En raison de l'absence de licence d'émission de stablecoin dans le cadre de MiCA, Tether cherche activement des solutions en investissant dans des projets émergents.

Auteur de l'article : Weilin, PANews

Les règles de régulation des émetteurs de stablecoins sous l'UE (règlement sur les marchés d'actifs cryptographiques) (MiCA) sont entrées en vigueur le 30 juin et doivent être pleinement mises en œuvre d'ici le 30 décembre de cette année. En tant que premier cadre réglementaire complet de l'UE pour l'industrie de la cryptographie, la mise en œuvre de MiCA affecte non seulement le marché des stablecoins en euros, mais fournit également un certain modèle de régulation pour les stablecoins à l'échelle mondiale.

Cependant, l'émetteur de l'USDT, Tether, fait face à des défis urgents dans ce contexte. En raison de l'absence de licence d'émission de stablecoin dans le cadre de MiCA, Tether cherche activement des solutions en investissant dans des projets émergents. Le 18 novembre, Tether a annoncé un investissement dans l'entreprise néerlandaise Quantoz, qui lancera deux stablecoins conformes à MiCA.

Circle est le premier à se conformer, 21 émetteurs se disputent le marché

Le 18 novembre, la société blockchain néerlandaise Quantoz a annoncé le lancement de deux stablecoins USDQ et EURQ conformes aux normes réglementaires de l'UE MiCA, ancrés respectivement au dollar et à l'euro. Ces stablecoins seront mis en ligne sur les bourses Bitfinex et Kraken le 21 novembre. Il a été rapporté que Tether, Kraken et Fabric Ventures ont investi une somme non divulguée dans Quantoz.

L'approche de conformité de Quantoz démontre que Tether essaie d'élargir sa présence sur le marché des stablecoins en euros en soutenant des projets conformes à MiCA. Cet investissement peut être considéré comme une étape clé pour Tether dans sa recherche d'un « agent » sur le marché des stablecoins en euros.

Au 20 novembre, selon les données de Coingecko, les 5 principaux participants du marché des stablecoins en euros sont :

Stasis（EURS）：Capitalisation boursière de 131 millions de dollars

Circle（EURC）：Capitalisation boursière de 89,49 millions de dollars

La filiale de la Société Générale, SG-Forge (EURCV) : Capitalisation boursière de 41,91 millions de dollars

Tether（EURT）：Capitalisation boursière de 26,99 millions de dollars

Angle（EURA）：Capitalisation boursière de 21,18 millions de dollars

Selon les données de Coingecko, au 20 novembre, la capitalisation boursière totale des stablecoins en euros s'élevait à 326 millions de dollars, avec l'EURC de Circle et l'EURCV de SG-Forge représentant ensemble 40 % du marché des stablecoins en euros. Cette concentration de marché constitue un défi pour les nouveaux acteurs, mais offre également un point d'entrée pour Quantoz, qui bénéficie d'avantages de conformité.

MiCA impose des exigences strictes aux émetteurs de stablecoins, y compris les dispositions clés suivantes : tout d'abord, des exigences en matière de licence : les émetteurs doivent obtenir une licence d'établissement de monnaie électronique (EMI) dans au moins un pays membre de l'UE ou être enregistrés en tant qu'institutions de crédit. Deuxièmement, des exigences en matière d'actifs de réserve : au moins 60 % des actifs de réserve doivent être détenus dans des banques européennes. De plus, des limites de volume de transactions : si le volume quotidien de transactions d'un stablecoin dépasse 1 million de transactions ou si le montant quotidien des transactions dépasse 200 millions d'euros, l'émetteur sera interdit d'émettre davantage de stablecoins.

Des émetteurs majeurs comme Circle et SG-Forge ont satisfait aux exigences ci-dessus en obtenant une licence EMI enregistrée en France. Par exemple, l'EURCV de SG-Forge fonctionne sur Ethereum et a récemment annoncé son intention de lancer sur le XRP Ledger (XRPL) de Ripple pour étendre sa couverture de marché.

Avec l'investissement de Tether dans Quantoz, Tether pourrait avoir l'opportunité de stabiliser davantage sa part de marché dans le secteur des stablecoins en euros grâce à un « agent ». La recherche de nouvelles entreprises détenant une licence EMI devient également une tendance émergente.

Le 19 novembre, la plateforme d'infrastructure blockchain et de tokenisation Paxos a annoncé avoir convenu d'acquérir l'établissement de monnaie électronique (EMI) Membrane Finance, basé en Finlande et autorisé. Cette acquisition nécessite l'approbation des régulateurs. Une fois l'acquisition terminée, Paxos deviendra un EMI entièrement autorisé en Finlande et dans l'UE.

Le PDG de Tether exprime ses inquiétudes concernant MiCA, davantage d'entreprises recherchent des « agents » compétitifs.

Pour Tether, les nouvelles exigences apportées par MiCA représentent un défi urgent. Selon des rapports antérieurs, Coinbase Global Inc. retirera tous les stablecoins non autorisés de sa bourse de cryptographie européenne d'ici la fin de l'année, ce qui pourrait avoir un impact sur des jetons comme le USDT de Tether.

Actuellement, les principales bourses de cryptomonnaies, y compris Uphold, Bitstamp, Binance, Kraken et OKX, prennent des mesures pour se conformer aux nouvelles réglementations de l'UE sur les cryptomonnaies. OKX a déjà retiré tous les paires de trading de l'USDT en Europe. D'autres principales bourses, telles que Binance et Kraken, n'ont pas encore retiré l'USDT, mais envisagent de limiter ses fonctionnalités.

Le PDG de Tether, Paulo Ardoino, a précédemment déclaré que le cadre réglementaire à venir en Europe poserait des problèmes liés aux banques pour les émetteurs de stablecoins, ce qui pourrait menacer la stabilité du marché de la cryptographie en général. En effet, selon les dispositions de MiCA, les émetteurs de stablecoins doivent détenir au moins 60 % de leurs actifs de réserve dans des banques en Europe. Ardoino a expliqué qu'étant donné que les banques peuvent prêter jusqu'à 90 % de leurs réserves, cela pourrait introduire un « risque systémique » pour les émetteurs de stablecoins.

Certains des principaux émetteurs de stablecoins ont déjà rencontré des problèmes liés aux banques. Par exemple, en mars 2023, l'USD Coin (USDC) de Circle a connu un événement de décorrélation avec le dollar américain. À l'époque, Circle n'a pas pu retirer 3,3 milliards de dollars de réserves de la Silicon Valley Bank, qui avait auparavant géré 40 milliards de dollars de fonds de réserve pour cet émetteur de stablecoins, avant que cette banque ne cesse ses activités.

Selon Ardoino, les exigences de réserve bancaire imposées par MiCA signifient qu'une part de plus en plus importante des réserves des stablecoins sera placée sur les bilans des banques. Si une banque fait faillite, cela aura des conséquences majeures. Ardoino a souligné : « Vous déposez 1 million d'euros sur un compte bancaire en Europe, la garantie maximale des dépôts fédéraux de cette banque étant de 100 000 euros. Si la banque fait faillite, vous pouvez récupérer 100 000 euros, le reste des fonds étant soumis à la procédure de liquidation, car votre dépôt a déjà été comptabilisé dans le bilan de la banque. »

Cependant, Ardoino a ajouté qu'en vertu des nouvelles règles de MiCA, les émetteurs de stablecoins peuvent se protéger contre les risques de faillite potentiels en investissant dans des titres : « Les mesures de protection consistent à acheter des titres comme des bons du Trésor ou des obligations gouvernementales. Si une banque fait faillite et que vous possédez des titres, ces titres sont des actifs nominaux, donc ils vous seront restitués, vous n'avez qu'à les transférer à une autre banque. »

L'industrie de la cryptographie appelle à une prolongation de la période de transition de MiCA

Récemment, des acteurs de l'industrie de la cryptographie ont écrit à l'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA), soulignant que l'ESMA n'a toujours pas finalisé les détails réglementaires, rendant difficile pour les entreprises de terminer le processus de certification dans un délai court, les obligeant potentiellement à suspendre leurs services.

Dans le cadre de sa mise en œuvre, MiCA dispose actuellement d'une période de transition réglementaire de 18 mois, mais la durée choisie par chaque État membre varie. Par exemple, la France et la Grèce ont une période de 18 mois, tandis que la Lituanie n'a que 5 mois, ce qui pourrait entraîner des interruptions de services transfrontaliers, affectant la capacité de transaction des utilisateurs et entraînant des pertes financières.

De plus, des organisations de l'industrie de la cryptographie ont déclaré que l'application inégale des règles de MiCA menace le « mécanisme de passeport ». Le principal avantage de MiCA réside dans le « mécanisme de passeport », qui permet aux entreprises certifiées dans un État membre de fournir des services dans l'ensemble de l'UE. Cependant, l'incohérence dans l'application des règles pourrait affaiblir cet avantage.

Des représentants de l'industrie de la cryptographie appellent l'ESMA à prolonger la période de transition d'autorisation jusqu'à la fin juin 2025, ou à demander aux États membres un calendrier harmonisé pour alléger la pression de conformité sur les entreprises et éviter les interruptions de service.

Selon des prévisions antérieures, l'entrée en vigueur de MiCA devrait stimuler une croissance considérable dans le domaine des stablecoins soutenus par l'euro. D'ici 2025, la capitalisation boursière des stablecoins en euros devrait atteindre au moins 15 milliards d'euros, passant à 70 milliards d'euros d'ici 2026, et pourrait dépasser 2 000 milliards d'euros d'ici 2028.

Dans l'ensemble, avec la mise en œuvre complète de MiCA, des institutions financières traditionnelles comme la Société Générale, des entreprises blockchain comme Circle et Stasis, ainsi que de nouveaux émetteurs comme Quantoz se positionnent activement pour rivaliser sur ce marché. À l'avenir, la conformité et l'innovation technologique deviendront des facteurs clés pour le succès et l'échec sur le marché. On peut dire que pour les émetteurs de stablecoins, MiCA représente un tournant où les risques et les opportunités coexistent.