Auteur : Stacy Muur, chercheur Web3 ; Traduction : Jinse Caijing xiaozou
Je suis toujours très attentif à certains des rapports de recherche publiés par les équipes Web3 les plus intelligentes. Leurs articles offrent une nourriture pour la réflexion, présentant différentes perspectives qui vous aident à renforcer votre conviction dans les points de vue que vous défendez.
Les articles de recherche contiennent des opinions d'experts qui peuvent vous aider à mieux comprendre les perspectives différentes sur le domaine du Web3. Voyons maintenant le résumé de l'équipe Delphi sur "Perspectives du marché des cryptomonnaies en 2025".
1. Vive le Bitcoin
Il n'y a pas si longtemps, beaucoup pensaient qu'un Bitcoin à 100 000 dollars n'était qu'un rêve éveillé.
Maintenant, ce sentiment a changé de manière significative. La capitalisation boursière du Bitcoin est d'environ 2 trillions de dollars, ce qui est vraiment impressionnant. Si le Bitcoin était une entreprise cotée, il deviendrait la sixième entreprise la plus précieuse au monde.
Le Bitcoin a attiré une attention énorme, mais il y a encore une marge de croissance considérable.
La capitalisation boursière du Bitcoin ne représente que 11 % de la capitalisation totale des sept géants technologiques américains (Apple, Nvidia, Microsoft, Amazon, Google, META, Tesla).
Elle ne représente même pas 3 % de la capitalisation boursière totale des actions américaines, soit environ 1,5 % de la capitalisation boursière mondiale.
Sa capitalisation boursière totale ne représente que 5 % de la totalité de la dette publique non remboursée des États-Unis, et moins de 0,7 % de l'ensemble de la dette mondiale (dette publique + dette privée).
La taille des fonds de marché monétaire américains est trois fois celle de la capitalisation boursière du Bitcoin.
La capitalisation boursière du Bitcoin ne représente qu'environ 15 % de la totalité des réserves de change mondiales. Si les banques centrales du monde redistribuaient 5 % de leurs réserves d'or respectives au Bitcoin, cela ajouterait plus de 150 milliards de dollars de pouvoir d'achat - soit trois fois le flux net total entrant dans l'IBIT cette année.
La richesse nette des ménages a atteint un niveau record, dépassant 160 trillions de dollars, soit plus de 40 trillions de dollars de plus que le sommet d'avant la pandémie. Cette augmentation est principalement due à la hausse continue des prix de l'immobilier et à un marché boursier florissant, soit 80 fois la capitalisation actuelle du Bitcoin.
Dans un monde où la Réserve fédérale et d'autres banques centrales provoquent une dévaluation de leur monnaie nationale de 5 à 7 % par an, les investisseurs doivent viser un taux de rendement annuel de 10 à 15 % pour compenser la perte de pouvoir d'achat future.
Donc, vous comprenez :
En tenant compte d'un taux de dévaluation de 5 % par an, la valeur réelle de la monnaie va diminuer de moitié dans 14 ans.
En tenant compte d'un taux de dévaluation de 7 % par an, la valeur réelle de la monnaie va diminuer de moitié dans 10 ans.
C'est la raison pour laquelle le Bitcoin et d'autres secteurs à forte croissance obtiennent autant d'attention et d'attrait.
2. Désillusion des altcoins
Bien que le Bitcoin ait établi des records historiques cette année, 2024 n'est pas une année particulièrement réussie pour la plupart des altcoins.
L'ETH n'a pas atteint son sommet historique.
Le SOL a de nouveau atteint des sommets historiques, mais il n'est que légèrement au-dessus de son précédent niveau record, ce qui semble insignifiant par rapport à l'augmentation de la capitalisation boursière et de l'activité réseau.
L'ARB a bien performé au début de l'année mais a commencé à montrer des signes de faiblesse à la fin de l'année.
Il existe de nombreux exemples similaires. Il suffit de regarder les données des 90 % d'altcoins de votre portefeuille pour le constater.
Quelles sont les raisons spécifiques ?
La première raison est la domination du Bitcoin. Grâce à la liquidité des ETF et au soutien de Trump, le Bitcoin a connu une année extraordinaire, entraînant une augmentation de plus de 130 % de son prix depuis le début de l'année et élevant sa domination à un niveau record en trois ans.
La deuxième raison est la dispersion du marché.
La dispersion du marché cette année est un nouveau phénomène sur le marché des cryptomonnaies. Lors des cycles de marché précédents, les transactions avaient tendance à être synchronisées. Lorsque le BTC augmentait de 1 %, l'ETH augmentait généralement de 2 %, et les altcoins de 3 %, suivant un modèle prévisible. Cependant, ce cycle est différent.
Il y a une petite partie des cryptomonnaies qui performe très bien, mais il y a aussi de vastes zones rouges.
La vague haussière du Bitcoin n'a pas profité à tout le monde, et le classique "Path to Altseason" que beaucoup attendaient ne s'est pas réalisé.
Une autre raison tout aussi importante est la présence des Memecoins (et récemment des agents d'IA).
Les cryptomonnaies ont oscillé entre "pure escroquerie de type Ponzi" et "technologie prometteuse qui pourrait changer le monde". En 2024, la première a dominé le discours.
Le super cycle des Memecoins amplifie l'idée que les cryptomonnaies ne sont qu'une énorme escroquerie de type Ponzi. Les gens commencent à se demander si les fondamentaux importent vraiment, si les cryptomonnaies ne sont pas juste un "casino sur Mars" - ces préoccupations sont légitimes.
À ce sujet, je souhaite en dire un peu plus.
Lorsque les Memecoins sont étiquetés comme les meilleurs performers de l'année, seuls les plus grands Memecoins sont pris en compte - ceux qui ont déjà créé une valeur de marché significative et établi une communauté. Les gens oublient souvent un fait : parmi les Memecoins émis, 95 % n'ont pas réussi à maintenir leur valeur, mais les gens "veulent y croire".
Avec cette conviction, de nombreuses personnes qui avaient auparavant investi dans des altcoins ont commencé à acheter des Memecoins - certains ont réussi, mais la plupart ont échoué. Par conséquent, l'afflux de capitaux est principalement réparti entre le Bitcoin (capital institutionnel) et les Memecoins (risque élevé), écartant la plupart des altcoins.
Delphi estime que 2025 marquera un tournant vers des technologies "qui pourraient changer le monde".
Personnellement, je ne suis pas très optimiste. En 2024, de nombreux KOL se concentrent principalement sur les Memecoins. Par exemple, j'ai créé un dossier Telegram avec quelques chaînes vraiment précieuses, et il est très difficile de trouver une chaîne qui ne soit pas centrée sur les "ape calls". C'est un jeu d'attention, et les récits largement discutés influencent considérablement les tendances du marché.
3. Quelles sont les prochaines étapes ?
(1) Croissance des stablecoins et expansion du crédit
Un obstacle majeur auquel le marché est confronté est l'offre excessive de tokens. Le marché est inondé de nouveaux actifs issus de levées de fonds privées et d'offres de tokens publics. Par exemple, plus de 4 millions de tokens ont été émis sur pump.fun de Solana rien qu'en 2024. Pendant ce temps, la capitalisation totale du marché des cryptomonnaies n'a augmenté que de 3 fois depuis le dernier cycle, alors qu'elle avait augmenté de 18 fois en 2017 et de 10 fois en 2020.
Les éléments manquants - la croissance des stablecoins et l'expansion du crédit - commencent à réapparaître. Des taux d'intérêt plus bas et une réglementation plus amicale devraient stimuler la spéculation et résoudre ces déséquilibres. À mesure que les stablecoins retrouvent leur traction, leur rôle d'actifs de trading et de garantie sera crucial pour la reprise du marché.
(2) Afflux de capitaux institutionnels
Jusqu'à l'année dernière, l'attitude du capital institutionnel envers la participation au marché des cryptomonnaies était encore très hésitante en raison de l'incertitude réglementaire. Cependant, avec l'approbation, bien que réticente, de l'ETF Bitcoin au comptant par la SEC américaine, cette situation a commencé à changer, ouvrant la voie à l'investissement institutionnel futur.
Ces investisseurs institutionnels rechercheront des opportunités d'investissement qu'ils connaissent bien. Bien que certains investisseurs puissent s'aventurer dans les Memecoins, ils seront plus susceptibles d'être intéressés par des actifs dans des domaines comme l'ETH/SOL, DeFi ou l'infrastructure.
Delphi prévoit que l'année prochaine sera similaire aux phénomènes de "hausse généralisée" des cycles précédents. Cette fois, les projets basés sur des principes fondamentaux ou des objectifs principaux seront à nouveau sous les projecteurs. Cela pourrait inclure des actifs comme l'OG DeFi, qui ont un bon historique de performance et ont été testés en conditions réelles. Ils pourraient également être des actifs d'infrastructure, similaires à ce que nous avons observé auparavant avec les transactions L1. D'autres pourraient inclure des RWA (actifs du monde réel) ou des domaines émergents comme l'IA ou DePIN.
Toutes les cryptomonnaies ne connaîtront pas une hausse à trois chiffres comme auparavant, tandis que les Memecoins continueront d'exister. Cela pourrait marquer un nouveau départ et une large montée des cryptomonnaies.
Remarque : En général, la plupart des traders institutionnels s'appuient fortement sur les couvertures d'options. Ainsi, si un "hausse généralisée" se produit, les actifs les plus susceptibles d'attirer l'intérêt des investisseurs seront ceux ayant des options, principalement négociables sur Deribit ou Aevo.
(3) Domination de Solana
Solana démontre la résilience de l'écosystème blockchain. Après une chute de 96 % lors de l'effondrement de FTX, Solana a enregistré un rebond incroyable en 2024.
Les points forts incluent :
Dynamisme des développeurs : Les hackathons et les airdrops de Solana (comme le airdrop de Jito) ont ravivé l'engagement des développeurs et des utilisateurs, créant un cercle vertueux d'innovation et d'adoption.
Domination du marché : des Memecoins aux applications d'intelligence artificielle, Solana a dominé les tendances de 2024. Il est notable que sa valeur économique réelle (REV) - une mesure des frais de transaction et du MEV - dépasse de plus de 200 % celle d'Ethereum.
Perspectives d'avenir : Solana devrait défier Ethereum pour sa domination en termes d'évolutivité et d'expérience utilisateur. Son expérience utilisateur fluide et son écosystème centralisé offrent des avantages significatifs par rapport aux solutions L2 décentralisées.
4. Dernières réflexions
Pour beaucoup, la situation actuelle du marché rappelle 2017-2018, lorsque le Bitcoin a atteint un sommet de 20 000 dollars avant le Nouvel An et a commencé à chuter peu après l'arrivée de 2018. Cependant, à mon avis, comparer le marché des cryptomonnaies de 2018 avec celui de 2025 est sans pertinence. Ce sont deux environnements complètement différents.
Il est important de reconnaître que le marché des cryptomonnaies est bien plus vaste que le cadre temporel de la CT et de l'X. Les opinions de ceux qui se trouvent en dehors de ces plateformes sont très différentes.
En 2025, je m'attends à ce que le marché des cryptomonnaies se divise en deux grands domaines verticaux :
Natifs du Web3 : désigne les traders profondément ancrés dans le marché des cryptomonnaies. Ils ont une compréhension minutieuse des caractéristiques uniques du Bitcoin et sont prêts à participer à des transactions à haut risque, y compris les Memecoins, les agents d'intelligence artificielle et les préventes - ces éléments rappellent le Far West.
Investisseurs ordinaires : les approches de gestion des risques des investisseurs institutionnels et des investisseurs de détail diffèrent souvent, et ils s'en tiennent généralement à des stratégies d'investissement et de trading plus fondamentales - considérant les cryptomonnaies comme une alternative au marché boursier.
Quel domaine vertical sera marginalisé ? Ce sont ceux qui ne peuvent pas garantir une position de leader sur le marché de niche ou au moins sur la chaîne, tels que les protocoles DeFi, RWA et DePIN en phase précoce. Ce ne sont là que mes pensées.
