privé

    Nous considérons le crédit privé comme une classe d'actifs résiliente, surtout dans le contexte actuel de taux d'intérêt élevés. Les prêts basés sur des actifs et les prêts directs en Europe offrent une valeur relative attrayante, et nous élargissons notre exposition aux revenus fixes en entrant dans ces domaines pour capter des rendements plus élevés et une meilleure diversification.

  • Infrastructure

    Nous voyons l'infrastructure comme un point d'ancrage pour la croissance à long terme et un outil de couverture contre l'inflation. Cette classe d'actifs a montré une forte résilience lors des récentes fluctuations du marché et bénéficie de tendances à long terme telles que la transition énergétique, les énergies renouvelables et la numérisation. La demande d'infrastructures durables et numériques continue de croître, entraînant d'importants flux de capitaux. De plus, un modèle hybride combinant des expositions aux marchés privés et publics libère de nouveaux potentiels de croissance.

  • Capital-risque

    Nous avons identifié d'énormes opportunités dans le capital-risque (VC) axé sur l'IA, en particulier dans les entreprises en phase de démarrage susceptibles de remodeler les secteurs. Avec la stabilisation du marché du VC, nous nous concentrons sur des entreprises ayant de solides fondamentaux, un historique d'innovation et la capacité de se développer efficacement.





3. Expansion du leadership sur le marché



Bien que les grandes actions liées à l'IA aient généré des rendements du marché au cours des dernières années, le leadership est en train de se déplacer vers les entreprises qui utilisent l'IA pour créer une efficacité réelle. Le nouveau gouvernement américain se concentre sur la réduction de la réglementation et des politiques basées sur les droits de douane, ce qui pourrait offrir un coup de pouce supplémentaire aux entreprises plus petites et axées sur le marché intérieur, qui sont moins affectées par les interruptions du commerce international que les grandes actions avec de nombreux revenus à l'étranger, comme Apple. Nous constatons que ce changement réduit la concentration du marché et ouvre la porte à des opportunités alpha.


Impact du marché :


  • Actions

    Les gestionnaires de fonds d'actions actifs ont récemment été confrontés à des défis en raison d'une concentration de marché accrue. Nos recherches montrent que même si ces tendances se stabilisent – ce qui pourrait être alimenté par un changement de politique, une révision des perspectives de croissance des bénéfices des grandes actions et des valorisations – elles pourraient également bénéficier aux performances des gestionnaires de fonds actifs. Nous et nos gestionnaires de fonds actifs nous concentrons sur les secteurs qui adoptent l'IA de manière accélérée, tels que l'industrie, la santé et les biens de consommation. Nous pensons que les entreprises qui utilisent l'IA pour améliorer leur efficacité de production sont bien positionnées pour obtenir un avantage concurrentiel durable et générer des rendements solides. Des gestionnaires de fonds actifs compétents peuvent rechercher ces entreprises, en particulier dans des domaines où la couverture du marché est limitée.

  • Actifs réels

    Nous avons identifié des opportunités d'investissement dans les domaines de l'immobilier et de l'infrastructure, en particulier dans les régions bénéficiant d'une évaluation relative favorable par rapport à d'autres actifs de croissance dans un environnement de taux d'intérêt stable à long terme. Les applications de l'IA dans l'immobilier, telles que les centres de données et les installations médicales, deviennent des domaines de croissance clés. De plus, les investissements dans l'infrastructure dans des secteurs exposés aux services publics d'énergie et aux pipelines s'accélèrent en raison de l'expansion de la production de GNL (gaz naturel liquéfié) par le gouvernement américain.