Auteurs : Matthis Herbrecht & Achim Struve, équipe de jetons Outlier Ventures ; Traduction : Jinse Caijing Xiaozou.
1. Recommandations concernant les activités d'incitation de l'écosystème.
Exécuter une stratégie d'airdrop en plusieurs étapes : suivez le modèle d'airdrops en plusieurs tours d'Optimism pour maintenir l'engagement des utilisateurs à long terme. Cette approche aide à retenir les utilisateurs après l'émission initiale des jetons et encourage une participation à long terme dans l'écosystème.
Allouer des ressources importantes aux programmes de subventions : utilisez une partie de votre budget d'incitation pour financer les développeurs et les constructeurs. Cette approche à moyen terme aide à établir un écosystème Dapp solide, qui est essentiel pour la rétention des utilisateurs et une croissance durable. Ensuite, mettez en place un système de surveillance robuste pour suivre les indicateurs clés et analyser l'impact des incitations. Cela permettra d'effectuer des ajustements basés sur les données et d'optimiser en continu le programme de subventions.
Se concentrer sur la réduction à long terme du coût par utilisateur : l'objectif après le développement du réseau est de réduire le coût par utilisateur actif mensuel (MAU). Optimism combine une approche de subventions récurrentes avec des airdrops stratégiques, ce qui maintient le coût par MAU relativement bas, à 304 dollars. Fixez un objectif à long terme d'atteindre une efficacité similaire ou meilleure dans les 12 à 18 mois.
Prioriser le développement de l'écosystème avant l'émission de jetons : pensez à l'approche de Base, qui se concentre sur la culture, la rétention des constructeurs et le développement de l'écosystème, sans nécessiter de jetons. Allouez des ressources sous forme de subventions ciblées et de petits montants aux fondateurs et projets qui s'alignent avec la vision de l'écosystème, plutôt que de dépendre uniquement des incitations par jetons.
Équilibrer les incitations à court et à long terme : l'objectif est de maintenir un équilibre entre les incitations à court terme (comme les airdrops) et les incitations à long terme (comme les subventions et les fonds pour l'écosystème). Cet équilibre attire à la fois les utilisateurs initiaux et maintient la croissance à long terme.
Mettre en œuvre des stratégies de rétention des utilisateurs au-delà des incitations économiques : développer une culture communautaire forte, se concentrer sur l'attraction et la rétention des développeurs, créer des expériences et des activités engageantes, améliorer l'expérience utilisateur de manière similaire à Base. Cela aide à maintenir l'engagement des utilisateurs, même sans incitations économiques continues.
2. Introduction.
Les réseaux Layer 2 (L2) sont devenus des solutions clés pour le défi d'évolutivité de la blockchain. Alors que ces réseaux se disputent intensément des parts de marché, les programmes d'incitation (en particulier les subventions et les airdrops) sont devenus des éléments essentiels des stratégies de croissance de chaque réseau. Étant donné le volume de ressources investies, prenons du recul et examinons l'efficacité de ces programmes à travers l'analyse de cet article.
(1) Portée de l'étude
Nous allons nous concentrer ici sur deux mécanismes d'incitation principaux : les subventions et les airdrops.
L'analyse exclut les incitations au niveau des applications, telles que le minage de liquidités ou les stratégies de rendement, afin de mieux maintenir un focus clair sur les blockchains L2.
La portée de nos recherches s'étend de 2021 à septembre 2024.
(2) Indicateurs clés de performance.
Nous avons pris en compte deux indicateurs principaux pour évaluer la performance des programmes d'incitation :
Revenus : idéalement, la croissance des revenus devrait au moins compenser une partie des coûts du programme d'incitation, montrant ainsi un retour sur investissement positif, ce qui indique qu'il s'agit d'un programme réussi.
Acquisition + rétention des utilisateurs : réaliser une croissance durable des utilisateurs à court/moyen terme avec le coût le plus bas possible. Ainsi, nous suivrons l'évolution des utilisateurs actifs mensuels (MAU).
Générer des revenus et acquérir des utilisateurs sont étroitement liés. Plus de MAU augmentent l'activité du réseau et les transactions, ce qui augmente les revenus des séquenceurs. Des revenus plus élevés signifient que c'est un réseau de valeur capable d'attirer et de retenir des utilisateurs, augmentant ainsi les revenus. Ce cycle de rétroaction positif est crucial pour le succès à long terme.
En suivant de près ces chiffres, nous pouvons comprendre clairement les activités d'incitation sur chaque chaîne et leur impact sur ces deux indicateurs.
(3) Comprendre le contexte et les contraintes avant d'entrer dans l'analyse.
Comme pour toute étude approfondie de données complexes, il est important de prendre en compte certaines contraintes :
Les Layer 2 manquent de tableaux de bord d'incitation clairs montrant les détails des subventions, comme les dates et les montants exacts des jetons. Les perceptions des écosystèmes sur les airdrops et les subventions varient également. Par exemple, certains écosystèmes considèrent les investissements privés en jetons ou en actions comme des subventions. Cependant, dans notre étude, nous ne les classons pas comme des programmes de subventions. Le manque de transparence et les multiples définitions des subventions et des airdrops rendent la collecte de ces données particulièrement difficile.
Sans considérer l'Optimism Superchain et la pile ZK, en se concentrant uniquement sur la chaîne principale. Base reçoit des subventions d'Optimism, mais cette subvention n'est pas prise en compte.
Les définitions des subventions et des airdrops peuvent se chevaucher, en particulier dans le contexte d'Optimism.
Les mécanismes d'incitation peuvent également affecter d'autres indicateurs, tels que le TVL du protocole ou le nombre d'applications, mais nous avons choisi de considérer le MAU et les revenus de la chaîne comme les principaux indicateurs pour évaluer les mécanismes d'incitation L2. Ces indicateurs ont été choisis en raison de leur facilité de quantification et de la disponibilité des données à partir de sources publiques. Bien que le MAU et les revenus de la chaîne soient liés, ils offrent également des perspectives précieuses sur les impacts à court et à long terme des incitations. Enfin, il est préférable de s'en tenir à 2 ou 3 indicateurs pour que l'analyse reste facile à comprendre.
Bien que le MAU et les revenus soient étroitement liés, d'autres facteurs jouent également un rôle crucial. La culture communautaire, la narration, le marketing, les avancées technologiques et les conditions macroéconomiques ont un impact significatif sur les résultats. Cependant, la recherche de cet article adopte une approche simplifiée, examinant les impacts des incitations de manière plus isolée.
Le coût d'incitation est calculé en fonction de la valeur en dollars des jetons à la date d'émission des jetons.
Les données concernant les L2 récents (comme Starknet, Blast ou ZK Sync Era) sont apparues récemment, il est donc difficile de tirer des conclusions à court terme.
Après avoir compris le contexte pertinent, nous allons procéder à une analyse approfondie.
3. L'impact des incitations sur le MAU (utilisateurs actifs mensuels).
Commençons par un graphique simple montrant le nombre d'utilisateurs actifs mensuels pour chaque L2.
Ce graphique montre :
Base est la seule chaîne dont le nombre moyen d'utilisateurs actifs mensuels a augmenté de 56 %, et son taux de rétention n'a pas montré de baisse significative, alors que le nombre d'utilisateurs des autres chaînes a diminué ces derniers mois.
Au cours des derniers mois, toutes les autres L2 ont connu une baisse du nombre d'utilisateurs.
Après l'événement d'airdrop, les utilisateurs actifs mensuels des chaînes récentes comme ZK Sync Era, Blast et Starknet ont diminué, tandis que ceux des solutions L2 comme Optimism et Arbitrum ont légèrement augmenté.
Nous pensons que les raisons principales sont les suivantes :
Récemment, nous avons vu de plus en plus de solutions L2 se lancer. Ainsi, le nombre d'utilisateurs a été dilué entre ces L2 et leurs activités d'airdrop respectives. Cette tendance pourrait expliquer pourquoi les nouvelles L2 ont du mal à retenir les utilisateurs après un airdrop.
Une autre explication pourrait être les programmes de subventions d'Arbitrum et d'Optimism, qui sont des stratégies efficaces pour la rétention à long terme des utilisateurs. La tendance à la hausse après les airdrops indique que ces projets ont réussi à maintenir l'engagement des utilisateurs, contrairement aux nouvelles solutions L2 qui ont du mal à maintenir leur base d'utilisateurs. Sur cette base, nous pouvons supposer que cela est dû à un manque d'incitations par subventions et/ou à un écosystème trop petit, avec peu d'applications.
À mesure que les chaînes deviennent de plus en plus matures, la culture est un facteur clé qui distingue les L2. Optimism, Arbitrum et Base peuvent avoir un avantage à cet égard car ils existent depuis plus longtemps. La phase de sécurité/décentralisation est également importante, selon "L2beat", deux de ces chaînes (Arbitrum et Optimism) étant encore à la première phase.
Base n'a pas de jetons. Les gens attendent un airdrop mais ne partent pas de Base, car c'est la dernière grande L2 sans jetons ; ils apprécient la culture et les activités de Base ; et ils font confiance à Base parce qu'elle est soutenue par Coinbase.
Cependant, le MAU n'est pas le seul indicateur à considérer. Examinons à nouveau l'impact des activités d'incitation sur les revenus.
4. L'impact des incitations sur les revenus
Maintenant, examinons le deuxième indicateur dont cet article souhaite discuter : les revenus. Pour analyser ce deuxième indicateur, nous avons examiné la répartition totale des incitations (en dollars) et l'avons comparée aux revenus totaux générés par la chaîne (en dollars).
Les chaînes lancent généralement des activités d'incitation immédiatement après le lancement sur le réseau principal, il est donc impossible de comparer la présence ou l'absence de ces activités. Nous avons décidé de diviser les revenus cumulés de chaque L2 par leurs incitations cumulées pour obtenir des données plus complètes.
De cette analyse, nous pouvons tirer les points suivants :
Il y a deux chaînes dont les revenus dépassent leurs dépenses d'incitation : Base se comporte très bien, avec des incitations faibles et une forte activité entraînant des revenus élevés. Pour chaque dollar dépensé en incitations, environ 50 dollars de revenus sont générés. Avant le premier airdrop via le programme de subventions, Optimism maintenait également des revenus nets positifs.
Les chaînes ayant effectué des airdrops, dont les revenus sont inférieurs aux dépenses d'incitation : pour 100 dollars d'incitation investis, Blast, Arbitrum, zkSync et Optimism ont respectivement généré 5, 8, 11 et 27 dollars de revenus. Il est à noter qu'au fil du temps, parmi les chaînes offrant le plus de subventions, le nombre d'utilisateurs actifs mensuels d'Optimism et d'Arbitrum a augmenté. En revanche, le nombre d'utilisateurs actifs mensuels des autres chaînes est resté stable, ces chaînes ayant presque aucune activité de subventions.
Nous pouvons tirer les deux conclusions suivantes :
À court terme, les airdrops ont entravé les revenus nets des L2 (les revenus en dollars dépassent les coûts d'incitation).
Selon les données disponibles, les anciennes chaînes offrant fréquemment des subventions aux constructeurs tendent à réduire le coût d'incitation par utilisateur au fil du temps.
5. Coût d'incitation par utilisateur
Le graphique ci-dessous montre le coût total par utilisateur des différentes chaînes L2 et illustre trois modèles principaux.
Pour les premières L2 comme Arbitrum et Optimism, le coût par utilisateur a augmenté de manière significative en raison des airdrops. Au fil du temps, avec la réduction des incitations telles que les airdrops ou les subventions, ce coût a fortement diminué, mais l'impact de ces incitations n'a pas disparu, et davantage d'utilisateurs ont rejoint le réseau. Arbitrum et Optimism ont efficacement géré leur coût par utilisateur, le maintenant à un niveau stable, 560 dollars pour Arbitrum et 304 dollars pour Optimism (valeur la plus récente). Leurs stratégies incluent des subventions récurrentes et des airdrops en plusieurs tours (comme dans le cas d'Optimism), maximisant ainsi la rétention des utilisateurs et maintenant une base d'utilisateurs stable après les airdrops. Ce succès est également attribuable à un écosystème solide et à de nombreuses dApps (comme Gmx, Aave, Velodrome, etc.), qui parviennent à maintenir l'engagement des utilisateurs à long terme.
Le deuxième modèle est que le coût d'incitation a initialement explosé en raison des airdrops, puis a continué d'augmenter non pas en raison de plus d'activités d'incitation, mais parce que le nombre d'utilisateurs actifs mensuels a rapidement diminué. Cela se produit lorsque les utilisateurs participent à des activités de farming avant la distribution des airdrops, puis abandonnent la chaîne, entraînant une diminution du nombre d'utilisateurs et un coût par utilisateur plus élevé, comme le montre la figure 3. En raison de la surévaluation de l'événement de génération de jetons (TGE) et du retrait rapide des utilisateurs après l'airdrop, les coûts pour ZK Sync, Starknet et Blast sont respectivement de 1102 dollars, 11486 dollars et 2000 dollars par utilisateur.
En revanche, le coût de Base est très bas, à moins de 10 cents par utilisateur. Cette efficacité élevée découle de deux facteurs clés : Base n'a pas émis ses propres jetons et la chaîne a attiré de nombreux utilisateurs.
Base n'a pas encore officiellement annoncé d'airdrop. Ils ont effectivement des incitations, comme des subventions de plus d'un million de dollars pour les constructeurs utilisant l'ETH ou des stablecoins, mais cela reste dérisoire comparé aux autres chaînes. Cela représente 362 fois moins que le total des incitations distribuées par Blast et 633 fois moins que ZK Sync Era. Même sans considérer les airdrops et en se concentrant uniquement sur les programmes de subventions, cela reste 100 fois moins que le montant des subventions d'Optimism.
Parmi les 6 chaînes analysées, le coût est d'environ 2577 dollars par MAU.
6. Insights clés.
Les airdrops récompensent principalement les utilisateurs qui interagissent avec la plateforme avant l'airdrop, testent la résistance du réseau et génèrent des revenus. En revanche, les programmes de subventions visent à orienter un protocole vers une rétention à long terme des utilisateurs, à créer une culture et à établir un écosystème de volants d'inertie (attraction des jetons).
Parmi toutes les incitations, plus de 90 % sont des airdrops, les autres étant des activités de subventions à long terme destinées aux développeurs et aux constructeurs.
La plupart des Layer 2 n'ont pas de revenus nets positifs car leurs dépenses dépassent leurs revenus, principalement en raison d'une répartition importante des airdrops à des valorisations élevées des jetons.
- L'objectif des incitations n'est pas de générer un profit supérieur aux coûts.
- Influencé par de nombreux facteurs, Base est la seule L2 dont les revenus dépassent les dépenses d'incitation : intégration réussie des développeurs, culture, spéculation sur les airdrops, réputation de Coinbase, frais de transaction compétitifs.
- Pour les raisons suivantes, le coût par utilisateur des L2 plus anciens est plus bas : sécurité historique (éprouvée par le temps et plusieurs audits...) ; effet de réseau : les programmes de subventions récurrents favorisent l'effet de réseau de ces L2. Avec le temps, ils ont attiré des constructeurs et des applications, cultivant ainsi une communauté unique autour de L2, créant un cycle de croissance innovant et auto-entretenu.
Base est un cas isolé unique. Ils se concentrent sur la fourniture de subventions relativement peu nombreuses mais traçables aux fondateurs, en priorisant la culture plutôt que les activités d'incitation.
À l'exception de Base, Optimism est actuellement la chaîne avec le coût par utilisateur actif le plus bas, à 304 dollars. Cela peut s'expliquer par des airdrops en plusieurs tours et des subventions pour les constructeurs, contribuant à la rétention des utilisateurs et à l'orientation des cas d'utilisation sur la chaîne.
