Auteur | Colin Wu
Récemment, la Banque populaire de Chine a publié le rapport de stabilité financière de la Chine (2024), dans lequel plusieurs paragraphes traitent en détail de l'évolution de la réglementation des cryptomonnaies mondiales et mettent particulièrement l'accent sur les progrès de la conformité des cryptomonnaies à Hong Kong.
Page 47 (Institutions non bancaires et autres parties)
Les autorités de réglementation des différents pays continuent d'intensifier leurs efforts pour réglementer les actifs cryptographiques. Après une série d'événements de risque sur le marché des actifs cryptographiques en 2022, les prix et les volumes de transactions ont clairement rebondi en 2023, atteignant une capitalisation boursière mondiale de 1,55 trillion de dollars à la fin de l'année, en hausse de 10,71 % par rapport à l'année précédente. Compte tenu des risques potentiels pour la stabilité du système financier, les autorités de réglementation des différents pays continuent d'intensifier leurs efforts pour réglementer les actifs cryptographiques. À l'heure actuelle, 51 pays et régions dans le monde ont mis en place des interdictions sur les actifs cryptographiques, et certaines économies ont modifié leurs lois existantes ou révisé les réglementations.
Les États-Unis réglementent les violations des émetteurs d'actifs cryptographiques à la lumière des réglementations existantes, en vertu de la loi sur les valeurs mobilières. La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a refusé plus de 20 demandes de fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant entre 2018 et 2023. Après l'approbation de l'introduction de l'ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, le président de la SEC a déclaré que cela ne signifiait pas que la SEC avait approuvé ou reconnu les produits Bitcoin, et que les investisseurs devaient toujours faire preuve de prudence à l'égard des risques liés aux produits en Bitcoin et aux valeurs liées aux actifs cryptographiques ;
L'Union européenne a approuvé la loi sur la réglementation du marché des actifs cryptographiques, établissant le premier cadre réglementaire mondial complet et clair pour la réglementation des actifs virtuels, qui devrait entrer en vigueur à la fin de 2024 ;
Le Royaume-Uni accélère l'élaboration de lois sur les actifs virtuels, en promulguant la loi sur les services financiers et les marchés, intégrant les actifs cryptographiques dans le champ d'application de la réglementation de la loi ;
Singapour a publié un cadre de réglementation des stablecoins, clarifiant la portée des stablecoins réglementés et les conditions d'émission ;
Le Japon a élaboré une loi sur la réglementation des fonds qui limite les émetteurs de stablecoins aux banques autorisées, aux agences de transfert enregistrées et aux sociétés de fiducie.
Hong Kong, en Chine, explore activement la gestion des licences pour les actifs cryptographiques. Hong Kong classe les actifs virtuels en deux catégories à des fins de réglementation, à savoir les actifs financiers titrisés et les actifs financiers non titrisés, et applique un système de « double licence » aux opérateurs de plateformes de transaction d'actifs virtuels. Les « jetons de type titre » sont soumis à la réglementation et au système de licence de la Loi sur les titres et les contrats à terme, tandis que les « jetons non titrisés » sont soumis à la réglementation et au système de licence de la Loi sur la lutte contre le blanchiment d'argent. Les institutions exerçant des activités liées aux actifs virtuels doivent demander une licence d'enregistrement auprès des autorités de réglementation compétentes. En outre, des institutions financières majeures telles que HSBC et Standard Chartered doivent inclure les échanges d'actifs cryptographiques dans leur surveillance quotidienne des clients.
Page 67 Section de gestion macroprudentielle
Ces dernières années, les activités liées aux actifs cryptographiques sont devenues de plus en plus complexes, avec de fortes fluctuations du marché. Dans l'ensemble, les activités liées aux actifs cryptographiques ont une relation limitée avec les institutions financières d'importance systémique, les marchés financiers clés et les infrastructures de marché, mais avec l'augmentation des applications des actifs cryptographiques dans les paiements et les investissements de détail, les actifs cryptographiques peuvent poser des risques dans certaines économies.
Le FSB et les organismes de normalisation concernés ont conjointement élaboré un cadre mondial de réglementation des actifs cryptographiques, guidé par le principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation » pour aider les autorités de réglementation à faire face aux risques de stabilité financière liés aux actifs cryptographiques.
Le FMI et le FSB ont élaboré une feuille de route de politique réglementaire pour identifier les risques macroéconomiques et de stabilité financière liés aux actifs cryptographiques. La feuille de route recense les travaux relatifs à la mise en œuvre du cadre politique de réglementation des actifs cryptographiques, visant à promouvoir le partage d'informations et la coopération mondiaux, et à combler les lacunes de données nécessaires dans un écosystème d'actifs cryptographiques en évolution rapide.
Colonne seize
Le Conseil de stabilité financière a publié un cadre international de réglementation des actifs cryptographiques
En juillet 2023, le FSB a publié un cadre international de réglementation des actifs cryptographiques, proposant des recommandations de haut niveau pour les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux », visant à améliorer la cohérence mondiale des méthodes de réglementation des actifs cryptographiques, à réduire les lacunes réglementaires, à prévenir l'arbitrage réglementaire et à prévenir efficacement les risques financiers.
Une, principes généraux des deux recommandations réglementaires
Une est le principe de « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Si les actifs cryptographiques et les activités de « stablecoins mondiaux » ont les mêmes fonctions économiques que les activités financières traditionnelles, et comportent les mêmes types de risques financiers, ils doivent respecter les mêmes exigences réglementaires.
Deux est le principe de flexibilité. Les autorités de réglementation de chaque économie peuvent appliquer les lois et réglementations existantes à l'industrie des actifs cryptographiques, ou élaborer de nouvelles lois et réglementations pour mettre en œuvre les recommandations réglementaires pertinentes.
Trois est le principe de neutralité technologique. Les autorités de réglementation de chaque économie doivent réguler en fonction des fonctions économiques et des caractéristiques de risque des activités liées aux actifs cryptographiques, et non en fonction de leur technologie sous-jacente.
Deux, contenu des recommandations réglementaires
Deux recommandations réglementaires ont formulé des exigences spécifiques pour les autorités de réglementation, les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services.
（一）(Recommandations de haut niveau sur la surveillance, le contrôle et la réglementation des activités et des marchés des actifs cryptographiques) (Recommandations CA)
Les recommandations CA comprennent un total de 9 recommandations de haut niveau.
1. Pouvoirs et outils réglementaires. Les autorités de réglementation doivent disposer de pouvoirs réglementaires appropriés, d'outils et de ressources suffisantes pour réglementer les actifs cryptographiques et être en mesure de faire appliquer efficacement les lois et réglementations en vigueur.
2. Réglementation complète. Les autorités de réglementation doivent mettre en œuvre une réglementation complète proportionnelle aux risques associés aux actifs cryptographiques selon le principe « mêmes activités, mêmes risques, même réglementation ». Par exemple, élaborer des politiques réglementaires qui correspondent aux risques, à l'échelle, à la complexité et à l'importance systémique de l'entité ; évaluer si les mesures réglementaires actuelles peuvent faire face aux risques de stabilité financière posés par les actifs cryptographiques, élargir ou ajuster le champ de la réglementation si nécessaire ; unifier les normes réglementaires du marché des actifs cryptographiques avec celles des marchés financiers traditionnels, en protégeant pleinement les intérêts de toutes les parties prenantes.
3. Coopération transfrontalière, coordination et partage d'informations. Étant donné la nature transfrontalière des actifs cryptographiques, les autorités de réglementation doivent tenir compte de leurs risques de débordement, favoriser une communication, un partage d'informations et des consultations efficaces entre les pays, et promouvoir la cohérence de la réglementation.
4. Cadre de gouvernance. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir et divulguer un cadre de gouvernance complet, qui doit être en phase avec leurs risques, leur taille, leur complexité, leur importance systémique et les risques potentiels qu'ils peuvent engager pour la stabilité financière, avec des mécanismes de responsabilité clairs et des procédures pour identifier, traiter et gérer les conflits d'intérêts.
5. Gestion des risques. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un cadre de gestion des risques efficace : capable d'identifier, de mesurer, d'évaluer, de surveiller, de rapporter et de gérer tous les risques significatifs ; avoir une direction de bonne réputation capable de superviser efficacement les questions de conformité ; établir des plans d'urgence et des plans de continuité des activités (BCP), respecter les exigences de lutte contre le blanchiment d'argent du Groupe d'action financière (GAFI), protéger les actifs des clients et réduire les risques de perte, d'abus ou de non-remboursement des actifs des clients.
6. Gestion des données. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un système de gestion des données complet : garantir l'intégrité et la sécurité des données, respecter les lois et réglementations relatives à la sécurité des données ; corriger rapidement les erreurs de données et garantir la fiabilité de la qualité des données ; être en mesure de rapporter des informations sur les données de manière complète, rapide, précise et continue ; soutenir le partage de données entre les économies pour améliorer la compréhension du public des actifs cryptographiques.
7. Divulgation d'informations. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent garantir une divulgation adéquate des informations. Les informations divulguées doivent inclure des informations nécessaires sur la gestion, les transactions, les risques associés aux produits, etc. ; les termes de la relation de garde, les mesures de protection des actifs des clients et les risques de faillite du dépositaire, etc. ; les risques techniques majeurs, tels que les risques de cybersécurité et les risques environnementaux et climatiques, etc.
8. Traiter les risques de stabilité financière résultant des liens entre l'écosystème des actifs cryptographiques et le système financier. Les autorités de réglementation doivent surveiller efficacement les interconnexions à l'intérieur de l'écosystème des actifs cryptographiques et entre l'écosystème des actifs cryptographiques et d'autres systèmes financiers, afin d'identifier et de résoudre les risques de stabilité financière potentiels.
9. Réglementation globale des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels. Les autorités de réglementation doivent exiger que les fournisseurs de services établissent un système de gestion organisationnelle en phase avec leur stratégie globale et leur situation de risque ; lorsque les fournisseurs de services ne respectent pas la réglementation existante ou génèrent des conflits d'intérêts graves, des mesures fermes doivent être prises conformément à la loi ; prévenir de près les risques de concentration et les risques de transactions entre parties liées, des exigences réglementaires supplémentaires doivent être établies si nécessaire ; exiger des fournisseurs de services transfrontaliers de partager des informations pour prévenir la propagation des risques à l'étranger.
（二）(Recommandations de haut niveau sur la réglementation des « stablecoins mondiaux ») (Recommandations GSC)
Les recommandations GSC comprennent un total de 10 recommandations de haut niveau. En plus des exigences similaires aux recommandations CA concernant les pouvoirs réglementaires, le cadre de gouvernance, la gestion des risques, etc., trois recommandations distinctes ont également été formulées.
1. Plans de rétablissement et de liquidation. Les « stablecoins mondiaux » doivent établir des plans de rétablissement et de liquidation appropriés, soutenant un processus de liquidation ou de liquidation ordonné dans le cadre de la législation, et garantissant que les fonctions et activités essentielles peuvent être rétablies ou continuer à fonctionner.
2. Droit de rachat, stabilité et exigences prudentielles. Des droits légaux ou des garanties solides doivent être fournis aux utilisateurs concernant les émetteurs de « stablecoins mondiaux » ou les actifs de réserve sous-jacents, garantissant un rachat rapide : informer les utilisateurs des procédures de rachat, des frais de rachat et des réclamations, y compris comment garantir un rachat fluide dans des scénarios de stress ; des actifs de réserve équivalents au montant des stablecoins en circulation doivent être maintenus, et ces actifs de réserve doivent être constitués d'actifs de haute qualité, liquides, sans garantie et facilement réalisables. En cas de faillite de l'émetteur, la propriété des actifs de réserve doit être protégée ; respecter les exigences prudentielles (y compris les exigences en matière de capital et de liquidité) et disposer d'une liquidité suffisante pour faire face aux sorties de fonds.
3. Exigences réglementaires avant l'exploitation. Les « stablecoins mondiaux » doivent répondre aux exigences d'entrée sur le marché de l'économie dans laquelle ils opèrent (comme les licences ou l'enregistrement) avant de commencer leurs opérations, et établir les produits et systèmes nécessaires pour s'adapter aux nouvelles exigences réglementaires.
Trois, progrès des travaux et perspectives futures
Suivre l'état d'application des politiques des membres. Suivre les principales dynamiques du marché et de la réglementation depuis la publication des recommandations réglementaires, résumer les progrès de l'application des recommandations de haut niveau du FSB concernant les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux », les pratiques d'expérience et les problèmes et défis rencontrés.
Évaluer l'efficacité des recommandations réglementaires. D'ici la fin de 2025, en collaboration avec des organisations internationales concernées, évaluer l'état d'exécution des recommandations réglementaires par les économies membres, afin de s'assurer que les recommandations sont mises en œuvre de manière complète et cohérente, et déterminer si une mise à jour des recommandations est nécessaire.
Continuer à rechercher et à améliorer les politiques réglementaires. Étudier les risques financiers potentiels des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels et évaluer si des politiques réglementaires supplémentaires doivent être élaborées en fonction de l'impact potentiel.
Élargir la portée de l'application et de la surveillance. Prendre des mesures avec les organismes de normalisation concernés et d'autres organisations internationales pour promouvoir l'exécution efficace des recommandations réglementaires en dehors des membres du FSB, afin de réduire les risques d'arbitrage réglementaire. Inviter les économies non membres du FSB ayant des activités significatives transfrontalières en matière d'actifs cryptographiques à rejoindre le groupe de travail pertinent du FSB pour élargir la portée de la surveillance transfrontalière des actifs cryptographiques.
Lien vers le texte original : http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/5547040/index.html