Auteur : @xingpt
Avant d'analyser le secteur des agents IA, il serait peut-être préférable de prendre du recul et de considérer dans son ensemble ce que le domaine des crypto-monnaies a réellement traversé durant ce cycle :
Le Bitcoin se découple des crypto-monnaies (Decouple)
Le Bitcoin de cette vague était presque identique à celui des crypto-monnaies, acheter du Bitcoin équivaut à acheter des actifs numériques, ce qui signifie reconnaître la crypto et la décentralisation.
Cependant, après l'approbation du ETF Bitcoin, de la présidence américaine aux entreprises cotées, acheter du Bitcoin et reconnaître sa valeur semble avoir pris une place dans l'opinion publique dominante ; mais le sens de l'existence des cryptomonnaies, en particulier d'Ethereum et des altcoins, ne semble pas avoir été reconnu par la société et les financements traditionnels.
La raison est complexe.
La principale raison est le positionnement des actifs : le Bitcoin est perçu comme un actif alternatif lié à l'or, son rôle de couverture contre l'inflation et sa capacité à conserver la valeur au-delà des monnaies souveraines sont largement reconnus.
Tandis qu'Ethereum et d'autres altcoins, aux yeux des vieux capitaux de Wall Street, n'ont toujours pas de modèle commercial durable et mature. Mais comparé à des entreprises technologiques solides comme Nvidia, Microsoft, Amazon, qui ont des utilisateurs, des produits et des besoins, la valorisation d'Ethereum et d'autres crypto-monnaies est relativement élevée, et leur flexibilité de retour n'est pas suffisante, ce qui les place dans une catégorie d'actifs à très faible rapport risque/rendement.
Comme le montre le graphique ci-dessous, le ratio de Sharpe d'Ethereum est inférieur à celui de Meta, Google et d'autres entreprises technologiques. Le ratio de Sharpe de Bitcoin est juste derrière celui de Nvidia, qui a été exceptionnel cette période.
Un autre facteur important est que le niveau global des taux d'intérêt et l'assouplissement monétaire ne peuvent pas être comparés à la grande injection de liquidités du cycle précédent lié à la pandémie. Combiné avec le développement florissant de l'industrie de l'IA, cela rend la crypto-monnaie moins attrayante pour les fonds hors marché. C'est facile à comprendre, il n'y a qu'un certain montant d'argent, dépensé pour acheter des actions et des GPU dans l'IA, il ne reste plus d'argent pour acheter des altcoins et Ethereum.
L'offre monétaire M2 en dollars ne s'est toujours pas rétablie par rapport au pic de 2022 (source des données : CEIC)
Un écosystème de circulation interne des crypto-monnaies extrêmement déséquilibré (Imbalance)
Puisque la capacité des crypto-monnaies à attirer des fonds hors marché est insuffisante, la question est de savoir si les fonds sur le marché peuvent générer une puissance d'achat suffisante.
En estimant grossièrement le montant total des fonds sur le marché en fonction de la quantité totale de stablecoins + le volume des contrats, on constate que le montant total des fonds sur le marché a déjà largement dépassé celui du dernier marché haussier. Mais à part le BTC, la plupart des altcoins n'ont pas atteint de nouveaux sommets. Où se situe le problème ?
La racine du problème réside dans le déséquilibre entre l'offre et la demande. Le côté de l'offre est constitué d'un grand nombre de nouveaux projets à des valorisations très élevées, dont la plupart n'ont pas encore trouvé de scénarios d'application réels (PMF) et n'ont pas beaucoup d'utilisateurs réels.
L'existence de ces projets découle du marché haussier de 2022 et du financement excessif des VC dans le domaine des crypto-monnaies. En raison de l'excès de financement des VC dans le domaine des crypto-monnaies, la plupart de ces fonds sont limités à 5 ans, avec environ 3 ans d'investissement + 2 ans de période de sortie, les fonds négligent la qualité des projets pour remplir leurs objectifs d'investissement, investissant de manière frénétique.
Alors qui achètera ces projets ?
Auparavant, les canaux de sortie principaux étaient les échanges centralisés, mais ces derniers ont été sous le feu des critiques après l'incident FTX, la réglementation stricte a rendu la situation insupportable pour les échanges centralisés, qui craignent non seulement des amendes élevées mais aussi le risque d'emprisonnement des fondateurs. Ainsi, l'objectif des échanges centralisés va changer, passant de l'expansion de l'utilisateur et l'augmentation des volumes de transactions à la réalisation de bénéfices.
Les échanges orientés vers l'expansion des utilisateurs doivent nécessairement déduire des bénéfices pour leurs utilisateurs, y compris la réduction des valorisations des nouveaux projets, le partage des opportunités de participation à des projets précoces (IEO), ainsi qu'une série d'activités hors ligne pour attirer de nouveaux utilisateurs.
Sous la pression d'une réglementation stricte, les échanges ont d'une part réduit leur expansion hors ligne et régionale, et d'autre part, ont également cessé, de manière proactive ou passive, des activités telles que les IEO qui offrent des réductions. Cela a également entraîné un manque de dynamisme pour la demande et l'achat sur le marché.
Les agents IA ont un avantage unique par rapport aux tokens Meme
Comme tout le monde le sait, le principal cas d'application dans le domaine des crypto-monnaies est le trading d'actifs et l'émission d'actifs ; et à chaque marché haussier, seul l'engagement des utilisateurs dans de nouveaux modèles d'émission et de trading d'actifs peut générer un effet de richesse, provoquant ainsi des phénomènes de marché haussier avec un effet de levier des fonds internes et des fonds externes entrant dans le domaine.
Cependant, dans un contexte de forte surévaluation des projets sur le marché et d'un déséquilibre sévère entre l'offre et la demande, les tokens Meme sont devenus la première voie de rupture.
Meme se caractérise par son absence de financement par des VC, son lancement équitable et son modèle de forte augmentation rapide de la valeur à faible capitalisation, générant un effet de richesse et ouvrant de nouvelles voies pour l'émission d'actifs (pump.fun) et le trading d'actifs (Gmgn, TG bot).
L'une des caractéristiques les plus importantes de Meme est qu'il n'a aucune utilité réelle, ce nihilisme financier peut déconstruire les manigances des VC et convient à une minorité d'utilisateurs de crypto ayant un QI de 50 ou de 150. Pour la majorité des acteurs et institutions ayant un QI de 100, la difficulté de participation est encore trop élevée, il est difficile d'imaginer que vous expliquiez à un LP de fonds que la raison d'investir dans Moodeng est qu'il est trop mignon, tandis que la raison de le vendre est qu'il est devenu trop gros et moins mignon (Je t'aime toujours Moodeng).
Mais les agents IA peuvent unir le consensus de la majorité : avec les LP des fonds, on peut raconter l'histoire d'investir dans l'infrastructure de l'IA ; avec les Degens ayant un QI de 50 et 150, on peut discuter de la logique des memes en chaîne et des chiens en or ; avec les professionnels de la crypto ayant un QI de 100 et les VC des crypto-monnaies, on peut discuter de la logique d'investir dans des projets d'agents IA.
En somme, les agents IA sont le plus grand dénominateur commun de l'industrie Web3 de ce cycle.
Voici comment je considère les projets d'agents IA
Comment le QI de 100 devrait-il considérer les agents IA - de Dapp à AgentApp
Le QI de 100 inclut la grande majorité des acteurs et institutions du domaine des crypto-monnaies, donc permettez-moi d'analyser les agents IA à travers un cadre d'investissement que je maîtrise.
Je pense que, pour les institutions d'investissement dans le domaine des crypto-monnaies, le plus important est de comprendre que les agents IA redéfinissent la chaîne de valeur en amont et en aval et la logique de valorisation des crypto-monnaies.
À travers les deux vagues de marché haussier de 2017-18 et 2020-21, la chaîne de valeur des projets blockchain et la logique de valorisation se sont progressivement formées :
Blockchain de base ; le plafond de capitalisation est Ethereum, avec une capitalisation actuelle de 400 milliards de dollars ; le dragon n°2 Solana, avec une capitalisation d'environ 1/4 d'Ethereum, pourrait atteindre 1/3 voire 1/2 à l'avenir ;
Niveau intermédiaire : comme l'oracle Chainlink, avec une capitalisation boursière entièrement circulante de 20 milliards de dollars, soit environ 5 % d'Ethereum ;
Les protocoles de base comme DeFi, la capitalisation boursière de Uniswap FDV est de 13 milliards de dollars ; AAVE a environ 5 milliards de dollars de capitalisation boursière ; ce qui représente respectivement 3 % et 1,25 % d'Ethereum ;
La logique sous-jacente des DeFi est basée sur des contrats intelligents (Smart Contract), les limitations fonctionnelles des contrats intelligents ont également restreint l'innovation des autres applications dans le domaine des crypto-monnaies.
Et maintenant, en intégrant l'IA dans la pile technologique de base de la blockchain, la couche IA devient le socle technologique parallèle aux contrats intelligents, la fameuse couche d'agents entièrement en chaîne (Fully-onchain AI Agent Layer).
Source de l'image : (https://x.com/karsenthil/status/1874471383066984706)
Cela peut également expliquer un autre problème : pourquoi les projets IA précédents n'ont pas pu mener à un nouveau récit, car que ce soit par des incitations par tokens pour le partage de GPU, de données, d'annotations de données, ces projets considèrent encore la blockchain comme un niveau d'incitation, sans sortir du cadre des applications de contrats intelligents (DAPP), tandis que l'application des agents IA agit comme un liant entre la couche de base de la blockchain et les données hors chaîne ainsi qu'une meilleure interface UX. (Référence : https://x.com/jolestar/status/1872935141326373237)
Alors, sur la base de cette logique, examinons la valorisation. Si le middleware de premier plan DeFi, Chainlink, peut représenter 5 % de la capitalisation d'Ethereum ; en comparant avec le cadre des agents IA, nous faisons l'hypothèse audacieuse que le cadre des agents IA de premier plan pourrait également représenter 5 % ; actuellement, la capitalisation de ai16z est d'environ 2,5 milliards de dollars, laissant encore 8 à 10 fois d'espace ; ici, nous prenons ai16z comme exemple, bien qu'il puisse également y avoir d'autres cadres d'agents meilleurs qui apparaissent.
Les plateformes de lancement comme Virtual, qui intègrent un cadre, correspondent à Chainlink + Uni ; la capitalisation boursière actuelle de Chainlink + Uni est de 33 milliards de dollars, alors que celle de Virtual est de 5 milliards de dollars, ce qui laisse encore 6 fois d'espace.
Freysai (FAI) est un peu comme AAVE, discret mais offrant une qualité de produit extrêmement élevée, les applications vérifiables de l'IA TEE deviendront également standard pour les futures applications d'agents, avec un plafond de capitalisation de 1,25 % à 3 % d'Ethereum, correspondant à 5 à 10 milliards de dollars.
D'autres projets de premier plan comparables à Spore sont équivalents à la stabilité du dernier cycle ou à Launchapad, les projets aixbt sont comparables aux agrégateurs DeFi comme 1inch, etc., avec une limite inférieure de 1 milliard de dollars de valorisation et un plafond dépendant de l'évolution du marché.
D'autres projets IA peuvent être examinés en parallèle, je ne vais pas les détailler ici.
Comment le QI de 100 devrait-il considérer les agents IA - comment changer l'écosystème compétitif des crypto-monnaies
Ce cycle, qui a commencé avec Meme, a presque vu tous les effets de richesse se produire en chaîne, mais les memes en chaîne présentent encore des obstacles trop élevés pour les utilisateurs hors marché et les institutions ayant un QI de 100, la plupart des utilisateurs préfèrent encore trader sur des échanges.
Mais le plus grand avantage de l'Agentapp réside dans l'interaction.
Acheter des actifs : autrefois - via des applications et des sites d'échanges centralisés, recharger, placer des ordres pour acheter des cryptomonnaies ;
L'ère des agents - les applications d'agents achètent directement des cryptomonnaies en langage naturel, et peuvent même assister intelligemment au trading et à la prise de décision d'investissement ;
Financement : autrefois - trouver des concepts, constituer une équipe, chercher des VC pour lever des fonds, attirer des VC de premier plan ou des échanges pour évaluer ;
L'ère des agents - accès direct à GitHub et aux produits, diffusion vers la communauté, la communauté finance directement ;
**Émission de tokens :** autrefois - lancer sur le testnet, publier des informations de valorisation sur le financement VC datant de six mois, attirer des studios à tester le réseau, négocier des termes avec des échanges qui sont ensuite réduits, puis émettre des tokens et dump pour un retour ;
L'ère des agents - l'IA émet des tokens automatiquement, l'agent détient les clés privées, l'agent ajoute des fonds à la pool, l'agent appelle la communauté pour des recommandations ;
L'ensemble du cycle suit plusieurs normes importantes :
Les projets sont open source, les applications sont visibles et réelles, le code est consultable et vérifiable.
Les fonds sont relativement sûrs, les clés privées sont entre les mains des agents, évitant le retrait des pools par les développeurs.
La transparence dans le financement et l'émission de tokens évite les dépôts de rats dans les échanges, les règles d'airdrop opaques et le regroupement dans le cercle central des VC.
Bien sûr, l'émission de tokens par les agents présente également des problèmes tels que le front-running en chaîne, l'avantage de l'information des KOL, etc., mais par rapport aux méthodes d'opération opaque du passé, il y a clairement eu d'énormes progrès.
L'Agentapp capable de gagner l'entrée des transactions des utilisateurs pourrait très probablement rivaliser avec la valorisation des tokens des plateformes d'échanges.
Comment le QI de 150 devrait-il considérer les agents IA
Puisque je suis Mid-Curve, je cite ici l'opinion de mon ami Alen, exprimée il y a un peu plus d'un mois (
https://x.com/qiqileyuan/status/1858357959807635854), il pense que l'IA
À l'avenir, les agents formeront une nouvelle société IA, où la population IA générera plus de mille milliards de dollars d'économie sociale, et dans ce système économique IA, le Bitcoin et la crypto deviendront des actifs importants dans le cycle monétaire et économique.
Pour les entités vivantes d'IA, l'AGI est le cerveau, les robots sont le corps, la crypto-monnaie confère une identité autonome et un système économique.
En résumé, il ne faut pas se demander ce que l'IA peut faire pour vous, mais plutôt ce que vous pouvez faire pour l'IA.
Comment le QI de 50 devrait-il considérer les agents IA
Qui a une grosse poitrine parie tout.
À quel stade le projet d'agent en est-il ?
Selon les données de cookie.fun, la capitalisation boursière totale des agents IA est d'environ 18,6 milliards de dollars ; soit 64 % de la capitalisation totale des projets DeFi de 29 milliards de dollars ; 75 % de la capitalisation totale des projets GameFi de 24,6 milliards de dollars, et 62 % de la capitalisation totale des Layer2 de 30 milliards de dollars. (Classification des projets selon Coingecko)
Source des données : cookie.fun
Bien que les statistiques de capitalisation boursière soient relativement brutes, d'après l'humeur du marché, les agents IA viennent de dépasser la moitié du chemin, équivalant au soleil entre 12 heures et 13 heures, à son apogée.
Le graphique réalisé par Messari montre une tendance plus optimiste, les agents IA sont proches de la mi-parcours, mais les hausses futures devraient être plus considérables.
Documents de référence : https://x.com/Defi0xJeff/status/1873272066834841699 ;
Alors, où se situe la possibilité de spéculation par la suite ?
J'ai analysé les différents types d'applications des agents à l'aide du graphique de développement de Garnter le plus apprécié des personnes ayant un QI de 100, réalisé par ChatGPT :
En plus des modèles les plus populaires de Launchpad et de Framework, je suis personnellement optimiste quant à des directions comme : l'échange crypto alimenté par des agents : y compris le trading intentionnel, l'analyse des données en chaîne et les conseils d'investissement pilotés par des agents ; réalisant entièrement le listing décentralisé, la custodie décentralisée des actifs, l'émission de tokens décentralisée, avec les investissements et financements entièrement pilotés par des agents. Les différents types d'échanges d'agents peuvent varier selon le degré de participation des agents aux décisions d'investissement, aux préférences de risque, etc.
Stablecoin alimenté par des agents : une version évoluée de la stabilité, utilisant l'IA pour automatiser le rebase, maintenir le pegging, etc. ;
L'application de l'Agent, similaire à la tokenisation, permet à différents types d'applications + agents de fonctionner, comme des jeux, des NFT, des actifs physiques, etc. ; toutes les applications finiront par intégrer les services d'agents dans leurs fonctionnalités principales. (L'excès d'agentisation qui forme une bulle peut être considéré comme un indicateur de pic, par exemple, lorsque chaque chaîne commence à développer des agents IA.)
En résumé, l'ère d'AgentFi vient à peine de commencer.
