Auteur : Thor Hartvigsen

Traduit par : Azuma, Odaily Planet Daily

Contexte

Depuis le lancement de HYPE, le volume et les revenus de Hyperliquid ont considérablement augmenté.

HYPE a été officiellement lancé le 29 novembre, avec un prix d'ouverture d'environ 2 dollars, et a connu une forte hausse en décembre, avant de se replier récemment (en baisse d'environ 34 % par rapport au sommet historique).

Quelle est la prochaine étape pour HYPE et Hyperliquid ?

Cet article analysera en profondeur les fondamentaux de Hyperliquid et HYPE, explorera les attentes de hausse de HYPE et analysera la valorisation potentielle en tenant compte de la croissance du volume et des revenus en 2025.

Données sur le volume

Bien que certains s'attendent à ce que le volume sur Hyperliquid diminue après le airdrop de HYPE (d'autres plateformes dérivées ont également connu ce phénomène dans le passé), la réalité est tout autre. Depuis lors, le volume de Hyperliquid a considérablement augmenté, atteignant plusieurs fois des records de volume quotidien dépassant les 10 milliards de dollars.

L'airdrop de HYPE représente 31 % de l'offre totale. On s'attend à ce qu'il y ait encore 42,81 % de l'offre disponible pour une distribution future et des récompenses communautaires. Bien qu'une partie de la part restante puisse être utilisée pour des incitations à staker et des incitations à l'écosystème HyperEVM Layer 1, il n'est pas exclu que les traders et les détenteurs de HYPE reçoivent à nouveau certaines récompenses à leur insu.

Au prix de 25 dollars, 42,81 % de l'offre de HYPE équivaut à environ 11 milliards de dollars.

Depuis le lancement de HYPE, en plus du volume de contrats, le volume des transactions au comptant de Hyperliquid a également considérablement augmenté, avec un volume de transactions quotidien de 250 à 500 millions de dollars la plupart des jours.

Hyperliquid vs CEX

Depuis longtemps, je suis le comparatif des volumes de trading de Hyperliquid avec ceux d'échanges centralisés (CEX) comme Binance.

Au fil du temps, de plus en plus d'utilisateurs et de volumes commencent à se déplacer vers la blockchain, la vision haussière de Hyperliquid implique une augmentation de la part de marché. En comparant Hyperliquid à Binance, il est clair qu'il reste encore un long chemin à parcourir. Cependant, comme le montre le graphique ci-dessous, la part de marché de Hyperliquid a montré une tendance à la hausse significative en décembre. Au cours des deux dernières semaines, la part de marché relative de Hyperliquid était d'environ 5 à 8 %.

Selon les données de Coingecko, le volume quotidien récent des dérivés de Binance se situe entre 60 milliards et 150 milliards de dollars. Cependant, ces chiffres de volume ne peuvent pas être vérifiés du côté des CEX, il faut donc les aborder avec prudence.

Par rapport à Bybit, la part de marché de Hyperliquid a récemment atteint 25 % de celle-ci (données de pointe).

Frais et revenus

Trading de contrats

Les frais sur Hyperliquid sont payés par les utilisateurs de la plateforme. Comparé à d'autres échanges comme Binance, les frais de Hyperliquid sont plus bas, dans le but d'inciter davantage d'activités de trading. Pour le trading de contrats perpétuels, pour la plupart des utilisateurs, les frais pour les ordres au prix du marché sont de 0,035 %, et pour les ordres à cours limité, les frais sont de 0,01 %. Plus le volume est élevé, plus les frais sont bas.

Ces frais sont perçus par le coffre-fort de market making HLP, le fonds d'assurance, le fonds d'assistance (principalement responsable des rachats) et quelques autres adresses diverses sur Hyperliquid. L'équipe de Hyperliquid n'a pas rendu publiques les informations concernant la répartition exacte des frais de trading sur la plateforme, il est donc difficile d'estimer avec précision les données de rachat de HYPE.

Trading au comptant

Les frais que les utilisateurs paient sur le marché au comptant sont utilisés pour acheter et brûler les tokens spécifiques échangés. Sans surprise, HYPE représente actuellement la majorité du volume de trading au comptant de Hyperliquid. Jusqu'à présent, les frais de trading au comptant de HYPE ont déjà dépassé 100 000 HYPE (ce qui équivaut à plus de 2 millions de dollars au prix actuel).

Dans l'ensemble, par rapport au rachat du fonds d'aide, cela n'a pas d'impact substantiel sur l'offre de HYPE (du moins pas pour le moment).

Enchères au comptant

Hyperliquid a également généré des revenus considérables grâce aux enchères au comptant. En supposant un montant d'enchère de 500 000 dollars, Hyperliquid pourrait obtenir 141,29 millions de dollars de revenus supplémentaires par an.

Fonds d'aide et rachat de HYPE

Bien qu'il ne soit pas clair quels sont les détails de la répartition des revenus provenant des enchères au comptant et du trading de contrats, nous pouvons utiliser le fonds d'assistance pour évaluer les données de rachat quotidiennes de HYPE.

Il y a deux semaines, j'ai publié un article d'analyse sur X, analysant la situation de rachat de HYPE du fonds d'aide dans les 48 heures. À ce moment-là, environ 151 000 HYPE avaient été rachetés en 48 heures, ce qui correspond à environ 686 millions de dollars de force de rachat annuelle.

Au cours de ces deux jours, le volume moyen quotidien de Hyperliquid a atteint 8 milliards de dollars.

Cadre d'évaluation

En entrant dans l'année 2025, les attentes de hausse de HYPE sont un pari sur la poursuite de la croissance du volume de transactions Hyperliquid et de la demande pour les enchères au comptant, car cela entraînera une augmentation des revenus de Hyperliquid, amplifiant ainsi la force de rachat de HYPE.

Une des raisons clés de la croissance continue du volume de Hyperliquid est qu'il reste des milliards de dollars pour de futures récompenses, ce qui rendra Hyperliquid un lieu de trading très rentable. D'autres catalyseurs potentiels incluent le listing au comptant sur CEX et le lancement de HyperEVM.

@fmoulin 7 a réalisé une excellente analyse de la valorisation potentielle de HYPE, en supposant un ratio C/B de 30, avec des prévisions de prix HYPE correspondantes dans divers scénarios de revenus de commissions de trading de contrats et d'enchères.

Le volume moyen quotidien de Hyperliquid au cours des 14 derniers jours est d'environ 4,89 milliards de dollars, avec un prix des enchères d'environ 500 000 dollars.

En conséquence, nous avons établi une prévision de revenus annuels de Hyperliquid à 587,5 millions de dollars, en supposant un ratio C/B de 30, ce qui signifie que HYPE pourrait atteindre 52,78 dollars. Veuillez noter que le calcul porte sur la capitalisation boursière en circulation et non sur la FDV, car les déverrouillages futurs sont principalement liés à des incitations communautaires et non à des déverrouillages internes.

De plus, deux points méritent d'être notés : jusqu'à présent, ces revenus seront presque entièrement utilisés pour racheter HYPE ; de plus en plus de HYPE a été mis en gage (environ 25 % actuellement), ce qui réduit efficacement l'offre en circulation.

En résumé, si vous croyez que le volume et le taux d'adoption de Hyperliquid continueront à croître, il existe de nombreuses raisons d'être haussier sur HYPE sur le long terme.