Rédigé par : Pzai, Foresight News
En tant qu'entreprise dont la stratégie principale repose sur la réserve de bitcoins, MicroStrategy (MSTR) a récemment suscité un grand intérêt de la part des investisseurs américains en raison de son soutien indéfectible au bitcoin, associé à un environnement de marché enthousiaste pour cette cryptomonnaie.
Cependant, depuis qu'il a atteint un sommet historique de 589 dollars le 21 novembre, le prix de l'action de MSTR a chuté de plus de 44 % pour s'établir à 300 dollars, avec une baisse de 34 % de sa capitalisation boursière au cours des deux dernières semaines. En tant qu'actif crypto qui se démarque sur le marché boursier américain, les légers changements dans l'environnement du marché se traduisent également par une forte volatilité des prix. Et finalement, le récit de la « Réserve fédérale crypto » pourra-t-il maintenir sa gloire d'antan ?
Recul après un sommet
En raison de son modèle commercial, le prix de l'action de MicroStrategy est fortement corrélé au prix du bitcoin. En décembre 2024, le prix du bitcoin a chuté d'environ 10 % par rapport à un sommet de 108 000 dollars, atteignant environ 97 000 dollars. Ce recul a directement affecté la valeur du bilan de MicroStrategy, entraînant une baisse de sa performance boursière. Depuis longtemps, le prix de l'action de MicroStrategy présente une prime par rapport à la valeur de son portefeuille de bitcoins. En novembre 2024, cette prime atteignait 3,5 fois, mais elle a diminué à 1,6 fois au début de 2025. La réduction de la prime indique que la confiance des investisseurs dans son récit d'« investissement en bitcoins à levier » est en train de s'affaiblir.
Corrélation entre le prix de l'action de MSTR et les tendances du bitcoin (avec l'indice de référence étant le pair BTCUSD de Binance)
En décembre 2024, MicroStrategy détenait environ 446 000 bitcoins, d'une valeur d'environ 43 milliards de dollars, devenant le plus grand détenteur de bitcoins parmi les entreprises au monde. Cette importante quantité de détention lui confère une position significative sur le marché des cryptomonnaies et a été sélectionnée pour faire partie de l'indice Nasdaq ce mois-là, devenant l'un des rares actifs cryptos dans cet indice.
Cependant, en dehors de MSTR, les entreprises mondiales restent relativement prudentes vis-à-vis du bitcoin en tant qu'actif émergent. Bien que le potentiel de rendement et les avantages de diversification du bitcoin aient attiré l'attention de certaines entreprises, sa forte volatilité, l'incertitude réglementaire et les problèmes de compatibilité avec les stratégies financières traditionnelles ont amené la plupart des entreprises à adopter une approche d'attente ou à essayer de manière limitée. Par exemple, les actionnaires de Microsoft ont rejeté une proposition d'investissement dans le bitcoin en décembre 2024, l'une des principales raisons étant que la forte volatilité du bitcoin contredit le besoin d'investissements stables que recherchent les entreprises. Markus Thielen, fondateur de 10x Research, a déclaré dans un rapport à ses clients : « Alors que l'action de MicroStrategy a chuté de 44 % par rapport à son pic, d'autres entreprises adoptent le bitcoin comme stratégie d'actif de réserve à une échelle plus réduite, cette idée d'une ruée vers le bitcoin par des entreprises traditionnelles semble perdre de son élan. »
Stratégie de levier sous pression
MicroStrategy finance son acquisition continue de bitcoins en émettant des actions et des obligations convertibles. Cette stratégie est considérée comme un « volant de conversion de la monnaie fiduciaire en bitcoins » pendant le marché haussier du bitcoin et a attiré de nombreux investisseurs. Le fondateur et PDG de l'entreprise, Michael Saylor, a également déclaré à plusieurs reprises en public que le bitcoin est « de l'or numérique », le meilleur outil pour se protéger contre l'inflation. Il fait également activement pression sur les entreprises et le gouvernement américain pour qu'ils adoptent le bitcoin.
Etant donné que le modèle commercial de MicroStrategy dépend fortement du prix du bitcoin, toute fluctuation de ce prix aura un impact significatif sur son action. Après que le bitcoin a atteint un sommet historique, certains investisseurs ont choisi de prendre des bénéfices, mettant ainsi la pression sur le prix de l'action de MicroStrategy. Sur le plan politique, les actifs concernés ont également rencontré certaines résistances. La Réserve fédérale a émis des signaux hawkish lors de sa réunion de taux d'intérêt en décembre 2024, suggérant qu'elle pourrait augmenter les taux à nouveau pour contenir l'inflation. Ce changement de politique a réduit l'attractivité des actifs concernés, et MicroStrategy, en tant qu'outil d'investissement en bitcoin à levier, a été particulièrement touché.
La stratégie de levier de MicroStrategy amplifie les gains en période de hausse, mais augmente également les risques en période de baisse. Les inquiétudes du marché concernant son fardeau de dette et sa capacité de refinancement se sont intensifiées, surtout en cas de baisse du prix du bitcoin, ce qui pourrait mettre l'entreprise sous une pression financière accrue. Dans le contexte d'un recul des prix du bitcoin et d'un affaiblissement du sentiment du marché, le récit de MicroStrategy est effectivement mis à l'épreuve à court terme. Les préoccupations des investisseurs concernant sa prime élevée et les risques liés au levier ont conduit à une forte chute de son action.
Perspectives
Nous pouvons voir que la performance du prix de l'action de MicroStrategy continuera d'être fortement liée au prix du bitcoin. Sa position de « Réserve fédérale crypto » est mise à l'épreuve à court terme par le recul du prix du bitcoin et le changement d'humeur du marché, mais son potentiel à long terme dépend encore de l'évolution du prix du bitcoin et de la capacité de l'entreprise à gérer ses capitaux. Si le prix du bitcoin reprend une trajectoire ascendante, le récit de MicroStrategy pourrait retrouver du soutien. Surtout dans le contexte où le bitcoin est largement attendu sur le marché pour être accepté comme une réserve de valeur pendant le mandat de Trump, sa stratégie d'accumulation continue de bitcoins pourrait toujours attirer les investisseurs à long terme.
Alors que les investisseurs deviennent plus rationnels quant à l'évaluation de MicroStrategy, la désendettement de son action pourrait la rapprocher de la valeur de son portefeuille de bitcoins, plutôt que de maintenir une prime élevée. Ce processus de rationalisation pourrait entraîner un ajustement supplémentaire du prix de l'action, mais aussi offrir de meilleures opportunités d'entrée pour les investisseurs à long terme.
Et avec les nouvelles règles comptables qui entreront en vigueur en 2025, MicroStrategy pourra déclarer la valeur de ses avoirs en bitcoins à leur juste valeur, ce qui pourrait considérablement augmenter son revenu net et attirer davantage d'investisseurs institutionnels, jusqu'à être inclus dans l'indice S&P 500 (bien que cette possibilité soit faible). Bien que la performance du prix de l'action de MicroStrategy puisse continuer à être sous pression à court terme, sa position solide en tant que plus grand détenteur de bitcoins parmi les entreprises conserve une certaine signification stratégique sur le marché.
À la date de publication, le prix de l'action de MSTR est de 300,01 dollars. Avec le marché du bitcoin qui se réchauffe progressivement, le sentiment du marché devrait également se refléter dans son prix. Si le marché du bitcoin reprend une tendance à la hausse, MicroStrategy pourrait à nouveau devenir le centre d'attention des investisseurs.
