Apollo Management a publié son rapport sur le risque de marché 2025, et ce n'est pas joli. Les hausses de taux de la Fed sont de nouveau sur la table, Trump est prêt à imposer des tarifs sur la moitié du monde, et l'économie chinoise pourrait finalement céder sous le poids de sa crise de déflation.

Si cela se réalise, 2025 ne sera pas seulement volatile, ce sera un champ de mines financier. Les tarifs potentiels de Trump mènent la charge. Apollo leur donne une chance de 90 % de se produire. Les cibles ? Tout le monde. Le Canada et le Mexique pourraient voir 25 % imposés sur leurs exportations.

Les pays BRICS comme la Chine, le Brésil, la Russie et l'Afrique du Sud pourraient faire face à des tarifs allant jusqu'à 100 %. Apollo dit que ces tarifs pourraient réduire le PIB américain de 1,7 %, mais des réductions d'impôts devraient compenser le coup avec un boost de 2,4 %.

La bulle de Nvidia, le retour de l'inflation et le dilemme de la Fed

Nvidia, la chérie du boom de l'IA, pourrait s'écraser sur Terre. Apollo avertit qu'il y a 90 % de chances que les bénéfices de l'entreprise manquent les attentes démesurées de Wall Street. Après avoir contribué à 20 % des gains du S&P 500 en 2024, l'éclat de Nvidia s'estompe.

Même atteindre des objectifs au T3 n'a pas déclenché de rallye, et 2025 semble encore plus difficile. Apollo n'est pas optimiste. L'inflation est l'autre grande histoire. Elle revient sous les projecteurs après des mois de refroidissement. Apollo voit une chance de 40 % que l'inflation remonte au T1 2025.

Le taux annualisé du CPI de base sur 3 mois est déjà supérieur à 3,5 %. Le CPI, le PCE et le PPI augmentent tous. La Fed a remarqué. Elle a réduit ses prévisions de baisse de taux pour 2025 de trois à seulement deux, totalisant 50 points de base. Apollo croit que les hausses de taux sont de nouveau sur la table avec une probabilité de 40 %.

Cela frapperait les marchés de la crypto et des actions, déclenchant une nouvelle volatilité. La Fed pourrait également abandonner son cadre r-star bien-aimé, selon Apollo.

Le taux d'intérêt neutre réel, qui équilibre la croissance économique et l'inflation, a été une étoile guide pendant des années. Apollo attribue une chance de 70 % à un pivot de la Fed à cet égard en 2025, montrant une incertitude quant à leur stratégie à long terme.

Le cauchemar économique de la Chine et la résilience de l'Amérique

L'économie chinoise est en train de couler. Apollo voit une chance de 40 % que le pays entre en récession totale. Il n'est pas difficile de voir pourquoi. La déflation grippe l'économie depuis cinq trimestres consécutifs - la pire série depuis 1999.

Mesures de relance ? Inutiles jusqu'à présent. Le secteur immobilier, un pilier de la croissance de la Chine, s'effondre. Si Pékin ne parvient pas à stabiliser les choses, l'économie mondiale sera piégée dans le désastre.

Les États-Unis, en revanche, affichent leur force. Apollo donne une chance de 0 % à une récession américaine en 2025. La croissance du PIB a terminé 2024 à 2,8 % et devrait se maintenir à 2,3 % l'année prochaine. L'inflation reste au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed mais n'est pas en train de devenir incontrôlable.

Les chiffres de l'emploi sont également solides. Novembre a vu l'ajout de 227 000 nouveaux emplois, se remettant des perturbations causées par l'ouragan d'octobre. Le taux de chômage devrait augmenter légèrement à 4,4 % d'ici la fin de 2025, mais le marché du travail reste résilient.

L'Amérique des entreprises capitalise sur le boom de l'IA. Les entreprises investissent massivement dans l'infrastructure de l'IA, les puces et la propriété intellectuelle. Les faillites et les défauts sont en baisse, grâce aux taux d'intérêt bas verrouillés lors des précédents cycles de la Fed.

Le retour de Trump et le chaos géopolitique

Les politiques de Trump devraient bouleverser tout. Apollo avertit que son agenda - baisse des impôts, hausses de tarifs, et règles d'immigration plus strictes - pourrait alimenter l'inflation, renforcer le dollar et plonger les marchés dans une spirale.

Les risques géopolitiques ajoutent une autre incertitude. Les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient ne montrent aucun signe de résolution. Les tensions croissantes entre les États-Unis et la Chine pourraient déborder sur le commerce mondial. Apollo note que le déficit fédéral, actuellement à 6 % du PIB, laisse peu de place à l'erreur.

Les taux d'intérêt à long terme pourraient rester élevés pendant des années, compliquant encore plus les perspectives fiscales. La dette est un autre problème. La frénésie de dépenses du gouvernement américain, du CHIPS Act à l'Inflation Reduction Act, a alimenté la croissance mais a également accru le déficit.

Apollo met en garde qu'un pivot précipité de la Fed pourrait raviver l'inflation, sapant des années de progrès. Les marchés évaluent une chance de 25 % d'une récession américaine en 2025, mais ce chiffre pourrait augmenter si les décideurs se trompent dans leurs calculs.

Le rendement à 10 ans et la résilience des consommateurs

Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans est une variable imprévisible. Apollo prédit une chance de 40 % qu'il grimpe au-dessus de 5 % d'ici mi-2025. Cela serait un cauchemar pour les marchés obligataires et pourrait déclencher des ventes massives.

Le rendement a déjà augmenté de 100 points de base depuis que la Fed a commencé à pivoter en 2024. Une autre poussée frapperait durement les actions, l'immobilier et les marchés de la crypto.

Les consommateurs, cependant, se maintiennent - pour l'instant. Les dépenses ont augmenté de 3,7 % au T3, et la confiance est élevée. L'Indice de confiance des consommateurs a atteint 111,7 en novembre, avec des attentes à court terme également en hausse. Apollo s'attend à ce que les dépenses se modèrent en 2025, tombant à 2 % de croissance, mais cette résilience a été un moteur clé de la force de l'économie.

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