Le BTC à un jour s'est stabilisé autour de 96k. L'ensemble du marché des cryptomonnaies défend également fermement, mettant temporairement fin à la tendance baissière. Depuis septembre de cette année, la Réserve fédérale a baissé les taux trois fois, réduisant cumulativement le taux des fonds fédéraux de 100 points de base, de 525-550 à 425-450.

De manière inhabituelle, le rendement des obligations américaines à 10 ans a également commencé à augmenter à partir de septembre, et à la fin de l'année, il avait augmenté de près de 100 points de base, passant d'environ 360 à environ 460.

C'est le sommet local d'avril, ainsi que le sommet historique de 2007, il y a 17 ans.

Que s'est-il passé en 2007, nul besoin d'en dire plus. Cette année-là, la crise des prêts hypothécaires à risque a commencé à se répandre aux États-Unis et a finalement déclenché la crise financière mondiale. En 2008, Satoshi Nakamoto a soudainement eu l'inspiration et a inventé le Bitcoin.

Maintenant, la Réserve fédérale a abaissé les taux de 100 points de base, tandis que les rendements des obligations américaines ont augmenté de 100 points de base. Une grave divergence. Le contrôle des taux par la Réserve fédérale semble avoir échappé à tout contrôle. Plus les taux baissent, plus les taux du marché augmentent !

Les amis qui comprennent comment la Réserve fédérale effectue le contrôle macro des taux d'intérêt - en termes simples, c'est l'intervention sur le taux du marché - devraient savoir que les hausses et baisses de taux de la Réserve fédérale ne peuvent pas changer directement le taux du marché, mais passent par ce qu'on appelle des opérations d'open market pour acheter et vendre des obligations américaines, utilisant cet outil pour transmettre le réglage des taux au marché.

Par exemple, dans le procès-verbal de la réunion de politique monétaire de décembre 2024, il y a deux points comme ceux-ci :

* Réalisation d'opérations de pension à un jour permanentes, avec un taux d'offre minimum de 4,5 % et un plafond total d'opération de 500 milliards de dollars.

* Réalisation d'opérations de reverse repo à un jour permanentes, avec un taux d'offre de 4,25 %, et un plafond quotidien de 160 milliards de dollars par contrepartie unique. Ce taux est fixé au bas de la fourchette cible des taux des fonds fédéraux, afin de soutenir la mise en œuvre efficace de la politique monétaire et le bon fonctionnement du marché des fonds à court terme.

Le rendement des obligations et le prix des obligations sont inversement proportionnels. Rien que cela a déjà embrouillé beaucoup de gens.

La Réserve fédérale émet des obligations américaines à un taux de 4,25 %, en reçoit à un taux de 4,5 %, peut-elle vraiment bloquer le taux du marché dans la fourchette de 425-450 ?

Ce n'est pas si certain.

Par exemple, avant la baisse des taux en septembre 2024, la fourchette de taux de la Réserve fédérale était encore à des sommets historiques de 525-550, mais les taux du marché obligataire américain avaient déjà chuté à un niveau bas local de 360, avec un écart de près de 2 points de pourcentage.

Que signifie cela ? Cela signifie que le marché achète les obligations américaines comme un fou, ignorant totalement que le 'prix officiel' de la Réserve fédérale est moins cher.

Bien sûr, la Réserve fédérale ne traite qu'avec les grandes banques désignées, et les gens ordinaires ne peuvent absolument pas participer directement.

Le marché est-il irrationnellement optimiste sur les obligations américaines, ou les petits investisseurs sont-ils trompés par des conseillers en investissement pour entrer dans le jeu de manière confuse ?

Vous vous souvenez de cette période où il y avait des milliers de messages en ligne faisant la promotion des obligations américaines, incitant les investisseurs à entrer sur le marché.

Revenons à la graphique, cette vague de manipulation de l'opinion publique doit s'étendre de mai à septembre, correspondant à la tendance à la baisse des rendements des obligations américaines. Jusqu'en septembre, c'était déjà la fin.

Les attentes de baisse des taux, le marché se précipite, quelle est la logique ? Ou plutôt, quel est le discours de vente ? Cela pourrait être quelque chose comme : 'Regardez patron, la Réserve fédérale va bientôt commencer à abaisser les taux, n'est-ce pas le moment d'acheter des obligations américaines à haut rendement pour préserver et accroître votre valeur ?' Une fois que ce village est passé, ce magasin n'est plus là, quand la Réserve fédérale abaissera les taux, il ne restera que des obligations américaines à faible taux à acheter.

Malheureusement, la règle d'or des marchés financiers est que prendre des décisions basées sur les conseils d'investissement des autres mène soit à des pertes, soit à des arnaques.

La baisse des taux est effective, les obligations américaines s'effondrent. Les coureurs précoces sont ensevelis.

Quelle est la raison d'être enseveli ? La logique d'être enseveli est aussi très simple, c'est que la Réserve fédérale baisse les taux, le marché devient 'risk on', c'est-à-dire que la préférence pour le risque augmente, les capitaux se débarrassent des obligations américaines pour poursuivre les actions américaines à haut risque, les obligations baissent tandis que les actions montent, les rendements des obligations américaines n'ont pas baissé mais ont augmenté.

Mais encore une fois, est-ce que tous ces capitaux sont vraiment enivrés et désireux d'investir dans des actifs à haut risque ?

Ou est-ce que c'est la pression des attentes d'une forte inflation future ?

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