Titre original : Comment j'ai raté mon premier 100X en tant que VC
Auteur original : Marco Manoppo,
Traduction originale : Azuma, Odaily Planet Daily
Note de l'éditeur : L'investisseur de Primitive Ventures, Marco Manoppo, a récemment été très productif, et après avoir raconté la manière dont il a raté l'opportunité de 100 fois sur Virtuals (voir : Récit de VC : Comment j'ai raté l'opportunité de 100 fois sur Virtuals) la semaine dernière, Manoppo publie aujourd'hui un nouvel article.
Dans cet article, Manoppo décrit l'impact potentiel des fonds d'investissement passifs sur la demande de Bitcoin, surtout après que MicroStrategy (symbole boursier : MSTR) a été officiellement inclus dans l'indice Nasdaq 100, dans le contexte de la tendance du Bitcoin à se rapprocher de la finance traditionnelle. Manoppo a déclaré dans ce contexte qu'il est plus optimiste concernant le Bitcoin que jamais, même si le marché des cryptomonnaies a récemment connu quelques reculs et qu'il est actuellement dans une zone de découverte des prix.
Voici le contenu complet de Manoppo, traduit par Odaily Planet Daily.
Après huit semaines consécutives de hausse, le marché des cryptomonnaies a enfin connu un certain recul. Bien que nous soyons maintenant dans la zone de découverte des prix, mon optimisme concernant le Bitcoin est plus fort que jamais. La raison est simple : le Bitcoin en tant que classe d'actifs entre maintenant dans le système TradFi (3, 3).
Croissance des fonds passifs
Pour comprendre ce qu'est le système TradFi (3, 3), il est nécessaire d'évaluer la croissance des fonds passifs dans l'investissement. En termes simples, un fonds passif est un produit d'investissement dont l'objectif est de suivre et de reproduire la performance d'un indice de marché spécifique ou d'un segment de marché, plutôt que d'essayer de le surpasser. Ils suivent un ensemble de règles et de méthodologies pour s'adapter à leur marché cible et à la configuration du risque requise.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) et VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sont des fonds passifs célèbres. La plupart des investisseurs se souviennent que Buffett a parié avec un gestionnaire de fonds spéculatifs que l'indice S&P 500 surperformerait la plupart des gestionnaires de fonds actifs - Buffett a prouvé qu'il avait raison. Depuis 2009, les fonds passifs ont bien performé et sont devenus le choix d'investissement pour la plupart des gens.
Il faudrait écrire un long article pour explorer tous les facteurs complexes qui poussent le développement des fonds passifs, mais nous pouvons les résumer en quelques facteurs simples :
Meilleur rapport coût-efficacité
Comparés aux fonds gérés activement, les fonds passifs (comme les fonds indiciels et les ETF) ont généralement des ratios de frais beaucoup plus bas. Cela est dû au fait qu'ils n'ont pas besoin que des gestionnaires de fonds fassent beaucoup de « travail actif ». Une fois que les règles et les méthodologies sont établies, les algorithmes prennent le relais, avec seulement quelques interventions humaines au moment du rééquilibrage trimestriel. Des coûts plus bas signifient généralement de meilleurs rendements nets d'investissement, ce qui rend les fonds passifs plus attrayants pour les investisseurs soucieux des coûts.
Barrière d'entrée plus basse, distribution plus large
En résumé, il est plus facile d'accéder aux fonds passifs. Par rapport aux fonds actifs, les investisseurs n'ont pas à se soucier de sélectionner les gestionnaires de fonds, il existe déjà une industrie bien établie pour distribuer des produits financiers à vos grands-parents. Pour des raisons de réglementation, les fonds passifs sont souvent plus faciles à intégrer dans la chaîne d'approvisionnement financière. La plupart des fonds actifs sont souvent limités dans leur documentation de distribution, tandis que les fonds passifs sont déjà vraiment intégrés dans les plans 401k, les systèmes de retraite, etc.
Performance plus stable
La sagesse des foules peut souvent produire de meilleurs résultats. Au cours des 15 dernières années, la performance de la plupart des gestionnaires de fonds actifs n'a pas réussi à surpasser l'indice de référence. Bien que lorsque vous investissez dans des fonds passifs, vous ne recevrez peut-être jamais un retour de 10 fois comme lors de l'achat précoce de Tesla ou Shopify, en revanche, la plupart des gens ne veulent pas non plus parier 50 % de leur patrimoine net sur une seule action. Un haut risque et un rendement élevé ne sont pas toujours si attrayants.
Voici quelques statistiques encore plus intéressantes :
· Aux États-Unis, les actifs des fonds passifs ont quadruplé au cours de la dernière décennie, passant de 3,2 billions de dollars fin 2013 à 15 billions de dollars fin 2023.
· En décembre 2023, la taille totale des actifs sous gestion (AUM) des fonds passifs aux États-Unis a officiellement dépassé celle des fonds actifs pour la première fois de l'histoire.
· En octobre 2024, les fonds indiciels d'actions américains détenaient des actifs mondiaux de 13,13 billions de dollars, dont 10,98 billions de dollars d'actifs américains ; tandis que les fonds d'actions gérés activement détenaient des actifs mondiaux de 9,78 billions de dollars, dont 7,26 billions de dollars d'actifs américains.
· Les fonds indiciels représentent actuellement 57 % des actifs des fonds d'actions américains, contre 36 % en 2016.
· Au cours des dix premiers mois de 2024, les fonds indiciels d'actions américains ont enregistré des entrées de 415,4 milliards de dollars, tandis que les fonds gérés activement ont enregistré des sorties de 341,5 milliards de dollars.
C'est pourquoi tout le secteur de la finance traditionnelle ou les gestionnaires de fonds de cryptomonnaies ayant de l'expérience dans la finance traditionnelle sont si passionnés par le récit du Bitcoin ETF. Parce qu'ils savent que c'est le point de départ pour ouvrir un plus grand robinet qui introduira véritablement le Bitcoin dans les portefeuilles de retraite des gens ordinaires.
Produits d'investissement en cryptomonnaie
Mais quel est le lien entre Bitcoin ETF et fonds passifs ?
Bien que les trois principaux fournisseurs d'indices (S&P, FTSE, MSCI) aient travaillé sans relâche sur le développement d'indices de cryptomonnaies, le rythme d'adoption est relativement lent et ils n'ont pour l'instant proposé que des produits d'investissement cryptographiques à un seul actif. Bien sûr, c'est parce que ces produits sont plus faciles à lancer, donc chaque institution se précipite pour être la première à lancer un Bitcoin ETF. Aujourd'hui, nous voyons de nombreuses institutions travailler pour promouvoir l'ETF de staking ETH et d'autres produits d'investissement basés sur des altcoins.
Cependant, le véritable produit killer est un produit d'investissement qui mélange le Bitcoin. Imaginez un portefeuille composé de 95 % de l'indice S&P 500 et de 5 % de Bitcoin, ou d'un portefeuille composé de 50 % d'or et de 50 % de Bitcoin. Les gestionnaires de fonds seront ravis de promouvoir ce type de produit - ils sont également plus faciles à intégrer dans la chaîne d'approvisionnement financière, ce qui augmente leurs canaux de distribution.
Cependant, le lancement et la promotion de ces produits nécessitent toujours du temps. Et étant donné qu'ils seront lancés en tant que nouveaux produits, ils ne devraient pas automatiquement bénéficier du pouvoir d'achat mensuel déjà établi des produits passifs populaires.
MSTR rend le TradFi (3, 3) possible
Il est maintenant temps pour MicroStrategy (MSTR) de faire son apparition.
Alors que MSTR est inclus dans l'indice Nasdaq 100, des fonds passifs comme le QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF qui suit l'indice Nasdaq 100) seront contraints d'acheter automatiquement MSTR, tandis que MSTR pourra utiliser ces fonds pour acheter plus de Bitcoin. À l'avenir, il pourrait y avoir de nouveaux produits d'investissement passifs mixtes « Bitcoin - equity - or » remplaçant le rôle de MSTR, mais pour les 3 à 5 prochaines années prévisibles, MSTR en tant que « société de trésorerie Bitcoin » sera plus à même de jouer ce rôle, car il s'agit d'une entreprise américaine cotée en bourse, ce qui lui permet d'être plus rapidement éligible pour être incluse dans les principaux indices de fonds passifs par rapport aux nouveaux produits d'investissement passifs lancés.
Ainsi, tant que MSTR continue d'utiliser ces fonds pour acheter plus de Bitcoin, la demande pour le Bitcoin continuera d'augmenter.
Si cela semble trop beau pour être vrai... c'est parce qu'il reste quelques petits problèmes à résoudre pour que MSTR joue ce rôle de manière plus efficace. Par exemple, comme l'indice S&P 500 exige que les bénéfices cumulés d'une entreprise soient positifs au cours du dernier trimestre et des quatre derniers trimestres, la probabilité actuelle que MSTR soit inclus dans le S&P 500 est très faible. Cependant, les nouvelles règles comptables qui entreront en vigueur en janvier 2025 permettront à MSTR de déclarer les variations de valeur de ses BTC comme un revenu net, ce qui pourrait potentiellement rendre MSTR éligible pour être inclus dans le S&P 500.
C'est essentiellement le système TradFi (3, 3).
Calcul rapide de 5 minutes et hypothèses
J'ai pris 5 minutes pour faire le calcul suivant, si vous avez des erreurs de calcul ou des suggestions concernant les hypothèses associées, n'hésitez pas à me le faire savoir.
Note Odaily : En prenant comme exemple la part de MSTR dans l'indice Nasdaq 100 de 0,42 %, QQQ a connu des entrées nettes de 9,11 milliards de dollars en 2024, correspondant à des entrées nettes de 38,26 millions de dollars par mois pour MSTR, soit 459 millions de dollars sur l'année.
En résumé - tout l'écosystème d'investissement passif de la finance traditionnelle achètera involontairement plus de Bitcoin à cause de l'inclusion de MicroStrategy (MSTR) dans les principaux indices, tout comme ils ne réalisent pas qu'ils détiennent des actions NVIDIA, créant un effet similaire à (3, 3) sur le prix du Bitcoin.
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