Le protocole de prêt Ethereum Aave a récemment proposé un sondage d'intention communautaire, planifiant l'intégration d'une nouvelle fonctionnalité de l'oracle leader Chainlink - la récupération de valeur intelligente (Smart Value Recapture, SVR). Cette fonctionnalité vise à récupérer la valeur maximale pouvant être extraite (MEV) non malveillante, aidant Aave à récupérer la MEV du processus de liquidation et à la redistribuer à l'écosystème d'Aave pour en faire bénéficier les utilisateurs.

La proposition a reçu une réponse généralement positive de la communauté, qui estime que cette coopération apportera d'énormes opportunités économiques aux deux communautés d'Aave et de Chainlink.

Remarque : La valeur maximale pouvant être extraite (Maximal Extractable Value, MEV) fait référence au maximum de profits qu'un producteur de blocs (comme un mineur ou un validateur) peut obtenir en réorganisant, insérant ou supprimant des transactions dans les blocs qu'il produit. Ainsi, la MEV est l'une des sources de revenus des producteurs de blocs. Les comportements MEV peuvent entraîner une augmentation des coûts de transaction pour les utilisateurs, des échecs de transaction ou une augmentation des slippages, affectant l'expérience utilisateur.

Raisons de l'intégration de SVR

Les raisons pour lesquelles Aave intègre SVR incluent :

  • Réduire les pertes de MEV : Le problème de la MEV entraîne une répartition inégale des récompenses de liquidation d'Aave, avec des bénéfices excessifs allant aux producteurs de blocs, tandis que les chercheurs (Searchers) qui exécutent réellement les liquidations et les utilisateurs du protocole reçoivent moins de récompenses.

  • Améliorer l'efficacité économique du protocole : Grâce à SVR, Aave peut récupérer ces MEV, renforçant ainsi l'efficacité économique du protocole et redistribuant la valeur récupérée à la communauté et aux utilisateurs d'Aave.

Fonctionnement de SVR

SVR fonctionne sur l'infrastructure MEV-Share de Flashbots, en vendant les droits d'exécution des opérations suivantes après la mise à jour des oracles de prix aux chercheurs via un mécanisme d'enchères. Les chercheurs ayant remporté l'enchère doivent rendre une partie de la valeur au protocole, permettant ainsi la récupération de la MEV.

Le diagramme ci-dessous résume comment SVR s'intègre dans Aave V3 sur Ethereum :

Le processus dans le diagramme fonctionne comme suit :

  1. Les rapports de prix générés par Chainlink Data DON seront transmis deux fois : une fois via la mémoire publique pour mettre à jour les données de prix standard (comme dans le processus existant), et une autre fois via les points de terminaison RPC de Flashbots Protect pour transmettre au contrat de données de prix SVR.

  2. Ensuite, MEV-Share joue un rôle clé. Ce protocole permet aux chercheurs de soumissionner pour obtenir des opportunités de transactions ultérieures après la mise à jour de l'oracle de prix, et de regrouper ces transactions pour les transmettre aux producteurs de blocs. Les producteurs de blocs choisiront le chercheur ayant fait la meilleure offre pour inclure les transactions pertinentes dans le bloc. Si aucun chercheur ne soumissionne, la mise à jour des prix sera directement enregistrée sur la chaîne, mais sans inclure les transactions de liquidation.

  3. Une fois que les mises à jour de prix et les transactions de liquidation ont été enregistrées avec succès sur la chaîne, les données SVR mettront à jour les prix et utiliseront ce prix pour effectuer les opérations de liquidation pertinentes. La majorité de la valeur générée par ces opérations sera récupérée par Aave et Chainlink, augmentant ainsi les bénéfices du protocole.

Si le système MEV-Share échoue, le contrat de données d'Aave déclenchera un mécanisme de secours pour obtenir les prix à partir des données de prix Chainlink standard, garantissant ainsi que le fonctionnement du protocole ne soit pas perturbé.

Selon la proposition d'Aave, la valeur de la MEV récupérée sera reçue en ETH, ce qui correspond à la situation où les actifs collatéraux liquidés sont généralement valorisés en ETH. Une fois le programme pilote terminé, l'un des objectifs d'Aave est d'établir un système plus complexe permettant de recevoir diverses formes d'actifs récupérés.

En ce qui concerne l'estimation de la valeur récupérable, selon les indications de Chainlink, on peut estimer de manière conservative qu'au moins 40 % de la MEV perdue peut être récupérée, avec des montants pouvant atteindre des dizaines de millions de dollars. Cependant, le montant spécifique récupéré dépendra de la gamme d'actifs sur lesquels le programme sera appliqué, et ces estimations sont basées uniquement sur un scénario hypothétique où SVR est activé pour tous les actifs Aave, et non sur les objectifs attendus de la phase pilote.

Concernant la répartition de la valeur, Aave a déclaré qu'après la fin de la phase pilote, le plan de répartition spécifique de la valeur récupérée sera discuté séparément. Le cœur de cette proposition se limite au fonctionnement du système et aux détails techniques. Actuellement, les premières discussions entre Aave et Chainlink Labs suggèrent que pendant les six premiers mois du programme pilote, la valeur récupérée sera répartie à 65 % pour Aave DAO et 35 % pour la communauté Chainlink ; après six mois, le ratio de répartition sera ajusté à 60 % et 40 %, où la part de Chainlink sera principalement utilisée pour couvrir les coûts liés à l'infrastructure. Le ratio final de répartition devra être approuvé par la gouvernance de la communauté Aave.

De plus, Aave prévoit d'utiliser la valeur récupérée pour améliorer les intérêts des utilisateurs, par exemple en offrant des incitations aux futurs stakers d'Umbrella.

Impact sur les validateurs d'Ethereum

Pour les validateurs d'Ethereum, si la technologie SVR de Chainlink est largement appliquée à plusieurs protocoles DeFi, cela pourrait réduire les revenus de MEV des validateurs, entraînant ainsi une baisse des rendements de staking, ce qui pourrait modifier les décisions économiques des validateurs, les obligeant à envisager d'autres stratégies de revenus complémentaires.

En même temps, à mesure que les protocoles DeFi capturent plus de MEV et le redistribuent aux utilisateurs de l'écosystème, les jetons de gouvernance de ces protocoles pourraient voir leur valeur augmenter en raison de l'amélioration de leurs fondamentaux, ce qui ferait des jetons de gouvernance un « outil de couverture » pour les validateurs d'Ethereum face à la baisse des rendements de staking à l'avenir, utilisés pour équilibrer la baisse des rendements de staking. Certains validateurs d'Ethereum pourraient donc acheter des jetons de gouvernance des principaux protocoles DeFi pour rechercher une stabilité des revenus à long terme.

Cependant, la réalisation de cette hypothèse dépend de la capacité des jetons de gouvernance à véritablement tirer de la croissance de la valeur de la récupération de la MEV, ainsi que de l'attractivité de leur rendement pour inciter les validateurs d'Ethereum à participer.

Dans l'ensemble, la technologie SVR redéfinit le modèle de répartition de la MEV, transférant une partie des bénéfices des validateurs d'Ethereum vers les protocoles DeFi. Cela aura un impact profond sur les retours économiques des validateurs et sur l'ensemble de l'écosystème.

Plans de vote futurs

Actuellement, la proposition recueille des opinions et des retours de la communauté sur le forum de gouvernance d'Aave pour évaluer la faisabilité de lancer le programme pilote de SVR sur Aave V3. À l'avenir, la proposition fera l'objet d'un vote hors chaîne sur Snapshot, en attendant la décision finale de la communauté.