Auteur : Stacy Muur, chercheur Web3 ; Traduction : Jinse Finance xiaozou
J'ai toujours été très attentif à certains des rapports de recherche publiés par les équipes Web3 les plus intelligentes. Leurs articles offrent de la nourriture pour la pensée, présentant des perspectives différentes et vous aidant à renforcer votre conviction dans les points de vue que vous soutenez.
Les articles de recherche contiennent des opinions d'experts qui peuvent vous aider à mieux comprendre les différents points de vue sur le domaine du Web3. Examinons maintenant le résumé de l'équipe Delphi sur "Perspectives du marché des cryptomonnaies en 2025".
1. Vive le Bitcoin
Il n'y a pas si longtemps, beaucoup pensaient qu'un Bitcoin à 100 000 dollars n'était qu'un rêve éveillé.
Maintenant, cet état d'esprit a radicalement changé. La capitalisation boursière du Bitcoin est d'environ 2 billions de dollars, ce qui est vraiment incroyable. Si le Bitcoin était une entreprise cotée en bourse, il serait la sixième entreprise la plus précieuse au monde.
Le Bitcoin a attiré une attention énorme, mais il a encore un espace de croissance considérable.
La capitalisation boursière du Bitcoin ne représente que 11 % de la capitalisation boursière totale des sept grandes entreprises technologiques américaines (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Elle ne représente même pas 3 % de la capitalisation boursière totale des actions américaines, soit environ 1,5 % de la capitalisation boursière totale mondiale.
Sa capitalisation boursière totale ne représente que 5 % du total de la dette publique non remboursée des États-Unis, soit moins de 0,7 % du total mondial de la dette (dette publique + dette privée).
La taille des fonds du marché monétaire américain est trois fois celle de la capitalisation boursière du Bitcoin.
La capitalisation boursière du Bitcoin ne représente qu'environ 15 % de la somme totale des actifs de réserves de change mondiales. Supposons que si les banques centrales du monde réaffectaient 5 % de leurs réserves d'or au Bitcoin, cela augmenterait le pouvoir d'achat de plus de 150 milliards de dollars — soit trois fois le flux net total entrant dans l'IBIT cette année.
La valeur nette des ménages a atteint un niveau record, dépassant 160 billions de dollars, soit plus de 40 billions de dollars au-dessus de son pic d'avant la pandémie. Cette croissance est principalement alimentée par l'augmentation continue des prix de l'immobilier et d'un marché boursier prospère, dépassant de 80 fois la capitalisation boursière actuelle du Bitcoin.
Dans un monde où la Réserve fédérale et d'autres banques centrales entraînent une dévaluation de la monnaie nationale de 5 à 7 % par an, les investisseurs doivent viser un rendement annuel de 10 à 15 % pour compenser la perte de pouvoir d'achat future qui en résulte.
Alors vous comprenez :
En tenant compte d'un taux de dévaluation de 5 % par an, la valeur réelle de la monnaie diminuera de moitié dans 14 ans.
En tenant compte d'un taux de dévaluation de 7 % par an, la valeur réelle de la monnaie diminuera de moitié dans 10 ans.
C'est la raison pour laquelle le Bitcoin et d'autres secteurs à forte croissance ont gagné autant d'attention et de traction.
2. La désillusion des altcoins
Bien que le Bitcoin ait continuellement atteint de nouveaux sommets historiques cette année, 2024 n'a pas été une année très réussie pour la plupart des altcoins.
L'ETH n'a pas atteint son sommet historique.
Le SOL a de nouveau atteint un sommet historique, mais il n'est que légèrement supérieur au précédent sommet, ce qui peut sembler insignifiant par rapport à la croissance en capitalisation boursière et en activité réseau.
L'ARB a bien performé en début d'année, mais a commencé à mal performer à la fin de l'année.
Il existe de nombreux autres exemples. Il suffit de regarder les données des altcoins qui représentent 90 % de votre portefeuille pour le voir clairement.
Quelle en est la raison spécifique ?
La première raison est la domination du Bitcoin. Grâce aux flux liés aux ETF et au soutien de Trump, le Bitcoin a connu une année extraordinaire, entraînant une augmentation de plus de 130 % de son prix jusqu'à présent cette année et élevant sa domination à un niveau élevé de trois ans.
La deuxième raison est la dispersion du marché.
La dispersion du marché cette année est un nouveau phénomène sur le marché des cryptomonnaies. Lors des cycles de marché précédents, il y avait tendance à des transactions synchrones. Lorsque le BTC augmentait de 1 %, l'ETH augmentait généralement de 2 %, et les altcoins de 3 %, avec un modèle prévisible. Cependant, ce cycle est différent.
Une petite partie des cryptomonnaies a très bien performé, mais il y a aussi de grandes zones rouges.
La vague montante du Bitcoin n'a pas profité à tout le monde, et le classique "Path to Altseason" que beaucoup attendaient ne s'est pas réalisé.
Une autre raison tout aussi importante est les Meme coins (et les récents agents AI).
Les cryptomonnaies ont oscillé entre "pures escroqueries de Ponzi" et "technologies prometteuses qui changeront le monde". En 2024, la première a dominé le discours.
Le supercycle des Meme coins a amplifié le concept selon lequel les cryptomonnaies ne sont qu'une immense escroquerie de Ponzi. Les gens commencent à se demander si les fondamentaux sont vraiment importants, si les cryptomonnaies ne sont qu'un "casino sur Mars" — ces préoccupations sont légitimes.
À cet égard, je veux en dire un peu plus.
Lorsque les Memecoins sont étiquetés comme les meilleurs performeurs de l'année, seuls les plus grands Meme coins sont pris en compte — ceux qui ont déjà créé une valeur de marché significative et établi une communauté. Les gens négligent souvent le fait que 95 % des Meme coins émis n'ont pas réussi à maintenir leur valeur, mais les gens "veulent y croire".
Avec cette conviction, beaucoup de ceux qui avaient précédemment investi dans des altcoins se sont tournés vers les Meme coins — certains ont réussi, mais la plupart ont échoué. Ainsi, l'afflux de capitaux est principalement réparti entre le Bitcoin (capitaux institutionnels) et les Meme coins (risque élevé), écartant la plupart des altcoins.
Delphi pense qu'en 2025, nous assisterons à un changement vers des technologies qui "changent le monde".
Pour ma part, je ne suis pas très optimiste. En 2024, de nombreux KOL se concentrent sur les Meme coins. Par exemple, j'ai créé un dossier Telegram contenant quelques chaînes vraiment précieuses, et il est très difficile de trouver une chaîne qui ne soit pas centrée sur les "ape calls". C'est un jeu d'attention, et le récit largement discuté influencera considérablement les tendances du marché.
3. Qu'est-ce qui vient ensuite ?
(1) Croissance des stablecoins et expansion du crédit
Un obstacle majeur auquel le marché est confronté est l'offre excessive de tokens. Le marché est confronté à une grande quantité de nouveaux actifs d'investissement privés et d'émissions de tokens publics. Par exemple, plus de 4 millions de tokens ont été émis sur pump.fun de Solana rien qu'en 2024. Pendant ce temps, depuis le dernier cycle, la capitalisation boursière totale des cryptomonnaies n'a augmenté que de 3 fois, alors qu'elle avait augmenté de 18 fois en 2017 et de 10 fois en 2020.
Les éléments manquants — la croissance des stablecoins et l'expansion du crédit — commencent à réapparaître. Des taux d'intérêt plus bas et une réglementation plus amicale devraient stimuler la spéculation et résoudre ces déséquilibres. Avec le regain de traction des stablecoins, leur rôle en tant que base de négociation et de collatéral sera crucial pour la reprise du marché.
(2) Afflux de capitaux institutionnels
Jusqu'à l'année dernière, en raison de l'incertitude réglementaire, l'attitude du capital institutionnel envers la participation dans les cryptomonnaies était très hésitante. Cependant, avec l'approbation réticente mais nécessaire de l'ETF Bitcoin au comptant par la SEC américaine, la situation a commencé à changer, ouvrant la voie à des investissements institutionnels futurs.
Ces investisseurs institutionnels rechercheront des opportunités d'investissement qu'ils connaissent. Bien que certains investisseurs puissent s'aventurer dans les Meme coins, ils seront plus susceptibles d'être intéressés par des actifs dans des domaines tels que ETH/SOL, DeFi ou les infrastructures.
Delphi prévoit que l'année à venir ressemblera à un "hausse généralisée" comme dans les cycles précédents. Cette fois, les projets basés sur des principes fondamentaux ou des objectifs centraux recevront à nouveau de l'attention. Cela pourrait inclure des actifs comme OG DeFi, qui ont bien performé dans le passé et ont été éprouvés par des tests en conditions réelles. Ils pourraient également inclure des actifs d'infrastructure, similaires aux transactions L1 que nous avons observées précédemment. D'autres pourraient inclure des RWAs (actifs du monde réel) ou des domaines émergents comme l'IA ou DePIN.
Toutes les cryptomonnaies ne connaîtront pas de hausses à trois chiffres comme par le passé, et les Meme coins continueront d'exister. Cela pourrait marquer un nouveau départ et une large hausse des cryptomonnaies.
Note : En général, la plupart des traders institutionnels dépendent fortement des options pour couvrir leurs positions. Ainsi, en cas de "hausse généralisée", les actifs les plus susceptibles d'attirer l'intérêt des investisseurs seront ceux qui possèdent des options, principalement négociables sur Deribit ou Aevo.
(3) La domination de Solana
Solana illustre la résilience de l'écosystème blockchain. Après une chute de 96 % pendant l'effondrement de FTX, Solana a connu un rebond incroyable en 2024.
Les principaux points saillants incluent :
L'élan des développeurs : le hackathon et l'airdrop de Solana (comme l'airdrop de Jito) ont ravivé l'enthousiasme des développeurs et des utilisateurs, créant un cercle vertueux d'innovation et d'adoption.
La domination du marché : des Meme coins aux applications d'intelligence artificielle, Solana a dominé les tendances de 2024. Il est à noter que sa valeur économique réelle (REV) — une mesure des frais de transaction et de MEV — dépasse de plus de 200 % celle d'Ethereum.
Perspectives d'avenir : Solana devrait défier la domination d'Ethereum en matière d'évolutivité et d'expérience utilisateur. Son expérience utilisateur fluide et son écosystème centralisé offrent des avantages significatifs par rapport aux solutions L2 décentralisées.
4. Dernières réflexions
Pour beaucoup, la situation actuelle du marché peut rappeler 2017-2018, lorsque le Bitcoin a atteint un pic de 20 000 dollars avant la nouvelle année et a commencé à chuter peu après l'arrivée de 2018. Cependant, à mon avis, il est sans objet de comparer le marché des cryptomonnaies de 2018 avec celui de 2025. Ce sont deux environnements complètement différents.
Il est important de reconnaître que le vaste marché des cryptomonnaies dépasse de loin la portée des timelines CT et X. Les opinions sur le marché des personnes en dehors de ces plateformes diffèrent considérablement.
En 2025, je prévois que le marché des cryptomonnaies se divisera en deux grands domaines verticaux :
Les natifs du Web3 : se réfèrent aux traders qui sont profondément ancrés dans le marché des cryptomonnaies. Ils ont une compréhension minutieuse des caractéristiques uniques du Bitcoin et sont prêts à s'engager dans des transactions à haut risque, y compris des Meme coins, des agents d'intelligence artificielle et des préventes — ces éléments rappellent le Far West.
Les investisseurs ordinaires : les approches de gestion des risques des investisseurs institutionnels et des investisseurs de détail varient souvent, et ils adhèrent généralement à des stratégies d'investissement et de trading plus fondamentales — considérant les cryptomonnaies comme une alternative au marché boursier.
Quel domaine vertical sera marginalisé ? Ce sont ceux qui ne peuvent pas assurer une position de leader sur un marché de niche ou au moins en chaîne dans les protocoles DeFi, RWA et DePIN à un stade précoce. Ce n'est que mon opinion.
