Titre original : Grayscale Research Insights : Crypto Sectors in Q1 2025
Source de l'original : Grayscale Research
Traduction de l'original : Golem, Odaily Planet Daily
Résumé :
· Le marché des cryptomonnaies a fortement augmenté au quatrième trimestre 2024, l'indice FTSE/Grayscale Crypto Sectors montrant des performances solides sur le marché. L'augmentation reflète en grande partie la réaction positive du marché aux résultats des élections américaines.
· La concurrence dans le domaine des plateformes de contrats intelligents reste intense. Le leader du secteur, Ethereum, a sous-performé par rapport à son concurrent Solana, qui est le deuxième actif en termes de capitalisation boursière, et les investisseurs portent également de plus en plus leur attention sur d'autres réseaux Layer 1, tels que Sui et The Open Network (TON).
· Grayscale Research a mis à jour la liste des 20 meilleurs jetons. Cette liste représente une diversité d'actifs dans l'industrie des cryptomonnaies qui pourraient avoir un potentiel élevé au cours du trimestre à venir. Les actifs ajoutés pour le premier trimestre 2025 incluent HYPE, ENA, VIRTUAL, JUP, JTO et GRASS. Tous les actifs de la liste des 20 meilleurs présentent une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme des actifs à haut risque.
Indice des secteurs Crypto de Grayscale
Les secteurs Crypto de Grayscale offrent un cadre complet pour comprendre l'éventail des actifs numériques investissables et leur relation avec la technologie sous-jacente. Sur la base de ce cadre et en collaboration avec FTSE Russell, Grayscale a développé la série d'indices FTSE Grayscale Crypto Sectors pour mesurer et surveiller les actifs cryptographiques (Figure 1). Grayscale Research intègre cet indice dans son analyse du marché des actifs numériques.
Graphique 1 : Rendement positif de l'indice Grayscale Crypto Sectors en 2024
Les valorisations des cryptomonnaies ont explosé au quatrième trimestre 2024, principalement en raison de la réaction positive du marché aux résultats des élections américaines. Selon l'indice du marché de l'industrie des cryptomonnaies (CSMI), la capitalisation boursière totale de l'industrie est passée de 1 000 milliards de dollars à 3 000 milliards de dollars ce trimestre. La Figure 2 compare la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies à diverses catégories d'actifs de marché public et privé traditionnels. Par exemple, la capitalisation boursière de l'industrie des actifs numériques d'aujourd'hui est à peu près équivalente à celle du marché des obligations indexées sur l'inflation au niveau mondial - plus de deux fois celle du marché des obligations à haut rendement des États-Unis, mais toujours bien inférieure à celle de l'industrie mondiale des fonds spéculatifs ou du marché boursier japonais.
Figure 2 : Augmentation de la capitalisation boursière des cryptomonnaies de 1 000 milliards de dollars au quatrième trimestre 2024
En raison de l'augmentation de la valorisation, de nombreux nouveaux jetons ont répondu aux critères d'inclusion du cadre des secteurs Crypto de Grayscale (qui impose un minimum de 100 millions de dollars de capitalisation boursière pour la plupart des jetons). Lors de cette réévaluation trimestrielle, Grayscale a ajouté 63 nouveaux actifs à sa série d'indices, portant le total à 283 jetons. Le secteur des consommateurs et de la culture a enregistré le plus grand nombre de nouveaux jetons, reflétant le rendement continu fort des jetons Meme et l'appréciation des actifs liés aux jeux et aux médias sociaux.
En termes de capitalisation boursière, l'actif nouvellement ajouté le plus important dans les secteurs Crypto est Mantle, un protocole Ethereum Layer 2, qui a désormais satisfait aux exigences minimales de liquidité (pour plus de détails sur les critères d'inclusion des indices de Grayscale, veuillez consulter ici).
Concurrence des plateformes de contrats intelligents
Le domaine des plateformes de contrats intelligents pourrait être le segment le plus concurrentiel de l'industrie des actifs numériques. Bien que 2024 soit une année charnière pour le leader du secteur, Ethereum, qui a obtenu l'approbation des produits échangés en bourse (ETP) aux États-Unis et a subi des mises à niveau majeures, la performance d'ETH a été inférieure à celle de certains concurrents, comme Solana, qui est le deuxième actif en termes de capitalisation boursière dans ce domaine. Les investisseurs se tournent également vers d'autres réseaux L1, y compris des blockchains haute performance comme Sui et la blockchain TON intégrée à la plateforme Telegram.
Lors de la création d'infrastructures pour les développeurs d'applications, les architectes de blockchains de contrats intelligents font face à divers choix de conception. Ces choix de conception affectent les trois facteurs qui composent le « triangle impossible de la blockchain » : la scalabilité du réseau, la sécurité du réseau et la décentralisation du réseau. Par exemple, privilégier la scalabilité se traduit souvent par un volume de transactions élevé et des frais bas (comme Solana), tandis que privilégier la décentralisation et la sécurité du réseau peut entraîner un volume plus faible et des frais plus élevés (comme Ethereum). Ces choix de conception entraînent des temps de bloc, des volumes de transactions et des frais moyens de transaction différents (Figure 3).
Graphique 3 : Les plateformes de contrats intelligents ont des caractéristiques techniques différentes
Quelle que soit la conception et les avantages et inconvénients du réseau, les plateformes de contrats intelligents dérivent leur valeur des revenus générés par les frais du réseau. Bien que d'autres indicateurs (comme le TVL total) soient également importants, les revenus des frais peuvent être considérés comme le principal moteur de l'accumulation de valeur des jetons dans ce segment de marché (pour en savoir plus : La bataille pour la valeur dans les plateformes de contrats intelligents).
Comme le montre la Figure 4, il existe une relation statistique entre les revenus des frais des plateformes de contrats intelligents et leur capitalisation boursière. Plus le réseau génère de revenus en frais, plus il est capable de transférer de la valeur au réseau sous forme de destruction de jetons ou de récompenses de staking. Ce trimestre, la liste des 20 meilleurs jetons répertoriés par Grayscale Research comprend certains jetons de plateformes de contrats intelligents : ETH, SOL, SUI et OP.
Graphique 4 : Toutes les plateformes de contrats intelligents se disputent les revenus des frais
Liste des 20 meilleurs jetons de Grayscale Research
Chaque trimestre, l'équipe de Grayscale Research analyse des centaines d'actifs numériques pour informer le processus de rééquilibrage des indices de la série FTSE/Grayscale Crypto Sectors. À l'issue de ce processus, Grayscale Research génère une liste des 20 principaux actifs dans le domaine des secteurs Crypto. Les 20 premiers représentent des actifs diversifiés à travers les secteurs Crypto et ces actifs pourraient avoir un potentiel élevé au cours du trimestre à venir (Figure 4). Le filtrage de cette liste combine une série de facteurs, y compris la croissance/adoption du réseau, les catalyseurs à venir, la durabilité fondamentale, la valorisation des jetons, l'inflation de l'offre de jetons et les risques potentiels de queue.
Au premier trimestre 2025, Grayscale mettra l'accent sur des jetons impliquant au moins l'un des trois thèmes de marché principaux suivants :
· Les élections américaines et leur impact potentiel sur la réglementation du secteur, en particulier dans les domaines de la finance décentralisée (DeFi) et du staking ;
· Progrès continus de la technologie IA décentralisée et utilisation des agents IA dans la blockchain ;
· Croissance de l'écosystème Solana.
Sur la base de ces thèmes, six actifs ont été ajoutés à la liste des 20 meilleurs pour le premier trimestre 2025 :
1. Hyperliquid (HYPE) : Hyperliquid est une blockchain L1 conçue pour soutenir les applications financières sur la chaîne. Son application principale est un échange décentralisé (DEX) pour les contrats à terme perpétuels, avec un carnet de commandes entièrement sur la chaîne.
2. Ethena (ENA) : Le protocole Ethena s'est développé en une nouvelle stablecoin USDe, principalement garantie par des positions de couverture en Bitcoin et Ethereum. Plus précisément, le protocole détient des positions longues en Bitcoin et en Ether ainsi que des positions courtes sur des contrats à terme perpétuels pour les mêmes actifs. La version stakée de ce jeton génère des rendements grâce à la différence entre les prix au comptant et à terme.
3. Protocole Virtuel (VIRTUAL) : Le Protocole Virtuel est une plateforme qui crée des agents IA sur le réseau Ethereum L2 Base. Ces agents IA sont conçus pour imiter la prise de décision humaine et exécuter des tâches de manière autonome. La plateforme permet de créer et de co-détenir des agents IA tokenisés, qui peuvent interagir avec leur environnement et d'autres utilisateurs.
4. Jupiter (JUP) : Jupiter est l'agrégateur DEX de premier plan sur Solana, avec le TVL le plus élevé du réseau. Alors que de plus en plus de traders de détail entrent sur le marché des cryptomonnaies via Solana et que les activités spéculatives autour des memecoins basés sur Solana et des jetons d'agents IA s'intensifient, nous croyons que Jupiter est parfaitement en mesure de tirer parti de ce marché en pleine expansion.
5. Jito (JTO) : Jito est un protocole de liquidité sur Solana. L'adoption de Jito a considérablement augmenté au cours de l'année écoulée, et il possède la meilleure situation financière du secteur des cryptomonnaies, avec des revenus en frais dépassant 550 millions de dollars en 2024.
6. Herbe (GRASS)：Herbe est un réseau de données décentralisé qui récompense les utilisateurs pour le partage de la bande passante Internet inutilisée via une extension Chrome. Cette bande passante est utilisée pour extraire des données en ligne, qui sont ensuite vendues à des entreprises d'IA et des développeurs pour former des modèles d'apprentissage automatique, permettant ainsi de récupérer des données sur le web tout en compensant les utilisateurs.
Graphique 5 : Les nouvelles additions au Top 20 incluent des applications DeFi, des agents IA et l'écosystème Solana
Remarque : L'ombre indique les nouveaux jetons ajoutés au trimestre à venir (premier trimestre 2025). « * » indique les actifs dans des domaines non inclus dans l'indice des secteurs Crypto. Sources : Artemis, Grayscale Investments. Données valables jusqu'au 20 décembre 2024, à titre indicatif. Les actifs peuvent changer. Les actifs peuvent changer. Grayscale et ses filiales et clients peuvent détenir des positions dans les actifs numériques discutés dans cet article. Tous les actifs du Top 20 présentent une forte volatilité des prix et doivent être considérés comme des actifs à haut risque.
En plus des nouveaux thèmes mentionnés ci-dessus, Grayscale reste optimiste quant à certains des thèmes des trimestres précédents, tels que les solutions d'évolutivité d'Ethereum, la tokenisation et les infrastructures physiques décentralisées (DePIN). Ces thèmes continuent d'être reflétés par certains protocoles revenant dans le Top 20, tels qu'Optimism, Chainlink et Helium.
Ce trimestre, nous avons retiré Celo du Top 20. Grayscale Research continue de voir un potentiel dans ces projets et estime qu'ils restent des éléments importants de l'écosystème cryptographique. Cependant, la liste révisée du Top 20 pourrait offrir des rendements en capital-risque plus attractifs dans le trimestre à venir.
Investir dans la catégorie des actifs cryptographiques comporte des risques, dont certains sont propres à cette catégorie d'actifs, notamment les vulnérabilités des contrats intelligents et l'incertitude réglementaire. De plus, tous les actifs du Top 20 présentent une forte volatilité et doivent être considérés comme des investissements à haut risque, et ne conviennent donc pas à tous les investisseurs. Compte tenu des risques associés à cette catégorie d'actifs, tout investissement dans des actifs numériques doit être envisagé dans le contexte d'un portefeuille et en tenant compte des objectifs financiers de l'investisseur.
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