The Kobeissi Letter, une publication financière réputée, est connue pour ses analyses pointues des marchés, de l’économie et des tendances d’investissement. Ses commentaires attirent souvent l’attention des traders et des professionnels de la finance pour leurs informations exploitables. Le 26 décembre 2024, The Kobeissi Letter a publié un long fil de discussion sur X (anciennement Twitter), discutant de la hausse déconcertante des taux d’intérêt malgré les baisses de taux continues de la Réserve fédérale.

La lettre de Kobeissi souligne que depuis que la Réserve fédérale a commencé à réduire ses taux d’intérêt en septembre 2024, avec une baisse notable de 50 points de base, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est passé de 3,60 % à 4,60 %. Il s’agit des rendements les plus élevés depuis mai 2024, même si la Fed a réduit ses taux de manière agressive.

Source : MarketWatch

Selon leur analyse, cette tendance est inhabituelle car les rendements des bons du Trésor américain chutent souvent lorsque la Réserve fédérale réduit les taux d'intérêt. Au lieu de cela, les rendements ont augmenté, entraînant des coûts d'emprunt plus élevés. Par exemple, le taux hypothécaire moyen à 30 ans aux États-Unis est passé de 6,15 % il y a trois mois à 7,10 % maintenant. The Kobeissi Letter note que cette augmentation se traduit par un paiement hypothécaire supplémentaire de 400 $ par mois pour la maison à prix médian de 420 400 $.

The Kobeissi Letter attribue l'augmentation des taux d'intérêt à des préoccupations croissantes concernant l'inflation. Ils expliquent que plusieurs indicateurs clés de l'inflation, y compris l'indice des prix à la consommation (CPI), l'indice des prix à la production (PPI) et les dépenses de consommation personnelles (PCE), sont en hausse. Notamment, l'indice de base CPI annualisé sur 3 mois a approché 4 %, et une mesure appelée inflation PCE Supercore, qui exclut les éléments volatils comme la nourriture et l'énergie, est proche de 5 % sur une base annualisée d'un mois.

Ils soulignent que les pressions inflationnistes augmentent même avant de considérer les impacts potentiels des nouveaux tarifs ou des réductions d'impôts introduits par l'administration Trump. Cela a conduit les marchés à anticiper des attentes d'inflation plus élevées, poussant les taux d'intérêt à la hausse.

En novembre 2024, après une réduction de taux de 25 points de base, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a été interrogé sur la hausse des taux d'intérêt. The Kobeissi Letter cite la reconnaissance de Powell selon laquelle les conditions financières ont matériellement changé, mais a déclaré que leur persistance était incertaine. Depuis lors, les taux ont continué à grimper, signalant un changement dans le sentiment du marché vers plus de préoccupations inflationnistes.

The Kobeissi Letter a également souligné que l'indice du dollar américain (DXY) a atteint un sommet de 25 mois, augmentant de près de 8 % depuis octobre. Le dollar fort, évalué à 1,44 $ CAD, se rapproche d'un sommet de 20 ans par rapport au dollar canadien.

Source : MarketWatch

Simultanément, les prix de l'or ont rebondi, The Kobeissi Letter ayant précédemment prévu une hausse de 2 600 $ à plus de 2 700 $ par once, reflétant une demande accrue pour des actifs refuges face aux craintes d'inflation.

L'affirmation de The Kobeissi Letter concernant une déconnexion sans précédent entre les marchés et la Réserve fédérale découle de la combinaison unique de facteurs en jeu. En général, les baisses de taux sont associées à une baisse des rendements et à un assouplissement des conditions financières. Cependant, dans ce cas, l'inverse s'est produit : les rendements augmentent, les coûts d'emprunt montent et les attentes inflationnistes s'intensifient.

Cette divergence reflète une perte de confiance dans la capacité de la Réserve fédérale à contrôler l'inflation. Les marchés semblent anticiper des pressions inflationnistes persistantes, ignorant les efforts de la Fed pour stimuler la croissance. En soulignant cette divergence, The Kobeissi Letter met en lumière comment l'environnement macroéconomique actuel remet en question les dynamiques économiques conventionnelles, faisant de ce moment un potentiel historique.

En regardant vers l'avenir, The Kobeissi Letter suggère que les données sur l'inflation ont considérablement modifié les attentes du marché pour 2025. Alors que les marchés s'attendaient autrefois à quatre baisses de taux en 2025, le scénario de base a changé. Maintenant, la première baisse de taux est anticipée autour de mai 2025, et il y a 21 % de chances qu'il n'y ait aucune baisse de taux l'année prochaine.

Malgré ces préoccupations inflationnistes, les investisseurs américains et étrangers ont injecté des sommes record—140 milliards de dollars depuis le jour des élections—dans les actions américaines. The Kobeissi Letter considère cela comme une préparation à une incertitude et une volatilité accrues en 2025, avec d'excellents retours possibles pour ceux qui peuvent naviguer dans les techniques de marché et éviter les distractions.

Contrairement aux États-Unis, The Kobeissi Letter note que la Chine connaît la tendance opposée. Les rendements des obligations à 10 ans chinois ont chuté de près de 100 points de base en 2024 alors que le pays met en œuvre des mesures de relance généralisées pour lutter contre un ralentissement économique. Ils soulignent que la Chine est au bord d'une récession, une différence frappante par rapport aux défis liés à l'inflation aux États-Unis.