Contexte : Les stablecoins sont désormais un terrain de bataille essentiel
Historiquement, la cryptomonnaie a donné l'impression d'être très volatile, les jetons ayant tendance à connaître de fortes fluctuations, et semblant peu liés à la 'stabilité'. Les stablecoins, en revanche, sont généralement adossés au dollar, pouvant non seulement être utilisés comme jetons d'échange pour d'autres jetons, mais également pour des transactions, ce secteur ayant une capitalisation totale dépassant 200 milliards de dollars, devenant ainsi un segment relativement mature du marché de la cryptomonnaie.
Cependant, les stablecoins les plus courants sur le marché, tels que USDT et USDC, sont tous deux centralisés, représentant ensemble près de 90% de la part de marché, d'autres projets cherchent également à s'approprier cette part de marché. Par exemple, le géant des paiements Web 2 PayPal a lancé son propre stablecoin pyUSD en 2023 ; récemment, Ripple, la société mère de XRP, a également émis RLUSD, cherchant à défier le marché des stablecoins.
Les deux cas ci-dessus concernent principalement l'utilisation de stablecoins pour des transactions, soutenus principalement par des dollars américains ou des obligations à court terme, tandis que les stablecoins décentralisés mettent davantage l'accent sur le rendement, le mécanisme d'ancrage et la combinabilité avec DeFi.
Le désir du marché pour des stablecoins décentralisés n'a jamais diminué, de DAI à UST, en passant par la variété des actifs de garantie et les mécanismes d'ancrage, le développement des stablecoins décentralisés a subi plusieurs itérations. Ethena a ouvert la voie avec l'utilisation d'arbitrage de futures + staking pour générer des rendements avec USDe, suscitant l'imagination des utilisateurs pour les stablecoins générant des intérêts. La capitalisation boursière de USDe est également le troisième du marché, atteignant 5,9 milliards de dollars. Récemment, Ethena a collaboré avec BlackRock pour lancer un stablecoin USDtb générant des revenus basés sur des RWA, ce produit évite le risque que le taux de financement devienne négatif, permettant de générer des revenus de manière stable, que ce soit en période de marché haussier ou baissier, complétant ainsi l'ensemble de la gamme de produits et faisant d'Ethena le centre d'attention du marché.
Étant donné le succès d'Ethena, de plus en plus de protocoles de stablecoins générant des intérêts émergent sur le marché, tels que : Usual, qui a récemment annoncé sa collaboration avec Ethena ; Anzen, construit dans l'écosystème Base ; et Resolv, garanti par de l'ETH. Quel est le mécanisme d'ancrage de ces trois protocoles ? D'où proviennent leurs revenus ? Voyons cela avec WOO X Research.
Source : Ethena Labs
USUAL : Équipe avec un solide parcours, conception de jeton avec des attributs de Ponzi
RWA stablecoins générant des intérêts, les actifs générant des intérêts étant des obligations à court terme, la stablecoin étant USD0, après le staking de USD0, l'utilisateur reçoit USD0++ avec $USUAL comme récompense de staking. Ils estiment que les émetteurs de stablecoins sont trop centralisés, semblables aux banques traditionnelles, et peu de valeur est redistribuée aux utilisateurs. USUAL vise à faire des utilisateurs des co-propriétaires du projet, 90 % de la valeur générée sera retournée aux utilisateurs.
Concernant le parcours de l'équipe, le PDG Pierre Person a été membre du parlement français et a également été conseiller politique pour le président français Macron. Yoko, cadre exécutif en Asie, était responsable de la collecte de fonds lors des élections présidentielles françaises, le projet bénéficie de bonnes relations politiques et commerciales en France, et le plus important pour RWA est de transférer les actifs réels sur la chaîne, avec un soutien réglementaire et gouvernemental clé pour le succès du projet. Il est clair que USUAL entretient de bonnes relations politiques et commerciales, constituant un puissant avantage concurrentiel pour le projet.
Revenons à la mécanique du projet lui-même, l'économie du jeton USUAL présente des attributs de Ponzi, non seulement en tant que monnaie minière, mais sans volume d'émission fixe. L'émission de USUAL est liée à la TVL de USD0 (USD0++), formant un modèle inflationniste, mais le volume d'émission variera en fonction de la « croissance des revenus » du protocole, garantissant strictement que le taux d'inflation < le taux de croissance du protocole.
Chaque fois qu'un jeton d'obligation USD0++ est nouvellement frappé, une proportion correspondante de $USUAL est générée et distribuée, et ce ratio de conversion, le Minting Rate, sera le plus élevé au début après le TGE, formant une courbe de déclin exponentiel afin de récompenser les participants précoces et de créer une rareté des jetons à un stade ultérieur, augmentant ainsi la valeur intrinsèque du jeton.
En termes simples, plus la TVL est élevée, moins les émissions de USUAL sont importantes, et plus la valeur d'un seul USUAL est élevée.
USUAL Le prix du jeton est plus élevé -> Incitation à staker USD0 -> Augmentation de la TVL -> Diminution des émissions USUAL -> Augmentation du prix du jeton USUAL
Le USD0 a augmenté de 66 % en capitalisation boursière au cours de la semaine dernière, atteignant 1,4 milliard de dollars, dépassant PyUSD, avec un APY de USD0++ atteignant également 50%
Récemment, Usual a également collaboré avec Ethena pour accepter USDtb comme collatéral, puis a transféré une partie des actifs de soutien du stablecoin USD0 vers USDtb. Au cours des prochains mois, Usual deviendra l'un des plus grands émetteurs et détenteurs de USDtb.
Dans le cadre de cette collaboration, Usual mettra en place un coffre-fort sUSDe pour les détenteurs de produits obligataires USD0++, permettant aux utilisateurs de Usual de recevoir des récompenses sUSDe tout en maintenant leur exposition de base à Usual. Cela permettra aux utilisateurs de Usual de bénéficier des récompenses d'Ethena tout en augmentant la TVL d'Ethena. Enfin, Usual incitera et activera les échanges USDtb-USD0 et USDtb-sUSDe, augmentant la liquidité entre les actifs de base.
Récemment, ils ont également ouvert le staking de USUAL, la source de récompense étant partagée par les stakers, représentant 10% de l'offre totale de USUAL, avec un APY atteignant actuellement 730%.
Habituellement :
Prix actuel : 1.04
Classement de la capitalisation boursière : 197
Capitalisation boursière en circulation : 488,979,186
TVL : 1,404,764,184
TVL/MC : 2,865
Source : usual.money
Anzen : Tokenisation des actifs de crédit
Le USDz émis par Anzen prend en charge cinq chaînes, y compris ETH, ARB, MANTA, BASE et BLAST, avec des actifs sous-jacents constitués d'un portefeuille d'actifs de crédit privés. USDz, après staking, génère des sUSDz, permettant d'obtenir des rendements RWA.
Les actifs sous-jacents collaborent avec le courtier agréé américain Percent, l'exposition au risque du portefeuille étant principalement sur le marché américain, avec une proportion maximum de 15% pour un seul actif, le portefeuille étant diversifié avec 6 à 7 actifs, avec un APY actuel d'environ 10%.
Les partenaires sont également bien connus dans la finance traditionnelle, notamment BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings et UBS.
Source : Anzen
En matière de financement, Anzen a obtenu 4 millions de dollars lors d'un tour de financement seed, avec la participation de Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital et Kraynos Capital. Lors de l'IPO, ils ont levé avec succès 3 millions de dollars grâce à Fjord.
Dans la conception du jeton ANZ, le modèle ve est utilisé, permettant à ANZ de verrouiller des stakes pour obtenir veANZ et de recevoir une part des revenus du protocole.
Source : Anzen
ANZ :
Prix actuel : 0.02548
Classement de la capitalisation boursière : 1,277
Capitalisation boursière en circulation : 21,679,860
TVL : 94,720,000
TVL/MC : 4,369
Resolv : protocole de stablecoin Delta neutre
Resolv a deux produits, USR et RLP,
USR : garanti par l'ETH, c'est un stablecoin émis par sur-collatéralisation, tandis que RPL garantit l'ancrage du prix, et USR peut être mis en jeu pour obtenir stUSR et générer des rendements.
RLP : USR dispose de plus de 100 % de collatéral, la partie excédentaire étant utilisée pour soutenir RLP. RLP n'est pas un stablecoin, et la quantité de collatéral nécessaire pour frapper ou racheter des jetons RLP est déterminée en fonction du dernier prix de RLP.
Pour générer USR, Resolv utilise une stratégie neutre Delta, la plupart des actifs de garantie étant directement conservés sur la chaîne et mis en jeu. Une partie des actifs de garantie est conservée par des institutions comme marge de futures.
Les actifs de garantie sur la chaîne sont 100 % déposés chez Lido, avec un short sur les marges de garantie entre 20 % et 30 %, utilisant ainsi un effet de levier de 3,3 à 5 fois, avec 47 % chez Binance, 21 % chez Derlibit, et 31,3 % chez Hyperliquid (utilisant Ceffu et Fireblocks comme custodians Cex)
Sources de revenus : staking sur la chaîne et taux de financement
Récompense de base (70%) : détenteurs de stUSR + RLP
Prime de risque (30%) : RLP
Supposons que le pool de collatéral ait réalisé un profit de 20 000 dollars :
La formule de calcul de la récompense de base est $20,000*70%=$14,000, distribuée proportionnellement selon la TVL de stUSR et RLP.
La formule de calcul de la prime de risque est $20,000*30%=$6,000, distribuée à RLP.
Il est évident que RLP reçoit une part de revenus relativement élevée, mais si le taux de financement est négatif, des fonds seront prélevés du pool RLP, ce qui présente également un risque élevé pour RLP.
Récemment, Resolv a lancé le réseau Base et a également introduit des activités de points, permettant aux détenteurs de USR ou RLP d'accumuler des points pour préparer une future émission de jetons.
Données connexes :
stUSR : 12.53%
RLP : 21.7%
TVL : 183M
Taux de collatéral : 126%
