Rédaction : Colin Wu
Récemment, la Banque populaire de Chine a publié le (Rapport de stabilité financière de la Chine (2024)), qui mentionne de manière détaillée les dynamiques de réglementation mondiale des cryptomonnaies et met particulièrement en lumière les progrès de la conformité des cryptomonnaies à Hong Kong.
Page 47 (Institutions non bancaires et autres parties)
Les autorités de régulation des différents pays continuent d'intensifier leurs efforts dans la régulation des actifs cryptographiques. Après une série d'événements de risque sur le marché des actifs cryptographiques en 2022, les prix et les volumes de transactions ont considérablement rebondi en 2023, atteignant une capitalisation boursière mondiale de 15,5 billions de dollars américains à la fin de l'année, soit une augmentation de 10,71 % par rapport à l'année précédente. Étant donné que les actifs cryptographiques peuvent avoir des risques de débordement sur la stabilité du système financier, les autorités de régulation des différents pays continuent d'accroître leurs efforts de régulation des actifs cryptographiques. Actuellement, 51 pays et régions dans le monde ont émis des interdictions concernant les actifs cryptographiques, et certaines économies ont ajusté leurs lois existantes ou rédigé une nouvelle législation pour les réglementer.
Les États-Unis régulent les comportements des émetteurs d'actifs cryptographiques en vertu des réglementations existantes, en surveillant les violations de la (loi sur les valeurs mobilières). La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a rejeté plus de 20 demandes d'ETF Bitcoin au comptant entre 2018 et 2023. Après l'approbation du lancement d'un ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, le président de la SEC a déclaré que cela ne signifie pas que la SEC a approuvé ou reconnu les produits Bitcoin, et que les investisseurs doivent rester prudents face aux risques liés aux Bitcoin et aux produits liés à la valeur des actifs cryptographiques.
L'Union européenne a approuvé la (loi sur la réglementation du marché des actifs cryptographiques), établissant le premier cadre de régulation des actifs virtuels au monde, complet et clair, qui devrait entrer en vigueur fin 2024.
Le Royaume-Uni accélère le processus législatif pour les actifs virtuels, en promulgant la (loi sur les services financiers et les marchés), intégrant les actifs cryptographiques dans le cadre de régulation de la loi.
Singapour a publié le (cadre de régulation des stablecoins), précisant la portée des stablecoins réglementés et les conditions pour les émetteurs.
Le Japon a élaboré la (loi sur les règlements de fonds), limitant les émetteurs de stablecoins aux banques titulaires d'une licence, aux agents de transfert enregistrés et aux sociétés fiduciaires.
Hong Kong explore activement la gestion des licences pour les actifs cryptographiques. Hong Kong classifie les actifs virtuels en deux catégories pour la réglementation, à savoir les actifs financiers titrisés et les actifs financiers non titrisés, appliquant un système de « double licence » spécifiquement pour les opérateurs de plateformes de trading d'actifs virtuels. Les « jetons de sécurité » relèvent de la réglementation et du système de licences des (règlements sur les valeurs mobilières et les contrats à terme), tandis que les « jetons non sécurisés » relèvent de la réglementation et du système de licences des (règlements sur la lutte contre le blanchiment d'argent). Les entités engagées dans les activités d'actifs virtuels doivent demander une licence d'enregistrement aux autorités de régulation concernées pour pouvoir opérer. En outre, il est demandé à des institutions financières majeures telles que HSBC et Standard Chartered d'inclure les échanges d'actifs cryptographiques dans leur surveillance quotidienne des clients.
Page 67, section sur la gestion macro-prudentielle
Ces dernières années, les activités liées aux actifs cryptographiques sont devenues de plus en plus complexes, avec une volatilité importante sur le marché. Dans l'ensemble, les activités des actifs cryptographiques présentent des liens limités avec les institutions financières d'importance systémique, les marchés financiers clés et les infrastructures de marché, mais avec l'augmentation des cas d'utilisation des actifs cryptographiques dans les paiements et les investissements de détail, ces actifs pourraient provoquer des risques dans certaines économies.
Le FSB et les organismes de normalisation concernés ont conjointement élaboré un cadre de régulation mondial pour les actifs cryptographiques, guidé par le principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation » pour aider les autorités de régulation à faire face aux risques de stabilité financière associés aux actifs cryptographiques.
Le FMI et le FSB ont élaboré une feuille de route pour les politiques de régulation afin d'identifier les risques macroéconomiques et de stabilité financière associés aux actifs cryptographiques. Cette feuille de route clarifie les travaux liés à la mise en œuvre du cadre de politique de régulation des actifs cryptographiques, visant à promouvoir le partage mondial d'informations et la coopération, et à combler le manque de données nécessaires face aux changements rapides de l'écosystème des actifs cryptographiques.
Colonne seize
Le Conseil de stabilité financière publie le cadre international de régulation des actifs cryptographiques
En juillet 2023, le FSB a publié le cadre international de régulation des actifs cryptographiques, formulant des recommandations de haut niveau sur les actifs cryptographiques et les « stablecoins » mondiaux, visant à améliorer la cohérence mondiale des méthodes de régulation dans l'industrie des actifs cryptographiques, à réduire les lacunes réglementaires, à prévenir l'arbitrage réglementaire et à atténuer efficacement les risques financiers.
Un, principes généraux des deux recommandations réglementaires
Un, principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Si les activités des actifs cryptographiques et des « stablecoins » mondiaux partagent les mêmes fonctions économiques que les activités financières traditionnelles, et sont accompagnées des mêmes types de risques financiers, elles doivent respecter les mêmes exigences réglementaires.
Deux, principe de flexibilité. Les autorités de régulation des différentes économies peuvent appliquer les lois et règlements existants à l'industrie des actifs cryptographiques, ou établir de nouvelles lois et règlements pour mettre en œuvre les recommandations réglementaires pertinentes.
Trois, principe de neutralité technologique. Les autorités de régulation des différentes économies doivent réguler en fonction des fonctions économiques et des caractéristiques de risque des activités d'actifs cryptographiques, plutôt qu'en fonction de leur technologie sous-jacente.
Deux. Contenu des recommandations réglementaires
Les deux recommandations réglementaires ont été formulées avec des exigences spécifiques pour les autorités de régulation, les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services.
(Un) (Recommandations de haut niveau sur la surveillance, le contrôle et la régulation des activités et des marchés des actifs cryptographiques) (Recommandations CA)
Les recommandations CA comprennent un total de 9 recommandations de haut niveau.
Un. Pouvoirs et outils de régulation. Les autorités de régulation doivent disposer de pouvoirs de régulation appropriés, d'outils et de ressources suffisantes pour réguler les actifs cryptographiques et être en mesure d'appliquer efficacement les lois et règlements pertinents.
Deux. Régulation complète. Les autorités de régulation doivent mettre en œuvre une régulation complète proportionnée aux risques des actifs cryptographiques, selon le principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Cela implique d'élaborer des politiques de régulation en adéquation avec les risques, la taille, la complexité et l'importance systémique des actifs ; d'évaluer si les mesures réglementaires actuelles sont capables de répondre aux risques de stabilité financière posés par les actifs cryptographiques, et d'élargir ou d'ajuster le champ de la régulation si nécessaire ; d'unifier les normes de régulation du marché des actifs cryptographiques avec celles du marché financier traditionnel, en protégeant pleinement les intérêts de toutes les parties concernées.
Trois. Coopération transfrontalière, coordination et partage d'informations. Étant donné la nature transfrontalière des actifs cryptographiques, les autorités de régulation doivent prendre en compte pleinement les risques de débordement, promouvoir une communication efficace et un partage d'informations à l'intérieur et à l'extérieur du pays, et faciliter la cohérence de la réglementation.
Quatre. Cadre de gouvernance. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent élaborer et divulguer un cadre de gouvernance complet, qui doit être en adéquation avec leurs risques, leur taille, leur complexité et leur importance systémique ainsi que les risques de stabilité financière qui peuvent en découler, comportant des mécanismes de responsabilité clairs et des procédures pour identifier, traiter et gérer les conflits d'intérêts.
Cinq. Gestion des risques. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un cadre de gestion des risques efficace : capable d'identifier, mesurer, évaluer, surveiller, rapporter et gérer tous les risques majeurs ; disposant d'une direction de bonne réputation, capable de superviser efficacement les questions de conformité ; établissant des plans d'urgence et des plans de continuité des activités (BCP), respectant les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent du Groupe d'action financière (GAFI), protégeant les actifs des clients et réduisant le risque de perte, d'abus ou de non-remboursement des actifs des clients.
Six. Gestion des données. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un système de gestion des données complet : garantissant l'intégrité et la sécurité des données, respectant les lois et règlements relatifs à la sécurité des données ; corrigeant rapidement les données erronées, assurant la fiabilité de la qualité des données ; capable de rapporter de manière complète, rapide, précise et continue les informations relatives aux données pertinentes ; soutenant le partage de données entre économies, augmentant la compréhension du public sur les actifs cryptographiques.
Sept. Divulgation d'informations. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent garantir une divulgation d'informations adéquate. Les informations à divulguer incluent les activités, les transactions, les caractéristiques de gestion et les risques associés aux produits ; les termes de la relation de garde, les mesures de protection des actifs des clients et les risques de faillite des dépositaires ; les risques majeurs d'ordre technologique, tels que les risques de cybersécurité et les risques environnementaux.
Huit. Résoudre les risques de stabilité financière engendrés par les liens entre l'écosystème des actifs cryptographiques et le système financier. Les autorités de régulation doivent surveiller efficacement les interconnexions à l'intérieur de l'écosystème des actifs cryptographiques, ainsi que celles entre l'écosystème des actifs cryptographiques et d'autres systèmes financiers, pour identifier et atténuer les risques potentiels de stabilité financière.
Neuf. Régulation complète des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels. Les autorités de régulation doivent exiger des fournisseurs de services qu'ils construisent un système de gestion organisationnelle en adéquation avec leur stratégie globale et leur situation de risque ; lorsque les fournisseurs de services ne respectent pas les réglementations existantes ou créent de graves conflits d'intérêts, des mesures fortes doivent être prises conformément à la loi ; surveiller de près les risques de concentration et de transactions entre parties liées, et établir des exigences de réglementation prudentielle supplémentaires si nécessaire ; exiger que les fournisseurs de services transfrontaliers partagent des informations pour prévenir la propagation des risques à l'étranger.
(Deux) (Recommandations de haut niveau sur la réglementation des « stablecoins » mondiaux) (Recommandations GSC)
Les recommandations GSC comprennent un total de 10 recommandations de haut niveau. En plus des exigences similaires à celles des recommandations CA concernant les pouvoirs de régulation, le cadre de gouvernance, la gestion des risques, etc., trois recommandations supplémentaires ont été formulées.
Un. Plans de récupération et de liquidation. Les « stablecoins » mondiaux doivent élaborer des plans de récupération et de liquidation appropriés, soutenant une liquidation ou une disposition ordonnée dans le cadre juridique, et veillant à ce que les fonctions et activités critiques puissent être rétablies ou continuer à fonctionner.
Deux. Droit de rachat, stabilité et exigences prudentielles. Les émetteurs de « stablecoins » doivent offrir aux utilisateurs des droits de réclamation légaux solides ou des garanties, et garantir un rachat rapide : expliquer aux utilisateurs les procédures de rachat, les frais de rachat et les conditions de réclamation, y compris comment assurer un rachat fluide en cas de situations de stress ; détenir des actifs de réserve équivalents au montant des stablecoins en circulation, et ces actifs de réserve doivent être composés d'actifs de haute qualité et de haute liquidité, faciles à liquider et sans décote. En cas de faillite de l'émetteur, la propriété des actifs de réserve doit être protégée ; respecter les exigences prudentielles (y compris les exigences en matière de capital et de liquidité), et disposer d'une liquidité suffisante pour faire face aux sorties de fonds.
Trois. Exigences réglementaires avant l'exploitation. Les « stablecoins » mondiaux doivent satisfaire aux exigences d'accès au marché de l'économie dans laquelle ils opèrent (telles que les licences ou l'enregistrement) avant de commencer leurs opérations, et établir les produits et systèmes nécessaires pour s'adapter aux nouvelles exigences réglementaires.
Trois, progrès du travail et perspectives futures
Suivre l'état de mise en œuvre des politiques des membres. Suivre les principales dynamiques du marché et de la réglementation depuis la publication des recommandations réglementaires, résumer les progrès, les pratiques et les défis rencontrés dans la mise en œuvre des recommandations de haut niveau sur les actifs cryptographiques et les « stablecoins » par les membres du FSB.
Évaluer l'efficacité de la mise en œuvre des recommandations réglementaires. D'ici la fin 2025, en collaboration avec des organisations internationales pertinentes, évaluer la mise en œuvre par les économies membres des recommandations réglementaires, pour s'assurer que ces recommandations sont mises en œuvre de manière complète et cohérente, et déterminer s'il est nécessaire de mettre à jour les recommandations.
Continuer à étudier et améliorer les politiques de régulation. Étudier les risques financiers potentiels des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels, et évaluer la nécessité d'élaborer des politiques de régulation supplémentaires en fonction de leurs impacts potentiels.
Élargir la portée de la mise en œuvre et de la surveillance. Collaborer avec les organismes de normalisation concernés et d'autres organisations internationales pour promouvoir l'efficacité de la mise en œuvre des recommandations réglementaires en dehors des membres du FSB, réduisant ainsi le risque d'arbitrage réglementaire. Inviter les économies non membres du FSB ayant des activités significatives d'actifs cryptographiques transfrontalières à rejoindre les groupes de travail pertinents du FSB afin d'élargir la portée de la surveillance transfrontalière des actifs cryptographiques.