Depuis toujours, la crypto-monnaie donne l'impression d'être hautement volatile, avec des jetons dont la valeur peut exploser ou s'effondrer, semblant peu en rapport avec la "stabilité". Les stablecoins sont généralement indexés sur le dollar, pouvant non seulement servir de jetons d'échange pour d'autres cryptomonnaies, mais aussi pour des paiements, ce secteur ayant une capitalisation boursière totale de plus de 200 milliards de dollars, ce qui en fait l'un des secteurs les plus matures du marché des cryptomonnaies.
Cependant, les stablecoins les plus courants sur le marché, USDT et USDC, sont tous deux des entités centralisées, représentant près de 90 % de la part de marché cumulée, et d'autres projets souhaitent également se tailler une part du gâteau. Par exemple, le géant des paiements Web 2, PayPal, a lancé son propre stablecoin, pyUSD, en 2023; récemment, la société mère de XRP, Ripple, a également émis RLUSD, tentant de défier le marché des stablecoins.
Les deux exemples ci-dessus concernent davantage les opérations de paiement utilisant des stablecoins, soutenus principalement par des dollars ou des obligations à court terme, tandis que les stablecoins décentralisés mettent davantage l'accent sur les rendements, les mécanismes d'ancrage et la combinabilité avec DeFi.
Le désir de stablecoins décentralisés n'a jamais diminué sur le marché. Depuis DAI jusqu'à UST, en passant par la variété des garanties et des mécanismes d'ancrage, le développement des stablecoins décentralisés a connu plusieurs itérations. Ethena a innové avec l'arbitrage sur les contrats à terme + la mise en gage pour générer des revenus avec USDe, ouvrant l'imagination des utilisateurs sur les stablecoins générant des intérêts, avec une capitalisation boursière de USDe atteignant 5,9 milliards de dollars, et récemment, Ethena a collaboré avec BlackRock pour lancer le stablecoin USDtb, soutenu par des RWA, évitant le risque que les taux d'intérêt passent au négatif, garantissant des revenus stables tant en période de marché haussier que baissier, complétant la gamme de produits et faisant d'Ethena un point focal d'attention sur le marché.
Compte tenu du succès d'Ethena, de plus en plus de protocoles liés aux stablecoins générant des intérêts émergent sur le marché, comme Usual, qui a récemment annoncé un partenariat avec Ethena ; Anzen, basé dans l'écosystème Base ; et Resolv, qui utilise l'ETH comme garantie. Quels sont les mécanismes d'ancrage de ces trois protocoles ? D'où proviennent leurs revenus ? Laissez WOO X Research vous montrer.
Source : Ethena Labs
USUAL : équipe de fond solide, conception de jetons présentant des attributs de Ponzi
RWA Stablecoin générant des intérêts, soutenu par des actifs d'intérêts tels que des obligations d'État à court terme, le stablecoin est de USD0, après avoir mis en gage USD0, on obtient USD0++, avec $USUAL comme récompense de mise. Ils estiment que les émetteurs de stablecoins sont actuellement trop centralisés, semblables aux banques traditionnelles, et distribuent rarement la valeur aux utilisateurs. USUAL permet aux utilisateurs de devenir co-propriétaires des projets, 90 % de la valeur générée sera restituée aux utilisateurs.
Concernant le contexte des projets, le PDG Pierre Person a été député français et conseiller politique du président français Macron. La dirigeante régionale Yoko a été responsable de la collecte de fonds lors des élections présidentielles françaises, ce qui donne au projet de bonnes relations avec le gouvernement et le secteur privé en France. Le RWA est crucial pour transférer les actifs réels sur la blockchain, et le soutien réglementaire et gouvernemental est clé pour le succès du projet. Il est clair que USUAL a de bonnes relations avec le gouvernement, ce qui constitue un fort avantage concurrentiel pour le projet.
En revenant à la mécanique du projet, l'économie des jetons USUAL présente des attributs de Ponzi, non seulement en tant que jeton minier, sans volume d'émission fixe, l'émission de USUAL est liée à la TVL de USD0 (USD0++) et à un modèle inflationniste, mais le volume d'émission varie en fonction de la "croissance des revenus" du protocole, s'assurant strictement que le taux d'inflation < soit égal au taux de croissance du protocole.
Chaque fois qu'un jeton obligataire USD0++ est minté, une proportion correspondante de $USUAL est générée et émise, et ce taux de conversion, le taux de mintage, sera le plus élevé au début après le TGE, formant une courbe exponentielle décroissante, visant à récompenser les premiers participants et à créer une rareté des jetons à l'avenir, augmentant ainsi la valeur intrinsèque du jeton.
En termes simples, plus la TVL est élevée, moins les émissions de USUAL sont élevées, plus la valeur d'un USUAL est élevée.
USUAL Le prix du jeton augmente -> Incitation à la mise en USD0 -> Augmentation de la TVL -> Diminution des émissions de USUAL -> Augmentation du prix du jeton USUAL
Le USD0 a vu sa capitalisation boursière augmenter de 66 % au cours de la dernière semaine, atteignant 1,4 milliard de dollars, dépassant PyUSD, avec un APY USD0++ atteignant également 50 %.
Récemment, Usual a également conclu un partenariat avec Ethena, acceptant USDtb comme garantie, tout en migrant une partie des actifs soutenant le stablecoin USD0 vers USDtb. Dans les mois à venir, Usual deviendra l'un des plus grands émetteurs et détenteurs d'USDtb.
Dans le cadre de ce partenariat, Usual mettra en place un coffre-fort sUSDe pour les détenteurs de produits obligataires USD0++, permettant aux utilisateurs d'Usual de recevoir des récompenses sUSDe tout en maintenant leur exposition de base à Usual. Cela permettra aux utilisateurs d'Usual de bénéficier des récompenses d'Ethena tout en augmentant la TVL d'Ethena. Enfin, Usual incitera et activera les échanges entre USDtb-USD0 et USDtb-sUSDe, augmentant la liquidité entre les actifs principaux.
Ils ont récemment ouvert la mise en gage de USUAL, les récompenses provenant de la mise en gage étant partagées entre les participants pour 10 % de l'offre totale de USUAL, avec un APY actuel atteignant 730 %.
Normalement :
Prix actuel : 1,04
Classement de la capitalisation boursière : 197
Capitalisation boursière circulante : 488 979 186
TVL : 1 404 764 184
TVL/MC : 2,865
Source : usual.money
Anzen : Tokenisation des actifs de crédit
L'USDz émis par Anzen prend en charge cinq chaînes, dont ETH, ARB, MANTA, BASE et BLAST, les actifs sous-jacents étant un portefeuille de créances privées, l'USDz étant mis en gage pour obtenir sUSDz et générer des revenus RWA.
Les actifs sous-jacents collaborent avec le courtier agréé américain Percent, l'exposition au risque du portefeuille est principalement sur le marché américain, aucun actif ne dépassant 15 %, le portefeuille étant diversifié entre 6 et 7 actifs, avec un APY actuel d'environ 10%.
Les partenaires sont également bien connus dans la finance traditionnelle, incluant BlackRock, JP Morgan, Goldman Sachs, Moody’s Ratings, UBS.
Source : Anzen
En matière de financement, Anzen a obtenu 4 millions de dollars lors d'un tour de table de seed funding, avec la participation de Mechanism Capital, Circle Ventures, Frax, Arca, Infinity Ventures, Cherubic Ventures, Palm Drive Ventures, M31 Capital, Kraynos Capital. Ils ont réussi à lever 3 millions de dollars lors d'une levée de fonds publique utilisant Fjord.
En ce qui concerne la conception du jeton ANZ, un modèle ve est utilisé, permettant à ANZ de verrouiller des mises pour obtenir des veANZ et de recevoir une part des revenus du protocole.
Source : Anzen
ANZ :
Prix actuel : 0,02548
Classement de la capitalisation boursière : 1 277
Capitalisation boursière circulante : 21 679 860
TVL : 94 720 000
TVL/MC : 4,369
Resolv : Protocole de stablecoin delta neutre
Resolv propose deux produits, USR et RLP,
USR : Un stablecoin généré par la mise en gage d'ETH, surcollatéralisé, avec RPL pour garantir le lien de prix, il est possible de miser USR pour obtenir stUSR et générer des revenus.
RLP : L'USR possède plus de 100 % de garanties, la partie excédentaire des garanties soutient RLP, RLP n'est pas un stablecoin, la quantité de garanties requise pour mint ou racheter des jetons RLP est déterminée par le dernier prix de RLP.
Générer USR avec l'ETH, Resolv utilise une stratégie delta neutre, la plupart des garanties étant directement conservées sur la chaîne et mises en gage. Une partie des garanties est détenue par des institutions en tant que marge pour les contrats à terme.
100 % des garanties en chaîne sont déposées chez Lido, les garanties de vente à découvert oscillent entre 20 % et 30 %, soit un effet de levier de 3,3 à 5 fois, dont 47 % chez Binance, 21 % chez Deribit et 31,3 % chez Hyperliquid (utilisant Ceffu et Fireblocks comme dépositaires Cex).
Sources de revenus : mise en gage en chaîne et taux d'intérêt
Récompenses de base (70%) : détenteurs de stUSR + RLP
Prime de risque (30%) : RLP
Supposons que le pool de garanties génère un profit de 20 000 dollars :
La formule de calcul des récompenses de base est de $20,000*70%=$14,000, et est répartie proportionnellement selon la TVL de stUSR et RLP.
La formule de calcul de la prime de risque est de $20,000*30%=$6,000, répartie entre RLP.
Il en ressort que RLP reçoit une part importante des bénéfices, mais si le taux d'intérêt est négatif, des fonds seront déduits du pool RLP, ce qui augmente le risque RLP.
Récemment, Resolv a été lancé sur le réseau Base et a également lancé une activité de points, permettant aux détenteurs de USR ou RLP de gagner des points, préparant le terrain pour l'émission de jetons à venir.
Données connexes :
stUSR : 12,53%
RLP : 21,7%
TVL : 183M
Taux de mise en gage : 126%
