Source de l'article : Mario regarde Web3
Auteur : @Web3_Mario
Résumé : Je remercie sincèrement tout le monde pour le soutien apporté au cours de cette année. Je suis désolé que le résumé de fin d'année de l'auteur arrive un peu tard, des affaires ayant pris du temps, et j'ai bien sûr réfléchi longtemps à partir de quelles perspectives je devrais partager mes réflexions de l'année. Enfin, je pense qu'il est plus authentique de partager ce que l'auteur pense en tant qu'entrepreneur Web3 ordinaire encore en première ligne. Globalement, en regardant 2024 et en projetant 2025, l'auteur pense qu'il est approprié de résumer cela en quatre phrases : du marginal à l'universel, du chaos à l'ordre, de la dépression à la bulle, du conservatisme à la transformation. Par la suite, l'auteur partagera quelques événements qu'il considère comme représentatifs pour exprimer ses réflexions et ses attentes.
D'un groupe marginal à un universel : l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant a ouvert la voie à l'universalité des actifs cryptographiques.
En regardant en arrière sur 2024, l'auteur considère que la transformation la plus inhabituelle que le monde de la cryptographie a connue est le passage d'un produit d'un petit groupe de sous-culture à une catégorie d'actifs ayant une valeur universelle. Ce parcours remonte à deux événements emblématiques. Le premier est l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant le 10 janvier 2024, après trois mois de négociations, officiellement approuvé par la SEC. Le second est l'élection réussie de Trump en tant que 47e président des États-Unis le 6 novembre 2024, pendant le cycle électoral américain. Les deux peuvent être observés dans les deux tendances de prix assez évidentes du BTC cette année. Le premier a tiré le prix du BTC de la fourchette de 30 000 $ à 60 000 $, tandis que le second a été essentiel pour faire passer le BTC de 60 000 $ à 100 000 $.
La transformation entraîne l'impact le plus direct sur la liquidité des fonds. Une liquidité plus abondante favorise naturellement la tendance des prix des actifs risqués. Cependant, le processus et la motivation d'attraction de la liquidité sont différents de ceux du marché haussier de 2021. En regardant le marché haussier des actifs cryptographiques de 2021, le moteur principal de cette dynamique provenait de l'efficacité des fonds plus élevée générée par la dé-régulation des actifs cryptographiques, rendant le secteur cryptographique plus efficace dans la capture de la liquidité excédentaire apportée par le plan de relance économique de 1,9 trillion de dollars du gouvernement Biden pour faire face à la pandémie de COVID-19, ce qui a conduit à des rendements spéculatifs extrêmement élevés.
Cependant, dans ce cycle de marché haussier qui a débuté en 2024, il est possible de voir un changement dans l'ensemble du processus de transmission. Avec les « fonds influents » attirés par le marché haussier de 2021 et les nouveaux bénéficiaires d'intérêts, un nouveau groupe d'intérêts se forme, libérant activement une plus grande influence politique, y compris de nombreux groupes de lobbying pour des politiques cryptographiques et des dons politiques massifs. À cet égard, l'auteur a déjà proposé une analyse approfondie dans un article précédent (Analyse approfondie de la valeur de World Liberty Financial : un nouveau choix dans l'infériorité des fonds de campagne de Trump).
L'impact direct de cela est que, par des moyens politiques, rendre effectif la valeur universelle des cryptomonnaies est devenu possible. Ainsi, dans ce cycle, vous verrez que les discours sur la valeur des actifs cryptographiques commencent à se transformer, et de plus en plus d'élites traditionnelles et de médias grand public se sont attribués le label 'ami de la cryptographie'. Cette transformation du 'marginal' à 'l'universel' influence également profondément la motivation d'attraction de la liquidité. Que les opinions soient suffisamment argumentées ou non (comme discuté dans un article précédent, (Analyse approfondie des raisons sous-jacentes aux fluctuations actuelles du marché crypto : l'anxiété de croissance de valeur après le nouveau sommet de BTC)), la dynamique d'achat de BTC dans ce cycle, au-delà de la spéculation, comprend également des termes comme 'valeur de réserve', 'protection contre l'inflation', etc. Cela réduira la cyclicité et la volatilité des attributs spéculatifs des actifs cryptographiques, rendant le soutien à leur valeur plus solide. Bien sûr, les actifs cryptographiques capables d'obtenir ce changement positif semblent actuellement être seulement quelques actifs blue-chip, y compris BTC, mais grâce à l'effet multiplicateur, l'ensemble du marché des actifs cryptographiques bénéficiera plus ou moins.
En plus de l'impact sur les classes supérieures, cette évolution a également apporté un énorme changement d'attitude positif à de nombreux praticiens, y compris l'auteur. L'exemple le plus intuitif est que lorsque des amis et des proches extérieurs au secteur vous demandent ce que vous faites, vous n'avez plus besoin d'expliquer avec crainte que vous n'êtes pas un criminel ou un nouveau riche, mais que vous pouvez maintenant vous tenir droit et présenter votre profession ou votre entreprise. Ce changement d'état d'esprit rendra également l'entrée de talents plus active, réduisant considérablement les coûts de friction dans des processus tels que la recherche de partenaires pour des startups, le recrutement de talents, et la recherche de collaborations avec des industries traditionnelles. Pour cette raison, l'auteur est très confiant quant à l'avenir de l'industrie.
Enfin, il convient également de mentionner certaines perspectives sur ce chemin narratif. Au milieu de 2025, la discussion sur la valeur des actifs cryptographiques, représentée par BTC, sera plus proactive. Dans les articles précédents, l'analyse a été faite, en particulier sur la valeur de réserve de BTC qui pourrait succéder à l'IA, devenant le noyau de la croissance du marché boursier américain. Par conséquent, il est essentiel de rester sensible aux informations pertinentes, qui peuvent inclure plusieurs aspects.
L'avancement des lois sur les réserves de Bitcoin au niveau national, régional, organisationnel et des entreprises.
Les déclarations ou points de vue exprimés par des personnalités clés ayant une influence politique.
La situation de la configuration des BTC dans les bilans des entreprises cotées américaines.
Du chaos à l'ordre : le cadre réglementaire de l'industrie de la cryptographie dans les États souverains du monde sera davantage perfectionné, et les scénarios d'affaires Web3 auront des bases solides pour percer.
Le deuxième chemin d'observation de l'auteur est « du chaos à l'ordre ». Nous savons qu'une des narrations clés de l'industrie des cryptomonnaies depuis longtemps est la capacité de résistance à la censure apportée par la décentralisation et l'anonymat. On peut trouver des arguments similaires dans la plupart des applications Web3 du cycle précédent, ce qui a naturellement contribué de manière significative à la recherche de la valeur dans l'industrie Web3 à ses débuts, mais a également causé de nombreux dommages à l'industrie, comme la fraude, le blanchiment d'argent et d'autres crimes.
Cependant, l'auteur pense que le développement de l'industrie fera des itérations dans cette direction, ce n'est pas dire qu'il abandonne complètement le fondamentalisme Web3, mais l'auteur pense que d'un point de vue pragmatique, l'industrie de la cryptographie actuelle subira une transformation du chaos à l'ordre, et cette transformation viendra avec l'amélioration continue des cadres réglementaires de l'industrie de la cryptographie dans les États souverains du monde. Nous savons qu'en 2024, parmi de nombreux « points chauds de jeux cryptographiques », le changement de présidence de Gary Gensler à la SEC suscite beaucoup d'attention. Pendant très longtemps, ce président peu amical envers la cryptographie a poursuivi de nombreuses entreprises de cryptographie américaines, telles que Ripple, Consensys, etc., rendant leurs activités et leur expansion confrontées à des goulots d'étranglement. Dans un article précédent (Série Acheter la rumeur : Les attentes d'amélioration de l'environnement réglementaire s'intensifient, quelle cryptomonnaie en bénéficie le plus directement ?), Lido a été utilisé comme exemple pour analyser clairement les progrès dans cette direction.
Cependant, avec l'arrivée de Trump et sa préférence pour des politiques dé-régulatrices, combinée au changement de présidence de Gary Gensler, un cadre réglementaire plus flexible, inclusif et amical envers la cryptographie est à espérer. D'après les récents progrès des décisions dans des affaires connexes, telles que Ripple, Tornado Cash, etc., la mise en place de ce cadre ne devrait pas être trop éloignée.
Le changement apporté par cela est que les scénarios d'affaires Web3 peuvent devenir basés sur des faits, sans avoir à assumer de nombreux risques juridiques potentiels. Au cours de l'année 2025, l'auteur observera de près les progrès de ces événements, et tout le monde doit être sensible à des informations similaires, y compris les résultats de jugements dans d'autres affaires judiciaires, l'émergence et l'avancement de lois pertinentes, les changements dans les nominations à la SEC, ainsi que les déclarations et points de vue de décideurs clés. Dans le domaine des affaires potentiellement disruptives, l'auteur est particulièrement intéressé par deux aspects.
Scénarios Ce-DeFi : relier les outils financiers traditionnels aux actifs cryptographiques et autres outils en chaîne pour résoudre l'efficacité des fonds, réduire les coûts de friction des transactions, etc. En termes de direction des flux de fonds, on peut les diviser en deux grandes catégories : la première est le flux des actifs financiers traditionnels vers les actifs cryptographiques en chaîne, comme l'innovation financière de MicroStrategy. La seconde concerne le transfert des actifs cryptographiques en chaîne vers le monde financier traditionnel, en particulier les RWA basés sur des obligations, des canaux de financement en chaîne similaires à Usual Money, ainsi que des stablecoins dans le domaine TradeFi.
Des scénarios d'application de DAO dans la gestion des affaires physiques hors chaîne : cette direction semble un peu imprudente. En raison de l'assouplissement des réglementations concernant les cryptomonnaies dues aux politiques de Trump, et avec le soutien de la demande intérieure par le slogan 'L'Amérique d'abord', il pourrait y avoir davantage d'organisations ou d'entreprises hors chaîne, axées sur des activités traditionnelles, choisissant d'utiliser le modèle DAO pour gérer leurs affaires internes afin d'obtenir des services financiers moins coûteux. Prenons un exemple : si quelqu'un souhaite ouvrir un restaurant chinois, il peut choisir de l'exploiter par le biais d'un DAO et intégrer un système de paiement basé sur des stablecoins, rendant ainsi tous les flux de trésorerie transparents. De plus, si les politiques réglementaires sont encore assouplies, les étapes de financement et de dividende de l'entreprise pourraient également être gérées par le DAO.
De la dépression à la bulle : le développement des affaires traditionnelles Web3 se concentre sur trois axes principaux : une narration grandiose et plus novatrice, des revenus d'exploitation plus solides et un modèle d'équilibre des intérêts plus équitable.
Le troisième chemin d'observation de l'auteur est « de la dépression à la bulle ». Nous savons qu'en 2024, les points chauds des affaires traditionnelles Web3 ont connu un changement relativement important, représenté par le marché LRT entraîné par EigenLayer au premier semestre, présentant principalement les caractéristiques d'une période de dépression dans l'industrie. En raison d'un manque d'effet de gain généralisé, dans le contexte de jeux d'actifs existants, le capital se regroupe et choisit de se concentrer sur un nombre restreint de secteurs d'infrastructure à potentiel de marché énorme, mais avec des activités concrètes plus à long terme, échangeant du temps contre de l'espace, en augmentant les valorisations et en utilisant une “stratégie de points” pour éviter la dilution des jetons, exploitant ainsi les utilisateurs, comme analysé dans l'article précédent de l'auteur (Les oligopoles Web3 exploitent les utilisateurs : de la Tokenomics à la Pointomics).
Cependant, avec l'amélioration de l'environnement du marché au milieu de l'année, et compte tenu des performances peu satisfaisantes des prix des tokens du secteur LRT, l'attention s'est progressivement déplacée vers le niveau des applications, représenté par les applications TON Mini. Par rapport à l'infrastructure, le niveau des applications, avec plus de choix d'actifs, des coûts de développement plus bas, des cycles de mise en œuvre plus courts et des itérations plus facilement manipulables, est devenu prisé par le capital. À ce moment-là, le marché émerge rapidement de l'ombre de la dépression.
En entrant dans le second semestre, avec la Réserve fédérale entrant dans un cycle de réduction des taux d'intérêt et les problèmes de FUD liés aux crypto-monnaies VC, le chemin de sortie du capital traditionnel a été brisé, et le marché est rapidement entré dans une phase de bulle, avec un capital poursuivant massivement des pièces de mème, qui ont un cycle de sortie plus court, dans le but d'obtenir un taux de rotation du capital plus élevé. En plus des pièces de mème elles-mêmes, des plateformes de lancement comme Pumpfun, ainsi que des outils qui mettent à jour le récit avec des agents IA, sont également en train d'être recherchés par le marché.
Pour les perspectives de l'année à venir, l'auteur pense que les affaires traditionnelles Web3 suivront le modèle de développement du cycle de bulle :
Une narration grandiose et plus novatrice : nous savons que le capital aime poursuivre des secteurs à forte croissance, la raison principale étant le potentiel d'imagination énorme et la tolérance pour les livraisons actuelles, permettant ainsi aux bulles de valorisation d'être encore plus importantes. Cela attire également plus facilement les traders de marché et de nouveaux capitaux, rendant plus facile pour les investisseurs de sortir par le marché secondaire au bon moment. Par conséquent, que l'on reconnaisse ou non la valeur à long terme d'un secteur donné, tant que cela reste logique, cela peut devenir un actif attirant du capital pendant les périodes de bulle haussière. Ainsi, d'un point de vue de la poursuite des gains en capital, il est important de rester sensible.
Des revenus d'exploitation plus solides : pour certains secteurs ayant subi un cycle d'itération, les modèles de valorisation reviendront à des niveaux raisonnables. À ce moment-là, la poursuite de revenus réels deviendra le principal thème d'itération de l'industrie, ce qui exigera des exigences plus élevées pour la distillation des demandes ayant un potentiel commercial. Cependant, si un scénario peut être véritablement exploré, le potentiel du marché sera infini. Ici, je fais référence spécifiquement au secteur DeFi, ou au secteur Ce-DeFi. Personnellement, je suis très intéressé par le marché des transactions de taux d'intérêt, et ceux qui ont des idées similaires sont les bienvenus pour en discuter avec moi.
Un modèle d'équilibre des intérêts plus équitable : nous savons que les cryptomonnaies VC traditionnelles subissent des FUD, et le problème réside davantage dans le fait que le modèle de financement traditionnel rend la relation de jeu entre les porteurs de projets, les VC de premier niveau et les investisseurs du marché secondaire en situation de dilemme du prisonnier, chaque prisonnier pensant que l'autre pourrait le trahir, choisissant donc de trahir (pour s'assurer d'être libéré ou de réduire sa peine). Par conséquent, dans ce nouvel environnement, la possibilité de trouver un modèle plus optimal est également une question d'intérêt, par exemple, l'auteur pense que HyperLiquid a probablement découvert quelques-uns de ces secrets, ce qui constitue également un axe de recherche clé pour l'auteur.
D'une approche conservatrice à une transformation : l'incertitude extrême apporte des occasions rares d'échapper aux actifs risqués.
Le quatrième chemin d'observation de l'auteur est « de la prudence au changement ». Il est important d'expliquer que les termes conservateurs et transformationnels ici sont neutres. Le conservatisme se réfère à la conformité aux règles existantes, tandis que la transformation implique la rupture. Le thème principal de 2025 sera certainement un grand changement économique et culturel déclenché par des transformations politiques, le processus étant rempli de l'incertitude engendrée par l'effondrement de l'ancien ordre. Par exemple, l'incertitude de la crise de la dette entre les gouvernements chinois et américains, l'incertitude des politiques monétaires des différents pays, l'incertitude des changements dans les valeurs sociétales dominantes, et l'incertitude dans les relations internationales.
Les incertitudes engendrent une volatilité énorme sur le marché des risques. Bien sûr, si le mouvement des secteurs place l'industrie dans un état de propulsion positive, cette volatilité est une bonne chose, et vice versa. Une nouvelle récente a suscité l'intérêt de l'auteur dans cette direction, à savoir que le plan de restructuration de FTX entrera en vigueur le 3 janvier et permettra aux utilisateurs de commencer à recevoir des remboursements.
Nous savons que dans le cycle précédent, le spectre politique dominant dans l'industrie technologique était plutôt orienté vers le parti démocrate. Par conséquent, il est probable que de nombreux grands acteurs qui sont entrés dans le marché pendant le dernier cycle haussier ne s'en sortiront pas bien après le retour de Trump. Ainsi, en profitant de la période de vide avant sa prise de fonction officielle, il est compréhensible qu'ils essaient d'accroître les prix associés autant que possible, et de gérer leurs actifs risqués pour se protéger, ce qui a engendré une certaine fuite. Ici, en théorie du complot, certains capitaux de l'État profond ayant subi de lourdes pertes en raison de la faillite de FTX et de l'effondrement de l'industrie de la cryptographie, après la victoire de Trump, ont utilisé de nombreuses stratégies politiques pour faire grimper le prix des actifs cryptographiques à un niveau excessif. Cela a permis à certains bilans déjà en difficulté de renaître, évitant ainsi leurs propres pertes.
Le cas FTX a également apporté certaines réflexions à l'auteur, c'est pourquoi en 2025, l'auteur s'intéresse beaucoup au développement du secteur NFT, semblant avoir certaines similitudes, tout en combinant de nouvelles narrations spéculatives comme les agents IA, le marché NFT pourrait également connaître un nouveau printemps.
