Question : Bill, bonjour, pouvez-vous parler de votre situation d'investissement récente ?
Bill：Bonjour. Notre fonds a eu de la chance, ce cycle a fortement investi dans Solana, Ton et Sui pendant le marché baissier, tout en investissant dans des projets phares comme Peaq, Uxlink et Bouncebit au niveau des applications. Donc, dans l'ensemble, nous avons actuellement plus de 6x de retour, et la liquidité globale est également très bonne.
Question : Nous avons entendu dire que beaucoup de VC ont eu des jours difficiles pendant ce cycle, que pensez-vous ?
Bill：Le cycle précédent a vu tout le monde courir après l'introduction en bourse (les VC ont également suivi). Ce cycle, c'est le cycle "laissons les patrons courir d'abord". Qui sont les "patrons" ? Les échanges et les équipes fondatrices. Les VC sont tenus par les échanges et les équipes fondatrices de pratiquer les valeurs du "long-termisme", donc ils ont commencé à être contraints par des périodes de verrouillage moyennes de 3 ou 4 ans, ne pouvant que regarder les graphiques, voir les échanges et les équipes fondatrices encaisser, avec impatience et inquiétude. Je plaisante souvent en disant que les VC dans ce cycle ne sont pas une entreprise rentable, mais deviennent des "consommateurs financiers de dernière classe", faisant des dons (grants) à l'industrie, favorisant le grand développement de l'industrie, et cela peut être considéré comme une bonne action.
Question : Mais l'équipe fondatrice a également des verrouillages, n'est-ce pas, et c'est aussi très "long-termiste", n'est-ce pas ?
Bill：Vous parlez du "Team Allocation" dans le ppt de financement, n'est-ce pas ? Ce n'est qu'une simple "Team Allocation" formelle. Vous pouvez comprendre que l'ensemble de l'offre de la cryptomonnaie appartient à l'équipe fondatrice, donc toutes les cryptomonnaies déverrouillées dans l'ensemble sont des ressources que l'équipe fondatrice peut vendre sous divers prétextes. Simplement, certaines cryptomonnaies, l'équipe les vend pour continuer à développer l'activité ; d'autres, l'équipe les vend pour acheter une Ferrari.
Question : Peu de fonds comme vous ont réussi à capturer à la fois Solana/Ton et Sui dans ce cycle, pouvez-vous parler des histoires derrière ces investissements ?
Bill：Ce cycle, j'ai directement acheté notre plateforme pour devenir le plus grand investisseur de Solana au Moyen-Orient, peut-être parmi les trois premiers au monde. Quand vous pensez qu'une opportunité est juste, les facteurs décisionnels restants sont le courage et la position. J'ai vécu en tant qu'investisseur depuis Web1, Web2 jusqu'à Web3, la formation que j'ai reçue m'a permis de comprendre profondément le concept de "concentrer pour s'enrichir", que ce soit Tencent ou JD pour Hillhouse Capital, ByteDance pour SIG, ou Tesla pour Baillie Gifford en Écosse, ou Apple pour le vieillissant Buffett, la concentration des actifs essentiels a toujours été une source de rendements importants.
Question : Vous avez soutenu Ton très tôt, pouvez-vous en parler ?
Bill：Nous sommes le premier investisseur institutionnel mondial dans Ton, je suis personnellement le premier directeur externe mondial de la fondation Ton, notre coût est inférieur à un quart de ce que beaucoup de fonds de la Silicon Valley ont investi plus tard. La logique qui m'a amené à rejoindre la fondation Ton en tant que directeur et conseiller est : parmi les cinq premiers logiciels de communication sociale au monde, un est en Chine, trois sont aux États-Unis, ils ne peuvent pas faire de Web3, et le dernier est Telegram, donc j'ai investi. De plus, pour être franc, à l'époque, les investisseurs occidentaux avaient des doutes sur Ton, pensant que les projets russes devaient être évités, craignant d'être à nouveau affectés par l'incident précédent de Gram de Telegram. Mais comme je vis à Dubaï et que je rencontre souvent leur équipe, je comprends leur passion et leur vision, donc je suis devenu très déterminé ; et si nous prenons du recul, la crypto n'est-elle pas anti-establishment ? Dans cette industrie, qui fait beaucoup d'argent n'est-il pas anti-système ? Par exemple, USDT, Binance, etc.
Question : Je me souviens que le financement du marché primaire de Sui était très compétitif, principalement a16z, Sequoia US, etc., à l'époque Cypher était juste une jeune institution d'investissement, comment avez-vous obtenu le quota ?
Bill：Nous sommes la première équipe au monde à aider les États souverains à établir une réserve stratégique de Bitcoin, le seul company crypto cotée au Moyen-Orient, et la seule entreprise centrale d'État cotée dans l'industrie crypto au monde (notre groupe Phoenix est majoritairement détenu par une entité gouvernementale des Émirats). Lorsque nous échangeons avec les fondateurs, par rapport à nous positionner comme "une jeune institution d'investissement", nous préférons nous présenter comme "un investisseur industriel" venant du Moyen-Orient. Ainsi, les fondateurs sont très disposés à collaborer avec nous et nous ont accordé un quota de 5 millions de dollars séparément. Cela nous a également permis de devenir l'unique investisseur de Sui au Moyen-Orient, et probablement aussi l'investisseur chinois mondial avec la part la plus élevée.
Question : Pourquoi avez-vous une forte position dans Solana, devenant leur plus grand investisseur au Moyen-Orient ?
Bill：Parce que nous avons vu qu'après FTX, les développeurs sont toujours dans l'écosystème Solana. En même temps, cela a pris de l'ampleur, donc lorsque le marché reste incertain pour Solana, nous avons décidé d'augmenter notre position, devenant en 2023 le plus grand investisseur de Solana au Moyen-Orient. En même temps, nous avons amené Solana au Moyen-Orient, l'année prochaine Solana tiendra la conférence annuelle Breakpoint à Abou Dhabi.
Question : Ce cycle, beaucoup de gens chantent le déclin des VC, sentant que les VC ne sont pas appréciés et que beaucoup ne gagnent pas d'argent. Que pensez-vous ?
Bill : Les bons et les mauvais, le succès éphémère et la décadence. Je ne suis pas du tout pessimiste sur l'industrie du VC, même si nous devons admettre que ce cycle, cette année (Vintage), les VC traversent un défi. Pour le prochain cycle, il est très probable qu'en raison du nettoyage des VC de ce cycle et de l'émergence de nombreuses innovations dans un environnement de progrès technologique + assouplissement réglementaire, la vie des VC sera plus facile. C'est un peu comme les VC de la Silicon Valley créés en 1999 qui étaient une très mauvaise année, probablement que la grande majorité des investissements ont fini par faire faillite, mais les VC créés après l'éclatement de la bulle technologique de la Silicon Valley ont vu un retournement des performances des rendements. Je suis globalement optimiste sur l'industrie du VC, car le développement de l'industrie a besoin de nous, y compris : sélectionner de bonnes équipes et directions pour l'industrie, fournir aux fondateurs des perspectives et des ressources, améliorer les taux de réussite des projets, et finalement fournir de bons actifs au marché secondaire.
Question : Les VC de Web2 continuent d'opérer divers grands projets dans le secteur de l'IA de plusieurs milliards de dollars, pensez-vous qu'il y a une différence entre les VC de Web2 et ceux de Web3 ?
Bill：C'est toujours très différent. L'industrie Web2 a besoin de "haut mur, grande accumulation, lente montée au pouvoir", donc la stratégie typique est : lever suffisamment d'argent sur le marché primaire, par exemple 1 milliard de dollars, 10 milliards de dollars, ou même plus, c'est "grande accumulation" ; élargir continuellement la part de marché, retarder la rentabilité, établir sa propre barrière de protection, c'est "haut mur" ; retarder l'introduction en bourse, donc ne pas se soucier des rapports trimestriels et des investisseurs publics, retarder les dividendes, tout cela c'est "lente montée au pouvoir". Le soutien central derrière cette stratégie est le capital des marchés privés, c'est-à-dire le capital-risque (VC). Donc nous pouvons voir que les VC de Web2 deviennent de plus en plus grands, assez grands pour qu'un fonds puisse faire 100 milliards de dollars, car ils doivent fournir suffisamment de munitions pour la "guerre nucléaire" entre fondateurs.
Mais la logique de Web3 est différente, elle prône "devenir célèbre dès que possible". Maintenant, le cycle du primaire au secondaire est un peu trop court, ce qui ne soutient pas les bonnes équipes pour travailler sérieusement sur les produits. Cette forme d'industrie de l'enrichissement rapide incitera les fondateurs à courir après les tendances, à faire du marketing, à se lancer rapidement sur les échanges. Par conséquent, je pense que Web3 a besoin de plus de "capitaux patients", en s'alignant un peu sur le style de l'industrie Web2, afin de pouvoir accompagner les fondateurs à faire plus d'accumulation sur le marché primaire.
Question : Merci, dernière question, que pensez-vous du sommet de ce cycle haussier, y aura-t-il un sommet ? Ou y aura-t-il un super cycle ?
Bill：Quand les gens commencent à parler de super cycle, il faut faire attention. C'est comme si quelqu'un commençait à vous dire : cette fois c'est différent, cet arbre va certainement atteindre le ciel. La grande logique de l'industrie crypto reste la croissance, mais la forme concrète sera certainement une montée en spirale au sein du cycle. Le timing du marché est très difficile, nous construisons généralement notre portefeuille en fonction de l'humeur du marché actuel, le rendant plus agressif ou défensif. Merci !
