Les tensions de longue date entre le président élu Donald Trump et le président de la Réserve fédérale Jay Powell devraient à nouveau occuper le devant de la scène en 2025, les politiques économiques et la dynamique institutionnelle ouvrant la voie à des affrontements potentiels.

Donald Trump, réélu en novembre 2024, critique régulièrement Powell. Cela soulève des questions sur la manière dont la relation entre la Maison Blanche et la Réserve fédérale pourrait évoluer au cours de l’année à venir.

Tout au long de l’année 2024, Trump a publiquement attaqué le leadership de Powell, affirmant que le président devrait avoir une plus grande influence sur les décisions de la Réserve fédérale. Pendant la campagne, Trump a affirmé que Powell s’était « trompé à maintes reprises » et a suggéré que son administration pourrait réexaminer l’indépendance de la Fed.

Les dépenses de la Réserve fédérale sous le « microscope »

Après la réélection de Trump, Powell a vigoureusement démenti les rumeurs selon lesquelles il aurait été démis de ses fonctions, soulignant son intention de terminer son mandat, qui expire en mai 2026. Cependant, même si Powell conserve son poste, les analystes s'attendent à de nouvelles frictions entre l'administration et la Fed.

Le président élu a nommé l'entrepreneur milliardaire Elon Musk et l'homme d'affaires Vivek Ramaswamy à la tête du Département de l'efficacité gouvernementale (D.O.GE). Le duo s'est engagé à réorganiser les dépenses fédérales et leurs projets pourraient inclure des changements importants au sein de la Réserve fédérale.

Elon Musk a récemment qualifié la Fed de « sureffectif absurdement excessif » sur sa plateforme de médias sociaux X, faisant allusion à d’éventuelles réductions d’effectifs.

La Fed est ridiculement surchargée de personnel

— Kekius Maximus (@elonmusk) 23 décembre 2024

Selon un rapport de Yahoo Finance, la Réserve fédérale emploie environ 24 000 personnes aux États-Unis, dont 86 % sont en poste dans les banques de réserve régionales.

Le siège social de la Fed à Washington, D.C., compte environ 3 000 employés. Contrairement à la plupart des agences fédérales, la Fed fonctionne indépendamment des fonds publics, en se finançant grâce aux revenus générés par les titres d'État.

Malgré son indépendance, les détracteurs de la Fed estiment que ses dépenses de fonctionnement ne sont pas négligeables. En 2024, ses dépenses nettes de fonctionnement ont été budgétisées à 7,1 milliards de dollars, soit environ 0,1 % du budget total du gouvernement fédéral. Historiquement, la Fed a envoyé ses recettes excédentaires au Trésor américain, transférant près de 1 000 milliards de dollars entre 2012 et 2021.

Les politiques économiques de Trump entrent en conflit avec le plan de la Fed

Trump a récemment annoncé son intention d’imposer des droits de douane élevés : 10 % sur les importations en provenance de Chine et 25 % sur les marchandises en provenance du Mexique et du Canada. Ces mesures, qui visent à stimuler l’industrie manufacturière nationale, devraient avoir des répercussions économiques importantes.

Gregory Daco, économiste en chef d'EY, a prévenu que les droits de douane pourraient conduire à une stagflation, caractérisée par un ralentissement de la croissance économique et une hausse de l'inflation. Il estime que les droits de douane réduiraient le PIB américain de 1,5 % en 2025 tout en augmentant l'inflation de 0,4 %. La volatilité des marchés financiers pourrait également s'ensuivre, ajoutant de la pression sur une économie déjà aux prises avec une inflation persistante.

Cependant, tous les experts ne partagent pas les inquiétudes de Daco concernant l’inflation. L’ancien président de la Fed de Saint-Louis, Jim Bullard, qui a servi pendant le premier mandat de Trump, a fait valoir que les effets réducteurs des tarifs douaniers sur la croissance pourraient compenser les effets inflationnistes.

« Les conséquences néfastes pour l’économie mondiale seraient plus importantes que les effets sur les prix », a souligné Bullard, mettant en doute l’idée selon laquelle les tarifs douaniers à eux seuls pourraient faire grimper l’inflation.

Les taux d’intérêt à nouveau en question

Les prévisions de la Réserve fédérale pour la réunion de décembre 2024 suggèrent une trajectoire prudente pour les taux d’intérêt. Les marchés anticipent une légère baisse du taux des fonds fédéraux à 3,9 % d’ici décembre 2025, par rapport à la fourchette cible actuelle de 4,25-4,5 %.

Ces projections semblent toutefois un peu trop optimistes compte tenu des pressions inflationnistes potentielles liées au programme économique de Trump, notamment les réductions d’impôts, les tarifs douaniers et les politiques d’immigration.

Les analystes financiers du Financial Times ont noté que la position prudente de la Fed pourrait diverger des stratégies de réduction des taux plus agressives de la Banque centrale européenne (BCE) et de la Banque d'Angleterre, compliquant davantage le paysage économique mondial.

Les politiques économiques de Trump, combinées aux initiatives de réduction des coûts de Musk et Ramaswamy, pourraient poser des défis importants à la Réserve fédérale. Si la Fed a toujours fonctionné avec une grande indépendance, les tensions avec la Maison Blanche pourraient mettre cette autonomie à rude épreuve.

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