La réglementation des marchés d’actifs cryptographiques (MiCA) de l’Union européenne a lancé sa première phase en juin 2024. Les économistes estiment que le cadre réglementaire pourrait positionner l’Europe comme un pionnier en matière de surveillance des crypto-monnaies.
La mise en œuvre progressive du MiCA a commencé en se concentrant sur les jetons référencés aux actifs (ART) et les jetons de monnaie électronique (EMT), établissant un cadre structuré pour réglementer les crypto-actifs (CA).
Ces premières mesures ont permis aux entreprises de l’UE d’identifier les types de crypto-actifs et de services qui pouvaient légalement opérer au sein du marché unique. À mesure que les entreprises s’adaptent, la réglementation pose les bases de modèles commerciaux et d’offres de services innovants.
La MiCA répond aux appels de clarté réglementaire et promeut une innovation responsable, mais est-elle suffisamment « appétissante » pour attirer les entreprises de cryptomonnaies à l'échelle mondiale ? Peut-être plus que non.
Éliminer les lacunes réglementaires : L'Europe est-elle un refuge pour les cryptomonnaies ?
Le cadre complet de la MiCA aborde l'émission d'actifs, les exigences de licence pour les prestataires de services crypto et les mesures de gestion des risques, ainsi que des dispositions robustes de lutte contre le blanchiment d'argent (LBC).
James Wester, Directeur de la Cryptomonnaie chez Javelin Strategy & Research, contraste l'approche de l'UE avec ce qu'il décrit comme un « vide réglementaire » aux États-Unis. Wester a souligné l'incertitude qui pèse sur le marché crypto américain. Il a réitéré que la MiCA offre un chemin clair vers la conformité, ce qui place l'Europe une longueur d'avance sur des juridictions comme l'Amérique.
Rayissa Armata, Responsable Senior des Affaires Réglementaires chez IDnow, a éclairé l'importance d'unifier les réglementations à travers l'écosystème crypto.
« Harmoniser les réglementations à travers un écosystème est un projet ambitieux. L'unification et la transparence qui devraient découler de la MiCA sont vraiment importantes. L'une de ces étapes cruciales est de permettre à la KYC d'accomplir son travail et de favoriser la confiance dans cet écosystème », a-t-elle déclaré.
Cependant, Nico Di Gabriele, Directeur Général de la Supervision Horizontale à la Banque Centrale Européenne, a averti de la mise en œuvre fragmentée des règles de LBC (Lutte contre le Blanchiment d'Argent) et de financement du terrorisme (CFT) à travers les États membres de l'UE.
« Le système du point de vue européen n'est aussi solide que le maillon le plus faible », a-t-il noté, faisant référence aux pratiques divergentes qui pourraient compromettre l'efficacité de la réglementation.
Vise à ‘devenir la référence’
Au-delà de l'Europe, la MiCA pourrait créer un précédent mondial pour la réglementation des cryptomonnaies, offrant un cadre consolidé que d'autres nations pourraient adopter. Pour être clair, la législation fournit une feuille de route complète pour la conformité et aborde un défi clé pour les entreprises de cryptomonnaies : l'incertitude réglementaire.
« C'est le genre de chose qu'une entreprise peut regarder et dire : 'C'est un objectif que je peux atteindre' », a déclaré James Wester.
L'approche structurée de la MiCA pourrait influencer les régulateurs mondiaux, en particulier aux États-Unis, où l'application des règles l'emporte souvent sur la clarté de la réglementation. Cela pourrait combler les lacunes réglementaires, amener le marché mondial vers un sens plus harmonisé des lois financières et aider l'Europe à faire une offre pour devenir la capitale mondiale des cryptomonnaies.
Le retrait de certains stablecoins suscite des inquiétudes concernant la liquidité
À partir du 30 décembre, le retrait de l'USDT de Tether de la plupart des échanges européens a fait la une des journaux et a provoqué une certaine panique.
Frederik Gregaard, PDG de la Fondation Cardano, a exprimé des inquiétudes concernant l'interdiction de l'USDT, étant donné que Tether et Circle contrôlent 80% du marché mondial des stablecoins de 203 milliards de dollars. En revanche, les stablecoins adossés à l'euro en Europe ne représentent que 252 millions de dollars.
La MiCA fixe une norme élevée pour la clarté réglementaire et l'innovation responsable, positionnant l'Europe en tant que leader dans la supervision des cryptomonnaies. L'exigence que 60% des réserves de stablecoins soient détenues en actifs à faible risque, détenus par des banques, tout en interdisant les paiements d'intérêts, est un geste audacieux pour donner la priorité à…
— Frederik Gregaard (@F_Gregaard) 6 janvier 2025
Pour les émetteurs comme Tether, se conformer aux exigences strictes de la MiCA peut ne pas valoir l'effort pour un marché si petit. Cela, selon Gregaard, soulève une question importante sur la liquidité. Les stablecoins comme l'USDT permettent aux traders de déplacer des capitaux entre les échanges, et leur absence pourrait pousser la liquidité et l'innovation vers des juridictions en dehors de l'Europe.
Les coûts de conformité représentent un défi pour les petites entreprises
Bien que la MiCA améliore la transparence du marché, ses mesures de conformité visent à imposer des coûts opérationnels supplémentaires aux entreprises de cryptomonnaies. En examinant de près les lois, les startups devront faire face à des processus de licence stricts, à des protections des consommateurs renforcées et à des normes de rapport détaillées.
Les petites entreprises disposant de ressources limitées pourraient trouver ces exigences plutôt un peu plus difficiles.
Par exemple, les entreprises doivent divulguer les risques opérationnels, les cadres de gouvernance et les impacts environnementaux. Ces mesures visent à aligner le marché des cryptomonnaies avec des objectifs plus larges en matière d'environnement, de social et de gouvernance (ESG).
Cela dit, elles pourraient également peser sur les entités plus petites qui luttent pour répondre à ces normes.
Dans l'ensemble, le cadre réglementaire de la MiCA établit un précédent qui n'a pas été atteint auparavant : une communauté de confiance et de transparence. Cependant, certaines de ses règles pourraient s'avérer trop contraignantes. Nous savons tous les complexités de l'équilibre entre l'innovation et la supervision, et autant qu'il semble, l'UE semble être sur la bonne voie.
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