Jessy, Jinse Caijing
Les actions de MicroStrategy ont chuté depuis qu'elles ont atteint un nouveau sommet de 543 dollars le 21 novembre 2024, et elles ont maintenant chuté de 44% par rapport à ce pic, avec un prix de 300 dollars. En comparaison, le prix du bitcoin a seulement chuté d'environ 10% par rapport à son sommet de 107 000 dollars.
Changements du prix des actions de MicroStrategy
Avant la chute, MicroStrategy, en raison de son achat massif de bitcoins, a vu son action passer de 20 dollars en 2020 à un pic de près de 30 fois.
Le prix des actions de MicroStrategy a augmenté avec celui du bitcoin, ce qui lui vaut le surnom de bitcoin fantôme, et l'ampleur de l'augmentation de son prix dépasse largement celle de l'augmentation du bitcoin, ce qui peut également être appelé bitcoin à effet de levier.
Maintenant, ce bitcoin à effet de levier a également chuté après avoir atteint un sommet avant le bitcoin, la baisse étant bien supérieure à celle de la correction du bitcoin.
Pourquoi les actions de MicroStrategy chutent-elles ? Y a-t-il un risque de chute supplémentaire ?
Pourquoi ça a monté ?
Pour expliquer pourquoi le prix des actions de MicroStrategy a chuté, il faut d'abord clarifier pourquoi il avait auparavant fortement augmenté et quel est le soutien de valeur derrière le prix des actions.
En 2020, MicroStrategy a commencé à acheter des bitcoins, devenant ainsi la première entreprise cotée en bourse aux États-Unis à intégrer le bitcoin en tant qu'actif de réserve. La première transaction d'achat annoncée par MicroStrategy était d'environ 21 000 BTC, d'une valeur de plus de 250 millions de dollars, alors que le prix du bitcoin était inférieur à 10 000 dollars.
Au départ, elle a utilisé des liquidités pour acheter, puis a changé pour lever des fonds en émettant et en vendant des actions ainsi que des obligations convertibles.
Actuellement, MicroStrategy détient un total de 446 400 bitcoins, avec une capitalisation boursière d'environ 45 milliards de dollars et un coût total d'achat atteignant 27,9 milliards de dollars.
MicroStrategy était à l'origine une entreprise de logiciels intelligents, mais depuis qu'elle a acheté des bitcoins, son image extérieure est devenue celle d'une 'société fantôme du bitcoin'. De octobre 2000 à septembre 2020, le prix des actions de MicroStrategy est resté en dessous de 20 dollars par action. Cependant, avec l'achat continu de bitcoins, les fluctuations de son prix des actions ont commencé à se détacher de ses propres activités, devenant plutôt une action liée au concept de bitcoin.
Cela est également dû à la stratégie d'achat active de bitcoins au cours de ces dernières années, le prix des actions de MicroStrategy est passé de 20 dollars en 2020 à un sommet de près de 30 fois, atteignant un prix élevé de 543 dollars.
Dans un marché haussier, le prix des actions de MicroStrategy est devenu un amplificateur du prix du bitcoin, et son augmentation au cours des dernières années a largement surpassé celle du bitcoin.
L'augmentation de son prix des actions provient principalement des aspects suivants :
1. En détenant une grande quantité de bitcoins, à mesure que le prix du bitcoin augmente, la valeur des actifs de l'entreprise augmente, entraînant ainsi une hausse du prix des actions.
2. Le marché a des attentes optimistes concernant la hausse continue du bitcoin, la chaleur du marché des cryptomonnaies et l'optimisme des investisseurs pourraient augmenter la demande pour les actions de MicroStrategy, entraînant ainsi une hausse de son prix.
3. L'entreprise collecte des fonds par l'émission d'actions et d'obligations convertibles pour acheter des bitcoins, formant un cycle de 'financement - achat de bitcoins - augmentation de la capitalisation boursière - refinancement', ce modèle commercial unique attire les investisseurs et fait monter le prix des actions.
Par l'analyse des raisons ci-dessus, on peut comprendre que le prix des actions de MicroStrategy dépend fortement du bitcoin, et on peut dire que les fondamentaux de son prix des actions sont soutenus par la valeur des bitcoins qu'elle a achetés, et l'augmentation de son prix des actions repose sur la confiance et les attentes des investisseurs concernant la hausse continue du prix du bitcoin.
Pourquoi ça a chuté ?
Avec la montée continue du prix des actions de MicroStrategy, le grand vendeur à découvert Citron Research a déclaré sur la plateforme sociale X qu'il pariait contre MicroStrategy, soulignant que le volume des transactions de MicroStrategy s'est complètement détaché des fondamentaux du bitcoin, et que sa capitalisation boursière dépasse de loin la valeur réelle de ses bitcoins.
Comme le dit Citron, MicroStrategy détient actuellement un total de 446 400 bitcoins, avec une capitalisation boursière d'environ 45 milliards de dollars. Les bitcoins qu'elle détient représentent plus de 2 % du total mondial des bitcoins. Au sommet des actions de MicroStrategy, sa capitalisation boursière dépassait les 100 milliards de dollars, soit plus du double de la valeur des bitcoins qu'elle détient. Cependant, l'activité principale de MicroStrategy est le logiciel intelligent, dont la rentabilité n'est pas très optimiste. Selon les rapports financiers de MicroStrategy, pour le troisième trimestre 2024, sa perte nette a augmenté et ses revenus n'ont pas atteint les prévisions.
Le prix des actions de MicroStrategy a commencé à chuter après avoir atteint un sommet de 543 dollars le 21 novembre, pour les raisons suivantes :
1. La stratégie d'investissement en bitcoins de MicroStrategy est remise en question
Actuellement, MicroStrategy adopte la méthode d'émission d'obligations convertibles pour acheter des bitcoins. Selon les statistiques, MicroStrategy a émis environ 13 milliards de dollars d'actions et 3 milliards de dollars d'obligations convertibles, et a utilisé tous ces fonds pour acheter des bitcoins. Depuis le 31 octobre, MicroStrategy a acheté des bitcoins pendant huit semaines consécutives, accumulant 19 418 bitcoins.
Ses deux dernières opérations d'investissement en bitcoins ont été réalisées à un prix moyen élevé de 97 000 dollars, et après ses récents achats, le bitcoin a connu un déclin. Bien que MicroStrategy continue d'émettre des dettes pour acheter des bitcoins, le prix d'achat actuel est déjà assez élevé, ce qui suscite des inquiétudes parmi les investisseurs concernant les décisions d'investissement de l'entreprise et sa situation financière, affectant ainsi le prix des actions.
De plus, MicroStrategy a presque complètement tourné son modèle d'affaires vers le bitcoin, dépendant excessivement des fluctuations des prix du bitcoin et de la performance du marché, ce qui présente un risque élevé en raison de la singularité de son activité. Lorsque le marché du bitcoin subit des fluctuations ou que l'intérêt des investisseurs pour le bitcoin diminue, le prix des actions de MicroStrategy est fortement impacté.
2. L'ETF à effet de levier de MicroStrategy accentue la volatilité du prix des actions de MicroStrategy
MicroStrategy est un bitcoin à effet de levier, et les ETF associés sont des actions de MicroStrategy à effet de levier. Cela signifie que MicroStrategy elle-même est un pari à effet de levier sur le bitcoin, tandis que certains ETF à effet de levier de MicroStrategy sont conçus pour les investisseurs qui souhaitent faire des paris plus agressifs sur les actions de MicroStrategy.
Comme les fonds à effet de levier lancés par Tuttle Capital et Defiance ETFs, qui se concentrent sur les actions de MicroStrategy pour amplifier leurs rendements liés aux bitcoins, ces fonds utilisent des swaps et des options pour effectuer des opérations à effet de levier, mais font face à des problèmes de liquidité, ce qui entraîne des performances inférieures aux attentes. Les investisseurs sont déçus par les performances déviantes des fonds, et certains analystes estiment que le lancement de l'ETF à effet de levier de MicroStrategy a accéléré la volatilité de cette action. Ces ETF doivent augmenter ou diminuer leur exposition chaque jour pour réaliser l'effet de levier. Les teneurs de marché fournissant des swaps et des options achètent généralement et vendent les réelles actions de MicroStrategy pour couvrir leur risque.
3. Changements dans les attentes du marché
Actuellement, MicroStrategy fait partie de l'indice Nasdaq 100 (l'indice Nasdaq 100 est un indice qui couvre les actions des plus grandes entreprises non financières américaines, reflétant la performance globale de plusieurs secteurs, y compris la technologie, les biens de consommation, la biopharmacie, etc.), ce qui signifie qu'elle est devenue l'une des 100 entreprises les plus valorisées du Nasdaq. Les entreprises incluses dans l'indice Nasdaq 100 sont généralement soumises à une réglementation financière plus stricte et à un examen plus rigoureux du marché, ce qui soulève des exigences plus élevées pour la gestion des actifs en bitcoins de MicroStrategy. L'entrée dans l'indice Nasdaq 100 est en soi une bonne nouvelle pour le prix des actions de MicroStrategy.
Les achats élevés de bitcoins par MicroStrategy, ainsi que la forte hausse du prix de ses actions à court terme, suscitent des inquiétudes sur l'existence d'une bulle. Lorsque les craintes de bulle s'intensifient sur le marché, les investisseurs choisissent souvent de vendre des actions pour éviter les risques, entraînant ainsi une forte baisse du prix des actions.
4. Facteurs macroéconomiques
Comme le récent repli du bitcoin, le prix des actions de MicroStrategy ne peut pas échapper à l'influence des facteurs macroéconomiques. Actuellement, les rendements des obligations américaines sont élevés, l'indice du dollar américain est en hausse, et certains estiment que si l'inflation rebondit en 2025, les États-Unis pourraient reprendre la hausse des taux d'intérêt. L'incertitude de la situation économique mondiale, la hausse des taux d'intérêt et l'inflation, ainsi que d'autres facteurs macroéconomiques, pourraient amener les investisseurs à réduire leur appétit pour le risque et diminuer leurs investissements dans des actifs à haut risque comme les actions de MicroStrategy.
5. Augmentation du nombre de suiveurs de MicroStrategy, combinée au lancement d'ETF sur le bitcoin au comptant, la rareté de ses actions a considérablement diminué.
Voyant que le comportement de MicroStrategy consistant à émettre des dettes pour acheter des bitcoins et ainsi faire monter son propre prix des actions est si lucratif, de nombreuses entreprises cotées en bourse ont commencé à imiter, comme la société minière Marathon Digital, la société d'investissement japonaise Metaplanet, etc.
Un grand nombre d'entreprises affluent dans ce secteur, la rareté des actions de MicroStrategy est considérablement réduite. Sur le marché financier traditionnel, si les gens souhaitent investir dans le 'bitcoin à effet de levier', ils ont désormais d'autres actions d'entreprises à choisir, ou ils peuvent choisir un ETF sur le bitcoin au comptant.
Peut-on encore acheter des actions de MicroStrategy ?
Pour aller droit au but - je ne recommande pas.
Actuellement, le plus grand facteur d'incertitude sur le marché d'investissement est constitué par les facteurs macroéconomiques. Après le retour de Trump à la Maison Blanche, la politique de hausse des tarifs qu'il a déclarée présente une grande incertitude. Si des tarifs allant jusqu'à 60 % sont appliqués à la Chine et 25 % à d'autres pays, cela pourrait entraîner une escalade des tensions commerciales mondiales, remodeler la structure commerciale mondiale et avoir un impact sur l'inflation, le PIB, la valeur monétaire et divers canaux d'investissement aux États-Unis, ce qui pourrait avoir des conséquences majeures sur le marché boursier américain.
Actuellement, la politique de taux d'intérêt de la Réserve fédérale présente une incertitude extrêmement élevée. Le marché s'attendait initialement à ce que la Réserve fédérale continue de baisser les taux en 2025, mais le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait preuve de prudence dans ses déclarations de décembre 2024. Si les décisions de taux d'intérêt de la Réserve fédérale ne correspondent pas aux attentes du marché, comme si les baisses de taux ne correspondaient pas aux prévisions ou si des hausses soudaines de taux se produisent, cela entraînera un ajustement significatif sur le marché boursier américain.
Actuellement, en tant que bitcoin à effet de levier, le prix des actions de MicroStrategy est déjà élevé, bien qu'il ait chuté de 44% par rapport à son pic, il reste plusieurs fois supérieur au prix des actions de l'entreprise au moment de son premier achat de bitcoins. Cela est bien supérieur à la hausse du bitcoin. D'autre part, la capitalisation boursière actuelle de l'entreprise est également bien supérieure à la valeur de réserve de ses bitcoins. Tout cela indique qu'il y a une bulle importante dans les actions de cette entreprise.
À l'avenir, le prix du bitcoin continuera d'augmenter, et le comportement continu de MicroStrategy d'émettre des dettes pour acheter des bitcoins pourrait également propulser à nouveau le prix de ses actions, mais il est prévisible qu'en tant qu'action déjà découverte en valeur, le soutien de son prix ne provient que du prix du bitcoin et du levier que ses actions ont sur le bitcoin. Le bitcoin ne sera pas remplacé, mais cette narration de MicroStrategy sera désuète et remplacée.
En résumé, le risque d'acheter des actions de MicroStrategy en ce moment est supérieur à son rendement.
