Les investisseurs de Wall Street espérant un traditionnel rallye de Noël pour clore l'année ont été déçus jusqu'à présent. Les contrats à terme sur indices boursiers suggèrent des luttes continues pour les actions, après une baisse de 1,1 % du S&P 500 à la fin de la semaine dernière.

Selon les économistes, 2024 a été une année record pour Wall Street. Le S&P 500 a atteint 57 sommets historiques, le plaçant parmi les cinq meilleures années pour les records de tous les temps. Au cours de l'année écoulée, le Nasdaq Composite a gagné plus de 31 %, le S&P 500 a grimpé de 25 %, et le Dow Jones Industrial Average a augmenté de 14 % plus modeste.

Cependant, la hausse des rendements obligataires pose des défis pour les actions. Le rendement des bons du Trésor à 10 ans a clôturé la semaine dernière à son plus haut niveau en sept mois. Depuis septembre, les rendements ont augmenté de près d'un point de pourcentage complet, même après que la Réserve fédérale a réduit son taux d'intérêt de référence.

Les rendements des bons du Trésor pourraient exercer une pression sur les actions

Les analystes attribuent la hausse des rendements obligataires à des préoccupations concernant les politiques tarifaires et fiscales du président élu Donald Trump. Ces politiques pourraient alimenter l'inflation et augmenter le déficit fédéral, augmentant l'offre de bons et faisant baisser les prix.

Julian Emanuel, un stratège chez Evercore ISI, avertit que les rendements à long terme pourraient continuer à exercer une pression à moyen terme sur les actions, même si les conditions économiques globales restent favorables.

"Les rendements obligataires à long terme en hausse représentent le plus grand défi pour le marché haussier au début de 2025", a écrit Emanuel dans une note récente, pointant vers une volatilité accrue du marché des actions suite à la réunion de décembre de la Réserve fédérale.

Le marché obligataire atteint un sommet tandis que le marché du pétrole brut trouve un creux, tous deux principalement entraînés par l'inflation. Le Bitcoin se positionne comme un acteur clé en raison de sa nature décentralisée et de son offre limitée, offrant une alternative à la dépréciation des actifs traditionnels. Comme…

— GG (@LuillyDRR) 27 décembre 2024

Emanuel a souligné que bien que les rendements obligataires puissent légèrement reculer à court terme en raison de positions courtes élevées sur les bons du Trésor et d'une détente des tensions géopolitiques, les perspectives à moyen terme restent difficiles. L'interaction entre l'augmentation des rendements obligataires et les valorisations des actions sera cruciale pour déterminer les tendances du marché au début de 2025.

Le stratège prédit également qu'un rendement des bons du Trésor à 10 ans de 4,5 % est gérable pour les actions, mais une rupture de 4,75 % pourrait déclencher une correction plus profonde. Notamment, les actions ont montré une résilience lors des périodes de hausse des rendements, avançant de 117 % depuis le creux du marché obligataire en 2020.

Cependant, durant les périodes où les rendements ont dépassé 4,5 % ou 4,75 %, les actions ont affiché des retours négatifs de -2,1 % et -3,7 %, respectivement.

Les bénéfices des entreprises renforcés par la résilience économique

En 2024, la croissance des bénéfices s'est étendue au-delà des géants technologiques des "Sept magnifiques", les autres 493 entreprises du S&P 500 sortant de leur récession bénéficiaire. Selon les données de FactSet, les bénéfices du S&P 500 devraient croître de 15 % d'une année sur l'autre en 2025.

Keith Lerner, co-directeur des investissements chez Truist, note que cette croissance des bénéfices soutiendra probablement le marché haussier. "Le poids des preuves suggère que la tendance primaire du marché reste à la hausse, soutenue par la croissance des bénéfices en 2025", a déclaré Lerner dans ses perspectives de marché.

L'économie américaine dans son ensemble a également démontré une résilience. Les ventes au détail de novembre ont dépassé les attentes, la croissance du PIB reste au-dessus de la tendance à 3 %, et le taux de chômage continue de tourner autour de 4 %. Bien que toujours élevé, l'inflation a montré des signes de modération, donnant aux investisseurs l'espoir d'un "atterrissage en douceur" où les prix se stabilisent sans pertes d'emplois significatives.

Vents favorables et contraires du marché en 2025

Plusieurs vents favorables soutiennent l'optimisme du marché à l'approche de 2025. Des bénéfices d'entreprise records sont attendus pour une deuxième année consécutive, avec des marges bénéficiaires nettes projetées à près de 12 %. Les secteurs au-delà de la technologie, y compris la santé, l'industrie et les matériaux, devraient connaître des augmentations de bénéfices dans les hauts chiffres.

Cependant, les vents contraires sont là où les économistes expriment peu ou pas d'optimisme. Les responsables de la Réserve fédérale projettent maintenant que le taux des fonds fédéraux tombe à 3,9 % en 2025, une augmentation par rapport à leur estimation précédente de septembre de 3,4 %.

Alors que la Fed a livré une réduction substantielle de 50 points de base en septembre, la plupart des ajustements au cours de l'année écoulée ont été de plus petites augmentations de 25 points de base. Les dernières projections suggèrent que la banque centrale anticipe deux réductions de taux supplémentaires en 2025, contre quatre réductions précédemment prévues en septembre.

DERNIÈRE MINUTE : Les projections de la Fed impliquent 50 points de base de réductions de taux en 2025, 50 autres points en 2026.

— unusual_whales (@unusual_whales) 18 décembre 2024

Si les taux d'intérêt ne sont pas réduits en conséquence en 2025, étant donné l'engagement de la Réserve fédérale à lutter contre l'inflation, cela pourrait risquer une erreur de politique qui pourrait potentiellement nuire au marché du travail.

De plus, les analystes estiment que les politiques de l'administration Trump, bien qu'amicales pour les entreprises, pourraient introduire des défis de croissance par le biais de tarifs plus élevés.

Les actions technologiques, qui ont entraîné une grande partie des gains du marché, font face à une stagnation potentielle alors que les investisseurs deviennent méfiants face à des dépenses excessives en intelligence artificielle sans croissance des bénéfices correspondante. Bien qu'un effondrement des valorisations technologiques soit peu probable, une modération des valorisations pourrait déplacer l'attention des investisseurs vers des secteurs sous-évalués comme la santé et les matériaux.

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