Auteur : @xingpt
Avant d'analyser le secteur de l'IA Agent, pourquoi ne pas prendre du recul et examiner ce que la crypto a réellement traversé durant ce cycle :
Découpler le Bitcoin et le domaine des cryptomonnaies
Avant ce cycle, le Bitcoin était presque équivalent au domaine des cryptomonnaies, acheter du Bitcoin équivaut à acheter des actifs cryptographiques, ce qui signifie reconnaître la crypto et la décentralisation.
Cependant, après l'approbation du ETF sur le Bitcoin, du président américain aux entreprises cotées en bourse, acheter du Bitcoin et reconnaître la valeur du Bitcoin semble avoir conquis l'opinion publique ; mais la signification de l'existence de la crypto, en particulier d'Ethereum et des Altcoins, ne semble pas avoir reçu la reconnaissance de la société et des fonds traditionnels.
Les raisons sont complexes.
La raison principale est la position des actifs : la position du Bitcoin est considérée comme un actif alternatif lié à l'or, et ses propriétés de couverture contre l'inflation et de préservation de la valeur dépassant celles des monnaies souveraines sont largement reconnues.
Tandis qu'Ethereum et d'autres altcoins, aux yeux des vieux investisseurs de Wall Street, sont encore considérés comme des actions technologiques sans modèles commerciaux durables. Mais par rapport à des entreprises technologiques établies comme Nvidia, Microsoft, Amazon, qui ont des utilisateurs, des produits et une demande, la valorisation des petits frères de la cryptomonnaie comme Ethereum n'est pas négligeable, et leur flexibilité de retour n'est pas suffisante, d'un point de vue d'allocation d'actifs, ils appartiennent à des actifs à très faible ratio risque-rendement.
Comme le montre le graphique ci-dessous, le ratio de Sharpe d'Ethereum est inférieur à celui des entreprises technologiques telles que Meta et Google. En revanche, le ratio de Sharpe du Bitcoin n'est surpassé que par celui de Nvidia, qui a été exceptionnel dans ce cycle.
Un autre facteur important est que l'ensemble de la macro-économie et le degré d'assouplissement monétaire ne peuvent pas être comparés à l'énorme injection de liquidités de l'ère pandémique précédente, combiné au développement florissant de l'industrie de l'IA, ce qui rend la crypto peu attrayante pour les fonds externes. C'est facile à comprendre, il n'y a pas beaucoup d'argent, dépensé pour acheter des actions d'IA et des GPU, il ne reste donc plus d'argent pour acheter des altcoins et Ethereum.
L'offre monétaire M2 en dollars n'est toujours pas revenue à son niveau élevé de 2022 (source des données : CEIC)
L'écosystème circulaire dans le domaine des cryptomonnaies est extrêmement déséquilibré (Imbalance)
Puisque le domaine des cryptomonnaies a du mal à attirer les fonds externes, la question est de savoir si les fonds en circulation peuvent générer suffisamment de pouvoir d'achat.
Si nous faisons une estimation grossière de l'argent en circulation en utilisant la quantité totale de stablecoins + le volume des contrats, il est facile de constater que le montant total d'argent en circulation dépasse déjà celui du dernier marché haussier. Mais à part le BTC, la plupart des altcoins n'ont pas atteint de nouveaux sommets. Quel est exactement le problème ?
La racine du problème réside dans le déséquilibre entre l'offre et la demande. Du côté de l'offre, il y a une multitude de nouveaux projets financés à des évaluations extrêmement élevées, dont la plupart n'ont pas trouvé de cas d'application réels pour leurs produits (PMF) et n'ont pas beaucoup d'utilisateurs réels.
Ces projets existent en raison du marché haussier de 2022, de l'excès de financement des VC dans le domaine des cryptomonnaies. Les VC de cryptomonnaies ont levé trop de fonds, la plupart de ces fonds ayant une limite de 5 ans, avec environ 3 ans d'investissement et 2 ans de période de sortie, les fonds négligeant la qualité des projets pour réaliser des investissements fous.
Alors qui viendra acheter ces projets ?
Auparavant, les canaux de sortie principaux étaient les échanges centralisés, mais après l'incident FTX, les échanges centralisés sont devenus la cible des critiques, la surveillance stricte des États-Unis a rendu la vie difficile aux échanges centralisés, non seulement par crainte d'amendes élevées, mais aussi du risque d'emprisonnement des fondateurs. Ainsi, les objectifs des échanges centralisés changent, passant de l'expansion des utilisateurs et de l'augmentation des volumes de transactions à la recherche de profits.
Les échanges orientés vers l'expansion des utilisateurs devront nécessairement céder des avantages aux utilisateurs, y compris en abaissant la valorisation des nouveaux projets, en partageant des opportunités de participation à des projets précoces (IEO), ainsi qu'une série d'activités hors ligne pour attirer de nouveaux utilisateurs.
Sous la pression des régulations, les échanges ont d'une part réduit l'expansion hors ligne et régionale, et d'autre part, ont également arrêté de manière proactive ou passive des activités telles que les IEO qui étaient bénéfiques. Cela a également entraîné un manque de dynamisme dans la demande et l'achat sur le marché.
L'IA Agent a des avantages uniques par rapport aux Meme coins
Il est bien connu que le principal scénario d'application dans le domaine des cryptomonnaies est le trading d'actifs et l'émission d'actifs ; et chaque marché haussier ne génère un effet de richesse que lorsque les utilisateurs participent à de nouveaux modèles d'émission et de trading d'actifs, ce qui entraîne un phénomène de marché haussier où l'argent à l'intérieur augmente l'effet de levier et l'argent à l'extérieur entre dans le secteur.
Cependant, dans un contexte où les projets sont surévalués et où l'offre et la demande sont gravement déséquilibrées, les Meme coins deviennent la première voie de rupture.
Les memes se caractérisent par l'absence de financement par VC, leur lancement équitable et leur mode de valorisation à faible capitalisation qui provoque un effet de richesse, tout en générant de nouvelles voies pour l'émission d'actifs (pump.fun) et le trading d'actifs (Gmgn, TG bot).
L'une des caractéristiques les plus importantes des memes est qu'ils n'ont aucune utilité réelle, ce nihilisme financier peut déconstruire les manipulations des VC, et convient aux utilisateurs de crypto à IQ 50 et IQ 150. Pour la plupart des professionnels et institutions IQ 100, la difficulté de participation reste trop grande, il est difficile d'imaginer que vous expliquiez à un LP de fonds pourquoi investir dans Moodeng est trop mignon, tandis que la raison de vendre Moodeng est qu'il a grossi et n'est plus mignon (Je t'aime toujours moodeng).
Mais l'IA Agent peut rassembler le consensus de la majorité : avec les LP de fonds, on peut raconter l'histoire d'investir dans l'infrastructure de l'IA ; avec les Degen IQ 50 et IQ 150, on peut parler de la logique des memes en chaîne et des chiens en or ; avec les professionnels de la crypto IQ 100 et les VC du secteur, on peut parler de la logique d'investir dans des projets de l'IA Agent.
En somme, l'IA Agent est le plus grand commun dénominateur de l'industrie web3 de ce cycle.
Comment je perçois le projet AI Agent
Comment IQ 100 devrait voir l'IA Agent - De Dapp à AgentApp
IQ 100 inclut la grande majorité des professionnels de la crypto et des institutions, y compris moi-même, donc je vais d'abord utiliser un cadre d'investissement que je connais pour analyser l'IA Agent.
Je pense que pour les institutions d'investissement dans le domaine des cryptomonnaies, le point le plus important est de comprendre comment l'IA Agent redessine la chaîne de valeur et la logique d'évaluation en amont et en aval dans le secteur crypto.
À travers les cycles haussiers du marché des cryptomonnaies de 2017-2018 et 2020-2021, la chaîne de valeur et la logique d'évaluation des projets de blockchain se sont progressivement formées :
Chaînes publiques de base ; le plafond de capitalisation est Ethereum, avec une capitalisation actuelle de 400 milliards de dollars ; le deuxième dragon Solana, dont la capitalisation est d'environ 1/4 d'Ethereum, pourrait atteindre 1/3 voire 1/2 à l'avenir ;
Niveau intermédiaire : comme l'oracle Chainlink, avec une capitalisation boursière entièrement circulante de 20 milliards de dollars, soit environ 5 % de celle d'Ethereum ;
Protocoles de base comme DeFi, la capitalisation boursière de l'FDV d'Uniswap est de 13 milliards de dollars ; AAVE a une capitalisation d'environ 5 milliards de dollars ; respectivement 3 % et 1,25 % d'Ethereum ;
La logique sous-jacente de DeFi est basée sur les contrats intelligents, et les limitations fonctionnelles des contrats intelligents limitent également l'innovation des autres applications dans le domaine des cryptomonnaies.
Et maintenant, en intégrant l'IA à la pile technologique de base de la blockchain, la couche IA devient la couche technique parallèle aux contrats intelligents, soit la soi-disant couche d'Agent entièrement intégrée à la chaîne (Fully-onchain AI Agent Layer).
Source de l'image : (https://x.com/karsenthil/status/1874471383066984706)
Cela peut également expliquer un autre problème : pourquoi les projets d'IA précédents n'ont pas pu conduire à une nouvelle narration, car que ce soit des projets incitatifs basés sur des jetons pour partager des GPU, des données, des annotations de données, etc., ils considèrent toujours la blockchain comme une couche incitative, sans sortir du cadre des applications de contrats intelligents (DAPP), tandis que l'application de l'IA Agent existe comme un liant entre la couche de base de la blockchain et les données hors chaîne, et représente une meilleure interface utilisateur (UX). (voir https://x.com/jolestar/status/1872935141326373237)
Sur la base de cette logique, si le middleware de premier plan DeFi Chainlink peut représenter 5 % de la capitalisation d'Ethereum ; en comparant cela au cadre de l'IA Agent, nous supposons audacieusement que le cadre de tête de l'IA Agent pourrait également représenter 5 % ; la capitalisation actuelle de ai16z est d'environ 2,5 milliards de dollars, ce qui laisse un potentiel de 8 à 10 fois ; ici, ai16z est un exemple, bien qu'il puisse également y avoir d'autres cadres d'Agent encore meilleurs.
Des plateformes de lancement comme Virtual, qui sont équipées d'un cadre, sont équivalentes à Chainlink + Uni, la capitalisation actuelle de Chainlink + Uni étant de 33 milliards de dollars, Virtual à 5 milliards de dollars laisse donc encore 6 fois d'espace.
Freysai (FAI) ressemble à AAVE, discret mais avec une qualité de produit extrêmement élevée, l'application vérifiable de l'AI TEE deviendra également une norme pour l'AgentApp futur, avec un plafond de capitalisation de 1,25 % à 3 % d'Ethereum, correspondant à 5 à 10 milliards de dollars.
D'autres exemples de premier plan similaires à Spore équivalent à la stabilité ou Launchpad du cycle précédent, aixbt est comparable aux agrégateurs DeFi comme 1inch, avec une évaluation minimale de 1 milliard de dollars et un plafond dépendant de l'évolution du marché.
Les autres projets d'IA peuvent être comparés de manière autonome, je ne vais pas les énumérer un par un ici.
Comment IQ 100 devrait voir l'IA Agent - Comment changer l'écosystème de la surenchère dans le domaine des cryptomonnaies
Ce cycle a vu presque tous les effets de richesse se produire en chaîne depuis le début du meme, mais les memes en chaîne restent trop difficiles à manipuler pour les utilisateurs en dehors du secteur et les institutions IQ 100, la plupart des utilisateurs préfèrent encore échanger sur des plateformes d'échange.
Mais le plus grand avantage de l'Agentapp réside dans l'interaction
Acheter des actifs : passé - depuis les applications et sites d'échange centralisés, recharger des ordres d'achat de cryptomonnaies ;
L'ère des Agents - Les applications d'Agent achètent des cryptomonnaies via un langage naturel direct, et peuvent même assister intelligemment au trading et à la prise de décision d'investissement ;
Financement : passé - idées conceptuelles, rassembler une équipe pour l'emballage, chercher des VC pour lever des fonds de démarrage, rassembler des VC de premier plan ou des échanges pour obtenir une valorisation ;
L'ère des Agents - Aller directement sur GitHub et les produits, diffuser dans la communauté, la communauté finance directement ;
**Émission de jetons :** passé - aller sur le testnet, publier des informations sur l'évaluation élevée du financement VC de six mois auparavant, attirer des studios pour tester le réseau, négocier des termes avec les échanges, se faire couper les jambes, puis émettre des jetons et vendre ;
L'ère des Agents - IA émettant automatiquement des jetons, l'Agent contrôlant la clé privée, l'Agent ajoutant des pools de fonds, l'Agent se rendant dans la communauté pour faire des annonces ;
Tout le cycle suit plusieurs critères importants :
Le projet est open source, l'application est réelle et visible, le code est consultable et vérifiable.
Les fonds sont relativement sûrs, la clé privée étant entre les mains de l'Agent pour éviter le retrait du pool par les développeurs.
Transparence dans le financement et l'émission de jetons, évitant les manipulations des échanges, les règles d'airdrop non transparentes et les pratiques de regroupement des VC.
Certes, l'émission de jetons par l'Agent présente également des problèmes tels que des courses aux jetons en chaîne, des avantages d'information pour les KOL, mais par rapport aux méthodes opaques du passé, il y a clairement eu des progrès significatifs.
L'Agentapp capable de gagner l'entrée de trading des utilisateurs pourrait très bien se comparer à la valorisation des jetons de plateforme des échanges.
Comment IQ 150 devrait voir l'IA Agent
Étant donné que je suis un Mid-Curve, je vais citer l'opinion de mon ami Alen d'il y a plus d'un mois (
https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854), il pense que l'IA
L'avenir de l'Agent formera une nouvelle société AI, où la population AI créera plus de mille milliards de dollars d'économie sociale, et dans cette économie AI, le Bitcoin et la crypto deviendront des actifs importants dans le cycle monétaire et économique.
Pour les entités vivantes de l'IA, l'AGI est le cerveau, le robot est le corps, la crypto confère une identité autonome et un système économique.
Pour résumer en une phrase : ne pensez pas à ce que l'IA peut faire pour vous, mais réfléchissez à ce que vous pouvez faire pour l'IA
Comment IQ 50 devrait voir l'IA Agent
Celui qui a la plus grosse poitrine mise tout.
À quel stade le projet Agent s'est-il développé
Selon les données de cookie.fun, la capitalisation totale de l'IA Agent est d'environ 18,6 milliards de dollars ; soit environ 64 % de la capitalisation totale des projets DeFi de 29 milliards de dollars ; 75 % de la capitalisation totale des projets GameFi de 24,6 milliards de dollars, et 62 % de la capitalisation de tous les Layer2 de 30 milliards de dollars. (Classification des secteurs selon Coingecko)
Source des données : cookie.fun
Bien que les statistiques de capitalisation soient assez grossières, d'après l'humeur du marché, l'IA Agent vient de passer la moitié du chemin, équivalente à un soleil autour de midi, à son apogée.
Le graphique réalisé par Messari montre une tendance plus optimiste, l'IA Agent est proche du milieu de la route, mais les gains futurs pourraient être plus importants.
Document de référence : https://x.com/Defi0xJeff/status/1873272066834841699 ;
Alors, où se trouvent les possibilités de spéculation futures ?
J'analyse les différents types d'applications de l'Agent à l'aide du graphique de développement préféré des personnes IQ 100, réalisé par ChatGPT :
Au-delà des modèles de Launchpad et de Framework actuellement les plus populaires, je considère également comme des directions prometteuses : Échange de crypto propulsé par l'Agent : y compris le trading intentionnel, l'analyse de données en chaîne et les échanges pilotés par des agents d'investissement intelligents ; réalisation complète de l'émission décentralisée, de la garde d'actifs décentralisée, de l'émission de jetons décentralisée, tout étant piloté par des Agents. Différents types d'échanges d'agents peuvent différer en termes d'implication des agents dans les décisions d'investissement, de préférence de risque, etc.
Stablecoin propulsé par l'Agent : une version évoluée de la stabilité, utilisant l'IA pour effectuer automatiquement des réajustements, maintenir l'ancrage, etc. ;
Appliquer l'Agentisation, similaire à la tokenisation, pour faire fonctionner différents types d'applications + d'agents, comme les jeux, les NFT, les actifs réels, etc. ; toutes les applications intégreront finalement les services d'Agent dans leurs fonctionnalités principales. (L'agentisation excessive peut également être considérée comme un indicateur de bulle, par exemple, lorsque chaque chaîne commence à faire des agents IA).
En résumé, l'ère de l'AgentFi ne fait que commencer.
