Le marché boursier américain semble déterminé à défier la Réserve fédérale. Bien que la Fed ait réduit les taux d'intérêt de 100 points de base depuis septembre, le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans a explosé du même montant.

Les rendements sont maintenant à 4,60 %, en hausse par rapport à 3,60 %, défiant les efforts de la Fed et laissant les analystes perplexes. C'est le plus grand décalage entre les mouvements du marché et la politique de la Fed dans l'histoire. Le rendement à 10 ans est maintenant à son plus haut depuis mai, prouvant une fois de plus que les baisses de taux ne signifient pas toujours des coûts d'emprunt plus bas.

Et les emprunteurs le ressentent. Les taux hypothécaires sur un prêt de 30 ans ont grimpé à 7,10 %, contre 6,15 % il y a seulement trois mois. Pour la maison moyenne cotée à 420 400 $, cela représente 400 $ de plus par mois dans les portefeuilles des acheteurs.

L'inflation frappe fort, les marchés s'en moquent.

Si vous vous demandez pourquoi les baisses de taux de la Fed ne font pas baisser les rendements, la réponse est simple : l'inflation est de retour. L'IPC de base annualisé sur 3 mois se rapproche de 4 %, avec des données PCE, PPI et IPC montrant toutes une hausse constante. Et c'est avant de considérer d'éventuels tarifs ou réductions d'impôts futurs.

Lors de la réunion de la Fed en novembre, lorsque l'on a demandé à ce sujet ce décalage sur le marché, le président Jerome Powell a déclaré : « Ce sont des changements matériels dans les conditions financières qui durent... et nous ne savons pas cela à propos de ceci. » Eh bien, six semaines plus tard, le rendement à 10 ans continue de grimper.

Ajoutant de l'huile sur le feu, l'indice du dollar américain (DXY) a atteint un sommet de 25 mois, grimpant de près de 8 % depuis octobre. Un dollar se convertit maintenant en 1,44 $ canadien, un niveau non vu depuis deux décennies.

L'emprise de l'inflation se resserre partout, mais le marché obligataire est laser-focalisé sur un indicateur : l'inflation PCE supercore. L'inflation PCE supercore annualisée sur un mois approche les 5 %, et le chiffre principal est de retour au-dessus de 3,5 %.

Un chemin chaotique vers 2025.

Avec une inflation plus chaude que prévu, les attentes pour 2025 changent rapidement. Il y a quelques mois, les marchés anticipaient quatre baisses de taux pour l'année. Maintenant, ils en prévoient seulement deux - et il y a 21 % de chances que la Fed ne réduise pas les taux du tout.

La première baisse n'est même pas à l'horizon avant mai 2025, ce qui semble être une éternité. Pendant ce temps, le marché boursier est en pleine frénésie de dépenses. Depuis le jour des élections, un montant record de 140 milliards de dollars a afflué vers les actions américaines.

Les investisseurs étrangers et domestiques doublent la mise malgré les avertissements sur l'inflation et un assouplissement du tournant de la Fed. Si cela semble imprudent, c'est probablement le cas.

Les données du marché du travail ajoutent au chaos. Les demandes hebdomadaires d'allocations chômage ont atteint 219 000 pour la semaine se terminant le 21 décembre, juste en dessous de la période précédente et en dessous de la prévision de 225 000. Mais voici le truc : les demandes continues, qui sont décalées d'une semaine, ont grimpé à 1,91 million, le niveau le plus élevé depuis novembre 2021.

La Fed, pour sa part, ne recule pas sur sa perspective prudente. Powell a déclaré : « C'est un peu du bon sens de penser que lorsque le chemin est incertain, vous allez un peu plus lentement. Ce n'est pas différent de conduire par une nuit brumeuse ou de marcher dans une pièce sombre pleine de meubles. Vous ralentissez simplement. »

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