Auteur : Colin Wu, Wu parle de blockchain
Récemment, la Banque populaire de Chine a publié le rapport sur la stabilité financière de la Chine (2024), dans lequel plusieurs paragraphes évoquent en détail les dynamiques de régulation des cryptomonnaies mondiales, en mettant l'accent sur les avancées en matière de conformité des cryptomonnaies à Hong Kong.
Page 47 (Institutions non bancaires et autres sections)
Les régulateurs du monde entier continuent d'intensifier leurs efforts de régulation des actifs cryptographiques. Après une série d'événements de risque sur le marché en 2022, le marché des actifs cryptographiques a connu une nette reprise des prix et des volumes de transactions en 2023, avec une capitalisation boursière mondiale des actifs cryptographiques atteignant 15,5 mille milliards de dollars à la fin de l'année, soit une augmentation de 10,71 % par rapport à l'année précédente. Étant donné que les actifs cryptographiques peuvent avoir des risques de débordement sur la stabilité du système financier, les régulateurs du monde entier intensifient leurs efforts de régulation, avec 51 pays et régions ayant déjà mis en place des interdictions sur les actifs cryptographiques, certaines économies ayant ajusté leurs lois existantes ou révisé leur législation.
Les États-Unis régulent les émetteurs d'actifs cryptographiques pour les violations (loi sur les valeurs mobilières) en se basant sur les réglementations existantes. La Commission des valeurs mobilières des États-Unis (SEC) a rejeté plus de 20 demandes d'ETF Bitcoin au comptant entre 2018 et 2023. Après l'approbation de l'ETF Bitcoin au comptant en janvier 2024, le président de la SEC a déclaré que cela ne signifiait pas que la SEC approuvait ou reconnaissait les produits Bitcoin, les investisseurs doivent rester prudents face aux risques associés aux produits liés au Bitcoin et aux actifs cryptographiques.
L'UE a approuvé la loi sur la régulation du marché des actifs cryptographiques, établissant le premier cadre de régulation mondial complet et clair pour les actifs virtuels, prévu pour entrer en vigueur fin 2024 ;
Le Royaume-Uni accélère l'élaboration de sa législation sur les actifs virtuels, en adoptant la loi sur les services financiers et les marchés, intégrant les actifs cryptographiques dans le champ de régulation de la loi ;
Singapour a publié un cadre de régulation des stablecoins, définissant la portée des stablecoins soumis à régulation et les conditions pour les émetteurs ;
Le Japon a élaboré la loi sur les règlements monétaires, limitant les émetteurs de stablecoins aux banques agréées, aux agences de transfert enregistrées et aux sociétés de fiducie.
Hong Kong explore activement la gestion des licences pour les actifs cryptographiques. Hong Kong classe les actifs virtuels en deux catégories pour la régulation, à savoir les actifs financiers titrisés et les actifs financiers non titrisés, appliquant un système de « double licence » pour les opérateurs de plateformes d'échange d'actifs virtuels, c'est-à-dire que les « jetons de sécurité » sont soumis à la réglementation et au système de licence de la loi sur les valeurs mobilières et les contrats à terme, tandis que les « jetons non sécurisés » sont soumis à la réglementation et au système de licence de la loi sur la lutte contre le blanchiment d'argent. Les institutions engagées dans des activités d'actifs virtuels doivent demander une licence d'enregistrement auprès des autorités de régulation concernées pour pouvoir opérer. De plus, il est exigé que de grandes institutions financières telles que HSBC et Standard Chartered incluent les échanges d'actifs cryptographiques dans le cadre de leur surveillance quotidienne des clients.
Page 67 section de gestion macroprudentielle
Ces dernières années, les activités liées aux actifs cryptographiques deviennent de plus en plus complexes, avec une forte volatilité du marché. En général, les activités liées aux actifs cryptographiques ont des liens limités avec les institutions financières d'importance systémique, les marchés financiers clés et les infrastructures de marché, mais avec l'augmentation des applications des actifs cryptographiques dans les paiements et les investissements de détail, ces actifs pourraient poser des risques dans certaines économies.
Le FSB et les organismes de normalisation concernés ont conjointement élaboré un cadre de régulation mondiale pour les actifs cryptographiques, guidant les autorités de régulation à répondre aux risques de stabilité financière liés aux actifs cryptographiques sur la base du principe de « mêmes activités, mêmes risques, même régulation ».
Le FMI et le FSB ont élaboré une feuille de route pour les politiques de régulation afin d'identifier les risques macroéconomiques et de stabilité financière associés aux actifs cryptographiques. La feuille de route clarifie les travaux liés à l'implémentation du cadre de régulation des actifs cryptographiques, visant à promouvoir le partage d'informations et la coopération mondiale, et à combler les lacunes de données nécessaires face aux évolutions rapides de l'écosystème des actifs cryptographiques.
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Le Conseil de stabilité financière publie un cadre de régulation internationale pour les actifs cryptographiques
En juillet 2023, le FSB a publié un cadre de régulation internationale pour les actifs cryptographiques, proposant des recommandations de régulation de haut niveau pour les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux », visant à améliorer la cohérence mondiale des méthodes de régulation dans l’industrie des actifs cryptographiques, réduire les lacunes de régulation, prévenir l'arbitrage réglementaire et efficacement prévenir les risques financiers.
Une, deux recommandations de régulation principes généraux
La première est le principe de « mêmes activités, mêmes risques, même régulation ». Si les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux » présentent des fonctions économiques similaires à celles des activités financières traditionnelles et comportent les mêmes types de risques financiers, ils doivent respecter les mêmes exigences de régulation.
La deuxième est le principe de flexibilité. Les autorités de régulation des différentes économies peuvent appliquer les lois et réglementations existantes à l'industrie des actifs cryptographiques ou élaborer de nouvelles lois et réglementations pour mettre en œuvre les recommandations de régulation.
La troisième est le principe de neutralité technologique. Les autorités de régulation des différentes économies doivent réguler en fonction des fonctions économiques et des caractéristiques de risque des activités d'actifs cryptographiques, et non de leur technologie sous-jacente.
Deux, contenu des recommandations de régulation
Deux recommandations de régulation présentent des exigences spécifiques à l'intention des autorités de régulation, des émetteurs d'actifs cryptographiques et des fournisseurs de services.
(I) (Recommandations de haut niveau sur la surveillance, la supervision et la régulation des activités et des marchés des actifs cryptographiques) (recommandations CA)
Les recommandations CA comprennent un total de 9 recommandations de haut niveau.
1. Pouvoirs et outils de régulation. Les autorités de régulation doivent disposer de pouvoirs de régulation appropriés, d'outils et de ressources suffisantes pour réguler les actifs cryptographiques et pouvoir appliquer efficacement les lois et réglementations pertinentes.
2. Régulation exhaustive. Les autorités de régulation devraient mettre en œuvre une régulation exhaustive proportionnelle aux risques des actifs cryptographiques, selon le principe « mêmes activités, mêmes risques, même régulation ». Cela inclut l'élaboration de politiques de régulation adaptées aux risques, à l'échelle, à la complexité et à l'importance systémique ; évaluer si les mesures de régulation actuelles peuvent répondre aux risques de stabilité financière posés par les actifs cryptographiques, élargir ou ajuster le champ de la régulation si nécessaire ; unifier les normes de régulation des marchés des actifs cryptographiques et des marchés financiers traditionnels, protégeant pleinement les intérêts de toutes les parties concernées.
3. Coopération transfrontalière, coordination et partage d'informations. Compte tenu de la nature transfrontalière des actifs cryptographiques, les autorités de régulation doivent tenir compte des risques de débordement, favoriser une communication, un partage d'informations et une consultation efficaces au niveau national et international, et promouvoir la cohérence de la régulation.
4. Cadre de gouvernance. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent élaborer et divulguer un cadre de gouvernance complet, qui doit être adapté à leurs risques, à leur échelle, à leur complexité et à leur importance systémique, et comporter des mécanismes de responsabilité clairs et des procédures pour identifier, traiter et gérer les conflits d'intérêts.
5. Gestion des risques. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un cadre de gestion des risques efficace : capable d'identifier, de mesurer, d'évaluer, de surveiller, de rapporter et de gérer tous les risques importants ; posséder une direction de bonne réputation, capable de superviser efficacement les questions de conformité ; établir des plans d'urgence et des plans de continuité des activités (BCP), respecter les exigences anti-blanchiment du Groupe d'action financière (GAFI), protéger les actifs des clients et réduire les risques de dommages, d'abus ou de non-remboursement à temps des actifs des clients.
6. Gestion des données. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent établir un système complet de gestion des données : garantir l'intégrité et la sécurité des données, respecter les lois et réglementations relatives à la sécurité des données ; corriger rapidement les données erronées, garantir la fiabilité de la qualité des données ; être en mesure de rapporter des informations pertinentes de manière complète, rapide, précise et continue ; soutenir le partage de données entre économies, améliorer la compréhension du public des actifs cryptographiques.
7. Divulgation d'informations. Les émetteurs d'actifs cryptographiques et les fournisseurs de services doivent assurer une divulgation d'informations adéquate. Les informations divulguées doivent inclure les risques associés aux opérations, aux transactions, à la gestion et aux produits ; les conditions de la relation de garde, les mesures de protection des actifs des clients et les risques de faillite des gardiens ; les risques techniques significatifs, tels que les risques de cybersécurité et les risques environnementaux.
8. Aborder les risques de stabilité financière découlant des liens entre l'écosystème des actifs cryptographiques et le système financier. Les autorités de régulation doivent surveiller efficacement les interconnexions au sein de l'écosystème des actifs cryptographiques et entre cet écosystème et d'autres systèmes financiers, identifier et atténuer les risques de stabilité financière potentiels.
9. Régulation exhaustive des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels. Les autorités de régulation doivent exiger que les fournisseurs de services établissent un système de gestion organisationnelle conforme à leur stratégie globale et à leur situation de risque ; lorsque les fournisseurs de services ne respectent pas les réglementations existantes ou génèrent de sérieux conflits d'intérêts, des mesures énergiques doivent être prises conformément à la loi ; surveiller de près les risques de concentration et les risques de transactions liées, et, si nécessaire, établir des exigences réglementaires supplémentaires ; exiger que les fournisseurs de services transfrontaliers partagent des informations pour éviter la propagation des risques à l'étranger.
(II) (Recommandations de haut niveau concernant la régulation des « stablecoins mondiaux ») (recommandations GSC)
Les recommandations GSC comprennent un total de 10 recommandations de haut niveau, en plus des exigences similaires à celles des recommandations CA concernant les pouvoirs de régulation, le cadre de gouvernance, la gestion des risques, etc.
1. Plans de rétablissement et de liquidation. Les « stablecoins mondiaux » doivent établir des plans de rétablissement et de liquidation appropriés, soutenant une liquidation ou une disposition ordonnée dans le cadre juridique, et garantir que les fonctions et activités clés peuvent être rétablies ou continuer à fonctionner.
2. Droit de rachat, stabilité et exigences de prudence. Des droits ou garanties légales solides doivent être fournis aux utilisateurs par les émetteurs de « stablecoins mondiaux » ou les actifs de réserve sous-jacents, garantissant un rachat rapide : expliquer aux utilisateurs le processus de rachat, les frais de rachat et les situations de réclamation, y compris comment garantir un rachat fluide en cas de tensions ; posséder des actifs de réserve équivalents au montant des stablecoins en circulation, ces actifs devant être de haute qualité, liquides et facilement réalisables sans perte. En cas de faillite de l'émetteur, la propriété des actifs de réserve doit être protégée ; respecter les exigences de prudence (y compris les exigences de capital et de liquidité), avec une liquidité suffisante pour faire face à des sorties de fonds.
3. Exigences de régulation avant l'exploitation. Les « stablecoins mondiaux » doivent satisfaire aux exigences d'accès au marché de l'économie dans laquelle ils opèrent (telles que les licences ou l'enregistrement) et construire les produits et systèmes nécessaires pour s'adapter aux nouvelles exigences de régulation.
Trois, progrès des travaux et perspectives futures
Suivre la mise en œuvre des politiques par les membres. Suivre les principales dynamiques du marché et de régulation depuis la publication des recommandations de régulation, résumer les progrès de mise en œuvre des recommandations de haut niveau du FSB sur les actifs cryptographiques et les « stablecoins mondiaux », les meilleures pratiques et les problèmes et défis rencontrés.
Évaluer l'efficacité de la mise en œuvre des recommandations de régulation. Avant la fin de 2025, collaborer avec des organisations internationales pertinentes pour évaluer la mise en œuvre des recommandations par les économies membres, garantir que les recommandations soient mises en œuvre de manière complète et cohérente, et évaluer la nécessité d'actualiser les recommandations.
Recherche continue pour améliorer les politiques de régulation. Étudier les risques financiers potentiels des fournisseurs de services d'actifs cryptographiques multifonctionnels et évaluer, en fonction de l'impact potentiel, s'il est nécessaire d'élaborer des politiques de régulation supplémentaires.
Élargir la portée de la mise en œuvre et de la surveillance. Prendre des mesures en collaboration avec les organismes de normalisation concernés et d'autres organisations internationales pour promouvoir l'exécution effective des recommandations de régulation dans les pays non membres du FSB, réduire les risques d'arbitrage réglementaire. Inviter les économies non membres du FSB ayant des activités d'actifs cryptographiques transfrontalières significatives à rejoindre les groupes de travail du FSB pour élargir la portée de la surveillance transfrontalière des actifs cryptographiques.