Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Vincent (@vincent 31515173)
En 2024, le secteur RWA a émergé, surperformant le marché.
Cette année, les RWA ne se contentent plus de « vendre des concepts », mais connaissent de nombreux progrès concrets dans divers projets. À l'échelle mondiale, les politiques réglementaires concernant la technologie blockchain et l'enregistrement des actifs physiques deviennent progressivement claires, créant des conditions favorables à l'afflux de capitaux et à l'expansion de l'échelle d'investissement. Avec de plus en plus d'actifs traditionnels se dirigeant vers la blockchain, les RWA sont devenues un pont clé reliant la finance traditionnelle et le monde de la cryptographie, injectant une nouvelle dynamique de croissance sur les marchés de capitaux.
McKinsey a prédit que la capitalisation boursière des actifs tokenisés atteindrait 40 000 milliards de dollars d'ici 2030 (hors stablecoins), cette prévision étant l'estimation la plus conservatrice de la capitalisation boursière future des RWA par la plupart des institutions. Selon les données de rwa.xyz, la capitalisation boursière totale des RWA dans le monde, hors stablecoins, est actuellement d'environ 14,9 milliards de dollars. Si l'on se base sur ces prévisions de croissance des institutions, le marché des RWA devra croître d'environ 330 milliards de dollars par an au cours des prochaines années, ce qui signifie que ce secteur recèle un potentiel de croissance et des opportunités d'investissement énormes.
Bien que le marché ait beaucoup de confiance en l'avenir des RWA, le secteur RWA reste principalement au service des institutions et des gros investisseurs, de nombreux projets ne considérant même pas la tokenisation des actifs comme une partie de leur outil de distribution. Pour les investisseurs de détail, comment choisir le bon projet d'investissement et réussir à tirer parti de cette opportunité reste un défi urgent à résoudre.
Pour cela, Odaily Planet Daily fera un récapitulatif des progrès du secteur RWA en 2024 dans son résumé annuel, et examinera les directions futures du secteur RWA en 2025.
Récapitulatif des événements majeurs et analyse des segments RWA
En 2024, le secteur RWA a connu de nombreux événements favorables, l'établissement de politiques réglementaires pertinentes dans différents pays, l'afflux d'institutions financières traditionnelles, les nouvelles avancées des projets natifs de la cryptographie et la franchisse des capitalisations boursières emblématiques illustrent le développement du secteur RWA cette année. Le tableau ci-dessous résume les événements marquants du secteur RWA en 2024.
Stablecoins
La question de savoir si les stablecoins doivent être classés dans le secteur des RWA (actifs du monde réel) a toujours été controversée. Étant donné que le développement des stablecoins a précédé le concept des RWA, ils ne sont généralement pas inclus dans les données RWA statistiques. Mais fondamentalement, les stablecoins sont une forme de monnaie fiduciaire tokenisée, ancrée à 1:1 avec des devises fiduciaires comme le dollar. De plus, le développement des stablecoins a, dans une certaine mesure, fourni des références et des orientations pour d'autres produits RWA. Ainsi, cet article considérera les stablecoins comme une partie du secteur des RWA.
Selon les données de rwa.xyz, la capitalisation boursière totale des stablecoins est d'environ 203 milliards de dollars, avec un nombre total d'environ 139 millions de détenteurs dans le monde. En tant que l'une des catégories d'actifs les plus matures dans le domaine de la blockchain, les cas d'application des stablecoins continuent de s'élargir. Des prêts et des transactions en chaîne aux paiements transfrontaliers et aux paiements pour des biens réels, les stablecoins démontrent leur large applicabilité dans divers domaines. En particulier sur les marchés émergents, les stablecoins deviennent progressivement l'outil privilégié pour les transactions de change et les paiements. Par exemple, des stablecoins majeurs tels que USDT et USDC dominent fermement le marché, avec un volume d'échanges particulièrement important en Asie du Sud-Est et en Amérique Latine. En outre, des stablecoins décentralisés comme DAI, à travers des mécanismes de sur-collatéralisation, ont renforcé leur crédibilité et leur flexibilité au sein des protocoles DeFi.
Cependant, en 2024, la réglementation sur les stablecoins a considérablement renforcé à l'échelle mondiale. L'Europe a clarifié les exigences d'émission et les normes de conformité des stablecoins par le biais de la loi MiCA, la loi sur les stablecoins des États-Unis a davantage réglementé la divulgation des réserves et la transparence, et Hong Kong a également lancé un programme sandbox pour les stablecoins. Ces politiques et programmes apportent une plus grande transparence et stabilité au marché des stablecoins, mais entraînent également des coûts de conformité plus élevés et une pression technique pour les émetteurs de petite et moyenne taille. Néanmoins, le cadre réglementaire de plus en plus solide offre une confiance aux institutions financières traditionnelles pour participer au domaine des stablecoins. De grandes institutions, y compris des banques et des sociétés de fonds, commencent à explorer plus activement les applications et les innovations liées aux stablecoins.
Obligations du Trésor américain
Les obligations du Trésor américain, l'un des actifs les plus liquides et les mieux notés au monde, occupent une place importante dans le processus de tokenisation des RWA. En 2024, la capitalisation boursière du marché des obligations du Trésor tokenisées est passée de 1 milliard de dollars au début de l'année à plus de 3 milliards de dollars récemment, avec une augmentation de plus de 500 % sur l'année, se classant en tête des segments RWA. À ce jour, la capitalisation boursière totale du marché a franchi les 3,8 milliards de dollars, avec plus de 11 000 détenteurs.
Cette croissance est principalement attribuable à l'implication des institutions financières traditionnelles. Des entités telles que BlackRock et Securitize ont lancé le fonds tokenisé BUILD sur une blockchain publique, attirant plusieurs projets partenaires, Ondo étant l'un des projets représentatifs. Ondo joue un rôle crucial dans le domaine de la tokenisation des obligations du Trésor américain et est l'un des rares à disposer d'un token de plateforme.
De plus, le Hashnote Short Duration Yield Coin (USYC) lancé par Hashnote a émergé, dépassant la capitalisation boursière de BUIDL à la fin de 2024, franchissant d'abord le cap des 1 milliard de dollars, représentant plus de 40 % de part de marché. MakerDAO a également annoncé son intention d'investir 1 milliard de dollars dans la tokenisation des obligations du Trésor américain. Cette initiative montre que la finance décentralisée (DeFi) s'intègre de plus en plus avec des actifs financiers traditionnels, propulsant l'application de la tokenisation des obligations du Trésor américain dans la finance décentralisée.
Dans l'ensemble, le marché des obligations du Trésor tokenisées a montré une tendance de croissance stable en 2024, l'implication des institutions financières traditionnelles et le lancement de produits innovants ayant propulsé ce processus. Avec l'arrivée de plus d'institutions et le développement continu des technologies, la tokenisation des obligations du Trésor américain devrait s'élargir davantage, devenant un actif important dans le secteur des RWA.
Crédit privé
Dans le domaine des RWA, en excluant les stablecoins, le segment du crédit privé occupe une place importante avec une part de marché significative. Selon les données de RWA.xyz, la valeur totale des prêts actifs sur le marché du crédit privé a atteint 9,53 milliards de dollars, pour une valeur totale des prêts de 16,2 milliards de dollars, impliquant plus de 2300 accords de prêt. Le taux d'intérêt annuel moyen (APR) est d'environ 9,91 %.
Parmi eux, Figure Technologies, le plus grand prêteur non bancaire de lignes de crédit sur valeur domiciliaire (HELOC) aux États-Unis, détient la part de marché la plus élevée dans le crédit privé, ayant déjà émis plus de 10,4 milliards de dollars de prêts, dont environ 9,096 milliards de dollars sont des prêts actifs.
En tant que projet natif de la cryptographie, Maple Finance a également réalisé des progrès significatifs dans ce domaine, avec une valeur totale de prêts de 2,44 milliards de dollars, dont environ 270 millions de dollars sont des prêts actifs, avec un taux d'intérêt annualisé de 9,72 %. De plus, cette année, ils ont lancé un nouveau produit axé sur le prêt DeFi, Syrup.fi, mettant à jour leur token de plateforme MPL, le nouveau token SYRUP introduira des fonctionnalités de staking, améliorant la conversion des revenus du protocole.
De plus, des protocoles tels que Centrifuge et Goldfinch contribuent également à la croissance du crédit sur blockchain, ayant respectivement soutenu des prêts de 560 millions de dollars et 170 millions de dollars.
Ces plateformes de crédit privé basées sur la blockchain transforment progressivement le marché du crédit traditionnel en offrant des processus de prêt transparents, standardisés et à faible coût. Plus important encore, la blockchain permet à la liquidité mondiale de financer le crédit sur blockchain, sans nécessiter d'accès sous licence, offrant ainsi aux emprunteurs davantage de canaux de financement. La tokenisation des données financières des emprunteurs et des flux de trésorerie sur la blockchain pourrait à l'avenir optimiser davantage le processus de crédit, le rendant plus automatisé, équitable et précis.
Actuellement, le marché du crédit privé est en expansion progressive, de plus en plus de produits de crédit non standardisés apparaissant, montrant un potentiel de croissance fort. Le PDG de Securitize a également déclaré que l'avenir du crédit privé tokenisé est prometteur et qu'il deviendra un segment clé dans le domaine des RWA. Avec l'augmentation de la demande pour des produits financiers innovants, le crédit privé pourrait devenir un point de croissance important dans le secteur des RWA.
Matières premières
En 2024, la tokenisation des matières premières devient progressivement une tendance importante sur les marchés financiers, en particulier dans le domaine de l'or. L'or, en tant qu'un des actifs les plus solides au monde, attire de plus en plus d'attention pour son processus de tokenisation. Selon les dernières données, la capitalisation boursière totale du marché des tokens d'or a atteint 1,05 milliard de dollars, avec un total de 58 610 détenteurs de tokens d'or, indiquant que ce marché est progressivement reconnu et pris en compte par les investisseurs.
Sur le marché d'émission des tokens d'or, Paxos et Tether Holdings dominent, faisant progresser le marché avec des produits tokenisés comme PAXG et XAUT. Les parts de marché de Paxos et Tether Holdings sont respectivement de 49,59 % et 48,71 %, ces deux entreprises offrant des tokens d'or garantis à 1:1 avec de l'or physique, assurant ainsi la stabilité de la valeur des tokens d'or. En dehors de ces deux principaux émetteurs, d'autres entreprises comme Comtech Gold et Aurus participent également, mais leur part de marché est plus faible, respectivement de 1,1 % et 0,45 %.
Le principal avantage de la tokenisation de l'or réside dans sa capacité à utiliser la technologie blockchain pour améliorer la transparence, la liquidité et la négociabilité. Grâce à la blockchain, les transactions de tokens d'or peuvent être réglées en temps réel, sans intermédiaires financiers traditionnels, réduisant ainsi les coûts de transaction et le temps de retard. De plus, l'application des contrats intelligents permet aux tokens d'or de servir non seulement d'outil d'investissement sur le marché traditionnel, mais également d'actifs de garantie participant à des activités financières telles que le prêt sur les plateformes DeFi. Cette caractéristique décentralisée permet aux investisseurs de trader de l'or 24/7, dépassant les limitations temporelles et les problèmes de livraison physique du marché traditionnel de l'or.
Avec l'implication croissante d'institutions financières traditionnelles et de plateformes de finance décentralisée, le marché des tokens d'or connaît une dynamique de développement rapide. Bien que le marché soit encore à un stade précoce, les tokens d'or, en tant qu'outils d'investissement flexibles, offrent déjà une variété d'options aux investisseurs du monde entier, en particulier en matière d'allocation d'actifs et de gestion des risques.
Autres
La diversité et l'étendue du secteur RWA en font l'un des domaines d'application importants de la technologie blockchain. En plus des quatre principaux segments mentionnés précédemment (comme les obligations, l'immobilier, le capital-investissement et les matières premières), le secteur RWA couvre également plusieurs domaines sous-segmentés à fort potentiel. Des secteurs tels que l'immobilier, les actions et fonds, les œuvres d'art, et les crédits carbone sont tous des domaines en rapide développement. Chaque segment a ses propres caractéristiques et besoins uniques sur le marché, avec un potentiel varié. Le processus de tokenisation de l'immobilier s'accélère à l'échelle mondiale, en particulier en matière d'amélioration de la liquidité des projets immobiliers de grande valeur. La tokenisation des actions et des fonds offre aux investisseurs des moyens d'investissement plus flexibles et à faible barrière, notamment grâce à l'innovation qui permet la circulation des actions et des fonds traditionnels sur la blockchain, permettant aux investisseurs de participer directement au marché mondial. De plus, les œuvres d'art, en tant qu'actifs physiques uniques, sont également en cours de tokenisation grâce à la technologie blockchain, permettant à davantage d'investisseurs de participer à l'investissement dans des œuvres d'art de haute valeur. La tokenisation du marché des crédits carbone suscite également l'attention dans le domaine de l'environnement, la technologie blockchain pouvant aider à améliorer la transparence et la liquidité des transactions de crédits carbone, favorisant le développement durable des investissements verts.
Cependant, bien que ces segments soient pleins de potentiel, de nombreux domaines étant encore à un stade précoce, avec une faible capitalisation boursière ou ne pouvant pas être mesurés par cette norme, cet article ne discutera pas en détail de ces segments.
En plus de la diversité des produits RWA, les blockchains émettant ces produits RWA sont également devenues un point focal d'intérêt sur le marché. Selon Bitwise, Ethereum reste la chaîne d'émission principale du marché RWA, représentant 81 % de la part de marché. Grâce à sa solide base technologique et à son écosystème, Ethereum est devenu la plateforme de choix pour de nombreux projets RWA. En même temps, les mises à jour et les améliorations continues d'Ethereum fournissent une dynamique continue pour son statut de leader dans le secteur RWA.
En dehors d'Ethereum, d'autres blockchains émergentes commencent également à se tailler une part du gâteau. Par exemple, Solana, grâce à son haut débit et à ses faibles frais de transaction, attire de plus en plus de projets RWA sur sa plateforme. De plus, d'autres plateformes de blockchain telles qu'Avalanche, Polygon et Sui rejoignent également la course RWA, offrant plus d'options au marché.
Sur la base de ces principales plateformes de blockchain, certains projets de blockchain émergents se distinguent également en se concentrant sur la fourniture de solutions de tokenisation d'actifs. Parmi eux, Mantra, en tant que l'un des représentants les plus remarquables, a attiré une large attention sur le marché. Le token de Mantra, OM, a connu une augmentation de 160 fois au cours de l'année passée, un résultat impressionnant attribuable à sa collaboration avec MAG (l'un des plus grands développeurs immobiliers de Dubaï). Grâce à cette collaboration, Mantra a tokenisé un terrain immobilier et des projets de développement d'une valeur de 500 millions de dollars, permettant aux investisseurs de la blockchain de participer au financement de ce projet, et après la réalisation du projet, les investisseurs peuvent également participer aux bénéfices des actions.
De plus, des projets de start-ups axés sur le secteur RWA continuent à émerger, parmi lesquels la blockchain Layer-1 entièrement modulaire Plume a récemment obtenu un financement de 20 millions de dollars, avec plus de 180 protocoles en construction dans son écosystème, pour une taille d'actif dépassant 4 milliards de dollars. Il est à prévoir qu'une nouvelle série de blockchains spécialisées dans les RWA fera bientôt son apparition sur le marché.
Les dilemmes d'investissement derrière la frénésie des RWA—comment les investisseurs de détail peuvent choisir leurs cibles
Depuis 2023, les RWA sont devenues un sujet brûlant dans le domaine de Web3. Que ce soit l'intensité des discussions sur les réseaux sociaux ou le point focal des conférences hors ligne, les RWA sont considérées comme le prochain important tournant du Web3. Cependant, malgré les attentes que suscite l'avenir des RWA, il reste un manque de perspectives claires sur comment investir dans ce domaine.
Les RWA attirent beaucoup d'attention en raison de leur potentiel à combiner des actifs financiers traditionnels avec la technologie blockchain. Ce domaine se distingue de nombreux projets expérimentaux du secteur de la cryptographie en raison de ses modèles de revenus matures, se rapprochant ainsi des méthodes d'exploitation des sociétés de gestion d'actifs traditionnelles. La plupart des projets RWA ne dépendent pas du financement par des jetons, adoptant principalement un modèle centralisé pour garantir la conformité et l'efficacité de la gestion, plutôt que d'accentuer la gouvernance communautaire décentralisée.
Les données indiquent que la capitalisation boursière totale des produits RWA est d'environ 14,9 milliards de dollars, mais la plupart des projets n'ont pas encore émis de tokens de plateforme et il est peu probable qu'ils le fassent à l'avenir. Cela est dû au fait que les modèles commerciaux de ces projets ne nécessitent pas de soutien économique par les tokens, et cela est également limité par l'environnement réglementaire. Cette caractéristique rend le chemin de participation des investisseurs ordinaires flou, le marché étant davantage occupé par des discussions sur le « potentiel futur » que par des actions concrètes.
Actuellement, le secteur des RWA est encore à un stade précoce, les institutions financières traditionnelles étant la force motrice principale. Elles introduisent des actifs réels sur la blockchain de manière conforme, construisant une couche de produits de base. Pour les investisseurs ordinaires, les opportunités de participation à ce stade sont limitées, nécessitant d'attendre que l'infrastructure soit progressivement perfectionnée pour s'engager par le biais de l'innovation et des mécanismes de rendement des projets natifs de la blockchain.
Deux principales stratégies d'investissement
À ce stade, investir dans les RWA repose sur deux principales approches : soit acheter directement des produits RWA, soit investir dans les tokens de plateforme liés aux projets RWA.
Investir directement dans des produits RWA nécessite de prendre en compte les points suivants :
Conformité et SPV : Les investisseurs doivent prêter attention à la conformité des produits pour s'assurer que les investissements respectent les réglementations locales. En même temps, les produits de gestion d'actifs via des véhicules à but spécial (SPV) nécessitent une attention particulière sur le contexte de création des SPV, leur modèle opérationnel et leur conformité. Le mode de fonctionnement des SPV a une influence directe sur la sécurité et la liquidité des actifs, c'est pourquoi les investisseurs doivent examiner attentivement les rapports d'audit et les certificats de conformité associés.
Choisir un émetteur d'actifs bien connu : privilégier les produits émis par des institutions financières ou des plateformes réputées, telles que les obligations du Trésor américain ou des actions de qualité. Ces plateformes disposent généralement de mécanismes de garde d'actifs et de gestion des risques bien établis, ce qui permet de réduire efficacement les risques d'investissement. En revanche, les petites plateformes nécessitent une attention supplémentaire concernant la sécurité de la garde des actifs et les antécédents de l'équipe de gestion.
Sécurité de la garde des actifs : les investisseurs doivent s'assurer que les actifs sont gérés par des plateformes de garde tierces matures pour réduire le risque de pertes dues à une mauvaise gestion ou à des failles de sécurité. Choisir des institutions de garde bien établies, comme des banques ou des sociétés de gestion d'actifs professionnelles, et comprendre leurs mécanismes d'assurance et leurs mesures d'atténuation des risques est une étape importante pour garantir la sécurité des actifs.
À ce stade, investir directement dans des produits RWA n'est pas le principal intérêt de la plupart des lecteurs de cet article, investir dans les tokens de plateforme semble être un choix plus attrayant. Cependant, comment choisir la bonne cible parmi de nombreux projets RWA émettant des tokens de plateforme est devenu un défi majeur. Voici quelques conseils de l'auteur pour aider les investisseurs à prendre des décisions plus éclairées :
Il n'est pas nécessaire de s'attarder excessivement sur le rôle pratique des tokens de plateforme : la plupart des tokens de plateforme des projets RWA n'ont pas de valeur réelle, offrant généralement seulement des droits de gouvernance sans droits de répartition des revenus de la plateforme. Cela s'explique par le fait que le secteur RWA est encore à ses débuts en matière de tokenisation à grande échelle des actifs réels, la plupart des projets étant encore dirigés par des entreprises traditionnelles qui s'appuient davantage sur les frais de gestion des actifs pour obtenir des rendements que sur l'émission de tokens.
Il est essentiel de prêter attention à la part de marché du projet dans son segment : de nombreux projets RWA ne font que « vendre des concepts », leur part réelle sur le marché de niche étant quasiment nulle. Ces types de projets comptent souvent sur l'émission de tokens pour maintenir leurs opérations, plutôt que de bénéficier d'une gestion d'actifs réelle ou d'une expansion de part de marché. Pour les projets dont la capitalisation boursière des produits est bien supérieure à celle des tokens, il convient de porter une attention particulière. Cela indique que le développement du projet sur le marché réel est relativement sain et qu'il pourrait à l'avenir atteindre une part de marché plus élevée, ce qui pourrait stimuler la croissance de la valeur des tokens.
Il est important de se concentrer sur le potentiel de diversification des projets RWA : la valorisation d'un projet RWA unique peut être sujette à des bulles, et il peut y avoir un écart énorme entre la valeur du produit et celle du token. Cependant, si un projet est impliqué dans d'autres segments (comme DeFi, NFT, infrastructure blockchain, etc.) en plus de son domaine RWA, sa performance de token est souvent meilleure. La diversité des segments et des cas d'application peut fournir une dynamique de croissance plus robuste pour le projet, c'est pourquoi les investisseurs devraient prêter attention aux projets qui ne se limitent pas uniquement au domaine RWA, car ces projets peuvent augmenter la demande réelle et la valeur de leurs tokens.
Accorder de l'importance aux relations de coopération dans le monde réel : le secteur RWA dépend actuellement davantage des coopérations et des soutiens du monde réel, en particulier avec la participation d'institutions financières traditionnelles et d'entreprises bien connues. Les projets RWA capables d'attirer la coopération de ces institutions tendent à avoir une plus grande conformité, une confiance sur le marché et des capacités de contrôle des risques. Par conséquent, les investisseurs devraient porter une attention particulière aux projets RWA ayant des relations de coopération avec des institutions réputées, des banques ou d'autres plateformes financières traditionnelles. Ces collaborations peuvent non seulement apporter plus de ressources au projet, mais également offrir davantage de garanties de sécurité aux investisseurs, et conférer à ces projets une valeur narrative et un potentiel de développement plus élevé sur le marché.
Perspectives d'avenir pour le secteur des RWA en 2025
En regardant vers 2025, les RWA deviennent progressivement l'un des moteurs clés du développement de Web3. L'analyste de Citibank, Alex Saunders, souligne qu'avec l'accélération du processus de numérisation des actifs, l'adoption généralisée des RWA injectera une vitalité à long terme sur le marché de la cryptographie. Combiné à l'amélioration de l'efficacité des flux de capitaux en chaîne grâce à la généralisation des stablecoins, la position de la blockchain dans les finances traditionnelles sera encore renforcée.
De plus, Coinbase a indiqué dans ses prévisions de marché pour 2025 que les RWA constitueront la prochaine vague de croissance dans l'industrie de la blockchain. Avec l'amélioration de l'environnement réglementaire et la maturation de l'infrastructure technologique, les institutions financières traditionnelles participeront à une échelle plus large au domaine des actifs en chaîne. La tokenisation d'actifs de grande valeur tels que les obligations et l'immobilier pourrait apporter plus de liquidité et de stabilité au marché de la cryptographie, devenant progressivement un nouveau pilier de l'économie en chaîne.
D'après les performances actuelles du marché, les données de 2024 ont déjà validé le potentiel de croissance des RWA. Selon le rapport de rwa.xyz, cette année, la taille du marché des RWA tokenisés a augmenté de 60 % par rapport à l'année précédente, atteignant 14,9 milliards de dollars. Au cours des prochaines années, la tokenisation des catégories d'actifs telles que le crédit privé, l'immobilier et les matières premières élargira davantage le champ d'application de ce marché, offrant aux investisseurs des outils financiers plus transparents et plus efficaces.
Bien que la généralisation des actifs tokenisés sur blockchain prenne du temps, son potentiel est indéniable. Dans un contexte de réglementation progressivement assouplie et de progrès technologiques continus, l'explosion des RWA pourrait devenir un tournant important dans la transformation de l'industrie de la cryptographie. Pour les investisseurs recherchant une valeur à long terme, 2025 sera un moment clé pour se positionner dans le secteur des RWA—cette année pourrait non seulement être un tournant pour l'innovation technologique, mais aussi un jalon pour la profonde intégration des finances traditionnelles avec l'industrie de la cryptographie.
