Auteur : Colin Wu, Wu dit Blockchain
Récemment, la Banque populaire de Chine a publié le (Rapport sur la stabilité financière de la Chine (2024)), où plusieurs paragraphes mentionnent en détail les dynamiques de régulation mondiale des cryptomonnaies, en mettant particulièrement l'accent sur les progrès de la conformité des cryptomonnaies à Hong Kong.
Page 47 (Institutions non bancaires et autres sections)
Les autorités de régulation de chaque pays continuent d'intensifier la régulation des actifs cryptographiques. Après une série d'événements de risque sur le marché des actifs cryptographiques en 2022, les prix et les volumes de transactions ont nettement rebondi en 2023, atteignant une capitalisation boursière mondiale des actifs cryptographiques de 1,55 trillion de dollars à la fin de l'année, soit une augmentation de 10,71 % par rapport à l'année précédente. Étant donné les risques de débordement que les actifs cryptographiques peuvent poser à la stabilité du système financier, les autorités de régulation de chaque pays continuent d'accroître leur surveillance des actifs cryptographiques, avec 51 pays et régions ayant déjà mis en place des interdictions concernant les actifs cryptographiques, et certaines économies ayant ajusté ou réélaboré leurs lois existantes.
Les États-Unis régulent les comportements des émetteurs d'actifs cryptographiques violant la (loi sur les valeurs mobilières) en se basant sur les réglementations existantes. La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a rejeté plus de 20 demandes de fonds négociés en bourse (ETF) sur le Bitcoin au comptant entre 2018 et 2023. Après avoir approuvé l'introduction d'un ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, le président de la SEC a déclaré que cela ne signifiait pas que la SEC avait approuvé ou reconnu les produits Bitcoin, et que les investisseurs devaient toujours faire preuve de prudence vis-à-vis des risques liés aux produits associés aux actifs cryptographiques ;
L'UE a approuvé la (loi sur la régulation des marchés des actifs cryptographiques), établissant le premier cadre de régulation complet et clair des actifs virtuels au monde, qui devrait entrer en vigueur fin 2024 ;
Le Royaume-Uni accélère le processus législatif sur les actifs virtuels en adoptant la (loi sur les services et les marchés financiers), intégrant les actifs cryptographiques dans le champ d'application de la régulation.
Singapour a publié un (cadre de régulation des stablecoins), définissant le champ d'application des stablecoins réglementés et les conditions des émetteurs ;
Le Japon a élaboré une (loi sur les méthodes de paiement), limitant les émetteurs de stablecoins à des institutions telles que les banques agréées, les agents de transfert enregistrés et les sociétés de fiducie.
Hong Kong explore activement la gestion des licences pour les actifs cryptographiques. Hong Kong divise les actifs virtuels en deux catégories pour la régulation, à savoir les actifs financiers titrisés et les actifs financiers non titrisés, appliquant un système distinct de « double licence » pour les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels, c'est-à-dire que les « jetons de type sécurité » sont soumis à la régulation et au système de licence de la (loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme), tandis que les « jetons de type non sécurité » sont soumis à la régulation et au système de licence de la (loi sur la lutte contre le blanchiment d'argent). Les institutions engageant des activités liées aux actifs virtuels doivent demander une licence d'enregistrement auprès des autorités de régulation concernées avant de pouvoir opérer. En outre, des exigences sont faites pour que des grandes institutions financières telles que HSBC et Standard Chartered incluent les échanges d'actifs cryptographiques dans leur surveillance quotidienne des clients.
Page 67 section de gestion macroprudentielle
Ces dernières années, les activités liées aux actifs cryptographiques sont devenues de plus en plus complexes, avec une forte volatilité du marché. Dans l'ensemble, les activités liées aux actifs cryptographiques ont des liens limités avec les institutions financières d'importance systémique, les marchés financiers clés et les infrastructures de marché, mais avec l'augmentation des scénarios d'application des actifs cryptographiques dans les paiements et les investissements de détail, ceux-ci pourraient poser des risques dans certaines économies.
Le FSB et les organismes de normalisation concernés ont conjointement élaboré un cadre de régulation mondial des actifs cryptographiques, guidé par le principe « même activité, même risque, même régulation » pour aider les régulateurs à faire face aux risques de stabilité financière liés aux actifs cryptographiques.
Le FMI et le FSB ont élaboré une feuille de route politique de régulation pour identifier les risques macroéconomiques et de stabilité financière liés aux actifs cryptographiques. Cette feuille de route met en lumière les travaux liés à la mise en œuvre du cadre de politique de régulation des actifs cryptographiques, visant à promouvoir le partage d'informations et la coopération au niveau mondial, et à combler les lacunes de données nécessaires face à l'évolution rapide de l'écosystème des actifs cryptographiques.
Colonne seize
Le Conseil de stabilité financière a publié un cadre international de régulation des actifs cryptographiques
En juillet 2023, le FSB a publié un cadre international de régulation des actifs cryptographiques, proposant des recommandations de régulation de haut niveau pour les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux », visant à améliorer la cohérence mondiale des méthodes de régulation de l'industrie des actifs cryptographiques, réduire les lacunes réglementaires, prévenir l'arbitrage réglementaire et efficacement prévenir les risques financiers.
I. Principes généraux des recommandations de régulation
D'abord, le principe « même activité, même risque, même régulation ». Si les actifs cryptographiques ou les activités des « stablecoins mondiaux » ont des fonctions économiques similaires à celles des activités financières traditionnelles, et entraînent les mêmes types de risques financiers, ils doivent respecter les mêmes exigences réglementaires.
Deuxièmement, le principe de flexibilité. Les autorités de régulation de chaque économie peuvent appliquer les lois et règlements existants à l'industrie des actifs cryptographiques, ou élaborer de nouvelles lois et règlements pour mettre en œuvre les recommandations de régulation pertinentes.
Troisièmement, le principe de neutralité technologique. Les autorités de régulation de chaque économie doivent réguler en fonction des fonctions économiques et des caractéristiques de risque des activités liées aux actifs cryptographiques, plutôt qu'en fonction de leur technologie sous-jacente.
II. Contenu des recommandations de régulation
Les deux recommandations de régulation posent des exigences spécifiques pour les autorités de régulation, les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services.
I. (Recommandations de haut niveau sur la surveillance, la supervision et la régulation des activités et des marchés liés aux actifs cryptographiques) (Propositions du CA)
Le CA propose un total de 9 recommandations de haut niveau.
1. Pouvoirs et outils de régulation. Les autorités de régulation doivent disposer de pouvoirs, d'outils et de ressources adéquates pour réguler les actifs cryptographiques et pouvoir appliquer efficacement les lois et règlements pertinents.
2. Régulation complète. Les autorités de régulation doivent appliquer une régulation complète proportionnelle aux risques des actifs cryptographiques selon le principe « même activité, même risque, même régulation ». Par exemple, élaborer des politiques de régulation correspondant à leurs risques, taille, complexité et importance systémique ; évaluer si les mesures réglementaires actuelles peuvent faire face aux risques de stabilité financière causés par les actifs cryptographiques, et élargir ou ajuster les champs de régulation si nécessaire ; unifier les normes de régulation du marché des actifs cryptographiques et des marchés financiers traditionnels, protégeant ainsi pleinement les intérêts de toutes les parties concernées.
3. Coopération, coordination et partage d'informations transfrontaliers. Étant donné la nature transfrontalière des actifs cryptographiques, les autorités de régulation doivent tenir compte de ses risques débordants, favoriser une communication, un partage d'informations et des consultations efficaces au niveau national et international, et promouvoir la cohérence de la régulation.
4. Cadre de gouvernance. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir et divulguer un cadre de gouvernance complet, qui doit correspondre à leurs risques, à leur taille, à leur complexité et à leur importance systémique, ainsi qu'aux risques potentiels qu'ils peuvent poser à la stabilité financière, avec des mécanismes de responsabilité clairs et des procédures pour identifier, traiter et gérer les conflits d'intérêts.
5. Gestion des risques. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un cadre de gestion des risques efficace : capable d'identifier, mesurer, évaluer, surveiller, rapporter et gérer tous les risques importants ; disposer d'une direction réputée capable de superviser efficacement les questions de conformité ; établir des plans d'urgence et des plans de continuité d'activité (PCA), respecter les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent du Groupe d'action financière (GAFI), protéger les actifs des clients et réduire les risques de perte, d'abus ou de non-remboursement des actifs des clients.
6. Gestion des données. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un système de gestion des données complet : garantir l'intégrité et la sécurité des données, respecter les lois et règlements relatifs à la sécurité des données ; corriger rapidement les données erronées pour garantir la fiabilité de la qualité des données ; être capables de rapporter des informations pertinentes de manière complète, rapide, précise et continue ; soutenir le partage de données entre économies pour améliorer la compréhension du public sur les actifs cryptographiques.
7. Divulgation d'informations. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent garantir une divulgation d'informations adéquate. Les informations divulguées comprennent les caractéristiques de risque nécessaires concernant les opérations, les transactions, la gestion et les produits ; les termes de la relation de garde, les mesures de protection des actifs des clients et les risques de faillite des dépositaires ; les risques techniques majeurs, tels que les risques de cybersécurité et les risques environnementaux.
8. Résoudre les risques de stabilité financière liés aux connexions entre l'écosystème des actifs cryptographiques et le système financier. Les autorités de régulation doivent surveiller efficacement les interconnexions à l'intérieur de l'écosystème des actifs cryptographiques et entre l'écosystème des actifs cryptographiques et d'autres systèmes financiers, identifier et atténuer les risques potentiels pour la stabilité financière.
9. Régulation complète des prestataires de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels. Les autorités de régulation doivent exiger que les prestataires de services établissent un système de gestion organisationnelle en adéquation avec leur stratégie globale et leur situation de risque ; lorsque les prestataires de services ne respectent pas les réglementations existantes ou rencontrent des conflits d'intérêts graves, des mesures fermes doivent être prises conformément à la loi ; surveiller de près les risques de concentration et les risques de transactions liées, et, si nécessaire, établir des exigences de régulation prudentielle supplémentaires ; exiger des prestataires de services transfrontaliers qu'ils partagent des informations pour prévenir la propagation des risques à l'étranger.
II. (Recommandations de haut niveau sur la régulation des « stablecoins mondiaux ») (Propositions du GSC)
Le GSC propose un total de 10 recommandations de haut niveau, en plus des 7 exigences similaires aux recommandations du CA concernant les pouvoirs de régulation, le cadre de gouvernance, la gestion des risques, etc., 3 recommandations supplémentaires ont également été proposées.
1. Plans de récupération et de liquidation. Les « stablecoins mondiaux » devraient établir des plans de récupération et de liquidation appropriés, soutenant une liquidation ou une disposition ordonnée dans le cadre législatif et garantissant que les fonctions et activités clés puissent être récupérées ou continuer à fonctionner.
2. Droit de rachat, stabilité et exigences de prudence. Des droits ou garanties juridiques solides doivent être fournis aux utilisateurs par les émetteurs de « stablecoins mondiaux » ou les actifs de réserve sous-jacents, garantissant un rachat rapide : expliquer aux utilisateurs les procédures de rachat, les frais de rachat et les réclamations, y compris comment assurer un rachat fluide en cas de scénarios de stress ; il doit y avoir des actifs de réserve équivalents au montant des stablecoins en circulation, et ces actifs doivent être composés d'actifs de haute qualité, liquides et sans perte, sans garantie. En cas de faillite de l'émetteur, la propriété des actifs de réserve doit être protégée ; respecter les exigences de prudence (y compris les exigences en matière de capital et de liquidité), disposer d'une liquidité suffisante pour faire face aux sorties de fonds.
3. Exigences réglementaires avant l'exploitation. Les « stablecoins mondiaux » doivent répondre aux exigences d'accès au marché de l'économie où ils se trouvent (telles que des licences ou un enregistrement) avant de commencer leurs opérations, et construire les produits et systèmes nécessaires pour s'adapter aux nouvelles exigences réglementaires.
III. Progrès du travail et perspectives futures
Suivre la mise en œuvre des politiques des membres. Suivre les principales dynamiques du marché et de régulation depuis la publication des recommandations, résumer les progrès, les pratiques et les défis rencontrés dans l'application des recommandations de régulation de haut niveau du FSB pour les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux ».
Évaluer l'efficacité de l'application des recommandations de régulation. D'ici fin 2025, collaborer avec des organisations internationales pertinentes pour évaluer la mise en œuvre des recommandations de régulation par les économies membres, s'assurer que les recommandations sont mises en œuvre de manière globale et cohérente, et juger s'il est nécessaire de mettre à jour les recommandations.
Continuer à étudier et à améliorer les politiques de régulation. Étudier les risques financiers potentiels des prestataires de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels et évaluer, selon les impacts potentiels, la nécessité d'élaborer des politiques de régulation supplémentaires.
Élargir le champ de mise en œuvre et de surveillance. Prendre des mesures avec les organismes de normalisation concernés et d'autres organisations internationales pour promouvoir l'application efficace des recommandations de régulation en dehors des membres du FSB, réduisant ainsi le risque d'arbitrage réglementaire. Inviter les économies non membres du FSB ayant des activités significatives en matière d'actifs cryptographiques transfrontaliers à rejoindre le groupe de travail pertinent du FSB pour élargir le champ de surveillance transfrontalière des actifs cryptographiques.