Vous vous souvenez de la situation où LUNA et son stablecoin UST sont tombés dans une spirale de mort ? Une chute de 99 % en une nuit.

L'effondrement de LUNA (LUNA) et de TerraUSD (UST) est un événement majeur du marché des cryptomonnaies en 2022, révélant les défauts potentiels dans la conception des stablecoins algorithmiques et l'importance de la confiance du marché dans ces systèmes. Voici un aperçu de cet événement :

La relation entre LUNA et UST

- LUNA est le jeton natif de la blockchain Terra, utilisé pour payer des frais de transaction, participer aux votes de gouvernance, etc.

- UST est un stablecoin algorithmique émis par Terra, conçu pour maintenir une valeur ancrée à 1:1 avec le dollar.

Mécanisme de spirale de la mort

La conception de l'UST repose sur un mécanisme d'arbitrage pour maintenir sa valeur stable autour de 1 dollar. Lorsque le prix de l'UST est supérieur à 1 dollar, les utilisateurs peuvent brûler pour 1 dollar de LUNA afin de frapper de nouveaux UST ; inversement, si le prix de l'UST est inférieur à 1 dollar, ils peuvent brûler de l'UST en échange d'un LUNA de valeur équivalente. Ce mécanisme devrait théoriquement aider l'UST à maintenir sa valeur, mais en pratique, plusieurs problèmes ont été exposés :

1. Perte de confiance sur le marché

Une fois que les investisseurs commencent à douter de la capacité de l'UST à maintenir sa valeur, des ventes paniques peuvent entraîner une chute du prix de l'UST, affaiblissant davantage la confiance du marché et provoquant plus de ventes. Même le stablecoin le plus stable ne peut résister à la vente de 90 % des gens.

2. Crise de liquidité

À mesure que le prix de l'UST baisse, de plus en plus de personnes choisissent de convertir l'UST en LUNA et de vendre, ce qui entraîne une augmentation soudaine de l'offre de LUNA, faisant ainsi chuter son prix. La chute du prix de LUNA a rendu économiquement non viable le soutien de l'UST par la destruction de LUNA, aggravant la situation de décorrélation de l'UST.

3. Vulnérabilité intrinsèque des stablecoins algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques ne reposent pas sur des actifs physiques au sens traditionnel, mais fonctionnent sur la base de l'offre et de la demande du marché et de la confiance entre les participants. Par conséquent, dans des conditions de marché défavorables ou en cas d'attaques massives, ils sont plus susceptibles d'être impactés.

4. Impact des facteurs externes

Les fluctuations des marchés financiers mondiaux, les changements des conditions macroéconomiques et d'autres pressions externes peuvent également affecter la performance de stablecoins algorithmiques comme l'UST. Par exemple, lors de l'effondrement de 2022, la tendance baissière du marché des cryptomonnaies a également joué un rôle aggravant.

Résultat

Finalement, cette crise a conduit à la perte totale de l'UST de son ancrage au dollar, tandis que la valeur de LUNA a presque atteint zéro. De plus, cet événement a suscité une attention plus large, plusieurs personnalités importantes, y compris la secrétaire au Trésor américain Janet Yellen, ayant exprimé leurs préoccupations concernant les risques des stablecoins.

Révélation

Nous pouvons apprendre de l'affaire UST-LUNA que, bien que les stablecoins algorithmiques tentent de fournir une solution décentralisée et efficace, ils font face à de nombreux défis en pratique. En particulier pour les projets qui dépendent fortement de la confiance du marché et de la liquidité pour maintenir la stabilité de la valeur, tout facteur perturbant ces éléments peut entraîner des conséquences catastrophiques. Ne pensez pas que les stablecoins sont nécessairement stables.