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Les bilans de fin d'année des années précédentes se veulent complets et exhaustifs, répertoriant de nombreuses sections et les dépliant une par une selon les données, les événements, les tendances et les tendances, en tenant compte du caractère objectif et neutre de certaines des analyses de l'auteur. les idées sont quelque peu enterrées. De plus, le travail quotidien est obsédé par les points chauds à court terme, et il y a peu d'opportunités de prolonger le cycle de réflexion sur l'industrie. Donc cette année, une autre façon de penser - extraire le Web3 en 2024 directement de mon subjectif. impression Les personnes, les choses et les choses les plus importantes sur le terrain, s'il n'y a rien pour les décrire, ne les mentionnez pas. Si vous vous en souvenez profondément, grattez-les simplement. Utilisez ensuite des observations et des expressions condensées pour enchaîner le résumé, ainsi. vous pouvez faire le tri dans votre esprit et affiner votre cognition. Si cela peut apporter une résonance ou une référence aux lecteurs et amis, j’en serais très heureux.
Commençons par ce graphique.
Structure du marché crypto en 2024
Du point de vue des fluctuations des actifs, les plus grands points d'enthousiasme de 2024 devraient être BTC et les mèmes ; quant au milieu, il y a quelques nouveaux et anciens projets auxquels j'ai personnellement investi, mais honnêtement, ils sont insipides, je vais les abandonner en 2025.
BTC : Nouveaux sommets, nouveau cycle, nouvelles propriétés, nouveau récit
2024, les élections américaines et les politiques cryptographiques s'entraident, avec la phrase de Trump « classer Bitcoin comme un actif de réserve stratégique des États-Unis », élevant Bitcoin en tant que ressource incontournable de la nouvelle guerre froide financière internationale, propulsant les institutions financières traditionnelles qui étaient hésitantes et peu engagées vers l'univers crypto.
Les gros capitaux d'Old Money ont investi, et cela a longtemps été l'un des récits de la hausse des prix de BTC, ou du moins l'un des tendons qui renforcent le consensus. Cette déferlante de bonnes nouvelles a donné confiance à la valeur de BTC, mais a également tracé un plafond pour la future hausse et la vitesse d'augmentation.
Avec l'augmentation des positions institutionnelles, l'expansion des lignes de produits CeFi comme les ETF, et le suivi des tendances « action-crypto » de Macrostrategy, le lien entre BTC et les marchés financiers traditionnels comme les actions américaines, les obligations d'État et l'indice du dollar américain se renforce, et ses attributs d'actif vont inévitablement se déplacer vers l'« or de l'univers numérique », se dé-punkisant. Une fois que le prix des pièces entre dans une zone de vide supérieur, les attentes de profit deviennent floues, l'estimation de la saturation de la demande, les théories de cycle passées et les modèles de tarification échoueront tous.
Je prédis que ce cycle haussier est le dernier grand cycle de forte pente pour BTC. Après cela, sa puissance d'explosion, sa volatilité et son degré de retracement ne seront plus comme avant.
Alors, l'investissement dans le Crypto n'est-il plus sexy ? Non, l'Alpha s'est juste éloigné de BTC.
Monnaie politique, monnaie d'affaires : quels mainstreams peuvent supporter le débordement ?
Si la tendance du prix de BTC ressemble à celle de l'or en milieu de cycle, ETH ressemble davantage à une action de technologie d'infrastructure solide comme un roc. (Le style d'Ethereum qui parle plus de valeur que de prix est typique des actions technologiques, non ?).
2024 sera également une grande année pour les ETF crypto. Les politiques favorables commencent à souffler sur BTC et ETH, l'intérêt des institutions a été clarifié : il faut prouver la sécurité et la stabilité des « technologies de produit » sur le long terme ; avoir des fondamentaux « d'affaires » sur lesquels s'appuyer, applicables aux règles de référence traditionnelles et aux méthodes d'évaluation ; un volume de transactions modeste mais significatif, une distribution de positions large, une structure de jetons et un coût clairs... XRP, SOL, et les leaders DeFi, ainsi que d'autres vieux projets du cycle crypto, sont en attente.
Puisque la source d'eau est en haut, en tenant compte de la prudence et de la réglementation à long terme, ainsi que du ralentissement de la productisation institutionnelle, la croissance de ce type d'actifs est généralement modeste. En termes de perception des investisseurs, bien que les anciens projets s'efforcent de préserver leur image et de faire des annonces de progrès, ils souffrent d'un passé trop lourd et de niveaux historiques trop élevés, ce qui ne ressemble pas aux années fructueuses passées, où des augmentations brutales de clones et des hausses de pièces majeures attiraient l'attention.
Qu'en est-il des nouveaux projets qui ont profité de cette vague haussière pour émettre des pièces ?
Nouvelles opportunités structurelles : BTCFi, avantages liés à la réglementation régionale
Cette année, en regardant uniquement les prix, il est vrai que les clones n'ont pas vraiment suivi, mais les prix et la valeur ont toujours été des preuves mutuelles. Les performances de prix de BTC et des nouveaux rois des mèmes ont rendu l'adoption massive évidente, avec des volumes d'émission et de portefeuilles actifs de USDT atteignant de nouveaux sommets, Old Money et New Money entrant en masse.
Avec de grands pas (vitesse de décision d'investissement), il y a un décalage entre les fonds (prix) et la cognition (valeur), créant une fissure (décalage temporel du retour à la valeur), et la lumière (opportunité structurelle) commence à faire son chemin.
Dans cette petite section, je vais parler de deux points de vue, celui de l'industrie et des professionnels (la dernière section abordera les grandes opportunités pour les investisseurs d'un point de vue externe et interne) :
1. BTCFi au sens large, réparti entre la direction CeFi — représentée par MSTR, Coinbase, Bitdeer, ETF — et la direction native — actifs comme Rune, ORDI, etc., L2, sidechains, canaux de paiement instantané, et DeFi comme le staking et le lending.
Le premier peut être qualifié de grand succès ; pour le second, je suis vraiment désolé qu'il n'ait pas pris d'ampleur.
L'écosystème Bitcoin a combiné les avantages les plus puissants des jetons de la chaîne principale et hérité des expériences de développement des prédécesseurs, tout cela en s'appuyant sur les têtes des géants, et maintenant il joue sur des bancs. Vous dites que les actifs de l'accord entre l'Orient et l'Occident ne se soutiennent pas mutuellement, vous dites que la mise à mort d'un pari de 1 milliard de dollars n'est pas assez « actionnable », vous dites que les échanges et les institutions d'investissement se sont déjà profondément engagés, et que l'envol est à venir...
Je dis que le problème fondamental de la non-concordance entre produit et marché n'est pas correctement résolu : BTC entre dans l'ère des grands investisseurs, où les gros capitaux ont leurs marges de sécurité et leurs processus établis, c'est l'état actuel de la demande ; les développeurs du monde natif de BTC font des opérations en chaîne, supportant de gros capitaux institutionnels avec de petits pools de liquidité, échangeant de précieux actifs en gros contre des actifs dérivés « à fort potentiel », et confiant la sécurité à un VM piraté, c'est la fantaisie de l'offre.
Les projets dans l'écosystème BTC ne doivent pas se précipiter pour reproduire les méthodes d'autres écosystèmes durant l'âge d'or des airdrops, mais doivent comprendre leur public, changer leur public cible pour raconter des histoires, et bien prendre en compte les besoins des institutions, ce qui peut aussi leur donner une chance de partager le gâteau avec BTC CeFi.
2. La clarification de la réglementation, la stratégie de réserve de BTC, l'expansion des catégories d'actifs cryptographiques par les anciens canaux financiers, et les promesses politiques pendant la période électorale... Ces « actions pionnières » américaines sont rapidement suivies et imitées. Les propositions connexes des législateurs russes ont suivi, la Corée du Sud a retardé l'imposition de la taxe sur les actifs virtuels, et Hong Kong a intensifié ses déclarations et actions concernant les licences d'échange et les stablecoins... Il est clair que personne ne veut être ridiculisé comme le gouvernement allemand, qui a été moqué des deux côtés pendant la vente à mi-parcours.
L'attitude envers l'industrie crypto concerne le niveau de la voie — c'est la vision et l'état d'esprit des décideurs politiques ; au niveau juridique — dirigé par de grandes institutions financières traditionnelles et des entreprises technologiques ; au niveau technique — à travers RWA et des produits CeFi ; au niveau des outils — stablecoins, ETP, indices et autres produits dérivés de crypto-monnaies spécifiques.
Les trois derniers offrent des opportunités que des professionnels de différents horizons peuvent saisir.
Le plus grand Alpha : Mème, nouveau mécanisme de distribution de jetons
Je vais maintenant changer de direction et parler de l'illustration annuelle « du bas vers le haut » - les mèmes.
Vide ? Abstrait ? Limite ? Création secondaire ? Les mèmes s'attaquent directement à l'essence de New Money (que j'appelle l'argent du futur). Les plaisanteries et l'agitation du Web3 cette année proviennent en grande partie des mèmes.
Les mèmes portent en eux l'économie de l'attention « négociable », ce qui a aussi conduit à la mémoire d'achat « acheter du nouveau, pas de l'ancien ». Les capitaux se déplacent rapidement en fonction de l'attention, le consensus sur les anciens projets se dissipe facilement, et les nouveaux projets deviennent de plus en plus éphémères. C'est le résultat inévitable de l'abaissement des barrières d'émission d'actifs. Tout comme Tik Tok a abaissé les barrières à la création de contenu, la masse de contenu dilue le taux de qualité, augmentant le filtrage et la rétention de contenu de qualité.
Au début de l'essor des mèmes, l'effet de richesse à haute fréquence a donné l'illusion aux deux parties, les investisseurs observant et les émetteurs de jetons se disant : « Je peux aussi gagner ? »
Malheureusement, à l'ère rapide, la fenêtre laissée aux novices (petits investisseurs) est brève. Avec la professionnalisation bilatérale des mèmes, le rapport de réussite entre investisseurs et émetteurs va rapidement revenir à la moyenne, la compétition sur les outils, les récits et les niveaux de connaissance inégaux et opaques, quand les parieurs fatigués et aveuglés se précipiteront dans le casino, les mèmes rencontreront un tournant à la fin du processus « d'auto-sélection » en termes économiques.
Fait intéressant, « publier un mème » attire des « projets sérieux » et des « entrepreneurs sérieux » autour de moi.
Voici une petite histoire : la chanteuse britannique Lily Allen, avec près de 8 millions d'auditeurs sur Spotify le mois dernier, a rejoint Onlyfans en octobre, offrant des photos de ses pieds à ses 1000 fans. "Les plateformes musicales exploitent sérieusement, vendre des pieds peut rapporter plus que le streaming, toute l'industrie musicale doit vraiment réfléchir à cela... Ne détestez pas le joueur, détestez le jeu."
L'industrie du Web3 doit-elle aussi réfléchir ? Ou embrasser le vide « Pourquoi sérieux » ?
Peut-être que l'essor des mèmes n'a pas besoin d'être forcé de devenir une culture, parler uniquement d'émotions peut aussi expliquer quelque chose. Vous souvenez-vous de l'état d'esprit du marché avant les mèmes, fortement axé sur les « airdrops » ? Au premier semestre, il y avait beaucoup de discussions sur les jetons VC et les controverses sur les échanges, les institutions et les KOL déverrouillant des espaces obscurs sous l'eau, se sentant impuissants face aux PUA de points, mécontents de la distribution des jetons. La prospérité des mèmes et leur forme de distribution de jetons plus démocratique ont touché les émotions de ceux qui n'avaient pas encore bénéficié d'avantages. L'itération des mécanismes de distribution de jetons est aussi l'une des lignes principales de l'évolution du secteur des cryptomonnaies.
Tirez des inspirations et réflexions de ce type d'Alpha. Exposer les problèmes est toujours la première étape pour les résoudre, la dilution de la valeur est aussi le prélude à la découverte de valeur.
Trois « produits » qui m'ont ébloui en 2024
Nous avons déjà beaucoup parlé de domaines verticaux. Cette section est un peu plus détendue, revenons sur trois produits qui m'ont surpris : Polymarket, Macrostrategy et pump.fun, correspondant respectivement aux catégories d'affaires, BTCFi et mèmes, ainsi qu'aux petites, moyennes et grandes opportunités de cette année.
Polymarket : L'image est juste, le vent est là
Les grandes étoiles de la chaîne Ethereum, orientées valeur (créer des applications significatives) ;
Il est difficile de ne pas considérer les 128 millions de portefeuilles Ethereum comme principalement orientés vers la finance ;
Les amis qui comprennent les paris savent à quel point la demande ici est réelle ;
Deviner une pièce et répondre à un questionnaire, c'est beaucoup plus facile que d'écrire un mémo d'investissement logique ;
On a eu les Jeux Olympiques et les élections américaines...
Cette combinaison ne sort pas du lot.
Macrostrategy : Leader en CeFi, stratagème brillant
Je pensais autrefois que seuls les trois dieux grecs contrôlant les chaînes publiques, les échanges et les stablecoins pouvaient provoquer des catastrophes industrielles de niveau nucléaire : Ethereum, Binance et USDT. Cette année, félicitations, BTC a également un invité de marque.
Étant donné que la détention de BTC tend à se concentrer à l'avenir, et que les grandes baleines sont exposées aux risques de marché similaires (économie en dollars), en 2025, je vais progressivement réduire ma position en BTC et surveiller de près les indicateurs précurseurs de l'effondrement du modèle Macrostrategy.
pump.fun : Demande orientée, revenus durables
Les mèmes et les outils d'infrastructure, ont-ils du potentiel ? pump.fun vous le dit avec des revenus mensuels de plus de 100 millions de dollars.
pump.fun, le TikTok du monde crypto, soutenant l'émission d'actifs et d'histoires, avec des affaires, des produits, une capacité de revenus d'accords continus, un standard d'évaluation référentiel, profitant habilement des avantages de Solana, comment cela pourrait-il échouer ?
Voici le graphique du début, je le colle à nouveau
En regardant cette année, à une extrémité de la barre, les actifs innovants mûrissent, propulsés par des infrastructures de soutien natives. Avant que cela ne se transforme en un jeu de robots, j'ai encore l'opportunité de participer ; à l'autre extrémité, l'asset core se mainstreamise, propulsé par des politiques externes et des allocations d'institutions traditionnelles. Je vais déplacer BTC vers des secteurs périphériques au bon moment.
En termes d'actifs, les bénéficiaires directs sont BTC et les mèmes ; en termes d'innovation de modèle, le premier prix revient à Macrostrategy et pump.fun.
De plus, des projets comme Ethena, Pendle, Jupiter, Hyperliquid et OKX Web3 Wallet, que j'aime, ont également brillé cette année. Pour éviter de dire « on a tout dit, mais on n'a rien dit », je ne vais pas m'étendre ici.
2025, chérissez les brèves bonnes années
La technologie et la finance ont évolué jusqu'à aujourd'hui, les grandes innovations reposent généralement sur A s'appuyant sur les épaules de B, tandis que les petites innovations sont des combinaisons de A×B, B×C… Cette combinaison et cette exhaustivité conviennent particulièrement à la « capacité d'association » de l'IA. Les deux prochaines années seront des années de l'IA, l'innovation et l'investissement dans le Web3 peuvent également être associés à ce thème.
Envisageons 2025, le plus grand impact externe se situera probablement dans les outils et services de l'IA s'infiltrant dans tous les aspects du Web3 ; la plus grande surprise interne pourrait être le MemeFi ; quant aux jetons de milieu de gamme qui sont homogènes (comme des copies collées du même modèle d'affaires sur différentes couches, avec peu de différences), je manque réellement d'imagination, et ils pourraient bien être repérés par des fonds traditionnels pour croître avec CeFi.
Mon patron me rappelle parfois : avoir un sentiment de répétition sur les choses est une forme d'ennui arrogant, et c'est aussi une perte de sensibilité. Je pense que cela dépend peut-être de la perspective que nous choisissons pour voir cette industrie en spirale ascendante — lorsque je me mets à la perspective d'Old Money, regarder ces cercles concentriques, ils deviennent poussière sous la roue de l'histoire ; mais si je me place sur le côté, wow, l'industrie accumule des utilisateurs (les « chives ») et élève la technologie (les applications) !
Je suis fier que le Crypto soit toujours l'industrie à la croissance la plus rapide, sans exception. Peu importe comment on l'observe, l'important est de s'engager. Participer, surfer sur la vague, quelle joie.
Pour conclure, je me fixe une nouvelle résolution pour l'année : nettoyer les expériences obsolètes, mettre à jour les méthodes d'investissement, établir un système d'apprentissage sur les nouveaux actifs, changer de portefeuille et concentrer les efforts, afin de transformer mon tas d'argent « SB » en adresse Smart Money.
Lectures recommandées
Odaily Planet Daily a publié en septembre la liste des tendances « FAT » des « dix événements clés de l'année » et des « dix récits d'orientation de l'année ».
