Auteur original : Murphy, analyste des données en chaîne
La structure des fonds détermine le plancher des corrections de prix du BTC
Chaque événement qui pousse le changement de sentiment du marché s'accompagne d'une forte augmentation soudaine du volume de turnover en chaîne. Après filtrage des données, en excluant les transferts de groupes d'adresses physiques similaires, le volume de turnover réel en chaîne est généralement d'environ 100 000 BTC par jour (moyenne sur 7 jours), avec un peu plus en semaine et moins le week-end ; si cela dépasse 150 000 BTC, c'est une donnée « anormale ».
Par exemple, l'effondrement de Luna en mai 2022, l'effondrement de FTX en novembre 2022 et la faillite de banques américaines telles que Silicon Valley Bank et Signature Bank entre mars et avril 2023 ont tous provoqué une extrême panique et anxiété sur le marché, tandis que le volume de turnover en chaîne a atteint des sommets de plus de 300 000 unités (voir graphique 1).
(Graphique 1)
Dans cette perspective, nous ne devrions plus douter de la capacité des données en chaîne à refléter « l'activité » de « transaction ». On peut même considérer que le règlement en chaîne du BTC est le baromètre de l'activité du marché des cryptomonnaies et une forme quantifiée de sentiment macro.
Nous pouvons voir qu'après novembre, avec la victoire de Trump à l'élection présidentielle, le sentiment du marché a atteint son apogée, avec un volume de règlement quotidien atteignant 200 000. Ce niveau n'a été atteint qu'en mars de cette année dans ce cycle, un volume de turnover élevé indique également un afflux massif de capitaux à court terme. Cependant, après le 17 décembre, le sentiment a commencé à se refroidir, atteignant environ 120 000 de volume de règlement quotidien jusqu'au 25. Historiquement, après avoir connu un certain pic, le retrait de l'activité signifie que le marché entre dans une période de calme, ce qui est également le moment le plus propice aux corrections.
En suivant l'UTXO, nous pouvons distinguer le turnover en chaîne en fonction des différents prix d'implémentation, ce qui nous permet d'obtenir un ensemble de données de distribution de structure de fonds très intuitives, c'est-à-dire l'URPD (voir graphique 2).
(Graphique 2)
D'après les données actuelles, la structure en chaîne est en train de former progressivement une zone d'accumulation de fonds dans la plage de 92 000 $~100 000 $, où un volume massif de 600 000 BTC a été enregistré à 97 000 $, avec un déclin vers les deux côtés à partir de ce pic central.
L'apparition de colonnes massives signifie deux choses :
1. Il est très probable que ce ne soit pas le prix absolu du sommet de cycle de marché haussier.
2. Cette plage de prix a engendré une bataille intense entre haussiers et baissiers, un grand nombre de turnovers ayant formé une accumulation de fonds.
Il y a des vendeurs et des acheteurs, ce qui signifie que certaines personnes pensent que le prix va encore baisser et cherchent à se protéger, tandis que d'autres pensent que le prix est attractif pour acheter à bas prix. C'est précisément en raison de cette forte activité d'achat à bas prix que la plage de 92 000 $~100 000 $ a exercé un puissant effet de support. C'est pourquoi nous disons que la zone d'accumulation de fonds a un « effet d'amortissement » sur le prix, c'est-à-dire que le prix rencontrera une résistance pour passer (difficile à percer), et lorsque le prix s'éloigne, une attraction se manifeste (ramène le prix).
Cependant, lorsque le sommet de cycle est atteint, il n'y a généralement pas beaucoup de divergence, seulement un « consensus ». Lorsque la plupart des participants conviennent que le prix est « trop cher », vendre plus et acheter moins signifie naturellement que c'est « le sommet ». Ainsi, l'apparition de divergences n'est pas nécessairement une mauvaise chose, c'est un processus nécessaire d'auto-réparation du marché.
Si je devais donner un exemple, une structure de fonds similaire est également apparue entre juillet et août 2024 (voir graphique 3).
(Graphique 3)
À ce moment-là, une zone d'accumulation de fonds s'est formée entre 64 000 $ et 69 000 $, avec une colonne massive de 520 000 BTC formée à 67 000 $, se déclinant vers les deux côtés à partir de ce pic central, formant un support de prix régional. Je suis sûr que vous vous souvenez que le prix du BTC n'a pas efficacement franchi cette plage de prix pendant longtemps. Même si le 5 août et le 7 septembre, il a commencé à s'éloigner de cette plage, la structure des fonds de cette plage n'a jamais été détruite. Après un certain temps, le prix du BTC reviendra à cette plage (exerçant une attraction).
Si l'on compare la structure actuelle à celle de juillet, les formes sont très similaires, mais elles ne sont pas encore assez solides. Cependant, elles peuvent déjà exercer un effet de support très clair. Avec le temps, plus le turnover est suffisant, plus l'effet de support sera fort. Bien sûr, si nous voulons continuer à dépasser vers le haut, à moins d'une rapide montée loin de cette plage de prix, nous serons également entravés par la « gravité » (les fonds à des prix élevés à court terme exerceront une forte pression de vente).
Nous pouvons également observer des conclusions similaires à partir des données CBD sous un autre angle (voir graphique 4).
(Graphique 4)
Contrairement à l'URPD qui suit et analyse les UTXO originaux, le CBD (Distribution de Coût de Base BTC) est calculé par adresse. Cela représente mieux le comportement global des participants au réseau et peut clairement montrer les tendances de changement du coût de base au fil du temps.
D'après le graphique 4, nous pouvons voir que lorsque le prix du BTC est retombé en dessous de 100 000 dollars à partir de 12/8, la couleur est passée du vert au rouge, et l'offre a commencé à augmenter (annotation 2). Cela indique qu'il y avait alors une grande quantité d'achats à bas prix. Et ces fonds investis, après le rebond du 12/16 et la nouvelle chute du 12/23, n'ont pas diminué de manière significative, avec un coût d'environ 97 000 $~100 000 $, formant un support efficace.
De plus, les fonds achetés lors de la correction à 96 000 $ le 12/10 ont été vendus lorsque le prix a rebondi à 105 000 $ le 12/16, c'est pourquoi nous voyons la couleur passer du rouge au vert (annotation 1) ; cependant, lorsque le prix a de nouveau corrigé autour de 96 000 $ le 12/21, des fonds ont recommencé à acheter. Cette partie semble être le comportement de trading à court terme, et c'est également le principal groupe qui a échangé récemment sur la chaîne (STH).
Les fonds restants qui étaient coincés à des prix élevés entre 100 000 $ et 102 000 $ sont également nombreux, mais ils sont relativement déterminés. Pour l'instant, il n'y a pas eu de diminution significative. En résumé, le sentiment actuel du marché se rétablit lentement, et la liquidité diminue progressivement. Cependant, la structure des fonds reste dans un état « sain », et le support de prix formé dans la plage de 92 000 $~100 000 $ est efficace. Avec le temps, plus le turnover est suffisant, plus l'effet de support sera fort (déterminant le plancher). Quant à savoir si de nouveaux sommets pourront être atteints et si la tendance pourra se renverser, cela dépendra de l'impact de la politique macroéconomique sur les attentes du marché après janvier 25. Le contenu de cet article est uniquement destiné à la communication et à la recherche, et ne constitue pas un conseil d'investissement.
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